期货12月31日晨间策略
发布时间：2021-12-31 09:26阅读：360
问一问
【原油】
隔夜油价震荡，全球疫情形势仍然严峻，主要经济体针对奥密克戎的封锁措施并不极端，出行活动受影响程度有限，需求端悲观情绪证伪过程中油价已有修复。近期俄罗斯与北约关系持续紧张，近年来地缘消息对油价的影响往往较为短暂，主要需关注最终对原油供应的实质影响，年内谨慎为宜。
【贵金属】隔夜贵金属震荡偏强。美国周度初请失业金人数再次降至20万人以下。市场持续反弹后缺乏题材，通胀、就业、美联储仍是主线，奥密克戎变异株风险难带来持续性利多。货币收紧过程中贵金属未到反转之时，维持反弹沽空思路。元旦来临料行情将以震荡为主，地缘政治方面留意俄乌边境紧张局势。
【铜】隔夜铜价小幅反弹，年末市场交投清淡。美国上周首次申请失业救济人数回落至20万以下，接近52年来低谷。中国央行官员表示，鼓励金融机构为房企间项目并购营造良好融资环境。现货方面，华北地区铜现货贴水进一步扩大至近五百元，显示来自线缆的消费年底偏弱，或与冬奥会有关。另进口窗口关闭，现货缺乏支持。技术上看，铜价陷于震荡区间，等待方向明朗。
【铝】隔夜沪铝窄幅震荡。欧洲铝厂减产和国内表观消费偏强推动沪铝周四突破前期高点，华东现货贴水收窄至50元以内。本周铝锭社会库存大降超6万吨至80万吨以下。逐渐进入下游放假时间窗口，建议暂时锁定利润，等待回调后布局季节性行情机会。
【锌】欧洲电价因新年假期走低，伦锌上方关注3550美元，沪锌隔夜上涨。周四钢联锌社库再次下降，现货锌价报2.39万元/吨，但对盘面贴水缩小。预计国内精锌产出1月持稳。观望。
【铅】隔夜沪铅震荡走低。元旦后市场将预判春节前供求，其中再生铅供应节前不具备稳定放量条件，但库存入市、消费转淡也可能拖累铅价。观望。
【镍】隔夜沪镍继续高位窄幅震荡，收于15万上方。从基本面上看，目前镍价的支撑仍然为低库存和海外持续去库，不锈钢价格回升后，利润转好，镍铁成交价格反弹至1310元/镍，较电镍贴水近2万元，镍价持续拉涨的动力并不强。
【不锈钢】隔夜沪不锈钢价格高位震荡。不锈钢减产带来价格稍有回暖，但下游需求仍然较弱，跌势并没有根本性的改变，但钢厂减产导致持续去库对不锈钢市场有支撑。1月份消费端临近春节淡季，供需两弱之下，价格向上驱动力不足。
【螺纹&热卷】气温下降叠加双节临近，需求环比下行加快，库存迎来拐点，关注冬储节奏。政策稳增长改善需求预期，受房产税试点推进加快等影响，前景仍难言乐观。根据相关部委规划，到2025年粗钢产能只减不增，当前阶段产量在各地限产政策下维持偏低水平，供应受限支撑盘面，关注复产力度。期价短期弱势盘整为主，节前注意仓位控制。
【铁矿】铁矿方面，供应端整体平稳，港口库存维持上升趋势。需求端方面，铁水产量维持极低水平，未来钢厂存在复产预期，但短期来看铁水产量上升的空间相对有限。目前钢厂进口矿可用天数经过前期补库后已经处于历史高位，未来继续补库的空间已经不大。我们预计铁矿短期偏弱震荡，需注意市场大幅波动的风险。
【焦炭】焦企首轮提涨仍在博弈中，部分焦化开始缩小涨幅，盘面继续回落。一月铁水复产幅度预期偏谨慎，且尚未实现。但焦炭供应却面临稍有提产、复产的现实，整体库存稍有累积。随着冬奥会对生产端的影响预期有所趋缓，焦企提涨底气有所走弱，限产严重地区钢厂仍拒绝接受提涨。盘面提前交易了不少需求好转预期，因此近期有所回落，但成本支撑尚存，近期按照震荡看待。
