公司公布2013年业绩预告：2013年全年实现归属母公司净利润30042.77-34664.74万元，对应EPS为0.80-0.92，同比增长30%-50%，符合我们预期。
血必净销量增速30%：商业贿赂对行业的影响四季度逐渐消除，预计血必净2013年全年销量约3000万支，同比增速30%。考虑到血必净目前是SFDA批准唯一治疗脓毒症的药物。渗透率低，空间巨大。我们预计在公司学术推广扩大覆盖医院（目前覆盖2000多家二级及以上医院，目标4000家以上）、医院限抗及进入全国医保（2014年大概率进全国医保，还有10省空白市场）的催化下，未来三年销量的CAGR超25%。同时对于市场担心血必净在招标环节可能的降价风险，我们对可能的价格下跌进行了测算，认为中性下跌2%比较合理，相对价格稳定对公司业绩影响不大，仅影响2014-2015年0.02和0.03的业绩。
配方颗粒业务依旧朝阳蓬勃：预计2013年公司中药配方颗粒业务收入近8亿，同比增速近60%，依旧保持高速增长。我们认为中药配方颗粒市场目前渗透率还较低， 6家生产企业寡头垄断的格局未来3-4年不会改变，未来2-3年公司将继续借助资本力量和公司独有的智能化中药房抢占空白市场，培育已有市场，在政策放开之前构筑坚固的护城河。我们保守预计2013-2015年公司配方颗粒业务CAGR超35%。
实施股权激励利于公司长远发展：公司2013年11月推出股权激励方案（涉及中高级管理层与核心人员，共80人）。我们认为此次股权方案涉及人员众多，将充分调动核心员工的积极性，有利于公司长期稳定发展。对于利润方面的解锁条件，即2013-2015年扣非后净利润增速分别为35%，25%和25%，考虑股权激励摊销成本，利润增速分别为35%，44%和20%，三年复合增长率达33%，彰显管理层对公司未来发展的信心。
盈利预测：我们维持公司2013-2015年EPS分别为0.89、1.22和1.72，同比分别增长44.1%、37.0%和41.4%。基于公司未来两年成长性确定，新产品上市享有的估值溢价（PTS），维持公司“买入”评级。
风险提示：血必净降价超预期；新产品上市低于预期