近期，美联储加速收紧货币政策的预期令市场承压，当前，美联储加息的威力正逐渐显现，美债收益率及各种借贷成本都被显著推高。不过，俄乌局势的持续对美联储加息进程产生了一定的影响。美联储本月的会议纪要显示，多名美联储决策者3月会议就倾向于加息50个基点，但考虑到俄乌局势选择加25个基点，多人预计未来可能适合一次或更多次加50个基点。

美联储3月会议纪要显示，美联储一次、或多次一次性加息50个基点可能是存在的，肯定了一次加息50个基点的可能性；而缩表方面，联储认为每月缩减950亿美元（600亿美元国债+350亿美元MBS）资产上限可能是合适的，支持用3个月或适度更长时间分阶段调整以达到缩表上限，最早可能在5月开始缩表。方正中期期货宏观分析师史家亮表示，本次会议纪要比市场预期略偏鹰派，释放了缩债的明确信号和缩债的路径，并且强调了加息50个基点的可行性，对市场产生较大的冲击；美元指数续一度涨至100上方，美债收益率持续上涨，现货黄金高位回落。

不过，中州期货研究员李婷婷表示，从目前美联储的实加息进程看，货币政策紧缩的步伐落后于通胀走势，预计5月份会加息50个基点并开启缩表。

“此前美联储曾想在3月份加息50个基点用以应对高通胀，但由于俄乌战争的爆发，因此决定谨慎加息。但从近期公布的就业及通胀数据均支持美联储继续鹰派作风，这也是为何虽然美联储会议纪要尽显鹰派作风，但依旧是符合预期的。CME Fed Watch数据也显示，美联储5月加息50个基点的几率接近80%。”李婷婷说，与此同时，美联储官员就缩减资产负债表的步伐已达成共识，即以每月最高950亿美元的幅度缩表可能是合适的。美联储官员普遍认为，在三个月内或市场条件允许的更长时间内，以每月减少600亿美元美国国债和350亿美元抵押贷款支持证券的上限来进行缩表可能是合适的。

据史家亮介绍，2017年10月美联储开启上一轮缩表周期，最初每月减持60亿美元国债和40亿美元MBS，之后每个季度多减持国债和MBS分别为60亿美元和40亿美元；即缩表一年之后达到最快紧缩速度，约为每月减持500亿美元资产（300亿美元国债和200亿美元MBS）。而本轮缩表，最快缩表速度将会达到每月缩减950亿美元资产（600亿美元国债+350亿美元MBS），并且会在3个月或适度更长时间分阶段调整迅速达到缩表上限。

“缩表步伐相对激进，这也是3月议息会议纪要超出市场预期的主要原因。此外，缩债明确信号和路径公布亦是市场所没有预期到的。”史家亮说。

“美联储的目标是逐步收紧金融环境，但金融条件收紧势必会直接影响股价，利率和货币等。随着借贷成本的上升，国民需求和经济活动都会受到抑制。例如，购车、住房贷款变得更加昂贵。另外，对企业来说，为获得贷款以资助其企业业务所需支付的利息增加，一家公司不太可能投资购买更多的设备来进行扩张，也不会雇用额外的工人。这是美联储在做出加息时必须要考虑的问题。”李婷婷表示，目前，美国就业市场数据强劲，但由于疫情问题叠加俄乌冲突引起的大宗商品价格上涨，供应链中断并没有得到有效修复，加息短期可能无法达到立竿见影的效果。

文章转自（期货日报）

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