期货3月25日晨间策略
发布时间：2022-3-25 09:23阅读：143
问一问
【原油】
隔夜油价收跌，北约峰会声明超预期程度相对有限，目前俄乌局势仍存高度不确定性。俄罗斯4月出口降量预计较为明显，原油市场短期矛盾仍旧尖锐，近月合约支撑明显，油价供需驱动为强现实弱预期，维持短多长空思路，需结合风险承受能力及操作时间周期合理布局。
【贵金属】隔夜贵金属震荡偏强。本周美联储多位官员表态鹰派，认为下次会议应加息50基点并开始缩表。各国加码对俄制裁加大全球供应链以及经济前景的担忧，通胀预期强烈。短期战争进展令避险情绪摇摆，贵金属总体仍维持震荡。
【铝】隔夜沪铝小幅回落。本周库存数据显示铝锭铝棒继续处于较快去库阶段，表现明显强于近年同期。当前产能恢复较快，但进口缺失供应总体偏低，去库预期流畅，叠加俄罗斯制裁风险仍存，沪铝维持回调买入思路。
【锌】伦锌波动放大、回到4000美元，俄罗斯要求不友好国家使用卢布结算天然气交易，且限期一周，加大价格波动。镍市之后，相对担心LME锌成交价的欧洲局限性，而非全球性。国内现锌涨至26290元/吨，对交割月贴水45元/吨。钢联社库周内减少4300吨、在25.94万吨。国内本月精锌供应稳定性较强，但较担心海外锌市波动。少量空单短线交投。
【铅】伦铅回吐涨幅，隔夜沪铅震荡。昨日再生精铅报15150元/吨，原再生铅价差在75元/吨。当前，废料采购占铅价成本高，再生经营压力大，供应主动性有限；同时蓄电池生产较好、未锻轧铅锭出口环境较好，沪铅短多参与。
【镍】隔夜沪镍开盘涨停，后打开涨停。全球精炼镍库存仍在持续下滑并处于低位，在库存出现明显拐点、现实供需转为过剩之前，镍供需仍偏强。目前镍的主要下游不锈钢和新能源行业基本都是供需双弱局面，疫情导致无锡和佛山两大不锈钢现货市场基本处于停滞状态，下游采购很少。三元前驱体也受到原料价格大幅上涨影响，采购意愿不强，且有减产的计划。
【不锈钢】隔夜沪不锈钢价格高位震荡。国内镍铁成交价持续上移至1650元/镍点（到厂含税），随着LME镍价持续上涨，镍矿价格也有所上调，镍铁价格表现坚挺，叠加铬铁价格也处于上涨阶段，304不锈钢成本重心持续上移。但短期不锈钢消费疲弱，供需陷入僵局，自身基本面无驱动，等待疫情好转之后的消费提振。
【螺纹&热卷】受疫情冲击本周需求依然疲弱，库存去化不畅。稳增长背景下需求预期相对乐观，实际落地情况有待观察，我国出口至美国钢材总量较低，恢复关税豁免影响有限。唐山疫情管控升级，部分钢厂原料库存吃紧，叠加吨钢毛利较低，供应回升节奏也相对缓慢。强预期、弱现实格局下，盘面震荡为主，近弱远强或延续，关注疫情演变及政策变化。
【铁矿】铁矿方面，供应端全球发货有所好转，不过巴西方面仍然受到大雨影响。需求方面，疫情对铁水短期复产空间产生扰动，预计钢厂对铁矿的补库亦受到一定程度影响。此外由于疫情也对港口卸货效率产生影响，预计短期港存仍将保持去库。整体来看铁矿供需边际好转，但在终端需求疲软和钢厂利润偏低的情况下也难以走强，我们预计铁矿短期震荡为主。
【焦炭】焦炭现货提涨第四轮落地后，受下游采购物流的阶段性冲击，现货已有开始暗降行为。焦企当前的产能利用率也有所恢复，预计普遍要面对一定的累库压力。铁水复产不及预期，再叠加终端钢厂利润也持续下滑，对高价原材料涨价抵触情绪增加。因此高价位的焦炭期价震荡回调至贴水状态，预计走势仍以震荡偏弱为主。
