期货交易内参 2022/2/8
发布时间：2022-2-8 08:56阅读：475
问一问摘自：光期研究所交易日报
矿钢煤焦类
螺纹钢：
春节后首个交易日，螺纹盘面冲高后震荡，截止日盘螺纹 2205 合约收盘价格为 4847 元/吨，较春节
前收盘价格上涨 18 元/吨，涨幅为 0.37%，持仓增加 0.49 万手。现货市场真实需求还没有启动，但商家
报价全面上涨。唐山地区钢坯价格累计上涨 100 元/吨至 4800 元/吨，杭州市场中天资源价格上涨 50 元
/吨至 4820 元/吨。我的钢铁公布数据显示，上周螺纹产量减少 5.08 万吨至 255.6 万吨，公历同比减少
66.35 万吨，农历同比减少 53.28 万吨；社库环比增加 183.68 万吨至 701.12 万吨，公历同比减少 30.5 万
吨，农历同比减少 307.77 万吨；厂库环比增加 127.99 万吨至 319.1 万吨，公历同比减少 18.8 万吨，农历
同比减少 192.81 万吨。螺纹周产量继续下降，总库存大幅增加，但总体库存绝对值及累库量均处于较低
水平。今年春节期间的累库量或将会远不及 2020 和 2021 年同期的水平，预计和 2019 年基本相当。在产
量及库存处于低位，以及宏观政策持续释放宽松信号的情况下，目前市场情绪依然偏向乐观。但值得注
意的是，春节前螺纹价格涨幅已经较大，市场对于节后累库较低以及需求恢复的预期已经打比较足，需
要警惕会否出现预期差的状况。对短期螺纹盘面偏高位震荡对待。
铁矿石：
昨日，铁矿石期货主力合约 i2205 价格延续节前震荡偏强走势，收盘于 817 元/吨，较前一日收盘价
下跌 12 元/吨，跌幅为 1.45%，增仓 1.2 手。港口现货价格方面，日照港 PB 粉价格环比上涨 13 元/吨至
953 元/吨，超特粉价格环比上涨 5 元/吨至 625 元/吨。据 mysteel 数据显示，19 港澳巴发运总量环比减
少 33.1 万吨至 2117.6 万吨，其中澳大利亚发运量环比增加 33.1 万吨至 1618.9 万吨，巴西发运量环比减
少 66.2 万吨至 498.7 万吨。45 港到港量 2183.7 万吨，环比减少 225.1 万吨。目前澳巴发运量出现季节性
减量，节后的到港量也持续下降，海外供应出现边际减量。需求端来看，河北地区冬奥会期间仍受到限
产影响。目前钢厂在高利润的驱动下，复产动力仍存，高炉开工率仍有所恢复，另外节后钢厂也有刚需
补库需求。总的来说，在供应边际缩减和需求有所增加的情况下，叠加假期内外盘价格假期期间涨幅较
大，预计节后铁矿石期货价格延续震荡偏强走势，但需要特别关注节后成材终端需求的情况。
动力煤：
产地放假的矿未来一周也将陆续复产。港口库存总量低、煤种结构问题仍突出，是昨天夜盘期价补
涨的主要原因。刚刚复工，港口实际成交量偏低，报价差异大，7 日 CCI 指数 5500 大卡报价 1045 元/
吨，与节前持平。需求方面电厂库存相对充足，未来看非电用煤对高价格的接受度。盘面目前继续走港
口库存低、现货价格坚挺，期现价差修复行情。未来的持续性在于需求持续性的验证，预计短期情绪仍
偏强。压力来自于现货价格高企后的政策压力。
有色金属类
铜：
节后铜表现震荡偏弱，但仍在区间内窄幅运行。春节期间，LME 仍以去库为主，铜库存下降 7900 吨
至 82225 吨，节后首个交易日再度大幅下降 2000 吨，这给铜带来较强的心理支撑。虽然市场仍然关注美
联储快速加息带来的影响，但站在当前时间节点，国内春节后复工和需求情况则成为关注的重心，一是
节后累库是否及预期，二是节前的稳增长预期需要节后需求侧的验证，如果好于预期则会刺激有色价格
继续上涨，反之价格可能出现拐点。从累库情况来看，或不及往年，心理上支撑较强。另外，从春节期
