宏观金融板块：

股指期货

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多4家、看空0家、震荡3家。

利多逻辑：

1：两会时间窗口临近，稳增长政策有望加码；

2：中央一号文件提出全面推进乡村振兴重点工作；

3：财政部表示2022年将实施更大力度的减税降费措施；

4：上周成长风格反弹，高市盈指数跌至历史低位，市场初现筑底信号；

5：上周五资金呈现净流入状态，一定程度反映市场对俄乌冲突的消化。

利空逻辑：

1：上周北向资金合计净流出64.12亿元；

2：俄乌冲突升级周四市场大幅调整，市场避险情绪发酵；

3：欧美宣布禁止俄罗斯主要银行使用 SWIFT系统，预示冲突事件或有发酵可能；

4：香港疫情加剧，防控工作处于关键阶段。

国债期货

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多1家、看空1家、震荡5家。

利多逻辑：

1：上周央行累计进行8100亿元逆回购，净投放7600亿元，资金面上呵护流动性意图明显；

2：市场在经历连续下跌之后，在情绪面上已有所企稳；

3：实体企业的中长期融资需求依旧偏弱，表明企业对盈利预期持悲观态度；

4：俄乌冲突升级，全球避险情绪驱动债市反弹。

利空逻辑：

1：国有六大行从2月21日起，同步下调广州地区房贷利率，释放房地产政策边际放松信号；

2：受税期因素影响，近期资金面偏紧；

3：节后稳增长政策密集，待经济数据验证后，债市或面临回调压力；

4：情绪面上当前市场对宽货币到宽信用的传导效果显现担忧。

能源板块：

原油

策略观点：我们采集8家机构观点，其中看多4家、看空0家、震荡4家。

利多逻辑：

1：在最终制裁政策确定前，俄罗斯原油出口受阻难以证伪；

2：OPEC+供应端增产持续不及预期；

3：美国库欣库存与EIA成品油库存保持去库趋势；

4：美欧决定将部分俄罗斯银行排除在 SWIFT支付系统之外；

5：尽管目前未被制裁原油，但实货交易员和船东近期都在避免购买和运输俄罗斯原油 。

农产品板块：

豆油

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多2家、看空1家、震荡4家。

利多逻辑：

1：进口大豆到港量偏低，预计国内大豆一季度库存持续处于低位；

2：国内豆粕需求偏弱，大豆压榨量不高；

3：截至2月25日当周，豆油库存156吨，环比下降9.7万吨；

4：豆棕价差处于低值，下游部分消费逐渐转向使用豆油等其他油脂；

5：国际能源价格波动增强，生物柴油的需求前景有望受益。

利空逻辑：

1：国家相关部门决定安排部分中央储备食用油轮出，并将启动政策性大豆拍卖工作；

2：年后豆油消费步入季节性淡季；

3：阿根廷大豆主产区天气开始转好并在近一周出现大幅降水；

4：俄乌局势下豆油期价波动明显加剧 ，谨防资金推动上涨后的快速回落风险。

有色板块：

铝

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多1家、看空1家、震荡5家。

利多逻辑：

1：截至2月24日，LME铝库存为82.3万吨，仍处低位；

2：地缘局势紧张，欧洲电力再回高位，电解铝减产扩大预期提高；

3：俄铝直接出口若受阻，将加大海外铝供应缺口；

4：国内铝库存预计在3月出现拐点，累库即将结束；

5：下游龙头加工企业周度开工率基本恢复至近三年同期水平之上。

利空逻辑：

1：百色疫情结束叠加冬奥会闭幕，氧化铝产能逐渐释放；

2：截至2月25日，沪铝库存为335,892吨，较上一周增加10,145吨；

3：供应端云南、山西复产进程继续推进；

4：目前铝价维持高位，利润将驱使更多产能释放；

5：随着市场情绪的释放，俄乌问题对铝价的提振恐会逐渐减弱。

化工板块：

沥青

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多3家、看空1家、震荡3家。

利多逻辑：

1：受俄乌战争影响，国际油价维持高位，成本端支撑持续；

2：按当前油价推算，偏沥青方向地炼的加工利润已大幅亏损；

3：裂解价差再创新低，沥青估值低位；

4：近期沥青开工持续下降并刷新历史新低 ；

5：稳增长背景下，基建与道路需求改善的前景依然值得期待 ；

6：后期随着天气逐步好转，终端需求或将回暖。

利空逻辑：

1：受限于北方严寒和南方阴雨天气，目前复工情况一般；

2：绝对价格仍维持高位运行，市场投机需求相对谨慎；

3：3月份国内沥青总计划排产量为241.7万吨，环比增加69.1万吨；

4：厂家库存创近年来同期高位。

贵金属：

黄金

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多1家、看空3家、震荡3家。

利多逻辑

5：黄金ETF-SPDR持仓水平较上周增加2.9吨至1026.99吨；

6：美国经济增长尽管短期具有韧性，但已出现前瞻见顶信号。

利空逻辑：

1：美联储货加息时点降至压制金价上涨高度；

2：短期地缘危局兑现，避险情绪降温；

3：美元指数大幅走高抑制金价反弹；

4：中长期美国进入加息周期，美债收益率将持续上行。

黑色板块：

螺纹钢

策略观点：我们采集8家机构观点，其中看多0家、看空4家、震荡4家。

利多逻辑：

1：俄乌爆发战争，避险情绪增加，风险资产价格受到压制；

2：各方资金改善推动了工地开工率的复苏；

3：目前售价接近冬储成本，商家有一定惜售情绪；

4：全国主流贸易商建筑钢材成交量56.15万吨，较节前最后一周环比上升18.96万吨；

5：基建实物工作量上马较为顺利，政策稳增长预期较强。

利空逻辑：

1：原料政策风险仍存，成本支撑较弱；

2：冬奥会结束叠加其他非限产区域复产 ，供应修复较快；

3：贸易量略有回缩，国际海运受疫情和排期影响再度紧张；

4：建材成交不稳定，下游需求实现兑现预期程度仍较为有限；

5：供应复苏叠加国家稳价政策对钢材价格偏利空。

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