【焦煤】焦煤期现货价格涨至高位后，受终端需求不济和采购放缓的拖累，现货价格已有回落和流拍。蒙煤通关继续恢复，但仍在二百车左右。进口海运煤价格稍有回落，但主焦煤结构性偏紧问题仍明显。下游焦企、钢企受疫情影响采购物流，国内煤矿供应因局部环保检查而稍有减产。整体来看，焦煤价格已处高位，下游接受能力渐差，预计高位震荡。
【锰硅】锰矿现货价格调降，现货价格受基本面拖累上行乏力，生产端利润预计仍被挤压。石油价格冲高，预计外盘报价仍在高位，对盘面构成一定上行驱动。疫情扰动国内需求，释放延后。后期关注出口方面需求，以及疫情和国际局势的影响。
【硅铁】周度供应仍在高位，需求释放边际上受到疫情扰动，市场库存继续累增。外部影响对硅铁或将体现为出口量增加。夜盘石油价格继续涨势，国际冲突或短期内影响加剧。后期主要外部影响程度以及钢厂招标。
【燃料油】近日受原油影响高低硫价差波动加剧，俄罗斯成品油出口受阻预期导致欧洲汽柴油裂解价差大幅波动，在此过程中呈现出地缘紧张预期越高低硫燃料油裂解价差越高继而高低硫价差越阔的波动特征，波动节奏与原油绝对价格较为一致，低硫燃料油裂解价差亦继续以短多长空看待。
【液化石油气】国内疫情对物流影响逐步放大，化工需求受利润影响或环比削弱，但炼厂陆续进入检修，国内进口量也自2月来持续下滑，供给收缩下国内市场较海外降幅仍然偏低，内盘有望得到支撑。盘面大幅下行后受仓单顾虑和国内下行压力较弱的鼓舞而情绪转强，近期估值受原油影响而宽幅波动，关注区间策略或现货下行压力兑现后正套机会。
【动力煤】一季度以来累计去库幅度已达3388.2万吨，符合我们关于一季度动力煤存在去库窗口的预判。前期发改委针对煤电油气运保障工作的调控压力一度带动港口市场煤价格回落，但随着电厂存煤不低于15天新要求的提出、倒春寒天气对煤耗的提振，上周五港口市场再现价格回暖。在俄乌冲突短期无实质性解决、外煤市场居高不下的背景下，我们预估5月起才可出现明显的库存累积，届时现货市场仍有回落机会，投资者可根据期货反弹位置布局空头保值头寸。
【尿素】国内各地区尿素现货价格小幅降价，期货震荡下行，基差小幅回归。在晋城提前复产的消息指引下主力地区现货价格小幅松动，叠加下游农需已到中后期，现货价格将逐步承压，短期盘面震荡偏弱。
【甲醇】太仓地区现货市场价格弱势调整，盘面下跌后少量低位点价成交，基差环比偏弱。近期外盘原油持续偏强，但国内化工品面临弱需求涨幅相对较少。内地甲醇现货成交转弱，西北、鲁北地区现货价格较周初有明显的回调，短期盘面高位震荡。
【沥青】隔夜国际油价高位震荡调整，持续偏强的成本给予沥青市场一定支撑，沥青期货盘面补涨，主营炼厂重新调涨现货价格。只是受各方面因素影响，当前沥青市场需求有限，市场整体成交依然欠佳，整体维持累库的趋势。不过，如果原油持续上涨，沥青也只能被动跟涨，只是因需求较弱，沥青上涨幅度整体将继续不及原油涨幅。
【苯乙烯】苯乙烯上半年投产基本已经兑现。全国疫情严峻，下游需求不振，透苯陷入亏损，主流库区提货减弱。据悉港口苯乙烯3-4月份有10万吨以上的量出口东南亚和韩国。苯乙烯华东主港库存小幅去化。华东主港库存总量下降0.82万吨至13.68万吨。华东主港现货商品量下降0.41万吨至9.43万吨。产业链利润最近有所修复，整体估值依然处于偏低水平，苯乙烯开工率偏低，下游需求受疫情影响跟进不足，产业链通过降负来修复低迷的加工费。建议谨慎做多产业利润，高度受限于下游GPPS利润。单边上注意原油端带来的风险。