间有色涨跌幅来看，海外投资者对碳中和和新能源受益金属仍比较青睐，2 月份或维系偏强运行。
镍：
节后镍震荡走高，维系偏强走势。从不锈钢产量调研数据来看，粗钢产量下滑较大，但 300 系产量
下滑并不明显，维系在偏高位运行，这给镍需求带来较大支撑。另据统计，1 月份原生镍（电解镍+镍生
铁）产量约 4.606 万吨，同比下滑 10.62%。这就意味着供求双弱下，供的边际下滑更大，因此仍存在供
求错配，对进口镍铁的依赖性更强，内外库存去化也会延续。从基本面来看，2 月份镍或维系偏强运行。
但节前有挤仓行情在前，对待后市能否再创新高方面市场或偏谨慎，预计将维系高位震荡。但投资者需
要注意的是，在基本面未能有效改善之前做空仍是短线行为，并不具备可持续性。
铝：
节后首日沪铝先扬后抑，夜盘 AL2203 主力收于 22115 元/吨，跌幅 0.25%，持仓减仓 4879 手至 20.22
万手。现货方面，佛山 A00 报价 22290 元/吨，对无锡 A00 报升水 20 元/吨，现货贴水在 10 元/吨。昨
日铝棒加工费涨势显著，新疆、无锡、南昌和广东等地上调 220-280 元/吨，包头、临沂及河南上调 50-
80 元/吨；铝杆各地加工费持稳；铝合金全线走高，ADC12 及 A380 上调 200 元/吨，A356 及 ZLD102/104
大幅上调 600 元/吨。当前国内整体产能仍处相对低位，节后提产速度暂不明朗，产量将呈前紧后松态
势。短期美俄紧张局势难以缓解，欧洲天然气库存或持续低位回落，高电力成本成为常态，海内外成本
分化及供应扰动成为利好国内出口良机。节前下游提前备货基本到位，一些大型铝箔企业春节不停工，
部分企业订单充裕、提前放假，预计节后复工速度较为乐观，长假效应使得年初的去库周期偏长，加之
冬至南北方雨雪天气与疫情干扰运输，节后铝锭社库或弱于预期 120 万吨，综上节后基本面对铝存在一
定支撑，具体仍需复工和库存情况佐证。
能源化工类
原油：
周一油价小幅下挫，其中 WTI 3 月合约收盘下跌 0.99 美元至 91.32 美元/桶，跌幅为 1.07%。布伦特
4 月合约收盘下跌 0.58 美元至 92.69 美元/桶，跌幅为 0.62%。SC2203 以 556.5 元/桶收盘，下跌 10.4 元/
桶，跌幅 1.83%。美.国总统拜.登的政.府周五恢复对伊.朗的制裁豁免，允许开展国际核合作项目，美.国和
伊.朗就恢复 2015 年国际.核.协议的间接谈判进入最后阶段。沙.特阿美发布了月度官方原油售价。对于从
亚洲到美.洲的买家而言，3 月每桶原油的价格相对于地区基准价格将更为昂贵。虽然亚洲的涨幅对炼油
厂和贸易商而言大致符合预期，但对美.国，西北欧和地中海地区所有其他出口市场而言，价格上涨通常
是表明市场吃紧的强烈信号。目前油价整体仍呈现高位震荡走势，关注后续美伊谈判进展。
燃料油：
周一，上期所燃料油主力合约 FU2205 收涨 3.07%，报 3324 元/吨；低硫燃料油主力合约 LU2204 收
涨 5.71%，报 4313 元/吨。春节期间国际油价和外盘燃料油价格出现明显上涨。从燃料油自身基本面来
看，春节前走弱的市场结构再度回归强势，由于亚洲低硫燃料油供应仍然紧张，库存压力并不明显，截
至 2 月 2 日当周，新加坡燃料油库存下降 2.93%至 2308.5 万桶（364 万吨），此前一周曾触及近四个月高
位。需求方面整体也稳中有升。我们认为在成本端和自身基本面的支撑下，短期 LU 和 FU 都将维持高
位震荡的走势，LU 表现或较 FU 偏强。
橡胶：
昨日天然橡胶小幅高开，截止收盘沪胶主力 RU2205 上涨 320 元至 14470 元/吨，NR 主力上涨 295
元至 11700 元/吨。当前天然橡胶供应压力较小但需求疲弱。供应端，2 月份以后东南亚主产区天胶产量
将出现明显季节性下滑。节后短期无集中到港预期，国内进口压力较小，港口库存以稳为主。需求端，
