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截至5月11日，PX价格收报1249美元/吨，较前一日大幅上涨41美元，按照美元对人民币汇率6.76折算，对应PTA成本抬升210元/吨左右。PTA价格重心有所上移，但上涨幅度不及成本端PX的上涨的幅度，PTA的加工费再次压缩。

对此，CCF高级分析师沈银娇表示，由于近日成本端的快速上涨，PTA加工费压缩较为明显。从节后566元/吨下降至5元/吨，但目前尚未因加工费低引发更多PTA装置的检修或者降负。

“PX的突然快速拉涨导致PTA现货加工费从中性偏高的水平被快速挤压至极低水平，甚至以部分较低的现货价格进行衡量，PTA再度出现负加工差，目前行业的开工率依旧维持在低位。”庞春艳说。

“PTA价格的强势对下游而言可能更多还是负反馈，国内下游需求受制于疫情等因素，‘金三银四’的小旺季落空，后续的淡季更是难上加难，PTA价格的强势并未带动聚酯的产销复苏，整体来看，原料端的价格偏强对下游还是负反馈偏多。”浙商期货分析师朱立航表示。

天风期货分析师刘思琪也表示，从终端来看，需求未出现明显起色，上游涨价向下游传导不顺畅，下游累库偏弱的格局较难通过上游涨价改善。

据了解，传统的“金三银四”旺季期间，华东地区出现疫情，局部地区物流受阻，终端内外需订单表现偏弱，织造受物流等影响，开工处于历史低位，聚酯被动降负荷，库存高位，现金流承压。

“PTA的大涨并未引起下游市场跟随。”国贸期货分析师陈胜告诉记者，5月12日收盘，涤丝产销在70%左右，成本走强并未带来投机需求的增加。目前市场已经处于弱复苏阶段，疫情导致上半年生产受到干扰，国内纺织服装需求疲弱。由于下游的长丝、短纤等品种的高库存，上游的大涨对下游的价格传导阻力明显，坯布以及成品的累库压力暂时未缓解。

“从终端来看，近期江浙主要织造基地市场疫情防控形势总体向好，物流逐步缓和，当前织造开机和订单短期均有适度改善，但效益和库存压力难改，市场整体压力依旧十分明显。”沈银娇介绍说，效益方面，坯布价格难涨，利润不佳，常规产品多数处于亏损，局部甚至亏损幅度较大，织造有单接不了的情况也比较普遍。库存方面，订单改善弱于开机回升，坯布库存持续走高，且资金压力普遍较大。

在她看来，在终端订单需求未明显改善下，上游大涨对于下游很不利，终端成本传导困难会导致亏损扩大。长时间下去弊大于利，甚至可能导致产业链负反馈。

“产业链负反馈或将体现在终端高价抑制部分需求，利润持续维持偏低会降低下游工厂生产积极性，可能导致需求进一步减产，所以偏弱的需求一定程度上会抑制PTA价格上涨的高度。”刘思琪称。

文章转载自期货日报，不构成投资建议，投资者据此操作请自负盈亏！

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