【焦煤】年底煤矿完成保供任务后，安监等因素导致煤矿开始自主有所减产。山东千米以下地压矿减产限产也有所趋严，因此国内焦煤供应是有进一步下滑预期的。蒙煤因Omicron通关仍在100车左右，刺激蒙煤价格相对山西煤表现更强。下游铁水和焦炭对焦煤的需求都有增长预期，因此焦煤现货应该还会表现出偏强支撑。盘面提前交易部分需求回暖的预期，近期大幅回落，可以考虑逢低布多。
【锰硅】月末挺价钢招，价格有所上行。内蒙电费下调，成本进一步走低。南方开工率较低导致局域采购略紧张。后期主要关注内蒙地区炉型改建情况以及主产区电价变动。
【硅铁】月末挺价钢招，价格有所上行。目前行业利润高于往年平均水平，从基本面来看价格仍有一定下行驱动力。后期关注环保、双控方面政策，预计价格短期内仍有反复。
【燃料油】在高硫原油供应压力增大以及全球炼厂一次装置开工率继续走高背景下高硫渣油供应压力较大，高硫燃料油裂解价差持续承压。国内主营炼厂低硫燃料油产能提升背景下非市场化因素对国产量的影响仍然较大，柴油与低硫燃料油价差或保持相对高位，总体来看目前裂解价差驱动有限，绝对价格或以跟随原油为主。
【液化石油气】市场弱势预期下需求以稳为主，化工需求小幅缩减但进口气维持同比低位，供需双减下对已持续走低的国内市场形成一定支撑，节后或有小幅反弹可能。现货价差缩窄和利空预期释放推动盘面走强修复贴水，但随着旺季进入后半段交割压力维持，盘面顶部承压低位震荡，近期观望为主。
【动力煤】已在四季度完成主动补库存的动力煤市场持续偏弱运行，上周大集团坑口外购煤大幅降价加速了港口、产地市场的下行节奏，目前Q5500外购煤、市场煤到港成本分别在830元/吨、957元/吨，港口市场仍有降价空间，已大幅贴水的期货盘面震荡偏弱，短期下行空间亦有限。
【尿素】国内各地区尿素现货价格弱势运行，期货震荡偏强，基差回归。部分地区现货价格有所下调，市场成交略有僵持，短期区间震荡运行。
【甲醇】太仓地区现货市场价格偏弱，成交一般，主力基差环比稳定。近期港口现货为全国最高价，与内地各区域价差均处于打开状态。内地甲醇现货弱现实，港口强预期，短期盘面继续震荡偏弱。
【沥青】隔夜国际油价继续高位震荡，沥青期货盘面反弹态势停滞，上涨动力后劲略显不足，现货市场供需双弱且盘面存在较高升水。昨日市场公布原油配额同比减少后，沥青期货盘面稍有拉涨，但当前沥青原料依然充足，叠加当前需求淡季，因此，消息带来的提振只是短暂的。未来关键还在于成本端，若原油无法持续反弹，那么当前沥青期货盘面又存在一定幅度升水，后期沥青反弹亦将有限。
【苯乙烯】华东地区江阴和南京发现引航工作人员感染新冠病毒。中国进口纯苯大多在江阴利士德卸货，占比六成以上。后续对疫情的管控措施，将影响港口物流的周转效率。目前内贸船正常进港，部分进口船到货不及预期。受疫情影响和原油推动，纯苯近期快速反弹。苯乙烯当前库存偏低，流动货偏紧，低库存下叠加纯苯支撑，近期苯乙烯表现偏强。中后期关注国内检修装置回归和新装置投产给苯乙烯带来的供应压力。
