文章来自——光大期货研究所

原油：恐高情绪下，油价冲高回落
1、周度油价大起大落，WTI 4月合约收盘下跌2.68美元至106.02美元/桶，跌幅为2.47%。布伦特5月合约收盘下跌1.81美元至109.33美元/桶，跌幅为1.63%。SC2204以685.8元/桶收盘，下跌56.3元/桶，跌幅7.59%。WTI最高至130.5美元，周度下跌6.5%；布伦特最高至139.13美元，周度下跌7.5%，SC最高至823.6元/桶。
2、市场交易两个反预期，一方面是俄乌战争可能出现缓和，其中泽连斯基释放了谈判的诚意，其称俄乌双方需要坐下来进行实质性谈判以结束冲突。二是市场情绪出现反转，在风险事件阶段性解除的背景下，市场出现恐高情绪，因而多头获利盘阶段性了结导致价格回落。
3、供应方面担忧有所缓解，市场担忧供应端的增加，从OPEC来看，阿联酋释放考虑提高产量水平的信号，不过内部并未达成一致，伊拉克石油部长和OPEC秘书长巴尔金都一致认为，OPEC和盟友组成的OPEC+联盟正积极实现供需平衡，确保市场稳定。此外美国页岩油产量也将有所提升。俄罗斯总统普京对不友好国家表示，我们正在遵守我们在能源方面的义务。俄罗斯完全履行对欧洲的能源义务；我们自己不打算断绝任何关系；俄罗斯对与所有愿意合作的伙伴合作持开放态度。目前来看俄罗斯实际生产受影响有限，但对西方贸易受到冲击。
4、油价在缺乏新的因子助推的背景下，多头获利了结，恐高心态下，调整也是非常迅速。我们认为从后续能源来看，仍需关注美英对俄罗斯能源制裁的实施以及由此带来的供应短缺，这一问题目前仍在发酵中，接下来市场仍会产生局部“能源荒”的问题，虽然美国希望沙特带领欧佩克增加产量，希望增加委内瑞拉油的进口，这些对于弥补俄罗斯能源供应的缺失远远不足，因而我们认为当下油价仍存在反复的可能，投资者仍需把风险控制放在首位。

燃料油：价格冲高回落，波动率进一步上升
1、供应方面，本周天然气价格大幅飙升后有所回落，但目前仍处于高位，当前价格之下炼厂加氢裂解装置成本极高，一些重质VGO组分或转为高硫燃料油的原料；并且当前俄罗斯乌拉尔原油贴水较大，如若贴水进一步扩大或存在最终被国际大型贸易机构消化的可能性，那么未来全球高硫燃料油供应有所增加。此外，当前俄乌局势的升级对于高硫燃料油的贸易流向也产生了一定影响。此前美国炼厂对于俄罗斯燃料油的进口需求量约为50万桶/日，而今年一月以来该数字已降至15万桶/日左右，本周美国正式签署对于俄罗斯石油产品的进口禁令，转而寻求阿尔及利亚和伊拉克的高硫直馏燃料油原料，以及来自沙特阿拉伯、哥伦比亚、希腊和加拿大的VGO。
2、库存方面，截至3月9日当周，新加坡燃料油库存录得2301.4万桶，环比前一周增加127.6万桶（5.87%）；富查伊拉燃料油库存录得1078.8万桶，环比前一周增加101.5万桶（10.39%）。当前两大港口虽然总库存水平持续增加，但低硫库存相对紧张，主要为高硫库存。
3、需求方面，四季度开始航运的瓶颈仍在 ，船舶运行效率受阻，叠加价格经济性不如中国舟山以及宁波港口，新加坡港口终端需求较为平淡。
4、整体来看，本周国际油价和燃料油价格冲高回落，波动率进一步上升。在当前整体商品市场波动放大的情况下，市场情绪极不稳定，俄乌局势虽存在转机，但制裁并未解除，其石油供应恢复也需要时间，而燃料油自身基本面受到的影响相对较为远期，整体价格还是以跟随油价波动为主，建议谨慎操作。

PTA&MEG：成本高位波动，利润持续压缩
1、本周PTA均价6338元/吨，涨7.6%；MEG均价5535元/吨，涨8.5%
2、TA方面，逸盛新材料1期负荷提升至5成，2期负荷提升至满负荷，逸盛大化225重启中，恒力250万吨停车，能投100万吨计划外检修，至周四负荷调整至73%。
3、EG方面，截至3月10日，国内乙二醇整体开工负荷在68.46%（较上期下跌1.24%），其中煤制乙二醇开工负荷在61.01%（较上期上涨0.88%）。受效益影响，国内某主流供应商部分装置裂解或乙二醇装置负荷有所下降，另外部分民营企业同存乙二醇降负动作，如浙江石化，三江石化等。
4、本周聚酯检修装置继续恢复，但也有几套短纤装置检修，截至本周四初步核算聚酯负荷在93.3%。江浙终端加弹、织造、印染工厂开工小幅提升。在原料端持续上涨的情况下，工厂原料采购维持跟进，但投机性备货较少。织造新订单依旧有限，布价上涨困难。
5、自2月底开始，PTA加工费持续压缩，甚至在3月9日出现了负加工费的情况，PTA部分工厂开始陆续释放检修、降负消息，但当前加工费也未能出现明显修复，因此不排除会有更多或者更长时间检修的情况出现。同时聚酯受高库存、低利润的压力，负荷难有进一步上行空间，甚至存在减产预期。短期在成本端占据主导下，PTA市场价格延续高波动。
油价波动剧烈，乙二醇生产压力持续增加，近端供应陆续挤出，3-4月乙二醇供需格局修复至紧平衡，短期乙二醇跟随原油波动为主，关注国内大型装置检修落实情况。

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