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1. 供应：本周电解锌供应除株冶小幅减产外，其他炼厂生产相对稳定；另外国内河南豫光及甘肃白银有色均计划5月常规检修，合计环比减少近万吨；锌进口量较少，主要受内外比价影响，出口方面，由于上海地区疫情向周边一带外溢，江浙一带物流运输受限，故导致锌出口不畅；天津地区部分贸易商仍在积极操作出口，保守估计4~5月锌锭出口合计在3万余吨。

2. 需求：疫情对下游开工的负反馈影响进一步加剧，本周江浙一带及华南地区镀锌及压铸工厂因原料供应不足进一步减停产；华北地区镀锌工厂则陆续复产，但多数工厂反馈订单疲软，故企业开工率仅恢复6~7成，多以消化成品订单；镀锌板消费目前受疫情影响相对较少，整体开工维持平稳。

3. 库存：SMM社会库存周环比增加0.61万吨28.41万吨；上期所库存增加2845吨至17.94万吨，同比增加59%；LME库存减少1.01万吨至11.56万吨，同比减少57%。

4. 观点：LME锌注销仓单占比高到60%以上，后续新加坡将保持连续40天左右的去库节奏，故海外的库存将维持低位，且欧美升水保持高位；国内目前的疫情对需求的影响没有边际好转，外强内弱将持续，暂时不建议介入反套，待新加坡的锌锭转移到欧洲后，看到欧洲累库或欧洲升水转弱再考虑反套。

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