【PTA】夜盘油价一度强势触及80美元/桶，PTA跟涨；中期，下游工厂在订单淡季及疫情扰动下提前放假，预期1月中需求将大幅萎缩，叠加PTA检修装置重启后供应增长的预期，加工差依旧承压，PTA被动跟随油价波动。
【乙二醇】持续偏弱后，整体亏损明显，随着油价强势反弹，乙二醇低位回升；四季度投产新装置量产多在明年上半年，叠加浙石化二期投产预期，累库压力较大，乙二醇中线维持低利润状态，价格受原料波动影响。
【短纤】短纤产销萎缩，假期临近，下游将陆续放假，需求缺乏后劲，短纤利润修复的驱动预期减弱，但低库存下，短纤价格将保持坚挺。
【20号胶】泰国原料市场价格涨跌不一，国内需求表现平稳，本周中国全钢胎开工率回落而半钢胎开工率微降。虽然基本面总体未变，但是市场信心有待恢复，NR期货价格估值依然偏低，中长线多单继续持有。
【天然橡胶】国内天然橡胶现货价格继续上涨，天然橡胶基本面继续向好，云南产区停割，海南产区陆续停割。RU期货价格震荡，估值依然偏低，中长线多单继续持有。
【玻璃】本周继续累库，环比增加3.69%。东北冬储效果一般，下游认为价高，囤货意愿低，目前部分北方下游准备放假，南方预计到下月中旬。操作上，供应端，广东鸿泰二线900吨已经冷修，后续有4000左右产能计划检修，占比约2.5%，需求方面季节性走弱，供需双弱格局，沙河折合盘面价格1964元，建议短期观望为主，关注后续华北等地区冬储下游备货情况。
【纯碱】本周厂家继续累库，目前177万吨，超过去年历史高位，环比增加4%，交割库目前库存16万吨左右。国内纯碱装置开工率为81%，短期检修较少，预计纯碱开工高位震荡为主。轻碱下游刚需拿货，重碱下游玻璃厂以消耗自身原料库存为主。下游采购意愿低，现货价格继续回落，目前交割库价格2450元，厂家现货主流价2650，短期建议观望为主，后续关注下游玻璃厂何时补库。
【棕榈油&豆油】隔夜美豆大幅收跌，因巴西早期大豆开始收割，且降水超预期增加。美豆油也跟跌。马盘方面市场预计产量仍下滑。国内棕榈油方面进口到挂，近月基差偏弱，累库方面进度慢。国内豆油近月基差偏弱，关注压榨进度对库存的影响。国内豆棕油预期现阶段宽幅震荡为主。元旦小长假临近，资金参与度下降，注意风险控制。
【菜粕&菜油】隔夜菜籽跟随美国大豆下跌而回调，主要因巴西大豆提早开始收割，冲击美国大豆出口季，预计中国增大对南美大豆采购。加籽处于自身供需预期较为充分的阶段，因此其他油籽对其价格的影响较明显。国内菜籽进口成本仍在小幅提升，榨利仍处于亏损状态，预计菜系期价跟随回调但空间不大。
【股指】进入12月下旬全球市场的风险偏好整体有所修复，美元整固回调。A股自从12月中旬在监管给北上资金降温后，IH、IF近期处于一个相对整固蓄势的格局中，但由于货币政策偏积极，以及整体的经济政策仍延续在经济工作会议中的以稳为主的格局中，结构性的行情仍然较为活跃。“宁指数”相对承压，同时“茅指数”的反弹空间受到抑制，但是在稳定板块为主线的背景下，成长和消费的扩散行情仍然延续，预计短期股指在这种结构性行情下以震荡蓄势为主，重点跟踪积极货币政策的推进。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
