指数调仓到底有没有效果？不是深入研究者，恐怕更多的只是模糊的感觉。

61之前写过很多上证红利指数的文章，中证红利只在系列文章中有提及，这次由于调仓之后，中证指数官方的数据显示：中证红利估值（PE2）由上周5的10.91大幅下降至9.02，直接进入低估，股息率由4.14大幅上升至5.85。61心里立马一个赞！

不过疑惑也由此而生，变化这么大，到底调仓了啥？

一、今年调入样本

还是61的老办法，用图表来说明，录入这些数据虽然花了不少时间，但是结果是良好的，有图可见：

1、本次调仓共计20只成份股，调整占比20%；

2、调入成份股各行各业都有，并非我们印象中的亲：有色、煤炭、金融；

3、本次调入成份股PE均值：13.45，PB均值：2.23，股息率均值高达：7.45%

4、调入成份股主要以股息率作为重要指标，部分新成员估值也不算低，不过不用担心，该指数以“股息率”加权，股息率越高的占比越高。

二、调出样本

做完调入名单后，61心里略有忐忑，因为部分成份股的估值不算低，调出的是否更“差”？做完表格，长出一口气，棒棒哒！

虽然在调出样本中发现了61很关注的几个个股，但毕竟股息率确实很低了。

1、调出成份股中，房产比较多，另外华孚时尚怕是爆雷了。

2、调出个股中，平均PE为：31倍，PB：2.92倍，股息率：2.07%，大幅差于调入成份股。

三、调样分析

1、中证红利编制规则

沪深300指数的样本空间中满足以下条件的上市公司证券：（1）过去两年连续现金分红且每年的税后现金股息率均大于 0；（2）过去一年内日均总市值排名在前 80%；（3）过去一年内日均成交金额排名在前 80%。

对样本空间内证券，按照过去两年的平均税后现金股息率由高到低排名，选取排名靠前的 100 只证券作为指数样本。

2、中证红利调整规则

指数样本每年调整一次，样本调整实施时间为每年 12 月的第二个星期五的下一交易日。在新一轮样本调整中，首先将不满足以下条件的原样本依次剔除：（1）过去一年的税后现金股息率大于 0.5％；（2）过去一年内日均总市值排名落在沪深 300 指数的样本空间的前 90%；（3）过去一年内日均成交金额排名落在沪深 300 指数的样本空间的前 90%。

满足以上三个条件的原样本仍具有新一期样本空间的资格。每次调整的样本比例一般不超过 20%，除非因不满足过去一年的税后现金股息率大于 0.5％而被首先剔除的原样本数量超过 20%。

3、调样执行结果

由上述规则可以看出，被调出样本空间的成份股，首要是股息率，其次是市值与交易额。如果股息率低于0.5%，直接出局。剩余的会继续按股息率由高到低排名，排名靠后的也会出局。

当然如果市值低或者成交金额低，说明公司规模下降，体量收缩，也会被赶出家门。

于是：赶出均值2.07%股息率的20只成份股，纳入股息率均值7.45%的新血液。

中证红利比上证红利有更广泛的选择空间，在指数样本行业分布上也更丰满，在成长性上由于有深市成份股助力，也会高一些。大家在选择红利类指数时，也可以考虑中证红利指数。

4、同类指数的变化

大家更关注的红利指数，在本次调仓之后也估值有所降低。这个61在之前的帖子中已经有多次提及，这类“价值策略类”指数，一般来说被动调仓都会降低估值，这也是我们长持该类指数的优势，通过被动调仓实现低吸高卖。

红利指数（000015），在本次调仓后，估值由上周五的8.92降至本周一的8.42，已经更具性价比，可以有序定投。

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简单一文，权作演示，如果各位对自己投资的指数，想进一步了解，可以采用类似的方式。指数投资有时候不用拘泥于一城一地，动辄几十上百成份股的指数，在安全性上是足够的，我们只要明确投资目的，选择合适标的，理解指数规则，低估定投，定有实现目标的一天

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