【聚丙烯&塑料】奥地利等欧洲国家不同意参与禁运俄罗斯原油，国际能源署表示可能再次释放战略储备，国际油价下跌。不过油价偏强的局面短期无法根本改变。基本面上，当下部分地区疫情点状爆发，对区域间货源流动以及物流运输等方面产生一定的影响，供需面弱平衡。成本端油价经过一轮快速回落已经带动聚烯烃价格回归至油价拉涨之处的位置并有小幅反弹，但地缘政治风险只是短期缓解并未代表长期的结束，油价对于聚烯烃价格的支撑尤在，短期价格偏强整理。
【PTA】库存上升，现金流亏损，多家聚酯厂宣布检修计划，近期聚酯开工率小幅下滑，需求有走弱预期。油价走低带动PTA价格回落，短期波动依旧来自油价，后市如果旺季订单能有所好转，或将适度修复利润。
【乙二醇】国内外多套装置减产，乙二醇供应预期继续收紧，周内装置负荷小幅下降，后市聚酯开工有进一步下滑的预期。短期EG跟随油价波动，后市如果减产去库，深度亏损或适度修复；从中长线供需格局看，利润修复的空间受到产能过剩的基本面限制，整体继续维持偏低利润状态。
【短纤】油价剧烈波动不利于订单的恢复，可能在中线对产业链形成明显负反馈。低利润下多套装置检修，库存稳中略降；需求偏弱的局面暂时难以改变，短纤预期维持弱势，原料走低短纤加工差被动修复，后市关注原料企稳后消费的恢复情况。
【20号胶】泰国原料市场价格继续上涨，东南亚天然橡胶供应端处于低产期；山东威海轮胎企业已经复工，淄博、莱西等轮胎企业仍处于停工状态，本周中国轮胎开工率小幅回升。目前NR期货价格估值依然偏低，中长线多单继续持有。
【天然橡胶】国内天然橡胶现货价格小涨，云南天然橡胶产区陆续开割，胶水收购价格持稳，海南产区处于停割期。总体上，RU期货价格估值依然偏低，中长线多单继续持有。
【玻璃】现货延续偏弱运行，下游终端仍未见明显起色。本周继续累库，环比增加5%，库存压力较大，短期来看，库存拐点还需等待疫情缓解。目前基本面依然偏弱，随着地产进一步放松政策，市场信心有所复苏，多空交织，期价或震荡运行为主，关注后续加工订单情况和库存拐点。
【纯碱】本周厂家库存小幅增加2.47万吨，社会库存下降。随着湖北双环检修和四川和邦降负荷，本周开工有所下降，周内纯碱开工率86.42%，环比下调3.33%。当前纯碱需求表现一般，按需采购为主。随着地产进一步放松政策，市场信心有所复苏，激进的投资者可以逢低多头配置纯碱。
【棕榈油&豆油】我们认为谷物市场矛盾存在，油粕之间的强势品种应该会反映到粕这一端。那么油这一段就要注意波动的幅度较大的风险。我们短期对豆棕油维持高位震荡态势，震荡空间后期还需要观察下马来的供给情况。棕榈油近月合约关注下基差修复逻辑。
【豆粕】美国农业部发布周度销售报告显示，截止3月17日，21/22大豆净销售量41万吨，环比前一周降幅67%，比前四周平均值低70%，22/23季大豆没有新成交且中国取消1.3万吨订单。大销售量不及市场此前预期，CBOT价格小幅回调。昨日国内豆粕成交量2.9万吨，成交量下降明显。
【生猪】第三批冻肉收储数量暂未公布。受新冠疫情影响，生猪调运和运输受到影响，现货价格稍有反弹。但疫情之下消费端同样也受到不利影响，同时叠加供给压力，预计猪价反弹过后仍有下行空间。