节后轮胎开工将逐步恢复，但卓创调研信息显示今年国内轮胎企业停产假期明显延长，全国平均停产天
数从去年的 8.6 天延长至 16.1 天，其中轮胎主产区山东放假天数延长尤为突出，从去年的 9.8 天延长至
22.3 天，非山东地区在个别轮胎厂家停产延长带动下，平均停产亦是从去年的 5.8 天提升到 9.2 天，可以
预见节后两周内轮胎开工将维持低位。整体上，节后短期供应压力较小，但需求因轮胎停工时间延长恢
复缓慢，预计天胶盘面止跌偏强运行。
乙二醇：
昨日乙二醇价格冲高回落。受假期期间油价上涨带动，乙二醇开盘快速冲高，但是受港存增加以及
可流转现货充裕，高位市场买盘压制明显，现货重心逐步走弱，午后乙二醇现货窄幅整理，现货基差震
荡走弱。日均价在 5500 元/吨，涨 135 元/吨。近期乙二醇装置运行较为平稳，部分装置如期复产，国内
开工上升至 75%附近，一季度乙二醇供需累库幅度明显增加，虽然受成本带动乙二醇绝对价格重心有望
上移，但受自身供需面压制上行空间比较有限。
聚烯烃：
受假期期间油价上涨带动，聚烯烃价格明显上行。当前华东地区拉丝主流在 8850-8950 元/吨，较节
前涨 350 元/吨；华北地区 LLDPE 主流价格在 9350 元/吨，涨 400 元/吨。节后下游工厂开工暂未恢复，
高价货源消化情况有待观察。且节前检修装置多已重启，随着镇海炼化及浙江石化新投装置正常生产，
供应面压力逐渐增加。预计短期聚烯烃价格跟随成本高位震荡为主。
甲醇：
节后首日，国内甲醇市场表现强势，各地重心均较节前不同程度上移。假期间油价大幅拉涨整体对
商品期货传导尚可，且冬奥会除预期内对部分下游有所影响外，河南、山东等部分甲醇供应端也有缩量，
短期来看，基于外围氛围传导尚可，叠加下游补货预期，预计市场表现相对偏强。值得一提的是，假期
间港口、内地上游均有累库，且部分下游尚未完全恢复情况下，故部分新单成交跟进或显谨慎，期价在
共振上涨后面临整固需求。
尿素：
昨日尿素期货价格大幅拉升，春节期间化肥现货市场表现较为冷静，市场成交基本停止、企业以待
发节前订单为主，现货市场价格暂时维持稳定，个别地区上涨 30~40 元/吨。由于冬奥会影响，部分地区
尿素工业需求开工有所减弱，尿素生产企业同样受到影响。当前尿素市场强势的主要原因一方面在于假
期期间石油及天然气大幅上涨带来的成本支撑，另一方面在于市场对春节后农业备肥活动存在较强预期。
另外，随着春耕时间临近，市场采购情绪也有所提升。整体来看，当前尿素市场看涨氛围较为浓厚，预
计期货价格日内继续以上行为主，后期关注春耕备肥进展情况。
纯碱：
昨日纯碱期货价格开盘后大幅拉升，主力合约盘中再次突破 3000 元/吨，涨幅超过 4%，昨日夜盘纯
碱期货价格维持高位震荡。春节后首个交易日纯碱期货价格大幅上涨一方面受到假期期间国际股市上涨、
石油以及天然气等能源价格大幅上涨的对国内工业品的共振影响，再加上昨日玻璃期货价格和现货价格
也都出现明显上涨，纯碱市场投资情绪被激发。另外，受冬奥会影响，天津、河南等地区纯碱企业生产
水平有所波动，纯碱日产量有所下降但幅度有限，目前行业开机率依旧在 83.46%的相对高位，因此短期
不必对冬奥会限产过于担忧。整体来看，纯碱市场情绪依旧高涨，期、现价格也存在继续上行空间。但
当前纯碱企业库存和开工率均维持高位、期货升水幅度也在扩大，基本面存在一定压力，待市场情绪平
复后期价或存回调概率，不宜过分追涨。
农产品类
豆一：
节后首个交易日，豆一期价高开低走，主力 2203 合约报收 6204 元/吨，跌幅为 0.67%。受到春节期
间美豆大幅上涨的影响，豆一期价全面高开运行，但是资金介入较为犹豫，午后开始震荡下跌走势。2 月
7 日象屿各个收购库点开始收购，其中讷河象屿收购价格为 3.12 元/斤，嫩江、绥化象屿为 3.10 元/斤。
