期货11月12日晨间**
发布时间：2021-11-12 09:06阅读：274
问一问
【原油】
隔夜油价震荡，欧佩克月报显示其10月产量增加22万桶/日，增速仍较为缓慢。。供需方面，11月交易重点可能仍集中于供应端消息面扰动及库存对基本面的印证，预计季节性累库幅度有限，库存或维持整体低位，无实质性利空前谨慎持有前期多单。
【贵金属】隔夜美元自去年七月以来首次突破95，不过美国超预期CPI令通胀暂时论受到质疑，通胀预期达到纪录新高，实际利率进一步走低支撑贵金属表现。近期包括美联储在内的全球主要央行对货币政策论调偏鸽，本周美联储官员密集发声对加息观点存在分歧。贵金属突破九月高点阻力位后巩固反弹趋势，有望延续震荡偏强。
【铜】隔夜铜价延续反弹态势，市场交投回暖。美元再度上扬，体现紧缩预期有所加强，但通胀现实短期给铜价以提振。欧盟最新报告显示，欧盟经济复苏速度快于预期，但不确定性和风险仍然很高，预计欧盟经济在2021年、2022年和2023年将分别实现5%、4.3%和2.5%的增长。秘鲁央行连续四次加息以对抗通胀压力，关注通胀对明年薪资谈判的潜在影响。技术上看，铜价整体处于整理区间，等待方向明朗。
【铝】隔夜沪铝表现震荡。昨日华东现货贴水维持百元附近。氧化铝进入下行通道，电解铝成本有下沉空间。本周铝锭铝棒表现去库，采暖季供应端仍受限，需求在铝价回落后有改善迹象，但如继续抛储则去库幅度有限。短期沪铝或延续震荡，关注两万阻力。
【锌】隔夜伦锌反弹遇阻在 10日均线，LME库存继续流出到18.5万吨下方，0-3月升水跟调到20美元下方。昨日现锌上调到23280元/吨，对交割月升水收窄到20元/吨。钢联社库降低600吨，广东、天津分别入库1200、1500吨，天津现货高升水抑制需求。倾向沪锌在2.23-2.35万间震荡，高抛低吸。
【铅】伦铅库存走低到5.4万吨，带动现货升水走扩到30美元，铅价收回周内跌幅。沪铅震荡在***5万。昨日原生铅价下调到15250元/吨，原再生铅价差报150元/吨。消费转旺下，原生仓单流入市场，延续空头。
【镍】隔夜沪镍窄幅震荡。11月份钢厂300系排产增加明显，对镍的需求也会增加，但总量与限电前还是有一些差距。海外显性库存维持去库，叠加国内低库存，镍逢低买入思路对待。
【不锈钢】隔夜沪不锈钢价格维持震荡，市场情绪仍未好转，下游仍多处于观望阶段，成交表现不佳。在生产端限产减产的情况下，不锈钢社会库存依旧不见多少减量，去库水平不佳。短期暂观望。
【螺纹&热卷】本周螺纹表需环比好转，产量小幅回落，去库速度有所加快。随着房企融资及个人住房按揭贷款边际放松，市场对需求前景的悲观预期明显缓解，继续关注政策稳增长力度。在粗钢压减及采暖季、冬奥会限产的大背景下，未来产量将维持低位，整体仍相对缺乏弹性。随着市场情绪回暖，盘面迎来快速超跌反弹，短期有望维持强势，谨慎追高。
【铁矿】铁矿供给平稳，铁水产量维持低位波动，港口库存维持累库趋势。国内地产政策出现松动预期，前期市场对于终端需求的悲观情绪得到缓解，钢材价格上涨带动铁矿走强。我们预计铁矿短期仍然存在反弹空间，但在供需宽松趋势不变的情况下，中长期走势仍将承压。
【焦炭】焦炭现货加速接受第三轮提降200，但盘面贴水幅度已提前反应大幅降价预期。目前钢厂的铁水因亏损有进一步减产动作，焦炭供应低位稍有增产，焦炭累库压力增大。下游钢厂利润收缩太快，加速传导煤焦。炼焦成本也快速松动，因此焦炭现货加速赶跌，但期价在提前大跌的背景下主要跟随终端需求预期而波动，预计短期仍会跟随钢材偏强震荡。