【鸡蛋】从上年鸡苗补栏和淘汰量推算，后期产蛋鸡存栏依然存在继续恢复的预期。但受当前养殖盈利偏低影响，预计整体存栏恢复进度仍然偏慢，从供给端给予鸡蛋期价支撑。
【菜粕&菜油】加拿大菜籽定性看新作上市（8月）之前国际市场供给偏紧。定量看，假设保持当前的出口与压榨趋势，库存所剩无几；假设商业库存降至历史低点更低一点的50万吨的水平，供给存在缺口约60万吨。二季度价格上预计仍保持相对强势，看点在于旧作供给紧张、新作种植炒作。菜油较其他油脂的价差重心仍可能下行，但下行空间较小，菜油的刚性消费将逐渐回暖，单边价格高位震荡为主，关注国际植物油价格风险因素。国内菜粕供给较为紧张，葵花粕等杂粕也是，水产饲料季节性消费启动后，供给问题可能更为显著，二季度价格整体料强，2205、2209保持偏多思路。
【棉花】美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，3月17日止当周，美国21/22市场年度陆地棉出口销售净增30.75万包，较前一周减少17%，较前四周均值减少7%。当周，美国陆地棉出口装船量为44.27万包，创市场年度高位，较前一周增加36%，较前四周均值增加29%。美棉周度出口数据仍然较好，是美棉目前最大的支撑。昨天棉花现货整体交投仍相对偏淡，市场观望情绪浓厚。棉花现货低基差资源增加，主要是部分棉商在昨日收盘后下调基差50-250元不等。纯棉纱市场交投不佳，疫情封锁，物流不畅。下游订单偏少，纺企商谈走货为主。虽然内外价差大幅缩窄，但郑棉受限于自身偏弱的基本面，中期郑棉或延续区间震荡走势。
【白糖】隔夜美糖主力合约下跌0.05%至19.23美分/磅。消息面上，泰国糖业公司预计到3月31日当前的榨季结束时，泰国糖产量可能达到1000万吨，同比增长约35%。另外随着国际白糖价格走高，印度食糖出口利润继续增加，印度可能会在近期继续加快食糖出口节奏。原油价格高位震荡，目前巴西糖醇比价变化不大，这表明原油上涨的利多已经大部分体现在美糖期货价格当中。除非原油价格再次大幅度上涨，否则对美糖的中长期趋势影响不大。国内方面，3月24日郑糖期货主力合约价格下跌0.24%至5775元/吨，广西现货报价持稳。本榨季国内产销双减，库存减少，但是销糖率偏低。目前看供应端缺乏利多驱动，预计行情以区间震荡为主，价格重心或上移，关注前低附近支撑力度。
【股指】隔夜美欧公布了PMI初值，均超预期但欧洲低于前值而美国高于前值，成本抬升和供应链冲击打击信心，但是此前的疫情冲击缓解以及美欧之间的基本面之差支撑目前美债收益率和美元延续偏强的格局。昨日来看，股指受到外围市场一定的压制，但整体偏强势，呈现整固格局，且期指贴水仍然震荡小幅修复状态。美债收益率的快速抬升对于国内宏观流动性环境拓展空间有一定扰动，短期来看，以震荡市思维参与恐慌情绪缓解后的低位震荡修复，中期关注国内积极政策推进的节奏。
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隔夜油价收跌，北约峰会声明超预期程度相对有限，目前俄乌局势仍存高度不确定性。俄罗斯4月出口降量预计较为明显，原油市场短期矛盾仍旧尖锐，近月合约支撑明显，油价供需驱动为强现实弱预期，维持短多长空思路，需结合风险承受能力及操作时间周期合理布局。
