宏观金融板块：

股指期货

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多3家、看空1家、震荡3家。

利多逻辑：

1：北向资金上周共计净流入逾57亿元； 

2：股指期货盘面价跌量缩，释放企稳信号； 

3：工业企业利润同比增速24.6%，较上月明显改善，工业企业利润基本企稳定； 

4：地产政策有所松动，国常会部署完善地方债管理； 

5：市场已交易宽信用宽财政预期，景气赛道可持续关注。

利空逻辑：

1：新冠病毒新变异株冲击全球市场，避险情绪升温； 

2：国内经济呈压回落趋势不变，尤其房地产销售无明显改观； 

3：工业企业上下游盈利分化尚未明显改善； 

4：资金面中长期来看处于较弱水平，新基金发行继续放缓，ETF与北上资金流入显著放缓， IPO上市显著增加。

国债期货

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多3家、看空2家、震荡2家。

利多逻辑：

1：南非Omicron病毒导致市场避险情绪迅速上升； 

2：央行上周全口径净投放1900亿元； 

3：本月10000亿 MLF到期，央行于11-15日进行全额续做； 

4：通胀见顶回落后，预估明年货币政策将逐步发挥托底作用 ，宽松可期；

5：长端利率下行幅度较大，反映紧信用预期发挥主导作用；

6：11月地方债发行未提速，宽信用预期有所降温。

利空逻辑：

1：鲍威尔连任落地，预计美联储的缩表和加息进程将进一步加快； 

2：海外多国正逐步转入紧缩周期，国内货币政策的发挥空间被压缩； 

3：工企利润下行，未来稳信用仍是潜在的主要利空； 

4：短期利好集中，警惕多头情绪快速释放后，收益率下行空间收窄的的反弹风险。

能源板块：

原油

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多0家、看空2家、震荡5家。

利多逻辑：

1：彭博社透露沙特将在OPEC+会议上建议，暂时放弃明年1月增产40万桶/日的安排； 

2：美炼厂开机率上升0.7个百分点至88.6%，周度炼厂原油净输入1564万桶，环比上升 1.6%； 

3：美英印日等国抛储计划公布，实际规模不及预期； 

4：有信息表明，新冠病毒新变异株Omicron引发的是轻症； 

5：美原油生产商增产动力受限，传统能源勘探及开采在资金政策多重压力下开展较为艰难 。

利空逻辑：

1：Omicron新冠变异病毒可能冲击全球防疫体系 ，引发市场恐慌情绪；

2：美国协同印度、日本和英国释放6070万桶石油储备； 

3：美国周度产量回升至年内高位；

4：欧洲疫情再度抬头，周初奥地利开始实行新的全国封锁； 

5：美国正试图劝说俄罗斯提高石油产量以抑制油价； 

6：IEA在最新的全球能源展望中预期，全球原油市场将由四季度供不应求向明年一季度供过 于求转变。

农产品板块：

豆粕

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多1家、看空2家、震荡4家。 

利多逻辑：

1：上周国内豆粕库存52万吨，环比减少7万吨； 

2：美豆期货盘面企稳、升贴水止跌下，国内豆粕下跌空间有限； 

3：中美视频会面，市场预估中国可能会增加美豆的进口 ，支撑美豆价格；

4：后期南美天气炒或作为美豆和国内豆粕价格新一轮的上涨驱动 。

利空逻辑：

1：美豆收割基本结束，供需逐渐转松； 

2：南美种植加快，面积增幅渐明晰，南美豆大概率增产； 

3：国内年底前生猪面临大量出栏，年前消费淡季制约消费需求； 

4：上周油厂大豆压榨量升至202.2万吨超高水平，增加豆粕供应；

5：国内饲料配方调整方案实施以来，玉米和豆粕减量替代效果明显。

有色板块：

铜

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多2家、看空4家、震荡1家。

利多逻辑：

1：截止11月26日，LME铜库存83800吨，相比上周减少6075吨，海外库存持续去化； 

2：10月SMM中国电解铜产量为78.94万吨，环比降低1.7%，同比降低3.9%； 

3：截止10月底，电网工程投资完成72%，冲刺全年目标叠加近期现货升水下降 ，大型线缆企 业有望进入相对密集的采购期； 

4：精废价差低位，废铜商出货意愿降低，在一定程度上支撑精铜消费；

5：Omicron病毒出现降低美联储加息概率。

利空逻辑：

1：疫情卷土重来，海外封城锁国将再次成为选择，市场需求也将再次大幅下降； 

2：美联储会议纪要释放了为打压高通胀而加快 Taper甚至提前加息的信号； 

3：周度铜精矿加工费震荡与61美元附近，国内冶炼厂利润水平仍处于偏高水平； 

4：至11月26日上期所铜库存增加6944吨至41862吨； 

5：国内地产新开工、施工及竣工面积等指标同比增速均下滑。

化工板块：

沥青

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多0家、看空1家、震荡6家。

利多逻辑：

1：国内主要沥青厂家开工小幅回落0.2%； 

2：山东地区下游终端施工处于赶工阶段 ，刚需需求支撑； 

3：整体沥青估值不高，并且持续去库； 

4：OPEC+一些代表表示，可能会取消原定于1月进行的增产计划； 

5：沥青厂家库存为87.71万吨，环比下降2.72万吨，沥青社会库存为49.45万吨，环比下降 5.8万吨。

利空逻辑： 

1：国际原油大幅下跌，成本支撑坍塌； 

2：华东中石化价格大幅下调，高端价格出现下跌； 

3：降温天气影响北方地区需求，终端需求逐步放缓； 

4：华南、川渝地区需求或维持弱势，西南部分地区将有降雨天气，需求也有可能受到影响。

贵金属：

黄金

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多4家、看空2家、震荡1家。 

利多逻辑： 

1：新冠病毒又出现新变种，恐慌情绪增加支撑金价； 

2：经济前景担忧下，实际利率仍有下行可能； 

3：疫情影响复苏进度，各央行加息预期被推迟； 

4：周内贵金属市场配置型资金持仓增加 ，整体维持相对谨慎； 

5：上周黄金SPDR ETF出现了15.98吨的上涨至992.85吨。

利空逻辑： 

1：欧洲疫情形势恶化，使得美元相对走强； 

2：上周Comex黄金库存上涨337,135.39盎司至33,590,170.42盎司； 

3：原油价格大跌，市场通胀交易降温，施压贵金属。

黑色板块：

焦炭

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多1家、看空1家、震荡5家。

利多逻辑： 

1：部分厂家出现抵价情绪，焦炭现货提降受阻； 

2：Mysteel统计独立焦企全样本焦炭库存197.67万吨，减少20.14万吨；

3：焦化企业开工偏低，焦企仍存环保限产； 

4：受钢厂冬储备货以及投机需求增加等因素影响 ，下游采购需求有所提升； 

5：房地产政策出现利好迹象，钢厂存复产预期。

利空逻辑： 

1：下游钢厂高炉开工率及产能利用率继续回落； 

2：焦煤现货大幅下跌后，焦化厂利润有所好转； 

3：焦化厂库累库较为严重； 

4：生铁产量维持低位，焦炭消费长期来看难以乐观。

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