01金融类

股指（韩颖朗）

昨日所有指数收跌，创业板指跌幅较大，上证50跌幅相对较小，行业上，汽车与电子行业跌相对较大，银行与农林牧渔行业涨幅相对较大，市场成交量较上前一日有所回落，北上资金净流入。隔夜美股收跌，中概股跌幅较大。我们认为指数依然处于底部磨底状态，短期指数连续上涨后存在调整需要，就中长期而言逢调整可适当布局。在今年整体下跌过程中市场风格偏向价值，我们认为长期而言价值风格在趋势上将相对占优，过去一月市场情绪在底部区间逐步恢复，成长类品种表现强于价值，基于指数整体依然底部区间的判断我们认为成长与价值风格将以轮动方式带动指数。

国债（朱金涛）

国债期货小幅上涨，10年期主力合约涨0.105%，5年期主力合约涨0.105%，2年期主力合约涨0.045%。新冠疫情忧虑再起提振避险情绪，外贸数据影响不大，现券期货整体仍小幅走暖。国债期货小幅收涨，银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好，收益率下行2bp左右；银行间资金面依然稳中偏松，隔夜和七天回购仍分别僵持在1.4%和1.6%附近。5月份资金面宽松以及经济面疲弱支撑国债期货偏强运行，随着复工复产推进以及稳增长政策不断出台，国债期货高位回落，10年期国债活跃券重新回到2.8%一线。短期来看，国债期货重新回到了纠结状态，疫情逐步得到控制背景下的复工复产，以及稳增长政策的不断发力，导致市场对经济担忧缓解。但同时经济复苏的力度有待观察，再叠加宽松的资金面，国债利率上行动力同样有限。预计短期国债期货重回震荡走势。重点关注5月金融数据、物价数据。 

贵金属（展大鹏）

隔夜伦敦现货黄金震荡偏弱，下跌0.28%至1816.35美元/盎司；现货白银下跌1.62%至21.674美元/盎司。美国财长耶伦表示能源和食品价格可能再涨，但不认为出现经济衰退的迹象，这也从另一方面支持了美联储抑制通胀的后续动作，今晚美将公布5月CPI数据，市场表现异常谨慎，股债商再度表现不佳。另外，欧央行宣布结束量化宽松，7月1号结束资产购买，并与7月会议上宣布加息，从货币节奏来看欧元可能出现反弹，而美元将继续受抑制，这或许对黄金并不是坏事，具体是否会往这个方向交易需要观察。短期来看，美联储议息前保持应有的谨慎，最终可能演化为加息后的“利空落地”，但中期来看持续性的紧缩影响下黄金做多也较难存在超额收益。 

02有色金属

铜（展大鹏）

隔夜铜震荡走弱。宏观方面，今晚将公布美5月份CPI数据，市场保持谨慎，美股走弱再次带动风险偏好降低，另外欧央行宣布紧缩，7月将加息25个基点，欧元受益美元则会继续表现不佳，有色走势在汇率及欧美两大央行同时紧缩之间寻求平衡。国内方面，全国复工复产正快速推进，股市回暖对风险偏好和市场信心提振也较大，支撑国内价格。基本面方面，5月铜精矿进口同比增加12%，一方面说明进口盈利下进口意愿提升，另一方面也说明冶炼企业开始为加大生产做准备。库存方面，LME库存昨日单日增加1275吨至118175吨，结束连续且快速下降局面；国内库存小幅去库。从近两日走势来看，美联储议息及欧央行紧缩仍给市场带来较大冲击，国内复工复产逻辑逐渐明朗下，铜价开始表现出谨慎，前期笔者也指出，美联储议息前市场可能仍保持谨慎情绪，由此投资者可把交易视角放在美联储议息会议后，市场交易是否会回归国内复工复产。 