【贵金属】隔夜贵金属震荡偏强。本周美联储多位官员表态鹰派，认为下次会议应加息50基点并开始缩表。各国加码对俄制裁加大全球供应链以及经济前景的担忧，通胀预期强烈。短期战争进展令避险情绪摇摆，贵金属总体仍维持震荡。
【铝】隔夜沪铝小幅回落。本周库存数据显示铝锭铝棒继续处于较快去库阶段，表现明显强于近年同期。当前产能恢复较快，但进口缺失供应总体偏低，去库预期流畅，叠加俄罗斯制裁风险仍存，沪铝维持回调买入思路。
【锌】伦锌波动放大、回到4000美元，俄罗斯要求不友好国家使用卢布结算天然气交易，且限期一周，加大价格波动。镍市之后，相对担心LME锌成交价的欧洲局限性，而非全球性。国内现锌涨至26290元/吨，对交割月贴水45元/吨。钢联社库周内减少4300吨、在25.94万吨。国内本月精锌供应稳定性较强，但较担心海外锌市波动。少量空单短线交投。
【铅】伦铅回吐涨幅，隔夜沪铅震荡。昨日再生精铅报15150元/吨，原再生铅价差在75元/吨。当前，废料采购占铅价成本高，再生经营压力大，供应主动性有限；同时蓄电池生产较好、未锻轧铅锭出口环境较好，沪铅短多参与。
【镍】隔夜沪镍开盘涨停，后打开涨停。全球精炼镍库存仍在持续下滑并处于低位，在库存出现明显拐点、现实供需转为过剩之前，镍供需仍偏强。目前镍的主要下游不锈钢和新能源行业基本都是供需双弱局面，疫情导致无锡和佛山两大不锈钢现货市场基本处于停滞状态，下游采购很少。三元前驱体也受到原料价格大幅上涨影响，采购意愿不强，且有减产的计划。
【不锈钢】隔夜沪不锈钢价格高位震荡。国内镍铁成交价持续上移至1650元/镍点（到厂含税），随着LME镍价持续上涨，镍矿价格也有所上调，镍铁价格表现坚挺，叠加铬铁价格也处于上涨阶段，304不锈钢成本重心持续上移。但短期不锈钢消费疲弱，供需陷入僵局，自身基本面无驱动，等待疫情好转之后的消费提振。
【螺纹&热卷】受疫情冲击本周需求依然疲弱，库存去化不畅。稳增长背景下需求预期相对乐观，实际落地情况有待观察，我国出口至美国钢材总量较低，恢复关税豁免影响有限。唐山疫情管控升级，部分钢厂原料库存吃紧，叠加吨钢毛利较低，供应回升节奏也相对缓慢。强预期、弱现实格局下，盘面震荡为主，近弱远强或延续，关注疫情演变及政策变化。
【铁矿】铁矿方面，供应端全球发货有所好转，不过巴西方面仍然受到大雨影响。需求方面，疫情对铁水短期复产空间产生扰动，预计钢厂对铁矿的补库亦受到一定程度影响。此外由于疫情也对港口卸货效率产生影响，预计短期港存仍将保持去库。整体来看铁矿供需边际好转，但在终端需求疲软和钢厂利润偏低的情况下也难以走强，我们预计铁矿短期震荡为主。
【焦炭】焦炭现货提涨第四轮落地后，受下游采购物流的阶段性冲击，现货已有开始暗降行为。焦企当前的产能利用率也有所恢复，预计普遍要面对一定的累库压力。铁水复产不及预期，再叠加终端钢厂利润也持续下滑，对高价原材料涨价抵触情绪增加。因此高价位的焦炭期价震荡回调至贴水状态，预计走势仍以震荡偏弱为主。
【焦煤】焦煤期现货价格涨至高位后，受终端需求不济和采购放缓的拖累，现货价格已有回落和流拍。蒙煤通关继续恢复，但仍在二百车左右。进口海运煤价格稍有回落，但主焦煤结构性偏紧问题仍明显。下游焦企、钢企受疫情影响采购物流，国内煤矿供应因局部环保检查而稍有减产。整体来看，焦煤价格已处高位，下游接受能力渐差，预计高位震荡。
