01金融类

股指（韩颖朗）

昨日所有指数收涨，创业板涨幅较大，行业上，有色金属与电力设备行业涨幅相对较大，房地产与交通运输行业跌幅相对较大，市场成交量较上前一日回升，北上资金大幅净流入。隔夜美股次小幅收涨，中概股表现较强。我们认为指数依然处于底部磨底状态，短期指数连续上涨后关注调整可能性，就中长期而言逢调整可适当布局。在今年整体下跌过程中市场风格偏向价值，我们认为长期而言价值风格在趋势上将相对占优，过去一月市场情绪在底部区间逐步恢复，成长类品种表现强于价值，基于指数整体依然底部区间的判断我们认为成长与价值风格将以轮动方式带动指数。 

国债（朱金涛）

国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.14%，5年期主力合约跌0.115%，2年期主力合约跌0.065%。昨日风险偏好回升股市大涨，现券期货延续弱势，中短券表现更弱。国债期货全线收跌，银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券上行幅度较大，收益率上行3-6bp。银行间资金面继续宽松无虞，DR007上行2BP至1.65%。5月份资金面宽松以及经济面疲弱支撑国债期货偏强运行。随着复工复产推进以及稳增长政策不断出台，国债期货高位回落，10年期国债活跃券重新回到2.8%一线。短期来看，国债期货重新回到了纠结状态，疫情逐步得到控制背景下的复工复产，以及稳增长政策的不断发力，导致市场对经济担忧缓解。但同时经济复苏的力度有待观察，再叠加宽松的资金面，国债利率上行动力同样有限。预计短期国债期货重回震荡走势。重点关注5月金融数据、物价数据。 

贵金属（展大鹏）

隔夜美债收益率重新站上3%以及美元反弹令黄金再度承压，伦敦现货黄金震荡走弱，下跌0.44%至1842.13美元/盎司；现货白银则冲高回落，小幅上涨0.73%至21.077美元/盎司。上周五晚间公布的美国5月非农就业数据差于前值，但好于预期，从数据结果来看对黄金形成较大利空，因为该数据意味着美联储仍会按照既定策略收紧货币政策。对黄金而言面临两个问题，一是6月和7月议息加息50个基点阶段，也是金融市场表现最不稳定的阶段，美股若继续破位下行，黄金也难有较高收益；二是通胀稳定，加息节奏不变，会使得美实际利率预期不断抬升，对黄金也会有较强的压制作用。因此尽管加息市场往往表现为“利空落地”，但持续性的利空影响下黄金做多也较难存在超额收益，应保持谨慎情绪。

02有色金属

铜（展大鹏）

隔夜铜震荡偏强。宏观方面，美债收益率再度站上3%，说明通胀预期有所反弹，对铜价有一定支撑。国内方面，经济数据显示下行压力仍然较大，尽管政府推出诸多举措，但市场信心提振不佳。基本面方面，秘鲁铜矿一度引起市场注意，铜也给出一定溢价，但对即期影响有限，关注罢工延续性。库存方面，LME库存呈现快速去库状态，给现货较大支撑；上周全球铜显性库存减少2.8万吨至62.3万吨。市场目前关注点仍在复工复产后的需求方面，国内投资者对经济状况仍存在比较大的担忧，认为经济持续驱动性不强，有需求修复，但没有需求增速的亮点，价格也是涨涨跌跌，比较难看到趋势。不过，笔者认为目前不能单纯从静态基本面来看，刺激经济复苏已经成为重中之重，政策期待性或驱动性依然会较强，这个阶段较难形成一致做空预期。另外，投资者也要特别注意外部宏观因素，美联储6月议息会议将于15~16日召开，在此期间市场也可能持续处于谨慎情绪之中，不宜过度乐观。 

镍（展大鹏）

隔夜LME镍上涨4.91%至29500美元/吨；国内沪镍宽幅震荡偏强，涨幅1.08%至222550元/吨。内强外弱局面再现，国内现货进口窗口再度关闭。基本面来看，印尼征收低镍制品出口关税一度推动盘面走势，但印尼镍计价标准多以LME为基准采用倒推法，因此理论上出口关税最终会由生产商和贸易商共同承担，对镍生铁价格推动较大，电解镍实际偏弱，国内也不会因关税增加而影响进口。短期来看国内复工复产“在路上”，对需求有一定提振，价格仍会表现偏强，LME镍或将在25000~30000美元/吨之间来回波动。另外，镍豆升水报价大幅下降，或是镍豆需求走弱的迹象，高冰镍和MHP对硫酸镍生产企业快速供给下对镍豆形成替代，价格不能如愿向下游传导也制约着镍价反弹空间。 

铝（王珩）

沪铝震荡偏弱，夜盘主力AL2207收于20875元/吨，跌幅0.29%，持仓增仓1593手至18.16万手。现货报贴水40元/吨，佛山A00报价20790元/吨，对无锡A00报贴水20元/吨。铝棒加工费河南上调50元/吨，其他地区下调30-100元/吨；铝杆加工费持稳，铝合金ADC12及A380上调100元/吨 ，A356及ZLD102/104上调300元/吨。佛山铝锭仓单重复质押恶性事件发酵，引发资金避险及现货抛售风险，各地仓库降库幅度加大，目前看来事件影响显著但存在偶发性不具有普遍性，在短期内对国内现货市场存在较大冲击，后续将回归基本面逻辑上。端午节后华东地区疫情封控彻底解除，多板块开工率涨势喜人，型材板块基本恢复至常态水平，海运费近期走弱，海外出口订单增多，弱现实与强预期之间的差距将稳步拉近，需求有望迎来一个小高峰。预计铝价维持震荡整理态势，持续关注国内现货库存情况。 

