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1、本周伦敦现货黄金连续三周震荡走低，国内五一劳动节期间外盘再度下跌1.85%至1860美元/盎司；现货白银期间跌幅0.54%至22.63美元/盎司。金价连续回调，也影响到了投资者的持仓信心，全球黄金ETF持仓量呈现小幅净流出态势。

2、虽然美联储加息利空在前，依然可以有效解释金价下行，但相比3月份美联储首度加息来说，本次美联储议息之前黄金反映明显较大，且已严重影响了投资者的持仓信心，从这方面来说即使加息“利空”落地，若金价不能快速拉回至1920美元/盎司上方，黄金较难再有超预期表现。

3、结合欧美股市、美长债以及美元指数来看，当前最强势的依然是美元指数，一是美联储加息及缩表预期下流动性本身存偏紧预期，二是欧日央行货币政策相比美联储仍偏鸽。从美长债收益率来看中短期目标已然完成，呈现冲高回落及高位震荡行情，收益率继续往上可能也非总量所能承受。而美股表现则继续表现出对流动性快速收紧的担忧，盘面表现出的经济衰退预期愈来愈强，这可能也是倒逼央行政策放缓的表现。因此从金融市场表现组合来看，市场表现为预期美联储异常鹰派下经济衰退概率加大，通胀预期也随之有所放缓；此时美联储加息意味着实际利率存在“转正”预期，在没有其他因素支撑通胀预期继续走高下（比如俄乌地缘表现持续扩大化），金价表现偏弱也可以理解了。

4、有没有其他因素支撑通胀预期继续走高？这就要关注俄乌地缘表现了，西方对俄制裁也在加码，潜在的能源和粮食危机仍然存在，是具备必要条件的。但从目前市场表现来看，市场对俄乌地缘影响有所淡化，可能是随着天气转暖欧洲用气量下滑以及其他国家对欧油气不断输送下能源成本开始下降，但俄对欧供油供气量仍然很大，因此这个潜在的危机仍不能有效解除掉，投资者需关注后续是否还会发酵。

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