【锰硅】锰矿现货价格调降，现货价格受基本面拖累上行乏力，生产端利润预计仍被挤压。石油价格冲高，预计外盘报价仍在高位，对盘面构成一定上行驱动。疫情扰动国内需求，释放延后。后期关注出口方面需求，以及疫情和国际局势的影响。
【硅铁】周度供应仍在高位，需求释放边际上受到疫情扰动，市场库存继续累增。外部影响对硅铁或将体现为出口量增加。夜盘石油价格继续涨势，国际冲突或短期内影响加剧。后期主要外部影响程度以及钢厂招标。
【燃料油】近日受原油影响高低硫价差波动加剧，俄罗斯成品油出口受阻预期导致欧洲汽柴油裂解价差大幅波动，在此过程中呈现出地缘紧张预期越高低硫燃料油裂解价差越高继而高低硫价差越阔的波动特征，波动节奏与原油绝对价格较为一致，低硫燃料油裂解价差亦继续以短多长空看待。
【液化石油气】国内疫情对物流影响逐步放大，化工需求受利润影响或环比削弱，但炼厂陆续进入检修，国内进口量也自2月来持续下滑，供给收缩下国内市场较海外降幅仍然偏低，内盘有望得到支撑。盘面大幅下行后受仓单顾虑和国内下行压力较弱的鼓舞而情绪转强，近期估值受原油影响而宽幅波动，关注区间策略或现货下行压力兑现后正套机会。
【动力煤】一季度以来累计去库幅度已达3388.2万吨，符合我们关于一季度动力煤存在去库窗口的预判。前期发改委针对煤电油气运保障工作的调控压力一度带动港口市场煤价格回落，但随着电厂存煤不低于15天新要求的提出、倒春寒天气对煤耗的提振，上周五港口市场再现价格回暖。在俄乌冲突短期无实质性解决、外煤市场居高不下的背景下，我们预估5月起才可出现明显的库存累积，届时现货市场仍有回落机会，投资者可根据期货反弹位置布局空头保值头寸。
【尿素】国内各地区尿素现货价格小幅降价，期货震荡下行，基差小幅回归。在晋城提前复产的消息指引下主力地区现货价格小幅松动，叠加下游农需已到中后期，现货价格将逐步承压，短期盘面震荡偏弱。
【甲醇】太仓地区现货市场价格弱势调整，盘面下跌后少量低位点价成交，基差环比偏弱。近期外盘原油持续偏强，但国内化工品面临弱需求涨幅相对较少。内地甲醇现货成交转弱，西北、鲁北地区现货价格较周初有明显的回调，短期盘面高位震荡。
【沥青】隔夜国际油价高位震荡调整，持续偏强的成本给予沥青市场一定支撑，沥青期货盘面补涨，主营炼厂重新调涨现货价格。只是受各方面因素影响，当前沥青市场需求有限，市场整体成交依然欠佳，整体维持累库的趋势。不过，如果原油持续上涨，沥青也只能被动跟涨，只是因需求较弱，沥青上涨幅度整体将继续不及原油涨幅。
【苯乙烯】苯乙烯上半年投产基本已经兑现。全国疫情严峻，下游需求不振，透苯陷入亏损，主流库区提货减弱。据悉港口苯乙烯3-4月份有10万吨以上的量出口东南亚和韩国。苯乙烯华东主港库存小幅去化。华东主港库存总量下降0.82万吨至13.68万吨。华东主港现货商品量下降0.41万吨至9.43万吨。产业链利润最近有所修复，整体估值依然处于偏低水平，苯乙烯开工率偏低，下游需求受疫情影响跟进不足，产业链通过降负来修复低迷的加工费。建议谨慎做多产业利润，高度受限于下游GPPS利润。单边上注意原油端带来的风险。
