光大期货
EVERBRIGHT FUTURES 周度观点汇总报告 
农产品类
豆一:高质高价，期价震荡偏强
一、现货方面:
1、本周东北大豆价格相对稳定，高蛋白豆较少，走货好于一般商品豆，价格也相对坚挺，海伦地区优盾毛粮收购价格为3.07元/斤。华北地区由于新冠疫情的影响物流不畅。大豆购销情况均显一一般。
2、国产大豆拍卖:5月23日拍卖重启，拍卖数量10087吨，标的分布于北安、哈尔滨、巴彦、渭南、福州。
进口大豆拍卖:5月20日进口大豆计划拍卖数量50.38万吨成交17.23万吨，成交均价5368.66元/吨，成交率34.21%。5月27日将继续拍卖进口大豆50万吨。
3、本周敦化直属库开库收购，虽然收购价格3.05元/斤，多数贸易商送粮没有利润，但是国储的再次开库对市场也有一定的支撑作用。
4、海关总署公布的数据显示，4月中国大豆进口量为807.9万吨，环比3月增加172.6万吨，增幅27%;同比去年增加62.9万吨，增幅8.4%。
二、期货方面:
本周豆一期货价格高位震荡走势，主力2207合约波动区间6230-6330元/吨，总持仓量也大幅增加2.32万手至20.95万手。
三、操作建议:
在国家“扩大豆”政策指引下，以及地方政府的大力落实，新季大豆种植面积增长明显，随着东北大豆种植季的开启，市场将进入到天气炒作的阶段。当前全球粮食价格高位运行，叠加地缘政治因素的影响，预计豆价亦不存在大幅下行的可能，中长期需要重点关注，需求端的变化幅度以及新季总产量是否能够完全兑现，短期则需要关注疫情下运输物流端对于豆价的影响，预计二、三季度国内豆价大概率以6000-6400元/吨为中枢波动。

油脂油料:印尼政策扰动油脂先跌后涨

1 近一-周国内外油脂油料价格在区间下沿获得支撑，价格延续高位对于美豆来说，无论是压榨数据还是出口数据均向好发展，旧作的库存或仍有下调空间。上周良好天气，美玉米和美豆的播种进度加快，本周和下周美豆产区晴雨交替，农户抓紧生产，预计将保持中快速度播种。近期的降雨有利于土壤墒值提高，为后期作物生长理下了有利条件。目前看美豆最终播种面积在9100万英亩左右的概率较大。

可见，题材匮乏期，美豆价格预计偏强震荡。继续关注美玉米和美豆播种情况及长期天气展望。

2、国内进口大豆到港增加及进口大豆拍卖等使国内大豆供给宽松，油厂单周压榨量从170万吨攀升到192万吨，下游豆粕和豆油的供给量也跟随增加。我的农产品网数据显示，下周油厂开工或将继续保持在190万吨左右的高位上。需求方面，现货成交较上周有所改善，主要是远期基差成交。终端饲料企业库存下降，豆粕成交转好或难持续。中长期看，养殖端，猪价继续上涨，禽肉等跟随上涨，水产价格表现较好，养殖端利润改善，养殖户压栏、补苗积极性均高、利好饲料消费。远期榨利差，油厂采购积极性低，6-8月大豆采购慢，供给偏紧，支撑远期豆粕价格。总的来说，豆粕基本面亮点不多成本支撑强，价格预计高位震荡，9月合约区间3900-4200元/吨，区间交易。35月19日印度尼西亚总统佐科表示印尼将从5月23日起解除棕榈油出口禁今。5月20日印尼经济部长表示要求生产商必须向本地市场销售一部分食用油，以确保供应并维持合理价格，将棕桐油国内义务规模定为1000万吨。可见印尼用新的国内DMO政策取代出口禁令，一定程度上编解了出口恢复的利空压力。后续市场将关注印尼国内DMO政策的具体细节、印尼储备库存的要求，以及印尼棕榈油出口商报价情况。全球油脂供给少加上印尼政策不明朗，我们认为印尼出口恢复初期，印尼出口商大概率不会急于销售，维持挺价惜售政策。随后观察出口需求情况，等待政策明朗，如果真实棕油需求不高，那么印尼出口数据将不理想，印尼棕油库存攀升，逐渐逼近库容上限，库存压力下印尼生产商销售意愿增加，抛售可能性加大。国内方面，棕油库存极低，棕桐油到港量有限，基差维持高位预期。豆油产量增加，豆油或重新比棕榈油弱。油脂单边偏强震荡，逢低买入思路。

