宏观金融板块：

股指期货

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多5家、看空0家、震荡2家。

利多逻辑：

1：市场对于6月经济向好的预期转强； 

2：成长风格占优，资金从低风险向高风险偏好轮动； 

3：多项地产调控政策驱动消费者信心边际回暖； 

4：人民币周度升值超600基点，对外资吸引力增强； 

5：市场预期美联储9月后加息放缓，在目前对加息充分计价条件下，外部环境压力减轻。

利空逻辑：

1：5月PMI数据显示基本面的复苏需要一定时间； 

2：6月美国加息和缩表双管齐下，对市场的扰动将加剧； 

3：当前市场反弹超过预期，边际好转已经体现； 

4：融资盘出现净流出，与外资流入背驰。
国债期货

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多2家、看空2家、震荡3家。

利多逻辑：

1：5月中国官方PMI49.6，仍处于荣枯线下方； 

2：服务业景气度偏低迷，疫情冲击恢复需待时日； 

3：周度央行公开市场到期量完全冲抵，资金面宽裕；
4：实体融资需求弱，宽信用生效需要一定时间。

利空逻辑：

1：5月PMI值环比有所改善； 

2：复工复产后经济下行压力缓解，对债市价格形成扰动； 

3：疫情管控逐步放松，影响逐渐趋弱； 

4：6月政府债发行力度加大，资金面或有一定压力； 

5：稳增长政策频繁出台，需求端处于修复过程中。



能源板块：

原油

策略观点：我们采集8家机构观点，其中看多6家、看空0家、震荡2家。

利多逻辑：

1：欧盟对俄制裁落地，27个成员国的领导人同意禁止从海运进口俄罗斯石油； 

2：市场考虑到OPEC多数国家剩余产能不足，认为增产目标仍难以实现；

3：俄乌近期军事行动升级，冲突向着白热化的方向发展； 

4：本周欧美成品油裂解继续走强； 

5：夏季消费旺季到来之际，低库存加剧市场对供应短缺的担忧； 

6：上海北京疫情得以控制，复工复产消息提振市场情绪。

利空逻辑：

1：OPEC+组织同意7月和8月增产64.8万桶/日以缓解石油危机； 

2：欧盟制裁协议中将管道原油暂时豁免； 

3：俄油出口向亚洲转移，制裁对俄罗斯石油出口实质性影响弱于预期；

4：拜登本月将继续推动与沙特王储的首次会晤； 

5：加息周期带来的流动性趋紧压力仍是中长期利空因素。



农产品板块：

棕榈油

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多2家、看空0家、震荡5家。 

利多逻辑：

1：马来西亚5月高频数据显示，产量恢复不及预期，出口明显增长； 

2：马棕库存未有明显改善，供应端依旧偏紧； 

3：印尼棕油仍有出口限制，政策扰动市场供应； 

4：印尼取消向马来输送劳动力计划，马劳动力仍面临短缺； 

5：库存低位叠加国际油脂高价，支撑国内棕榈油价格。

利空逻辑：

1：印尼已发放近30万吨出口许可，国际棕油流通有一定缓解； 

2：黑海运输有好转可能，短期全球油脂供应紧张局面有所降温； 

3：国内棕榈油高基差，对期价继续上行有一定限制； 

4：油脂高价对需求抑制，下游维持刚需采购。



有色板块：

铜

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多2家、看空2家、震荡3家。

利多逻辑：

1：秘鲁铜矿火灾，供应端扰动显著； 

2：LME库存周度继续下降一万吨左右； 

3：CFTC投资基金净空持仓减持明显； 

4：国内稳增长经济政策陆续展开，需求端预期将受提振； 

5：疫情好转助力市场情绪回暖。

利空逻辑：

1：美国加息与缩表对铜价构成压力； 

2：美国非农数据向好，9月加息概率上升； 

3：国内上游铜供应呈增长趋势，冶炼厂基本满产状态； 

4：周度精铜开工下降5%，需求恢复需时间验证。



化工板块：

PTA

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多4家、看空0家、震荡3家。

利多逻辑：

1：PTA负荷降至年内低位，短期供应明显收缩； 

2：华东地区疫情有所好转，后期需求有所期待； 

3：假期外盘油价反弹，PX价格大幅跳涨，成本支撑明显； 

4：聚酯负荷小幅提升至84%； 

5：成品油价格不断走强，支撑PX上涨的调油逻辑仍存； 

6：聚酯促销下产销回升，终端对于高成本接受度略有提高。

利空逻辑： 

1：聚酯端仍受低现金流与高库存压制，开工率难及往年； 

2：下游织机负荷下降，需求仍维持低位； 

3：后期PTA检修装置集中重启，预计负荷提升较快； 

4：需求端季节性淡季将至，负荷能以大幅上行。



贵金属：

黄金

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多1家、看空1家、震荡5家。

利多逻辑： 

1：俄乌冲突有升级迹象，避险情绪增加； 

2：大宗商品供应扰动仍存，通胀预期持续处于高位； 

3：欧洲经济增长势头减弱的迹象让欧洲央行陷入了困境； 

4：疫情和俄乌局势影响，全球经济衰退预期升温； 

5：下半年外部环境复杂不确定性高，贵金属长线支撑较牢固。

利空逻辑： 

1：高通胀下，各国央行紧缩进程加快，金价下行压力依旧； 

2：地区冲突一般对金价的影像较为短暂； 

3：美国非农就业数据超预期，加息预期重新升温； 

4：黄金非商业净多头寸减少11224张至172589张； 

5：美国国债收益率再次开始走高，美元反弹。



黑色板块：

焦炭

策略观点：我们采集8家机构观点，其中看多4家、看空0家、震荡4家。

利多逻辑： 

1：稳增长政策逐步发力，市场需求恢复信心增强； 

2：焦化厂因亏损先于钢厂下调产量，焦钢产量比继续下滑； 

3：本周独立焦企产能利用率为80.33%，环比减少0.34%，同比下降8.49%； 

4：内蒙个别承包商开启第一轮焦价提涨； 

5：247家钢厂的焦炭库存为667.77万吨，环比减少15.29万吨； 

6：钢厂高开工下炉料消耗量维持高位，厂内焦炭库存小幅下滑。

利空逻辑： 

1：4港口焦炭库存为240.5万吨，环比增加15.7万吨； 

2：若6月电厂日耗依旧负增长，需警惕国内能源下跌带来的整体估值下移 ；

3：唐山开始铁水压减，关注下游负反馈； 

4：环保力度减弱，焦炭后期潜在产量空间扩大； 

5：国内终端需求依然疲弱，继续关注地产行业动态。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。