【聚丙烯&塑料】奥地利等欧洲国家不同意参与禁运俄罗斯原油，国际能源署表示可能再次释放战略储备，国际油价下跌。不过油价偏强的局面短期无法根本改变。基本面上，当下部分地区疫情点状爆发，对区域间货源流动以及物流运输等方面产生一定的影响，供需面弱平衡。成本端油价经过一轮快速回落已经带动聚烯烃价格回归至油价拉涨之处的位置并有小幅反弹，但地缘政治风险只是短期缓解并未代表长期的结束，油价对于聚烯烃价格的支撑尤在，短期价格偏强整理。
【PTA】库存上升，现金流亏损，多家聚酯厂宣布检修计划，近期聚酯开工率小幅下滑，需求有走弱预期。油价走低带动PTA价格回落，短期波动依旧来自油价，后市如果旺季订单能有所好转，或将适度修复利润。
【乙二醇】国内外多套装置减产，乙二醇供应预期继续收紧，周内装置负荷小幅下降，后市聚酯开工有进一步下滑的预期。短期EG跟随油价波动，后市如果减产去库，深度亏损或适度修复；从中长线供需格局看，利润修复的空间受到产能过剩的基本面限制，整体继续维持偏低利润状态。
【短纤】油价剧烈波动不利于订单的恢复，可能在中线对产业链形成明显负反馈。低利润下多套装置检修，库存稳中略降；需求偏弱的局面暂时难以改变，短纤预期维持弱势，原料走低短纤加工差被动修复，后市关注原料企稳后消费的恢复情况。
【20号胶】泰国原料市场价格继续上涨，东南亚天然橡胶供应端处于低产期；山东威海轮胎企业已经复工，淄博、莱西等轮胎企业仍处于停工状态，本周中国轮胎开工率小幅回升。目前NR期货价格估值依然偏低，中长线多单继续持有。
【天然橡胶】国内天然橡胶现货价格小涨，云南天然橡胶产区陆续开割，胶水收购价格持稳，海南产区处于停割期。总体上，RU期货价格估值依然偏低，中长线多单继续持有。
【玻璃】现货延续偏弱运行，下游终端仍未见明显起色。本周继续累库，环比增加5%，库存压力较大，短期来看，库存拐点还需等待疫情缓解。目前基本面依然偏弱，随着地产进一步放松政策，市场信心有所复苏，多空交织，期价或震荡运行为主，关注后续加工订单情况和库存拐点。
【纯碱】本周厂家库存小幅增加2.47万吨，社会库存下降。随着湖北双环检修和四川和邦降负荷，本周开工有所下降，周内纯碱开工率86.42%，环比下调3.33%。当前纯碱需求表现一般，按需采购为主。随着地产进一步放松政策，市场信心有所复苏，激进的投资者可以逢低多头配置纯碱。
【棕榈油&豆油】我们认为谷物市场矛盾存在，油粕之间的强势品种应该会反映到粕这一端。那么油这一段就要注意波动的幅度较大的风险。我们短期对豆棕油维持高位震荡态势，震荡空间后期还需要观察下马来的供给情况。棕榈油近月合约关注下基差修复逻辑。
【豆粕】美国农业部发布周度销售报告显示，截止3月17日，21/22大豆净销售量41万吨，环比前一周降幅67%，比前四周平均值低70%，22/23季大豆没有新成交且中国取消1.3万吨订单。大销售量不及市场此前预期，CBOT价格小幅回调。昨日国内豆粕成交量2.9万吨，成交量下降明显。
【生猪】第三批冻肉收储数量暂未公布。受新冠疫情影响，生猪调运和运输受到影响，现货价格稍有反弹。但疫情之下消费端同样也受到不利影响，同时叠加供给压力，预计猪价反弹过后仍有下行空间。
【鸡蛋】从上年鸡苗补栏和淘汰量推算，后期产蛋鸡存栏依然存在继续恢复的预期。但受当前养殖盈利偏低影响，预计整体存栏恢复进度仍然偏慢，从供给端给予鸡蛋期价支撑。