鸡蛋:成本利多支撑，鸡蛋期价小幅反弹
1、随着鸡蛋现货价格进入高价区间，终端消费受到抑制，贸易商备货谨慎。本周，在需求偏弱影响下，现货价格延续偏弱震荡。5月13日，全国鸡蛋平均478元/斤，环比跌0.07元/斤。
2、在产蛋鸡存栏延续小幅增加，但随着各地气温升高，蛋鸡产蛋率有所下降，短期鸡蛋供给增加幅度较为有限。随着气温逐渐升高，养殖户对于产蛋率较低的老鸡淘汰意愿有所转强，本周老鸡淘汰量延续环比小幅增加趋势，一定程度减少短期鸡蛋供给。本周，商品代蛋用鸡苗价格环比上周小幅下降，种蛋利用率环比下降，说明受到养殖成本较高影响，养殖户补栏意愿不强。但从调研情况来看，大规模的现代化养殖场产能仍在稳步增加。后期值得关注这部分产能的增加与小养殖户退出之间的差值。
3 随着端午节的逐渐临近，节前备货增加市场需求。市场消化尚可，销区销量增加。本周，卓创资讯对全国五个城市代表市场进行数据监测显示，总计鸡蛋销量为74179吨，环比增幅4.44%，同比增幅4.76%。中长期来看，在疫情管控政策稳定的情况下，中秋节前，鸡蛋终端需求将达到全年最高点。
4、鸡蛋基本面变化不大，短期鸡蛋期货价格走势主要跟随饲料原料玉米、豆粕价格变化。警惕梅雨季对鸡蛋价格利空影响，若成本支撑作用减弱，鸡蛋期价存在回调可能。根据历史补栏情况推算，供给对鸡蛋价格的利多仍然存在。从目前国际形势来看，饲料原料价格高位运行概率较大，成本仍将对鸡蛋价格形成支撑。中秋节前需求对现货价格提振作用明显，对鸡蛋2209合约的乐观预期保持不变。但疫情管控政策对未来价格的影响存在较大不确定性，未来重点关注需求对鸡蛋价格的影响。建议前期多单译慎持有，空仓投资者可考虑逢回调适当进行多单布局，后期持续关注饲料原料价格变化以及需求对鸡蛋现货价格的影响。