镍（展大鹏）

隔夜LME镍震荡走弱，下跌3.21%至27930美元/吨；国内沪镍下跌2.43%至214920元/吨。内外比值扩大，国内现货进口盈利回升。基本面来看，从不锈钢6月排产计划来看，环比不升反降，说明下游接货商的谨慎，看空情绪较浓，理论上来说镍需求将继续缩减，与价格不利；但此时冶炼厂与贸易商心态是否能准确反映复工复产后的经济状况未可知，从往年经验来看6月份市场对不锈钢产量和价格的判断存在较大问题，而7~8月份往往出现不锈钢产量超预期抬升，今年度是否也会如此值得思考。笔者认为，市场首先应看到不锈钢利润，而后才能看到产量提升，从这方面来讲此时逢低做多不锈钢（利润）或优于多镍策略，而在此期间若镍出现快速下跌行情，则可以反过来考虑。 

铝（王珩）

沪铝震荡偏弱，夜盘主力AL2207收于20550元/吨，跌幅1.53%，持仓减仓1.24万手至16.87万手。现货报贴水70元/吨，佛山A00报价20660元/吨，对无锡A00报贴水110元/吨。铝棒加工费多地持稳，包头南昌下调50元/吨；铝杆加工费持稳，广东下调125元/吨；铝合金同昨日持稳。佛山铝锭仓单重复质押恶性事件发酵，引发资金避险及现货抛售风险，各地仓库降库幅度加大，目前看来事件影响显著但存在偶发性不具有普遍性，在短期内对国内现货市场存在较大冲击，后续将回归基本面逻辑上。端午节后华东地区疫情封控彻底解除，多板块开工率涨势喜人，型材板块基本恢复至常态水平，海运费近期走弱，海外出口订单增多，弱现实与强预期之间的差距将稳步拉近，需求有望迎来一个小高峰。预计铝价维持震荡整理态势，持续关注国内现货库存情况。 

锡（刘轶男）

欧洲央行宣布将在7月1日结束量化宽松，然后在7月21日将利率提高25个基点，这将是2011年以来的首次加息。欧洲央行表示9月8日将再次加息，且幅度可能更大。沪锡夜盘收涨0.34%至264560元/吨，2206持仓减少26手至1778手，上期所仓单增加2吨至3336吨。LME锡跌0.67%至36850美元/吨，库存持平至3005吨。现货市场对2207报价，云锡升水500-1000元/吨、云字贴水500-升水500元/吨、小牌贴水2500-1500元/吨。价格重心再度下移，市场交投仍偏淡，上海解封后华东下游亦未出现明显消费回暖迹象。6-7价差扩大至-360元/吨、7-8价差扩大至2510元/吨。基本面上，首先供应端没有额外的减量，前期因价格下跌导致的减产在本周陆续恢复，且江西地区新投炼厂已经出产量，故供应没什么亮点。需求环节，国内5月需求表现较差，6月目前调研企业开工率维持5月开工，故整个平衡看，6月锡可能依然是过剩的，锡价难有支撑。 

锌（刘轶男）

欧洲央行宣布将在7月1日结束量化宽松，然后在7月21日将利率提高25个基点，这将是2011年以来的首次加息。欧洲央行表示9月8日将再次加息，且幅度可能更大。沪锌夜盘震荡收跌1.17%至26170元/吨，2206合约持仓持平于9715手，上期所注册仓单增加577吨至10.51万吨。LME收跌1.20%至3775.5美元/吨，库存减少1350吨至8.48万吨。上海0#锌对2207合约报贴水30-50元/吨左右；广东0#锌对2207合约报价贴水140-95元/吨，粤市较沪市贴水70元/吨；天津0#锌对2207合约报贴水50元/吨-平水附近，津市较沪市升水10元/吨。仓库问题继续发酵，沪粤两地升水大幅走低，现货市场交投仍受限。目前看，海外的供应端难以恢复，海外整体维持去库的节奏，国内冶炼厂矿端紧张，原料库存可能走低至18天左右，未来3季度冶炼厂可能存在减产的可能，继而导致全年产量增量继续不及预期，另外目前锌进口窗口关闭，短期不会有进口锌的补充，故锌的表观供应量不会很高，需求已经维持低迷4个月，后续随着疫情后的复工，整体需求会出现快速的修复，故我们认为6~7月国内锌价存在支撑。 

