钢材

本周螺纹产量增加3.86万吨，总库存增加19.57万吨，表需环比回落6.08万吨至264.82万吨，同比减少34.54万吨。螺纹周产量连续第三周回升，总库存增幅有所加快，表需环比回落，数据表现一般。本周召开的国常会部署加快推进“十四五”规划《纲要》和专项规划确定的重大项目，扩大有效投资。2022年新年伊始，多地重大工程项目建设开工。据不完全统计，截至1月10日，这些重大项目的总投资规模超过3万亿元。政策层面宽松力度不断，提升市场预期，是助推近期螺纹盘面上涨的主要驱动。随着基差的快速修复，目前螺纹盘面和商家冬储资源成本已基本持平，且已达到电炉谷电生产成本的水平，基差修复已基本完成。现货市场厂商冬储博弈也基本结束，部分投机需求随着价格上涨出货套现利润的意愿增强，双休日期间各地现货价格稳中有跌，其中唐山钢坯价格下跌50元。下周随着春节临近，现货市场将逐步转入休市阶段，期货盘面或更多随着政策及行业数据变化呈反复震荡走势。重点关注下周公布的四季度经济数据以及央行MLF操作、LPR报价调整的情况。

热卷方面，本周热卷产量增加5.62万吨，总库存下降0.91万吨，表需环比回升5.23万吨至312.35万吨，同比回落6.11万吨。热卷产量继续回升，总库存略有下降，表需环比回升，数据表现依然不错。2021年12月，汽车产销分别达到290.7万辆和278.6万辆，环比增长12.5%和10.5%，产量同比增长2.4%，销量下降1.6%。2021年全年，汽车产销2608.2万辆和2627.5万辆，同比增长3.4%和3.8%，结束了自2018年以来连续三年下降趋势。2021年12月重卡销售5.3万辆，同比下降52%。2021年1-12月，重卡累计销售139.1万辆，同比下滑14.1%。2021年12月份，25家挖掘机制造企业销售各类挖掘机24038台，同比下降23.8%。2021年1-12月，共销售挖掘机342784台，同比增长4.63%。热卷下游行业需求环比有所改善，但整体仍处于较低水平。热卷供应进入1月以来恢复较快，后期冬奥会限产力度仍存在加码预期，热卷产量预计难以持续增加。热卷盘面连续拉涨后基差已处于较低水平，在现货市场逐步休市的情况下，下周热卷盘面或以高位震荡为主。

铁矿石

 供应方面，澳巴主要矿山年末冲量结束，发运减量较大。19港澳巴发运总量环比减少560.5万吨至2235.4万吨，其中澳洲发运量环比减少407万吨 至1714.7万吨，巴西发运量环比减少153.5万吨至520.7万吨。分矿山来看，力拓发运量环比减少135.7万吨至618万吨，BHP和FMG发运量环比分别减 少169.1万和76.4万吨，VALE发运量环比减少82.2万吨。45港到港量2562.5万吨，环比增加65.3万吨，其中澳矿到港量1866.6万吨，环比增加277.2万 吨;巴西矿到港量环比减少239.5万吨;非主流矿到港量环比增加27.6万吨。且本周影响盘面的供应端消息为巴西暴雨，天气影响了淡水河谷、CSN、 Vallourec、Usiminas等矿山的东南部、南部的部分矿区的运输和生产，总影响量预计在200-400万吨左右，但需要看后续的天气变化情况。实际的供 应影响预计在三四月的到港减量上，减量为巴粗和南部粉。内矿产能利用率、铁精粉产量小幅增加，且内矿库存持续回升。

需求方面，目前部分钢厂逐步复产和补库，对铁矿石价格支撑较大。一方面，铁水产量本周持续回升，247家钢厂日均铁水产量环比增加5.18万吨 至213.69万吨，共新增2座高炉检修，11座高炉复产，高炉开工率75.77%，环比上周增加1.56%。复产主要集中在华北地区，主要是由于限产放松后 部分钢厂复产;检修主要集中在华中地区，主要是受到疫情影响运输受阻。另外，疏港和成交回落，但钢厂提货仍较为积极，疏港仍保持312.17万吨 的较高水平，周均成交量107.3万吨，环比上周小幅回落。

库存方面，本周45港铁矿石库存总量15697.19万吨，环比累库92.09万吨，在港船舶数167条增6条。到港保持高位，疏港小幅回落，库存总量有 所增加。钢厂库存大幅增加434万吨至11495.13万吨，证实钢厂补库的进行，钢厂提货积极性大幅好转，确为复产和春节补库做准备。

综合来看，钢厂复产与补库预期已逐步兑现，且巴西天气对供应端扰动的消息，支撑铁矿石价格上涨。但前期暴雨对巴西矿山的影响的消息刺激有 所减弱，且预计矿山也会逐步恢复，整体影响有限，且港口库存处于较高位置。需求端来看，现钢厂复产力度可能后续会边际减弱，且临近冬奥会北方 限产可能会有反复，再加上疫情严重后可能会影响钢厂原料运输和生产。且临近春节，消费淡季影响下钢材需求持续向好压力较大，铁矿石需求回升速 度可能会有所减缓。在当前价格水平，需警惕追高风险，预计近期铁矿石价格呈现震荡走势。

动力煤

产地及港口：临近年底，但受到政策性指引补库的影响，产区成交回升，报价有所上调；环渤海港口因价格倒挂，贸易商发运积极性不强，现有存货报价上调，截至周五港口报价890-910元/吨左右，较上周回升80元/吨左右。

进口方面：2021年12月份，我国进口煤量为3095万吨，较2020年12月份减少20.8%，较2021年11月份减少11.7%。2021年，我国共进口煤炭32322万吨，同比增长6.6%。截至14日CCI进口煤4700大卡含税报价725元/吨，较一周前下降4元/吨。

综合来看：受政策性倡议补库影响，终端即将进入淡季之时，仍补库采购；印尼煤影响尚未完全结束；临近年底贸易商发运意愿不强，受几项因素影响，现货偏强的局面将延续到春节假期前，价格拐点 延后。节后需求恢复尚需时间，此时补库力度如此之大，势必透支未来需求。节后关注保供退出情况，如退出力度、时间慢于预期，价格仍有较大下行压力。

文章转载自光大期货研究所，不构成投资建议，投资者据此操作请自负盈亏！

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