文章来自——光大期货研究所

燃料油：供需偏紧，维持高位震荡
1、供应方面，由于地中海的货运量减少，外加美国购买了一些欧洲低硫直馏燃料油，从而导致亚洲的套利货物流入量减少。预计2月份抵达新加坡的低硫燃料油套利量的初步估计为190-200万吨，低于1月份。此外，下月降硫调和原料也库存紧张，故而预计下月新加坡燃料油供应收紧。截至2月7日当周，新加坡燃料油库存录得2215.6万桶，环比前一周减少92.9万桶（4.02%）；富查伊拉燃料油库存录得1137.9万桶，环比前一周增加154.4万桶（15.7%）。
2、需求方面，2月仍处传统航运淡季，终端船用燃料油需求维持低位。此外来自中国的价格压力仍在，新加坡的含硫0.5%船用燃料油加注需求继续下降。
3、整体来看，春节期间至节后国际油价和外盘燃料油价格出现明显上涨。从燃料油自身基本面来看，春节前走弱的市场结构再度回归强势，由于亚洲低硫燃料油供应仍然紧张，库存压力并不明显。我们认为在成本端和自身基本面的支撑下，短期LU和FU都将维持高位震荡的走势，LU表现或较FU偏强。

PTA&MEG：成本与供需博弈下，PTA与MEG走势分化
1、 逸盛新材料1期降至5成，新材料2期维持5成负荷，逸盛宁波200万吨装置停车检修，至周四PTA负荷调整至79%。一季度PTA呈现季节性累库，但累积幅度有限，预计在50-60万吨，近5年来看不算高。上半年的PX检修相对集中，加上部分亚洲乙烯裂解装置降负运行，石脑油加工费收缩，让利PX，PXN逐步修复，成本上对PTA形成支撑。
2、 截至2月10日，国内乙二醇整体开工负荷在74.26%（较1.27上涨11.76%），其中煤制乙二醇开工负荷在63.65%（较1.27上涨10.88%）。春节期间，乙二醇装置运行较为平稳，部分装置如期复产，当前乙二醇日产量回升至4.5万吨附近，较1月中旬的3万吨左右增加比较明显。一季度来看，乙二醇供需累库幅度明显增加，预计体量可达55万吨附近，较市场前期预期增量。
3、 节后聚酯检修装置陆续升温重启，负荷处于逐步回升中，部分尚未正式出产品。截至本周四，初步核算聚酯负荷在84.9%，后续仍在回升中。但这也使得当前聚酯工厂的库存水平较往年要高。下游织造环节正月初八开始陆续复工，集中复工复产要在正月十五以后。在原料价格偏强的背景下，聚酯下游在复工时候可能存在再补货需求，但若终端需求跟进力度不大，则在聚酯负荷持续高位运行后，聚酯工厂的库存压力就会加大，届时就会存在减产可能性。
4、PTA市场价格重心仍处于上移过程当中，市场对原油继续看好，PTA成本驱动偏强，不过基于PTA自身供需累库幅度较大，PTA加工区间将继续被压缩，自身绝对价格拉涨或受限。
5、乙二醇当前成本支撑仍在，各工艺路线处于略亏损的状态，近日的大跌也一定程度上反应了市场对于乙二醇供需累库的预期，后期需要关注实际累库的程度有多大。另外，需要关注终端需求的跟进力度。

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