03矿钢

螺纹钢（邱跃成）

昨日螺纹盘面窄幅震荡，截止日盘螺纹2210合约收盘价格为4791元/吨，较上一交易日收盘价格下跌4元/吨，跌幅为0.08%，持仓增加1.28万手。现货市场价格稳中有跌，成交回落，唐山地区钢坯价格持平于4520元/吨，杭州市场中天资源价格下跌10元/吨至4810元/吨，我的钢铁监测全国建材成交量为13.18万吨。我的钢铁网数据显示，本周螺纹产量增加7.98万吨至305.6万吨，同比减少65.68万吨；社库环比增加27.22万吨至851.05万吨，同比增加117.3万吨；厂库环比减少11.1万吨至332.8万吨，同比增加18.88万吨。本周螺纹表观消费量环比回落32.99万吨至289.48万吨，同比减少76.5万吨。螺纹周产量继续回升，总库存由降转升，表需环比大幅回落，显示当前螺纹需求表现依然疲弱。目前需求低迷、库存高企依然是压制钢价的主要因素，尤其是钢厂库存高位仍需要进一步消化。不过5月中国出口钢材775.9万吨，较上月增加278.2万吨，同比增长47.2%，钢材出口增长在一定程度上缓解了国内压力，且近日有关钢厂减产的消息不断，其中江苏按照压减要求所有钢铁企业原则上减量不低于5%，后期供应端收缩的预期依然较强。短期螺纹仍处于弱现实、强预期局面，盘面表现或以高位整理为主。

铁矿石（柳浠）昨日，铁矿石期货主力合约i2209价格延续震荡走势，收盘于924.5元/吨，较前一日收盘价下跌2元/吨，跌幅为0.22%，减仓0.8万手。港口现货价格方面，日照港PB粉价格环比下跌5元/吨至988元/吨，超特粉价格环比上涨12元/吨至830元/吨。据Mysteel数据显示，114家钢厂进口烧结粉总库存3255.46万吨，烧结粉总日耗115.02万吨。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1539.44万吨，烧结粉总日耗55.54万吨，库存消费比27.72，烧结矿中平均使用进口矿配比85.34%。供应端来看，澳洲上周由于暴雨影响，发运量大幅下降，但巴西发运量重回年内次高水平。需求端来看，铁水产量维持增加趋势，库存继续去库至1.35亿吨。多空交织下，短期铁矿石价格延续震荡走势。

焦煤昨日焦煤盘面震荡下跌，截止日盘焦煤2209合约收盘价格为2872.5元/吨，较上一交易日收盘价格下降72元/吨，跌幅为2.45%，持仓减少1186手。现货价格暂稳运行，焦价第一轮提涨落地，线上竞拍情况好转，市场情绪回暖，部分优质煤种报价略有探涨，柳林市场主焦煤溢价在30-360元/吨，临汾地区低硫瘦煤（A10S0.45G70)现汇含税2550元/吨；长治市场低硫瘦煤（A10S0.4G35）现汇含税2156元/吨。进口炼焦煤市场偏强运行，8日甘其毛都口岸通关391车，口岸贸易商惜售捂货心理较强，蒙煤报价不断上涨，现甘其毛都口岸：蒙5#原煤2065元/吨，蒙5#精煤2550元/吨。5月中国进口煤及褐煤2054.9万吨，较上月减少300.0万吨，同比下降2.3%。预计短期焦煤盘面呈现震荡整理走势。 

焦炭

昨日焦炭盘面震荡下跌，截止日盘焦炭2209合约收盘价格为3627元/吨，较上一交易日收盘价格下降119元/吨，跌幅为3.18%，持仓减少595手。现货价格偏强运行，昨日河北主流钢厂对焦炭采购价上调100元/吨，焦炭首轮提涨落地，日照港准一级冶金焦主流现货价格3450元/吨左右。焦企利润得到修复，焦企保持正常开工，厂内焦炭库存低位运行，焦企出货情况良好。下游钢厂接货积极，开工高位运行，成材出货好转。预计短期焦炭盘面高位整理。

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