隔夜油价震荡，全球疫情形势仍然严峻，主要经济体针对奥密克戎的封锁措施并不极端，出行活动受影响程度有限，需求端悲观情绪证伪过程中油价已有修复。近期俄罗斯与北约关系持续紧张，近年来地缘消息对油价的影响往往较为短暂，主要需关注最终对原油供应的实质影响，年内谨慎为宜。
【贵金属】隔夜贵金属震荡偏强。美国周度初请失业金人数再次降至20万人以下。市场持续反弹后缺乏题材，通胀、就业、美联储仍是主线，奥密克戎变异株风险难带来持续性利多。货币收紧过程中贵金属未到反转之时，维持反弹沽空思路。元旦来临料行情将以震荡为主，地缘政治方面留意俄乌边境紧张局势。
【铜】隔夜铜价小幅反弹，年末市场交投清淡。美国上周首次申请失业救济人数回落至20万以下，接近52年来低谷。中国央行官员表示，鼓励金融机构为房企间项目并购营造良好融资环境。现货方面，华北地区铜现货贴水进一步扩大至近五百元，显示来自线缆的消费年底偏弱，或与冬奥会有关。另进口窗口关闭，现货缺乏支持。技术上看，铜价陷于震荡区间，等待方向明朗。
【铝】隔夜沪铝窄幅震荡。欧洲铝厂减产和国内表观消费偏强推动沪铝周四突破前期高点，华东现货贴水收窄至50元以内。本周铝锭社会库存大降超6万吨至80万吨以下。逐渐进入下游放假时间窗口，建议暂时锁定利润，等待回调后布局季节性行情机会。
【锌】欧洲电价因新年假期走低，伦锌上方关注3550美元，沪锌隔夜上涨。周四钢联锌社库再次下降，现货锌价报2.39万元/吨，但对盘面贴水缩小。预计国内精锌产出1月持稳。观望。
【铅】隔夜沪铅震荡走低。元旦后市场将预判春节前供求，其中再生铅供应节前不具备稳定放量条件，但库存入市、消费转淡也可能拖累铅价。观望。
【镍】隔夜沪镍继续高位窄幅震荡，收于15万上方。从基本面上看，目前镍价的支撑仍然为低库存和海外持续去库，不锈钢价格回升后，利润转好，镍铁成交价格反弹至1310元/镍，较电镍贴水近2万元，镍价持续拉涨的动力并不强。
【不锈钢】隔夜沪不锈钢价格高位震荡。不锈钢减产带来价格稍有回暖，但下游需求仍然较弱，跌势并没有根本性的改变，但钢厂减产导致持续去库对不锈钢市场有支撑。1月份消费端临近春节淡季，供需两弱之下，价格向上驱动力不足。
【螺纹&热卷】气温下降叠加双节临近，需求环比下行加快，库存迎来拐点，关注冬储节奏。政策稳增长改善需求预期，受房产税试点推进加快等影响，前景仍难言乐观。根据相关部委规划，到2025年粗钢产能只减不增，当前阶段产量在各地限产政策下维持偏低水平，供应受限支撑盘面，关注复产力度。期价短期弱势盘整为主，节前注意仓位控制。
【铁矿】铁矿方面，供应端整体平稳，港口库存维持上升趋势。需求端方面，铁水产量维持极低水平，未来钢厂存在复产预期，但短期来看铁水产量上升的空间相对有限。目前钢厂进口矿可用天数经过前期补库后已经处于历史高位，未来继续补库的空间已经不大。我们预计铁矿短期偏弱震荡，需注意市场大幅波动的风险。
【焦炭】焦企首轮提涨仍在博弈中，部分焦化开始缩小涨幅，盘面继续回落。一月铁水复产幅度预期偏谨慎，且尚未实现。但焦炭供应却面临稍有提产、复产的现实，整体库存稍有累积。随着冬奥会对生产端的影响预期有所趋缓，焦企提涨底气有所走弱，限产严重地区钢厂仍拒绝接受提涨。盘面提前交易了不少需求好转预期，因此近期有所回落，但成本支撑尚存，近期按照震荡看待。