【菜粕&菜油】加拿大菜籽定性看新作上市（8月）之前国际市场供给偏紧。定量看，假设保持当前的出口与压榨趋势，库存所剩无几；假设商业库存降至历史低点更低一点的50万吨的水平，供给存在缺口约60万吨。二季度价格上预计仍保持相对强势，看点在于旧作供给紧张、新作种植炒作。菜油较其他油脂的价差重心仍可能下行，但下行空间较小，菜油的刚性消费将逐渐回暖，单边价格高位震荡为主，关注国际植物油价格风险因素。国内菜粕供给较为紧张，葵花粕等杂粕也是，水产饲料季节性消费启动后，供给问题可能更为显著，二季度价格整体料强，2205、2209保持偏多思路。
【棉花】美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，3月17日止当周，美国21/22市场年度陆地棉出口销售净增30.75万包，较前一周减少17%，较前四周均值减少7%。当周，美国陆地棉出口装船量为44.27万包，创市场年度高位，较前一周增加36%，较前四周均值增加29%。美棉周度出口数据仍然较好，是美棉目前最大的支撑。昨天棉花现货整体交投仍相对偏淡，市场观望情绪浓厚。棉花现货低基差资源增加，主要是部分棉商在昨日收盘后下调基差50-250元不等。纯棉纱市场交投不佳，疫情封锁，物流不畅。下游订单偏少，纺企商谈走货为主。虽然内外价差大幅缩窄，但郑棉受限于自身偏弱的基本面，中期郑棉或延续区间震荡走势。
【白糖】隔夜美糖主力合约下跌0.05%至19.23美分/磅。消息面上，泰国糖业公司预计到3月31日当前的榨季结束时，泰国糖产量可能达到1000万吨，同比增长约35%。另外随着国际白糖价格走高，印度食糖出口利润继续增加，印度可能会在近期继续加快食糖出口节奏。原油价格高位震荡，目前巴西糖醇比价变化不大，这表明原油上涨的利多已经大部分体现在美糖期货价格当中。除非原油价格再次大幅度上涨，否则对美糖的中长期趋势影响不大。国内方面，3月24日郑糖期货主力合约价格下跌0.24%至5775元/吨，广西现货报价持稳。本榨季国内产销双减，库存减少，但是销糖率偏低。目前看供应端缺乏利多驱动，预计行情以区间震荡为主，价格重心或上移，关注前低附近支撑力度。
【股指】隔夜美欧公布了PMI初值，均超预期但欧洲低于前值而美国高于前值，成本抬升和供应链冲击打击信心，但是此前的疫情冲击缓解以及美欧之间的基本面之差支撑目前美债收益率和美元延续偏强的格局。昨日来看，股指受到外围市场一定的压制，但整体偏强势，呈现整固格局，且期指贴水仍然震荡小幅修复状态。美债收益率的快速抬升对于国内宏观流动性环境拓展空间有一定扰动，短期来看，以震荡市思维参与恐慌情绪缓解后的低位震荡修复，中期关注国内积极政策推进的节奏。
【国债】国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.18%，央行保持稳健地风格，当日净回笼600亿元。资金面方面，Shibor短端品种多数上行，市场资金压力稍有显示。外部局势再起变化，俄罗斯欧洲供应天然气用卢布结算，俄乌谈判再次遇到困难，原油价格大涨，市场担忧情绪再起，股市下行，国债期货再次震荡偏强。
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2025-02-06 15:38 
