宏观金融板块：

股指期货

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多2家、看空1家、震荡4家。

利多逻辑：

1：国内经济呈现衰退特征，美联储尚未启动加息，上半年将是货币政策宽松窗口期； 

2：降息落地对市场形成一定的支撑； 

3：PPI、CPI回落，通胀压力处于可控范围； 

4：财政支出发力，M2同比增速大幅回升； 

5：上周北向资金累计流入74.45亿。

利空逻辑：

1：美联储加息预期扰动市场，实际利率抬升将使风险资产面临压力；

2：12月信贷数据反映稳增长落地不及预期；

3：春运在即，疫情防控形势依然严峻； 

4：恐慌情绪短期传导至防御板块。

国债期货

策略观点：我们采集8家机构观点，其中看多4家、看空1家、震荡3家。

利多逻辑：

1：社融总量增速企稳回升，但结构不佳，企业中长贷需求低迷； 

2：M1-M2剪刀差保持低位，经济下行压力仍然偏大； 

3：前5大席位净多持仓倾向上行，反映期债做多力量增强； 

4：近期国内多地爆发新冠疫情，冲击经济复苏。

利空逻辑：

1：年初信贷投放加速以及经济基本面企稳 ，令货币宽松的紧迫性弱于预期； 

2：融资指标多数上行，信用边际转松； 

3：本周进入每月缴税时点，叠加年前取现高峰和流动性安排等因素 ，资金面或面临紧张氛围； 

4：期债持仓波动较大，期债上行至高点时止盈情绪较浓；

5：美债收益率大幅上行，制约国内债券收益率下行的空间。

能源板块：

原油

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多1家、看空1家、震荡5家。

利多逻辑：

1：EIA上调2022年原油需求预期且下调美原油产量预期； 

2：原油BACK结构重新走深； 

3：美国原油库存下降455.3万桶，降幅超市场预期； 

4：俄罗斯与北约地区地缘局势依旧紧张； 

5：布伦特原油期货投机性净多头头寸增加 43019张至249927张合约； 

6：奥密克戎带来的市场对需求影响逐步弱化； 

7：通胀预期继续上升下，海外宏观对冲基金及基于通胀预期的配置型指数基金可能在这一阶段增加多头仓位。

利空逻辑：

1：通胀压力下，美国提前加息预期升温； 

2：美国原油钻机数491，较上周增加11口，增幅创2020年疫情以来新高； 

3：美国小型页岩油生产商增产意愿旺盛； 

4：伊副外长表示伊核谈判已有一定书面进展； 

5：利比亚东部Waha油田检修后，该国原油日产量已经完全恢复； 

6：油价在加速上行后，实际利率快速回升，对需求端压力正在增大。

农产品板块：

豆粕

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多2家、看空3家、震荡2家。 

利多逻辑：

1：USDA月度供需报告调减全球大豆期末库存近 700万吨； 

2：1月大豆到港量偏紧，衔接不畅问题或在节后继续发酵； 

3：部分区域油厂因大豆供应或环保因素开机率下滑； 

4：上周豆粕库存44万吨，环比减少11万吨； 

5：汤加火山爆发影响南美与北美大豆的海上运输。

利空逻辑：

1：长期来看，南美豆增产概率较大，全球大豆供需或进一步改善； 

2：油脂现货脉冲式需求带来集中的豆粕供应； 

3：饲料企业节前备货接近尾声，部分养殖集中出栏，当前备货意愿转淡； 

4：南美降雨改善叠加出口不畅，美豆冲击1400未果后面临季节性调整； 

5：节后随巴西大豆到港量增多，国内豆粕价格或产生一定回调。

有色板块：

铜

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多1家、看空1家、震荡5家。

利多逻辑：

1：“十四五”现代综合交通体系发展规划即将出台 ，基建投资需求有望加快释放； 

2：国内货币政策边际好转，PMI数据显示景气度回升； 

3：降息落地配合财政前置的预期，市场对春节后的需求表现偏乐观； 

4：LME仍处于往年同期最低位，上海保税区库存接近空仓； 

5：工信部预计2022年汽车芯片供应短缺情况将会逐渐缓解 。

利空逻辑：

1：美国12月PPI同比为2010年来最高水平，CPI同比数据为1982年以来新高； 

2：2022年TC长协价较2021年上涨5.5美元/干吨，冶炼端具备较强的议价能力； 

3：12月SMM中国电解铜产量为87.03万吨，环比上升5.38%，同比上升0.97%； 

4：铜杆等开工持续走弱，下游春节假期临近，消费趋淡； 

5：1月电解铜整体产量依旧维持高位，预计冬奥对北方冶炼厂影响量有限。

化工板块：

PTA

策略观点：我们采集8家机构观点，其中看多3家、看空1家、震荡4家。

利多逻辑：

1：原油强势上涨，成本端支撑明显； 

2：聚酯大厂负荷逆季节性走强，1月开工率高于预期； 

3：PTA社会库存下降1.3万吨至324万吨； 

4：市场担忧韩国PX供应出现更多亏损性减产； 

5：亚洲PX1-2月存快速去库预期，PX加工费预期坚挺。

利空逻辑： 

1：终端开工继续季节性下滑； 

2：随着聚酯工厂买气回落，现货基差松动； 

3：逸盛新材料2#计划月底投产； 

4：随着春节放假临近，聚酯负荷仍有回落预期。

贵金属：

黄金

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多3家、看空1家、震荡3家。 

利多逻辑： 

1：美国12月CPI同比上涨7%，创1982年6月以来最大涨幅； 

2：COMEX黄金库存为33,617,146.90盎司，较上周减少24,824.48盎司； 

3：美元指数下行，支撑金价； 

4：新冠变异毒株再度扩散，全球经济复苏不确定性增强； 

5：美联储货币政策调整预期被市场消化 ，利空出尽影响显现。

利空逻辑： 

1：高通胀下美联储最早3月开始加息预期增强； 

2：COMEX黄金投机性净多头减少11618手至199737手合约； 

3：美国12月非农失业率降至3.9%已低于美联储长期失业率目标水平； 

4：美国PPI增速放缓，创13个月来的最小增幅，暗示通胀或见顶； 

5：黄金SPDR ETF出现了0.87吨的下降至976.21吨。

黑色板块：

焦煤

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多1家、看空1家、震荡5家。

利多逻辑： 

1：主产地煤矿的环保安全检查增多； 

2：蒙煤通关仍处于低位水平； 

3：铁水产量超预期回升； 

4：下游焦企仍以积极补库为主； 

5：汾渭统计本周样本煤矿原煤库存周环比下降 40.91万吨至231.55万吨。

利空逻辑： 

1：前期停产检修煤矿陆续恢复生产； 

2：部分煤矿担心节后工人返程影响，有推迟放假现象； 

3：滞港澳煤持续通关； 

4：钢厂复产接近尾声，第四轮焦价提涨遭抵制； 

5：焦化企业开工率偏低，焦煤整体库存开始增加。

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