【焦煤】年底煤矿完成保供任务后，安监等因素导致煤矿开始自主有所减产。山东千米以下地压矿减产限产也有所趋严，因此国内焦煤供应是有进一步下滑预期的。蒙煤因Omicron通关仍在100车左右，刺激蒙煤价格相对山西煤表现更强。下游铁水和焦炭对焦煤的需求都有增长预期，因此焦煤现货应该还会表现出偏强支撑。盘面提前交易部分需求回暖的预期，近期大幅回落，可以考虑逢低布多。
【锰硅】月末挺价钢招，价格有所上行。内蒙电费下调，成本进一步走低。南方开工率较低导致局域采购略紧张。后期主要关注内蒙地区炉型改建情况以及主产区电价变动。
【硅铁】月末挺价钢招，价格有所上行。目前行业利润高于往年平均水平，从基本面来看价格仍有一定下行驱动力。后期关注环保、双控方面政策，预计价格短期内仍有反复。
【燃料油】在高硫原油供应压力增大以及全球炼厂一次装置开工率继续走高背景下高硫渣油供应压力较大，高硫燃料油裂解价差持续承压。国内主营炼厂低硫燃料油产能提升背景下非市场化因素对国产量的影响仍然较大，柴油与低硫燃料油价差或保持相对高位，总体来看目前裂解价差驱动有限，绝对价格或以跟随原油为主。
【液化石油气】市场弱势预期下需求以稳为主，化工需求小幅缩减但进口气维持同比低位，供需双减下对已持续走低的国内市场形成一定支撑，节后或有小幅反弹可能。现货价差缩窄和利空预期释放推动盘面走强修复贴水，但随着旺季进入后半段交割压力维持，盘面顶部承压低位震荡，近期观望为主。
【动力煤】已在四季度完成主动补库存的动力煤市场持续偏弱运行，上周大集团坑口外购煤大幅降价加速了港口、产地市场的下行节奏，目前Q5500外购煤、市场煤到港成本分别在830元/吨、957元/吨，港口市场仍有降价空间，已大幅贴水的期货盘面震荡偏弱，短期下行空间亦有限。
【尿素】国内各地区尿素现货价格弱势运行，期货震荡偏强，基差回归。部分地区现货价格有所下调，市场成交略有僵持，短期区间震荡运行。
【甲醇】太仓地区现货市场价格偏弱，成交一般，主力基差环比稳定。近期港口现货为全国最高价，与内地各区域价差均处于打开状态。内地甲醇现货弱现实，港口强预期，短期盘面继续震荡偏弱。
【沥青】隔夜国际油价继续高位震荡，沥青期货盘面反弹态势停滞，上涨动力后劲略显不足，现货市场供需双弱且盘面存在较高升水。昨日市场公布原油配额同比减少后，沥青期货盘面稍有拉涨，但当前沥青原料依然充足，叠加当前需求淡季，因此，消息带来的提振只是短暂的。未来关键还在于成本端，若原油无法持续反弹，那么当前沥青期货盘面又存在一定幅度升水，后期沥青反弹亦将有限。
【苯乙烯】华东地区江阴和南京发现引航工作人员感染新冠病毒。中国进口纯苯大多在江阴利士德卸货，占比六成以上。后续对疫情的管控措施，将影响港口物流的周转效率。目前内贸船正常进港，部分进口船到货不及预期。受疫情影响和原油推动，纯苯近期快速反弹。苯乙烯当前库存偏低，流动货偏紧，低库存下叠加纯苯支撑，近期苯乙烯表现偏强。中后期关注国内检修装置回归和新装置投产给苯乙烯带来的供应压力。
【PTA】夜盘油价一度强势触及80美元/桶，PTA跟涨；中期，下游工厂在订单淡季及疫情扰动下提前放假，预期1月中需求将大幅萎缩，叠加PTA检修装置重启后供应增长的预期，加工差依旧承压，PTA被动跟随油价波动。