玉米、淀粉:国际谷物先涨后跌，国内期价高位震荡
1外盘:5月14日印度政府发布小麦出口禁令，周一早间CBOT小麦期价涨幅超过5%，周一当晚美麦涨停。小麦上涨带动玉米跟涨，美玉米主力合约期价上涨超过3%。5月17日印度宣布放宽小麦出口临时禁令，在5月13日或之前已交海关查验并在海关系统备案的小麦货物将允许出口。印度政府态度缓和以及联合国协助俄乌谷物出口，以上因素缓解国际谷物供应担忧，美麦、玉米价格冲高回落。
2、国内。周二国家发改委新闻发言人舌球表示，要持续加强市场监管。发改委将会同有关部门，加大期现货市场联动监管力度，严厉打击捏造散布涨价信息、围积居奇、哄抬价格等违法违规行为，特别是对于资本的恶意炒作，将予以坚决打击。针对国际谷物价格频创新高的情况，国家相关部门高度关注国内谷物市场粮食安全问题。周四饲用稻谷拍卖将重新启动，单周投放量为200万吨，陈稻谷恢复供应，缓鲜国内玉米市场阶段性供应压力。稻谷成交率100%黑龙江120吉林20万吨。安徽19.江苏7江西17.湖南6湖北10四川2:东北底价提价100至1600，其余地区提价200至1700，基本无溢价。
3、期货:本周玉米9月合约伴随着期价上涨，9月合约持仓增加，9月总持仓恢复到接近130万手的高位水平。多空双方的分歧加大，技术上玉米9月合约延续偏强预期，但是考虑到国家政策的调控预期及针对高价商品的调控政策出台，建议玉米9月多单暂关注3050元价格压力，多头持仓看涨不追涨，高位区间谨慎操作。
生猪:产能去化进程放缓，期价回踩19000点
1、期货方面
受到4月存栏数据影响，本周2209合约周中出现快速下跌，跌破19000元/吨整数关口，随后窄幅震荡调整，总持仓量减少0.6万手。2205合约累计完成交割配对139手。
2现货方面
(1)本周猪价震荡上涨，长期亏损状态下，养殖端惜售挺价情绪仍然浓厚，广东受到生猪调运政策的影响，仍然领涨全国猪价，5月17日华储网发布年内第八次中央储备冻猪肉收储4万吨，支撑了养殖端压栏、二次育肥的情绪。终端消费需求仍然疲软，猪肉-生猪价差创出2021年10月份以来的最低水平。供需博弈加剧。预计恒期生猪现货价格上、下空间均十分有限:
(2)农业农村部4月份能繁母猪存栏量为4177.3万头，较3月份的4185万头下降0.18%，产能去化速度明显减弱，且低于市场预期，目前全国生猪存栏为4.24亿头，4月份全国生猪存栏同比下降0.2%这是2020年6月份之后的首次同比下降，但生猪出栏仍惯性增长，环比增加1.2%。
(3)周五交割基准地河南生猪现货价格为15.58元/公斤，较上周上涨0.08元/公斤:
(4)本周仔猪价格继续上涨，全国最新均价为683元/头，较上周上涨20元/头，能繁母猪价格也随之上涨，最新价格为1800元/头，较节前上涨36元/头;
(5)4月份猪肉产品进口总量23.39万吨，环比增加1.06%，同比减少57.33%;进口金额31.79亿元，环比增加0.54%，同比减少67.07%;猪产品进口单价13.59元/kg，环比下跌0.51%，同比下跌22.82%;
(6)本周主产区毛鸡均价905元/公斤，环比上涨0.11%，同比下跌1.52%。鸡肉产品走货缓慢，而毛鸡出栏量不多，鸡价高位震荡弱调;
(7)受前期低仔猪成本影响，最新外购仔猪育肥已经扭亏为盈，头均收益31.06元，自繁自养亏损亦收窄明显，最新头均亏损为175.24元。
3、操作建议：受产能去化速度减缓影响，2209合约期价短期回调至19000元/吨一线，资金流出迹象明显，短期做多情绪受到一定压制，现货价格在养殖端挺价情绪的支撑下仍然偏强运行，市场供需博弈加剧。建议投资者短线区间交易为主。

白糖:消费边际改善可期
原糖;本周原糖期价交易重心在195美分/磅附近。基本面方面截至5月15日，产糖3488.3万吨，签订出口合同超850万吨，预计本榨季出口量将超过900万吨，上榨季出口量为719.1万吨。国内:4月进口数据公布，2022年4月我国进口食糖42万吨，同比增加23.96万吨，增幅132.82%。2022年1-4月累计进口食糖135.85万吨，同比减少6.64万吨，降幅4.66%。21/22榨季截至4月，我国累计进口食糖318.82万吨，同比减少73.59万吨，降幅达18.75%。糖浆三项4月合计进口量为12.40万吨，同比增加8.74万吨，增幅238.80%:2022年1-4月装三项共累计讲口3553万呻，同比换加21.92万吨，增幅161%。周五广西现货报价5850-5920元/吨。
小结:目前原糖的支撑依然来自于原油强势的影响。供需方面印度出口不断刷新高点，抑制短期糖价向上的想象空间，未来巴西产量仍存变数，当前价格生产乙醇更具优势，天气因素值得关注。国内本周期价跟随原糖反弹，表现强劲，经过验证下方支撑坚挺，未来消费有望边际改善，市场中期情绪乐观，建议继续持偏多思路。

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