锡（刘轶男）

沪锡夜盘收跌0.26%至259410元/吨，2206持仓减少130手至2300手，上期所仓单增加476吨至2856吨。LME收涨2.28%至35725美元/吨，库存增加40吨至2975吨。现货市场对2207报价，云锡升水6000-7000元/吨、云字升水4000-6000元/吨、小牌贴水500元/吨至升水1000元/吨。价格重心再度下移，市场交投仍偏淡，上海解封后华东下游亦未出现明显消费回暖迹象。6-7价差缩窄至2460元/吨、7-8价差扩大至3330元/吨。基本面上，首先供应端没有额外的减量，前期因价格下跌导致的减产在本周陆续恢复，且江西地区新投炼厂已经出产量，故供应没什么亮点。需求环节，国内5月需求表现较差，6月目前调研企业开工率维持5月开工，故整个平衡看，6月锡可能依然是过剩的，锡价难有支撑。 

锌（刘轶男）

截至本周一（6月6日），SMM七地锌锭库存总量为23.49万吨，较上周四（6月2日）减少3700吨，较上周一（5月30日）减少14000吨。沪锌夜盘震荡收跌1.41%至26175元/吨，2206合约持仓减少360手至1.1万手，上期所注册仓单增加4226吨至10.88万吨。LME收涨0.22%至3873美元/吨，库存增加4500吨至8.81万吨。上海0#锌对2207合约报升水50-20元/吨左右；广东0#锌对2207合约报价贴水110-80元/吨，粤市较沪市贴水50元/吨；天津0#锌对2206合约报贴水30元/吨-平水附近，津市较沪市升水30元/吨。仓库问题继续发酵，沪粤两地升水大幅走低，现货市场交投仍受限。目前看，海外的供应端难以恢复，海外整体维持去库的节奏，国内冶炼厂矿端紧张，原料库存可能走低至18天左右，未来3季度冶炼厂可能存在减产的可能，继而导致全年产量增量继续不及预期，另外目前锌进口窗口关闭，短期不会有进口锌的补充，故锌的表观供应量不会很高，需求已经维持低迷4个月，后续随着疫情后的复工，整体需求会出现快速的修复，故我们认为6~7月国内锌价存在支撑。 

03矿钢焦煤类

螺纹钢（邱跃成）

昨日，螺纹盘面冲高回落，截止日盘螺纹 2210 合约收盘价格为 4750 元/吨，较上一交易日收盘价格下跌 38 元/吨，跌幅为 0.79%，持仓减少 1.57 万手。现货市场价格先涨后跌，成交回落，唐山地区钢坯价格持平于 4500 元/吨，杭州市场中天资源价格持平于 4810 元/吨，我的钢铁监测全国建材成交量为 17.16 万吨。钢银库存数据显示本周螺纹库存增加 0.1%，热卷增加 4.43%，社会库存出现增加，显示当前终端需求表现依然较为疲弱。近日中央第一生态环境保护督察组相继向河北、江苏、新疆、内蒙等地反馈督察情况，指出部分地区“一钢独大”产业结构尚未根本扭转，违规新增钢铁产能屡禁不止，遏制“两高”项目盲目上马不力，多家钢厂、焦化厂被点名。唐山市发文指出 2022 年底前全面关停 1000 立以下高炉、100 吨以下转炉。供应端政策密集发布，后期钢铁供应端或存在一定的收缩预期。短期螺纹仍处于弱现实、强预期局面，短期或以高位整理为主。

铁矿石（柳浠）

昨日，铁矿石期货主力合约i2209价格延续高位震荡，收盘于925元/吨，较前一日收盘价下跌10.5元/吨，跌幅为1.12%，减仓1.5万手。港口现货价格方面，日照港PB粉价格环比下跌5元/吨至990元/吨，超特粉价格环比上涨5元/吨至810元/吨。据Mysteel数据显示，澳洲巴西铁矿石发运总量2077.7万吨，环比上期下降399.5万吨。其中澳洲发运量1350.5万吨，环比下降536万吨；巴西发运量727.2万吨，环比增加136.5万吨。供应端来看，澳洲上周由于暴雨影响，发运量大幅下降，但巴西发运量重回年内次高水平。需求端来看，铁水产量维持增加趋势，库存继续去库，供需差继续收窄。多空交织下，短期铁矿石价格延续震荡走势。 

焦煤

昨日焦煤盘面持续上涨，截止日盘焦煤2209合约收盘价格为2876元/吨，较上一交易日收盘价格上涨63元/吨，涨幅为2.24%，持仓增加995手。现货价格偏强运行，矿方出货情况明显好转，定价上调50-200元/吨，吕梁地区低硫主焦（A9.5S1.0G85）出厂含税2800元/吨，中硫主焦（A9.5S1.3G78）出厂含税2600元/吨。进口炼焦煤市场偏强运行，蒙5原煤价格涨势强劲，下游询盘问价火热，现甘其毛都口岸：蒙5#原煤1970元/吨，蒙5#精煤2550元/吨。预计短期焦煤盘面呈现震荡偏强走势。

焦炭

昨日焦炭盘面窄幅震荡，截止日盘焦炭2209合约收盘价格为3668元/吨，较上一交易日收盘价格下降1元/吨，跌幅为0.01%，持仓减少82手。现货价格偏强运行，日照港准一级冶金焦主流现货价格3420元/吨左右，上涨40元/吨。昨日山西、河北、山东等地部分焦企对焦炭价格进行第一轮提涨，幅度100元/吨，主流钢厂暂无回应。目前市场情绪好转，贸易商接货积极，焦炭发运顺畅，整体厂内焦炭库存低位。下游钢厂成材出库稍有好转，但整体利润微薄，厂库仍在高位。预计短期焦炭盘面震荡偏强运行。

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