【乙二醇】持续偏弱后，整体亏损明显，随着油价强势反弹，乙二醇低位回升；四季度投产新装置量产多在明年上半年，叠加浙石化二期投产预期，累库压力较大，乙二醇中线维持低利润状态，价格受原料波动影响。
【短纤】短纤产销萎缩，假期临近，下游将陆续放假，需求缺乏后劲，短纤利润修复的驱动预期减弱，但低库存下，短纤价格将保持坚挺。
【20号胶】泰国原料市场价格涨跌不一，国内需求表现平稳，本周中国全钢胎开工率回落而半钢胎开工率微降。虽然基本面总体未变，但是市场信心有待恢复，NR期货价格估值依然偏低，中长线多单继续持有。
【天然橡胶】国内天然橡胶现货价格继续上涨，天然橡胶基本面继续向好，云南产区停割，海南产区陆续停割。RU期货价格震荡，估值依然偏低，中长线多单继续持有。
【玻璃】本周继续累库，环比增加3.69%。东北冬储效果一般，下游认为价高，囤货意愿低，目前部分北方下游准备放假，南方预计到下月中旬。操作上，供应端，广东鸿泰二线900吨已经冷修，后续有4000左右产能计划检修，占比约2.5%，需求方面季节性走弱，供需双弱格局，沙河折合盘面价格1964元，建议短期观望为主，关注后续华北等地区冬储下游备货情况。
【纯碱】本周厂家继续累库，目前177万吨，超过去年历史高位，环比增加4%，交割库目前库存16万吨左右。国内纯碱装置开工率为81%，短期检修较少，预计纯碱开工高位震荡为主。轻碱下游刚需拿货，重碱下游玻璃厂以消耗自身原料库存为主。下游采购意愿低，现货价格继续回落，目前交割库价格2450元，厂家现货主流价2650，短期建议观望为主，后续关注下游玻璃厂何时补库。
【棕榈油&豆油】隔夜美豆大幅收跌，因巴西早期大豆开始收割，且降水超预期增加。美豆油也跟跌。马盘方面市场预计产量仍下滑。国内棕榈油方面进口到挂，近月基差偏弱，累库方面进度慢。国内豆油近月基差偏弱，关注压榨进度对库存的影响。国内豆棕油预期现阶段宽幅震荡为主。元旦小长假临近，资金参与度下降，注意风险控制。
【菜粕&菜油】隔夜菜籽跟随美国大豆下跌而回调，主要因巴西大豆提早开始收割，冲击美国大豆出口季，预计中国增大对南美大豆采购。加籽处于自身供需预期较为充分的阶段，因此其他油籽对其价格的影响较明显。国内菜籽进口成本仍在小幅提升，榨利仍处于亏损状态，预计菜系期价跟随回调但空间不大。
【股指】进入12月下旬全球市场的风险偏好整体有所修复，美元整固回调。A股自从12月中旬在监管给北上资金降温后，IH、IF近期处于一个相对整固蓄势的格局中，但由于货币政策偏积极，以及整体的经济政策仍延续在经济工作会议中的以稳为主的格局中，结构性的行情仍然较为活跃。“宁指数”相对承压，同时“茅指数”的反弹空间受到抑制，但是在稳定板块为主线的背景下，成长和消费的扩散行情仍然延续，预计短期股指在这种结构性行情下以震荡蓄势为主，重点跟踪积极货币政策的推进。
【国债】国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.26%，短券强势明显，收益率大幅下行4-6bp。时至跨年，央行昨天净投放900亿元，资金面平稳，跨年无忧。在宽松流动性的推动下，长短端利率有下行明显。当下市场降息预期强烈，在不能证伪的这段数据真空期内，预计多头情绪延续。
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