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  在年底，基差修复和旺季补库有望驱动一段上涨行情；时间上会持续至明年2-3月份。

  1.市场表现

  动力煤主力2201合约，在800元/吨处遭遇强支撑。可以确定的是：最猛烈的下跌已经结束了，后期有望在此一带构筑阶段性底部，并迎接冬季旺季的到来。另外，WTI原油仍处在调整中，这会对对PVC构成一定的压力。我们估计：在年底，基差修复和旺季补库有望驱动一段上涨行情；但技术上属于大B浪反弹；时间上会持续至明年2-3月份。

  今日，PVC主力合约2201收于8641元/吨，周跌幅320元/吨。

  2.影响因素及分析

  成本方面，煤炭价格由坍塌转为平缓筑底，由引领PVC下跌转为成本支撑。可以说，角色出现翻转。另外，针对国际原油的调整，相当于对PVC市场进一步夯实底部。

  现货方面，华东主流报价回升至9550元/吨；基差缩为481元/吨。仓单方面，期货注册量大幅减少至1596手，即为7980吨。这个量较小，因基差为正。库存方面，截止11月19日，华东及华南样本仓库总库存15.04万吨，周环比+0.76%，同比+83%。总体上，去库不理想，但压力不大。

  上游方面，本周电石行情略有上涨。截至本周四，乌海地区电石出厂价在5100元/吨，较上周四价格上涨了100元/吨。因PVC开工处于相对高位，对电石需求较好，电石货源呈现偏紧状态。

  PVC开工情况，本周PVC行业整体开工负荷继续提升。据卓创数据，PVC整体开工负荷78.9%，环比+4.1%；其中电石法开工率79.9%，乙烯法75.13%。近日调研显示：1、管型材企业开工未有明显提升，开工在5-7成，并且多数企业新接订单一般；2、压延膜及地板开工尚可，部分地板厂接近满负荷，且订单至明年1月。可以预见，随着年底旺季的到来，PVC企业开工率大概率回暖。

  需求方面，可以说，房地产调控最黑暗的时期已经过去。时至年底，货币投放会保持一定的流动性，专项债将在12月份加大投放，如此，经济明显回升是可以预期的。中信证券(600030,股吧)认为：预计2021年11月后按揭贷款投放持续增长，销售回款情况会明显好转；整个市场的销售情势可能在2022年3月向上。

  3.结论及策略

  总之，因煤价筑底反而对PVC转为成本支撑。尽管北方进入淡季，但鉴于成本支撑、基差修复、库存处相对低位，我们推测：随着年底房市回暖，以及春季资金宽松，PVC期价经过一段相持阶段，在年底有望产生一波中级反弹行情（备货），直至明年2-3月份。

（转自和讯期货）

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