宏观金融板块：

股指期货

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多3家、看空0家、震荡4家。

利多逻辑：

1：11月9日中国银行间市场交易商协会举行房企代表座谈会 ，境内发债政策有所松动； 

2：10月社融同比多增1970亿，略超市场预期； 

3：近期房地产政策利好消息渐多，宽信用预期增强； 

4：新股破发现象明显减少； 

5：两市成交额超16个交易日破万亿，市场成交情绪明显回温；

6：进出口延续高景气，年内至10月份外贸维持高增长。

利空逻辑：

1：北向资金净流入放缓，上周北向资金合计净流出26.91亿元； 

2：融资资金近期整体交易活跃度有所下降； 

3：PPI数据仍高企，市场出现经济滞涨的担忧； 

4：10月制造业、服务业PMI均回落； 

5：内需表现弱，三季度GDP增速回落到4.9%。

国债期货

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多1家、看空1家、震荡5家。

利多逻辑：

1：上周央行在公开市场实现净投放2800亿； 

2：10月国内M1和M2的增速差进一步扩大； 

3：10月金融数据小幅回升，融资需求仍较为低迷； 

4：经济基本面下行压力加大，后期货币政策存边际放松预期； 

5：全球新冠疫情形势仍严峻。

利空逻辑：

1：近期市场对地产融资松动的预期有所上升 ，导致宽信用预期升温； 

2：10月国内PPI同比上涨13.5%，再创年内新高； 

3：10月国内CPI回升预示PPI向CPI传导的趋势； 

4：美国CPI创31年来新高，通胀继续超预期。



能源板块：

原油

策略观点：我们采集8家机构观点，其中看多0家、看空3家、震荡5家。

利多逻辑：

1：OPEC+没有理会美国的增产施压，继续保持每月40万桶日的增产幅度； 

2：部分国家放松疫情限制后，原油需求有望回升； 

3：北半球原油一次加工需求仍在扩张； 

4：四季度原油市场仍将处于供不应求的阶段； 

5：天然气价格高位下发电领域燃料切换带动原油需求。

利空逻辑：

1：11月底伊核谈判将重新启动； 

2：美国通胀大超预期后市场对美联储 2022年加息预期升温； 

3：为控制通胀，美国可能释放战略石油储备； 

4：2022年一季度原油市场大概率将从当前供不应求向供求平衡转换； 

5：美国原油库存连续三周增长。



农产品板块：

生猪

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多0家、看空3家、震荡4家。 

利多逻辑：

1：近期受雨雪天气影响养殖端出栏减少；

2：10月全国生猪出栏数量环比增加5%，同比增加76%，反应市场需求向好； 

3：11-12月腌腊季备货带动需求增加；

4：生猪出栏体重继续增加，显示养殖企业有压栏意愿； 

5：肥猪短缺对生猪出栏均价形成明显支撑。

利空逻辑：

1：去产能进程拉长，中长期看生猪供应相对过剩局面仍将持续 ； 

2：商品猪存栏整体处于上升状态，月环比增量为0.8%； 

3：国内冻猪肉库存仍然偏高； 

4：新冠疫情若反复将影响餐饮消费，需求端减弱。



有色板块：

铜

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多1家、看空1家、震荡5家。

利多逻辑：

1：国内精铜社会库存再度去化至8.26万吨，整体处于历史较低水平； 

2：LME库存环比下降22300吨至10万吨，COMEX库存下滑2272吨至57219吨； 

3：北方部分炼厂受暴雪天气影响，南下陆路运输中断； 

4：国内限电有所缓解，精铜杆开工率小幅回升2.52个百分比； 

5：铜现货升水报价强势，后续累库概率较低； 

6：近期金融机构房地产贷款投放明显提速，市场风险情绪有所释放。

利空逻辑：

1：10月欧美通胀再创新高，上周美元指数上破95； 

2：10月中国PMI为49.2%，比上月下降0.4个百分点，继续低于临界点；

3：CFTC非商业净多头持仓为32335张，小幅回落； 

4：铜精矿市场成交延续羸弱状态，市场依旧以执行长单为主。



化工板块：

乙二醇

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多2家、看空2家、震荡3家。

利多逻辑：

1：石脑油制MEG的现金流继续恶化，周内大部分时间均处于-70美元/吨附近； 

2：下游限电政策逐步放松，聚酯开工率缓慢回升； 

3：乙二醇开工负荷57.42%，煤制负荷37.52%，开工率小幅回落；

4：近期乙二醇进口量存下降预期； 

5：EO经济效益优于MEG，部分联产装置进行产品调整。

利空逻辑： 

1：近期港口卸货略有好转，华东主港地区MEG港口库存继续累库； 

2：原油高位回落和煤炭价格震荡下行 ，对乙二醇成本支撑减弱； 

3：煤价大幅下跌，煤化工装置复产预期增加； 

4：多套合成气新装置及浙石化一体化装置预计12月投产。



贵金属：

黄金

策略观点：我们采集8家机构观点，其中看多7家、看空1家、震荡0家。 

利多逻辑： 

1：美国CPI数据超预期，高通胀支撑贵金属反弹； 

2：鲍威尔对加息事宜表态偏鸽； 

3：上周COMEX黄金及白银库存双双下降； 

4：十年期国债实际利率下跌；

5：中国市场黄金ETF明显增持。

利空逻辑： 

1：美元指数不断走高至一年内高位； 

2：高通胀下市场对明年提前加息预期增强；

3：SPDR黄金ETF持仓小增0.06%至976吨，基金投资热情仍低迷； 

4：连涨7日后追高风险不断累积。



黑色板块：

焦煤

策略观点：我们采集8家机构观点，其中看多0家、看空2家、震荡6家。

利多逻辑： 

1：受保供动力煤影响，焦煤总库低位； 

2：房地产资金管控有松动预期，利好远月需求； 

3：本周洗煤厂综合开工率及日均产量均小幅走低； 

4：煤炭紧缺解决后，安全生产监管可能会再度偏严格； 

5：全样本焦化厂库存减32.53万吨，钢厂库存减7.73万吨，整体库存减8.44万吨。

利空逻辑： 

1：全口径焦煤库存2781.55万吨，环比增加7.05万吨； 

2：动力煤增产保供，部分配焦煤资源得以释放； 

3：未来冬季焦企产能利用率依然维持相对低位概率大；

4：炼焦煤降幅不及焦炭降幅，多地焦企陷入亏损； 

5：澳煤给予通关政策，蒙煤进口重新调回200车/天左右，国内供应小幅增加。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。