宏观金融板块：

股指期货

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多2家、看空0家、震荡5家。

利多逻辑：

1：中美元首视频会晤结束，中美关系边际缓和； 

2：国务院常务会议部署对制造业中小微企业等实施阶段性税收缓缴措施，预计可缓税2000亿元左右； 

3：国务院常务会议决定再设立2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款； 

4：北向资金一周累计净买入111.84亿元； 

5：近期房地产短期信贷上有边际放松； 

6：10月进口同比增长20.6%，出口同比增长27.1%，贸易顺差继续创出历史新高。

利空逻辑：

1：10月房地产开发投资延续回落态势，地产开发商现金流紧张； 

2：10月新能源车首次出现销量环比下降； 

3：国际疫情反复，市场对全球经济复苏担忧升温； 

4：IMF表示美国通胀持续高企或导致美联储更早采取应对措施，将给全球经济带来系统性风险。

国债期货

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多2家、看空1家、震荡4家。

利多逻辑：

1：央行三季度货币政策执行报告指出坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段； 

2：10月固定资产投资不及预期，同比增长6.1%，市场预期6.3%； 

3：10月单月房地产开发投资同比下降5.4%，继续滑落；

4：工业品价格高位回落，通胀预期缓和，支撑期债价格处于高位。

利空逻辑：

1：10月全国规模以上工业增加值同比增长 3.5%，比9月加快0.4个百分点； 

2：社会消费品零售总额同比增长4.9%，比9月加快0.5个百分点； 

3：本周央行公开市场操作净回笼资金900亿元；

4：放松地产对市场在短期上有一定恐慌性冲击； 

5：预计未来央行主要通过结构性直达机制来满足实体经济的需求 ，总体使用降准降息工具的概率进一步下降。

能源板块：

原油

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多1家、看空3家、震荡3家。

利多逻辑：

1：全球库存仍在低位，欧洲维持快速去库，美国库欣基本筑底； 

2：全球供需缺口约在200万桶/日，冬季供应偏紧未变； 

3：当前美国页岩油难以实现有效的增长 ，全球缺乏有效的边际增量； 

4：美国本月取消对完成疫苗接种外国旅客限制 ，利好飞行需求复苏； 

5：沙特炼油厂遭武装袭击，影响供给； 

6：寒冬临近，天然气和煤炭价格回升，会对原油产生一定的影响。

利空逻辑：

1：美联储提前加息预期增加，美元持续走强，对油价施压； 

2：美国行政手段强势干预油价，关注各国SPR的释放量级； 

3：美国寻求国际立法，以惩治欧佩克的垄断行为； 

4：美伊核谈判将于本月29日重启，对油价构成压力； 

5：奥地利宣布进行至少10天的全国封锁，引发市场对欧洲疫情席卷重来的担忧。

农产品板块：

棉花

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多0家、看空1家、震荡6家。 

利多逻辑：

1：轧花厂籽棉收购加工成本处于近十年高位 ，预计平均加工成本接近24000元/吨； 

2：当前国储库存处于历史低位，增强后期收储预期； 

3：USDA11月全球棉花供需报告期末库存较上月调减 4.36万吨，较上年度低52.32万吨； 

4：10月我国纺织纱线出口额为808亿元人民币，同比上升1.5%，服装出口额为1062.3亿元人 民币，同比上升18.1%； 

5：10月我国棉花进口量6万吨，环比减少1万吨。

利空逻辑：

1：第二轮棉花抛储预计投放60万吨，加上进口棉补足结构化需求，短期内新棉需求降低； 

2：当前棉花价格高位叠加内外纱价差较大 ，纺企新增订单较少，成品库存上升； 

3：布厂成品库存回升，进入传统淡季市场对订单预期较差； 

4：WTO约定，西方32国于12月1日起取消中国普惠国待遇，或对服装出口产生影响；

5：当前中美关系出现缓和迹象，未来进一步增加美棉进口可能性上升。

有色板块：

铝

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多0家、看空2家、震荡5家。

利多逻辑：

1：某电解铝厂11月18日晚间发生事故，目前停产预计涉及运营年产能30万吨； 

2：下游在限电缓解后开工率开始回升 ，出库数据环比好转； 

3：近期房地产政策的利好带动铝价部分回升； 

4：LME铝库存94.87万吨，较上周下降2.60万吨。

利空逻辑：

1：SMM统计上海保税区铝锭库存90400吨，环比增加7100吨； 

2：11月18日国内铝锭现货库存为103.8吨，比上周增加3.1万吨； 

3：10月乘用车销量为200.7万辆，同比下降5.0%； 

4：10月地产新开工、竣工、购地面积等数据均呈现负增长，市场远期情绪较为悲观； 

5：原料端氧化铝价格触顶开始回落； 

6：市场对于美联储明年6月后加息预期较强，短期内美指仍有继续走高的可能。

化工板块：

甲醇

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多3家、看空1家、震荡3家。

利多逻辑：

1：多套MTO装置计划重启，需求端边际有所回升； 

2：内蒙有天然气装置限气停车； 

3：内地甲醇企业去库，港口小幅去库； 

4：中国与东南亚的价差拉大，进口量预计维持相对低位； 

5：煤炭市场情绪逐渐回升对甲醇市场情绪有所带动。

利空逻辑： 

1：开工率上升1.92%至70.04%，产量环比增加3.9万吨/周； 

2：本周甲醇制烯烃装置平均开工负荷在 67.83%，较上周期下跌0.41%；3：原料端偏弱的大背景下，煤化工整体仍然承压； 

4：海外疫情叠加部分国家释放原油储备 ，原油价格回落，或对能源市场情绪有所压制。

贵金属：

黄金

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多1家、看空2家、震荡4家。 

利多逻辑： 

1：全球疫情再度快速蔓延、利多金价； 

2：黄金非商业净多头寸增加9600手至25.98万手； 

3：美国通胀高企一定程度支撑黄金长线买需； 

4：美国债务违约的担忧情绪给金价支持； 

5：根据鲍威尔发言推断，只有劳动力结构确认发生永久变化下 ，美联储才可能选择加息。

利空逻辑： 

1：油价走低驱动通胀预期回落； 

2：积极的财政政策支撑实际利率抬升；

3：中美元首举行视频会晤，打压避险金价； 

4：黄金非商业多头处于较高位置，需谨防多头回补压力； 

5：美欧经济复苏前景预期差再度上行 ，美元加速走强。

黑色板块：

铁矿石

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多1家、看空5家、震荡1家。

利多逻辑： 

1：力拓丹皮尔港泊位检修较多，发货量回落明显； 

2：相关品种反弹或对矿价带来支撑； 

3：钢厂即将进入补库周期； 

4：上周澳洲发往中国货量1289.5吨，环比减少271.7万吨；巴西发货总量608.5万吨，环比 减少23.4万吨。

利空逻辑： 

1：全国高炉开工率为48.62%，环比减少0.55%； 

2：本周钢联247日均铁水产量201.98万吨，环比下降1.02万吨，同比下降41.95万吨； 

3：华北部分地区因大气污染环保管控加严 ，钢厂高炉检修增多； 

4：地产行业严厉管控，三季度以来，钢材消费出现断崖式下跌； 

5：上周进口铁矿石45港港口库存15106.19万吨，环比增加100.5万吨。

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