今日中储粮将拍卖 32849 吨大豆，成交情况将反映出节后市场对于当前豆价的接受程度。在外盘豆价涨
势明显情绪的带动下，豆一期价并没有借势突破上行，反映出市场对于当前高豆价的忌惮，豆价若想再
上一个台阶还需要更多利好消息的支撑，建议低位多单可考虑逢高止盈。
豆类：
周一，CBOT 大豆涨至八个月高位，南美的干燥天气支撑美豆出口的乐观预期提振。气象预报显示，
未来两周阿根廷和巴西的主要种植区持续干燥天气，南美大豆产量或将进一步下调。美国农业部周一确
认民间向未知地销售 50.7 万吨大豆。此外，市场也在等待北京时间周四凌晨一点发布的供需报告指引。
国内方面，豆粕周一涨跌，夜盘继续上行，主力豆粕期价涨至 3700 元/吨以上，春节后油厂缓慢恢复开
工，豆粕和大豆库存处于同期偏低水平，疫情加天气等影响物流，油厂挺价为主，但下游养殖端节后补
库需求待释放支撑基差及单边。操作上，多头思路。
棕榈油：
周一，CBOT 豆油上涨，跟随美豆走高，南美产量担忧继续支撑市场。BMD 棕榈油收低，因竞争
品油脂价格回落，且市场预期 1 月底棕榈油库存小幅增加。周一发布的一项调查显示，截至 1 月底马棕
油库存料小幅增加至 159 万吨，因产量和出口双双重挫至 11 个月低点。印尼表示已经为 6 家公司发布
31 万毛棕榈油和 18178 吨 24 度棕榈油出口许可，印尼棕榈油许可发布较慢。国内方面，周一油脂大涨，
跟随周边市场走高。夜盘价格略有回落。此前买油卖粕套利解锁或反向操作令油脂端相对偏弱。现货方
面，库存依然偏低，需求表现一般。操作上，短多思路。
生猪：
节后首个交易日，生猪期货价格高开高走，大多数合约涨幅超过了 2%，2203 合约资金也在逐步向
2205 合约转移。春节期间国内多地迎来降温、降雪天气，生猪调运受阻，此外散户要到正月十五左右才
会正常卖猪，也使得近期生猪现货价格出现了小幅上涨，此外，节后商品的普涨、特别是油脂油料板块
的大幅上涨也在情绪上支撑了猪价的走强。从母猪存栏数量推演，2022 年上半年生猪供给大概率仍然处
于宽松的状态，叠加春节后需求的断崖式下降，预计猪价大幅度上涨的可能性较低，此外，2201 合约在
1 月 27 日完成一次性交割配对 32 手，累计完成配对 85 手，创出上市以来新高。操作上，不建议继续追
涨。
鸡蛋：
节后首个交易日，鸡蛋期货主力合约早盘小幅回调后延续上行，2205 合约日收涨 1.24%，收于 4237
元/500 千克，持仓增加。卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格 3.73 元/斤，环比跌 0.06 元/斤。其中，宁津
粉壳蛋 3.8 元/斤，环比跌 0.1 元/斤，黑山市场褐壳蛋 3.6 元/斤，环比持平；销区中，浦西地区褐壳蛋
3.82 元/斤，环比持平，广州市场褐壳蛋 4.33 元/斤。春节假期期间，鸡蛋现货价格持续下跌，全国均价
下跌 0.53 元/斤。节后首个交易日，期货并未跟随现货价格走势，主力合约早盘小幅回调后，增仓延续
上行，并突破此前震荡区间上沿，短期多头占有一定优势。在产蛋鸡存栏环比小幅下降，且鸡蛋现货价
格已跌破养殖成本线，后期鸡蛋现货价格反弹可能性较大。对主力合约持谨慎看多思路，持续关注未来
需求恢复情况及现货价格走势。
白糖：
因北半球主产国产量恢复，阶段性供应充足，资金拉升兴趣不足，原糖主力期价收于 18.04 美分/磅。
国内压力低于原糖，广西陆续有糖厂收榨，未来不确定性主要来自于进口。阶段性供应压力尚可。预计
随着原糖企稳，国内期价会相对抗跌。但如果原糖继续大幅走弱，拖累力量仍不容忽视，需关注进口变
化情况，时间对中期多头有利。
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