文章来自——光大期货研究所

玉米、淀粉：俄乌局势缓解，美豆、玉米高位回落
1、外盘：昨日，俄罗斯部分撤军乌克兰视频疯传，俄乌局势缓和，美股上涨，金价、原油大幅跳水。受原油下跌拖累，美豆、玉米高位回落，商品市场因原油大涨引发的通胀预期减弱。
2、国内：春节过后，国内玉米现货成交以稳为主。正月十五以后东北产区玉米购销逐渐恢复，市场价格表现较为僵持。玉米现货市场中政策稻谷拍卖及贸易采购需求增加，多空因素交织玉米价格区间波动。节后山东深加工玉米报价弱势运行，华北、西南地区玉米价格整体稳定，目前饲料及深加工企业采购积极性不高，以消耗节前库存为主。
3、期货：受外围市场影响，农产品板块豆粕领跌，豆一跟随下跌，玉米震荡下行。玉米5月合约持仓120万手，多空争夺激烈，原油高位回落打压投机多头看涨预期。技术上，玉米5月合约短期关注2760整数支撑的有效性，替代品市场关注陈麦及稻谷拍卖对春节后玉米市场带来的供应压力。

生猪：基本面孱弱，猪价仍存下跌空间
周二，生猪期货价格继续偏弱运行，其中主力2205合约大幅补跌，最新收于14175元/吨，跌幅达2.81%，近期在现货端价格大幅走低的过程中，2205合约走势坚挺，并未出现明显跌幅。现货方面，河南省生猪价格为12.14元/公斤，较前一日小幅下跌。在国家收储政策的指引下，各地方政府积极响应，继上周湖北省收储1300吨后，四川省也将收储10000吨猪肉。当前供需两端均对猪价下跌起到了较大的影响，由于去年二季度能繁母猪存栏处于高位，因此对应今年上半年的生猪供给十分宽松，而春节过后，消费端断崖式地下跌如期而至。在供给宽松的背景下，上半年期望需求拉动猪价上涨的可能性很低，当前与去年9月底猪价触底反弹走势还是有诸多不同的地方，9月底的下跌一方面是有恐慌情绪的存在，而随后的上涨则存有需求旺季的预期，而当前基本面的悲观则是实实在在存在的。操作上，5月合约基差仍然具有较大的修复空间，而现货价格仍有继续下跌的空间，建议投资者保持近月合约逢高做空的交易思路。

鸡蛋：需求恢复不及预期，主力合约止涨震荡
1、基本面数据对鸡蛋期货价格形成利多，但受到现货价格持续弱势拖累，本周期货价格止涨震荡。近期主力合约持仓未增加，交易量小幅下降。昨天鸡蛋主力2205合约出现回调迹象。
2、上周各环节积极补货刺激蛋价小幅反弹，由于工厂、学校等集团需求仍未启动，终端整体走货情况仍不乐观，流通环节库存有所增加，鸡蛋现货价格震荡。2月15日，全国鸡蛋均价3.72元/斤，环比涨0.03元/斤。
3、供给方面，在产蛋鸡存栏环比延续小幅下降。另一方面，当前活禽市场及屠宰企业需求低于正常水平，淘汰鸡出栏量不大。供给紧张得到缓解，各环节库存较前期增加，短期供给相对充足。需求方面，目前部分商超及市场少量补货，走货量低于正常水平。由于工厂、学校等集团需求尚未启动，总体终端需求增加幅度小于此前市场预期。根据历史补栏数据来看，存栏快速大幅增加的概率较小，供给面仍对价格形成一定支撑。饲料成本高位运行，再次对现货价格形成支撑。对期货价格持谨慎看多思路。未来需关注终端需求以及老鸡淘汰量的变化情况，若现货价格延续低位震荡，将对期货价格形成抑制，主力合约短期存在高位回调风险。

大豆：暂无进一步利好，豆价高位回落
周二，豆一期价在美豆下跌的带动下偏弱运行，主力2203合约下跌1.02%，春节过后，豆一盘面资金介入量较为有限，表现出市场对于当前高豆价存有一定的抵触情绪。春节期间美豆上涨及收购端利好的消息对于市场的影响作用日渐减弱，消费端对于高价豆接受程度不高，限制了豆价进一步的上涨，目前市场已经将焦点转移至供需格局之上。今天中储粮将继续进行国产大豆拍卖，数量为1万吨，标的地点为哈尔滨，从春节后的两次拍卖成交数据来看，销区拍卖的成交率远不及产区。月间结构方面，3月合约在收购的支撑下走势偏强，而远月合约则在国家增加大豆种植面积的指引下，走势相对较弱。操作上，建议投资者关注需求端对于豆价的影响，预计短期大豆价格或以窄幅震荡调整为主。

油脂油料：紧张的库存下，油脂油料预计偏强震荡
1、因俄乌起起伏伏，宏观情绪从紧张到转松，避险情绪影响下，大宗商品普遍回落，油脂油料基本面相对偏强，价格表现抗跌。
2、美豆方面，阿根廷迎来降雨，缓解减产的情绪，但很难改变损产的预期，全球大豆的产量还在减产预估中美豆大单报告节奏放缓，不见中国身影，墨西哥采购10万吨，体量有限。巴西升贴水上涨，美豆有性价比优势，对后期出口不悲观。美豆压榨数据低于预期，但仍为第二高，需求较刚性也给市场支撑。所以我们认为美豆有回调无反转，美豆强势行情没有结束。国内油厂开工率逐渐恢复，下游补库采购后，转为谨慎，国内焦点在于2-3月大豆到港节奏，存在大豆延迟到港的预期，现货将从很紧到没那么紧，但很难转为宽松 ，支撑基差和单边市场。我们维持豆粕震荡偏强及基差高位回落的预期。
3、油脂方面，马棕油2月产量季节性减产，3月季节性恢复叠加劳动力引进速度或加快，产量环比增加是大概率时间。同时棕榈油2月1-15日出口改善，印度降关税，未来出口或更乐观，我们不认为产地库存会有多大压力，挺价提价依然是趋势。国内油脂低库存，目前处于消费淡季，豆油有望累库，棕油仍去库存，总体库存结构不乐观，后期消费再起市场仍脆弱。维持油脂单边震荡偏强、豆油基差高位回落、棕油基差看强的观点。

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