宏观金融板块：

股指期货

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多2家、看空0家、震荡5家。

利多逻辑：

1：1月新增贷款和社融均呈现季节性回升 ，M2增速超市场预期； 

2：稳增长初见成效，价值股估值修复； 

3：在1月份的政府工作报告中，多个地方政府明确提到要在2022年积极扩大有效投资； 

4：上半年仍有再度降准、降息可能性，政策端存潜在利好； 

5：上周北上资金净流入约107.44亿元。
利空逻辑：

1：美国通胀再度超预期上升，就业继续改善； 

2：年后国内零星疫情仍继续，疫情对服务业的局部影响仍需要持续关注 ； 

3：市场风格表现分化，高估值板块承压； 

4：公募基金发行速度放缓，基金收益遭挫； 

5：地缘政治危机对市场风险偏好产生扰动； 

6：原油价格高企，中下游利润修复的时间可能延后。
国债期货

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多2家、看空4家、震荡1家。

利多逻辑：

1：信贷和社融数据的结构反映出实体企业的中长期融资需求依然较弱 ； 

2：居民短贷与中长贷同比少增，说明居民消费需求与房地产销售情况偏忧 ； 

3：前5大席位净多持仓倾向上行，债市杠杆率上升，反映期债的做多力量在增强； 

4：宽信用或仍处于起步阶段，宽货币的预期和窗口并未完全关闭； 

5：节后现金回笼，银行间流动性充裕，短期资金面无扰动。

利空逻辑：

1：美国通胀超预期，美债收益率迅速上行； 

2：国内外利差收窄对国内市场形成一定的压力；

3：1月社融数据超出预期，市场受信用扩张预期冲击；

4：市场解读宽信用环境初步显现，短期降息的概率下降；

5：原油等多种大宗商品整体呈上涨态势，对债市偏空影响。



能源板块：

原油

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多2家、看空0家、震荡5家。

利多逻辑：

1：欧美国家要求其公民撤离乌克兰，俄乌局势再度紧张； 

2：IEA月报显示随着防止新冠病毒的管控放松 ，22年世界石油日均需求将增加323万桶； 

3：OPEC+实际增产不及预期，利比亚、伊拉克等产量继续超预期下滑； 

4：全球缺乏边际产能，原油市场供给缺乏弹性； 

5：本周EIA原油库存减少142万桶，汽油库存减少了164.4万桶； 

6：美国1月CPI继续创下新高，继续推升成品油裂解走强并抑制美元指数上行 。

利空逻辑：

1：伊核协议谈判略现松动，伊朗原油回归可能性上升； 

2：通胀压力高企导致市场对于美联储大幅加息的预期有所升温； 

3：上周美国在线钻探油井数量516座，环比增加19座，同比增加210座； 

4：目前油价里已包含较高的地缘风险溢价； 

5：2月9日拜登与沙特王储通话，沙特承诺确保全球原油供应稳定。



农产品板块：

玉米

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多5家、看空0家、震荡2家。 

利多逻辑：

1：本月USDA报告中全年美玉米库存依旧保持相对低位 ； 

2：俄乌地缘争端对玉米进出口或有影响 ； 

3：淀粉利润反弹，或提振对玉米的需求； 

4：中储粮粮库轮入积极进行中； 

5：玉米种植成本上行，支撑价格底部上移； 

6：小麦价格高位，替代效应预计减少。

利空逻辑：

1：当前养殖利润较差，饲料成本和配方或优化； 

2：淀粉需求较差，下游采购偏弱； 

3：随着天气开始回温，存粮问题或带来短期卖压累积；

4：目前仍有近5成基层余粮未销售； 

5：期货价格大幅升水现货，基差存在修复预期。



有色板块：

铝

策略观点：我们采集8家机构观点，其中看多6家、看空1家、震荡1家。

利多逻辑：

1：氧化铝价格延续上行，成本上支撑铝价； 

2：受冬奥会环保限制，北方地区氧化铝企业出现减停产； 

3：广西百色地区疫情防控正当关键期 ，当地铝业复产缓慢； 

4：俄乌局势扰动市场，俄罗斯电解铝供应或受影响。

利空逻辑：

1：美国CPI涨幅再超预期，加息预期加速强化； 

2：LME铝库存周度增加9.98万吨至87.54万吨； 

3：截至本周国内铝锭社库增加至99.4万吨，铝棒库存增加至29.8万吨； 

4：节后北方地区大多数铝加工企业复工较晚 。



化工板块：

甲醇

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多0家、看空1家、震荡6家。

利多逻辑：

1：外采烯烃需求全面恢复； 

2：周五晚俄乌局势恶化，原油再创新高，油价提高化工整体估值； 

3：西北和华中地区煤制成本亏损加大 ，限制了甲醇开工率的回升； 

4：伊朗装置前期停车较多影响短期进口量。

利空逻辑： 

1：冬奥会影响下，下游MTO需求难以放量； 

2：甲醇内地成本及进口成本回落，运费大幅下降； 

3：甲醇内地工厂样本库存46.94万吨，环比+10.9万吨； 

4：当前仍处需求淡季，货源供应充足，供需结构趋松； 

5：发改委出台稳煤价政策，煤化工商品重心下滑明显。



贵金属：

黄金

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多7家、看空0家、震荡0家。 

利多逻辑： 

1：俄乌紧张局势刺激了市场的避险需求； 

2：SPDR黄金ETF持仓增加0.78%至1019.43吨，全年已增持4.5%； 

3：随着能源价格的持续上涨和生产生活成本的提升 ，2月通胀难以下行； 

4：美联储加息预期力度不断增加，间接导致美股下挫，黄金配置需求增加； 

5：黄金投机性净多头增加14564手至186706手合约。

利空逻辑： 

1：美国通胀数据继续飙升，市场预期美联储将加速加息； 

2：贵金属价格短期可能因技术性压力而出现震荡调整； 

3：此前在加息预期下，贵金属机构的多头持仓在2月大幅削减。



黑色板块：

焦煤

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多4家、看空1家、震荡2家。

利多逻辑： 

1：内蒙地区受政策影响复产推迟； 

2：受疫情影响，蒙煤通关车数仍处低位； 

3：炼焦煤库存2954.81万吨，较上周下降216.6万吨； 

4：钢铁行业碳达峰要求有所放松，原料需求存利多预期。

利空逻辑： 

1：焦煤受动力煤政策扰动较多； 

2：受冬奥会影响，焦化厂限产力度较大； 

3：山西地区逐步复工复产； 

4：本周53家样本煤矿原煤产量为584.46万吨，较节前增加26.52万吨。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。