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周日（3月20日），澳洲宣布向俄罗斯禁止出口氧化铝和铝矿石，包括铝土矿，引发周一全球铝价大涨。

继“妖镍”之后，又来“疯铝”，金属再次席卷媒体头条。

然而，俄罗斯不仅是镍和铝的出口大国，也在其它金属的全球交易中占据关键位置，如钯、铜、锑和铍等。

眼看着欧美国家对俄罗斯的禁令一日多过一日，全球金属格局正在偏移。假设俄罗斯出局，我们究竟是迎来全面的减产，还是见证其它国家的趁势而起？

“镍”障重重

近期，史诗级别的镍价大涨，让全球投资人第一次正视镍这个有色金属。

镍不仅是不锈钢制造中的关键玩家，也在近年越发火热的新能源汽车中扮演重要角色。作为三元电池的正极材料之一，在成本控制和提高电池续航上都有着不可替代的作用。

镍的主要来源，一是硫化矿，常分布在澳大利亚、俄罗斯、加拿大等地；二是红土镍矿，常见于赤道附近，如印尼、巴西等。

硫化矿中的镍一般作为冶炼高冰镍的材料，进一步可制成精炼镍和镍盐。精炼镍可参与下游不锈钢、合金、电镀和电池的制作中，而镍盐一般只参与电镀和电池生产。

红土镍矿相比之下可制成的产品更加广泛，市面上镍制品都可以通过红土镍矿的开发获得。因此，拥有红土镍矿的国家，在镍贸易上占据更加主动的地位。

根据美国地质调查局的数据，2019年，俄罗斯境内的镍储量为750万吨，排名世界第四，占总储量的7.9%，前三名分别是印尼（23.6%）、澳大利亚（22.5%）和巴西（12.4%）。

根据中金研报，俄罗斯精炼镍产量在2020年为15.4万吨， 占全球份额的6.4%。从出口来看，俄罗斯镍出口量为14万金属吨，占全球精炼镍产量的5.9%，位列第一。2021年，俄镍产量占全球原生镍产量的6%，占全球一级镍产能的22%。

简单从数据上看，俄镍出现的缺口，还是可以补上的。

一是在储量丰富的红土镍国家找办法，但红土镍化学元素含量差异大，提取分离镍的难度高。以印尼为例，虽然矿量足，但是产能短时间跟不上。

二是去硫化镍矿国家增加产能，如澳大利亚。据澳大利亚政府刊物，澳大利亚精炼镍出口将从2020/21年的14万吨增加到2022/23年的17万吨，提高的不多，但真的尽力了。

俄镍造成的空白，长期或许能改变，但现在就是竖着的靶子，等着资本上场。

根据国际镍业研究组织(INSG)周一（3月21日）发布的数据显示，今年全球镍市场或出现15.71万吨的供应短缺。

现在的障碍是，其它国家需要在满足全球市场需求不断增长的同时，填上俄罗斯退出的空白。着实有点棘手。

“铝”行不了

铝与镍不同，它已经拥有一个相对成熟和稳定的全球市场。资本想要兴风作浪，难度等级有点高。但澳大利亚对俄罗斯禁止出口氧化铝的规定，算得上是扎在要害上。

从铝的产业链来看，铝土矿是提取铝金属的第一步，主要分布在几内亚、澳大利亚、越南、巴西和牙买加。这五个国家占据全球储量的72%，其它国家基本上只是在陪跑。

而氧化铝作为铝提取的第二步，是生产电解铝的材料。俄罗斯则是除中国以外，电解铝生产的最大国家，2021年生产了376万吨电解铝，占全球总生产量的5%。

虽然电解铝产量高，但俄罗斯本土的铝矿根本满足不了它的需求，所以只能靠进口氧化铝和铝土矿来解决。

2021年，俄铝拥有的氧化铝产能约950万吨/年，权益产量达到830万吨，占全球氧化铝的6.3%，其中将近20%的氧化铝依赖澳大利亚的进口。

而出于成本考虑，俄铝有66%的氧化铝产能布置在俄罗斯境外以减少运费，主要涉及到爱尔兰、牙买加、乌克兰、几内亚和澳大利亚。其中俄罗斯境内的氧化铝建成产能达300万吨，乌克兰的建成产能177万吨，澳大利亚提供150万吨左右的氧化铝产能。

乌克兰的产能暂时不用指望，俄罗斯境内从澳大利亚进口的氧化铝占9%左右，加上西方制裁的收紧，澳大利亚的俄铝业务随时可能被关停。合计下来，俄罗斯近半的氧化铝产能今年可能会歇着了，依赖俄氧化铝的欧洲电解铝厂也可以歇着了。

想要保证铝的供应不受影响，要么俄罗斯找到澳大利亚氧化铝的替代品，要么就是其它电解铝生产国家给点力。

中国，作为氧化铝和电解铝最大生产国家，似乎提供了一条解决途径。

根据百川盈孚数据，截至2022年3月17日，中国电解铝有效产能4634.7万吨，开工3911.8万吨，开工率达到84.4%。其中总复产规模达到274.7万吨，已复产116.7万吨，预期年内还可复产80.7万吨；已建成且待投产的新产能262.5万吨，已投产28万吨，预计年内还可投产180万吨，年度最终实现投产208万吨。

一言以蔽之，中国的产能正在跟上，唯一的问题就是生产铝太费能源了，污染还大，很有可能与环保政策冲突。

另一个问题就是疫情影响，全球的供应链受到不同程度的打击，再加上美国持续对中国钢铁业，包括铝制品的加税，铝的流通难度提高不少。

换句话说，供给可以解决，但交付“铝”行不了。

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