【焦煤】焦煤现货端继续降价，主焦煤也因需求流动性变差而加速下跌。再叠加港口已卸货的部分澳煤通关，直接拖累了主焦煤的市场情绪，蒙5原煤价格自高位已累计下跌了近千元。焦煤现货急速走弱，不过盘面提前完成了大幅下跌，期价主要跟随下游情绪波动，预计走势仍以震荡为主。
【锰硅】盘面触及压力位8800一线后尾盘有所回落。下游需求仍然受到政策压制，预计价格难以大幅跟涨。预计硅锰价格跟随黑色整体上涨力度有限，建议在8800以上轻仓试空。
【硅铁】主产区成本较低，利润仍然高于往年同期水平，在供应逐渐放松的背景下，预计盘面在黑色整体带动下有所反复，中期难改向下趋势。
【燃料油】近期海外柴油裂解价差运行偏强，冬季少部分日韩发电需求替代或集中于低硫资源，且四季度国内低硫燃料油产量在出口配额政策不确定性及利润比价制约下可能有所下滑，低硫燃料油有望受强预期及强现实共振支撑，四季度或较宜作为套利多配品种，做扩高低硫价差**可继续持有。
【液化石油气】旺季刚需支撑和高价回调压力的拉锯在海外仍有望维持，国内因化工需求持续收缩而持续走弱，现货价位接近顶部的预期和结构性价差的分化共同推动盘面期现贴水达到高位水平。目前国内现货剧烈下行后进口和炼厂供给总体可控，在海外市场坚挺氛围下行空间相对有限，而结构性分化也达到较极限水平，风险已有一定释放，盘面近期下行探底，关注区间交易机会。
【动力煤】预估年末中下游库存或与去年同期相当，而“双拉尼娜”背景下的偏冷预期有望加剧这一低库存矛盾，煤炭供应系统对电热部门的倾向性保供使得建材、冶金、化工等非电力耗煤行业供应偏紧的情况仍值得关切。价格管理仍处高压阶段，前期期货市场已交易此前讨论的坑口528元/吨、港口800元/吨限价预期，上周期现货市场情绪刚有企稳周末便再次下调限价目标，山西国有企业Q5500坑口价下调至900元/吨、港口Q5500平仓价下调至1100元/吨。短期低成本到港货源缺失，限价目标传导至市场煤仍需时间，但悲观情绪重燃。
【尿素】国内各地区尿素现货持续下调，期货震荡运行，基差走弱。本周国内供应有明显提升，上游预收有所增加，厂库压力增速下降，短期仍是将震荡筑底，关注原料价格波动及政策变化。
【甲醇】太仓地区现货市场价格微幅上涨，刚需补货或者换货成交为主，基差环比走弱。在房地产利空情绪缓解后商品市场被动走强，结构有所分化，工业品及煤化工相对强势；基本面来看，本周港口小幅累库，但整体来看01合约还是去库为主。原料端煤炭的利空情绪基本得到释放，甲醇将进入震荡筑底阶段。
【沥青】隔夜沥青期货盘面调整为主，现货市场在一轮降价后有所企稳，低价资源减少，整体市场还是维持去库的态势，昨日部分现货价格小幅推涨。只是整体需求依然偏弱，资金因素是最大的制约，未来去库的主要驱动还将来自供应端压缩。若赶工需求有超预期表现，那么去库或将加快。**方面，由于基差平稳，叠加2012合约临近交割时仓单数量还是偏弱，因此依然可以考虑月间正套。
【苯乙烯】苯乙烯检修偏多，负荷偏低；苯乙烯下游利润回到中性位置，负荷处于往年同期水平，对苯乙烯现货承接度不错，华东社库环比上周减少2.16万吨至11.02万吨。纯苯下游负荷偏低，供应随成品油有增加预期，港口库存环比增加，表现偏弱。随着加工费修复，苯乙烯部分检修装置存重启预期。11月份短暂的去库窗口之后，12月份随着装置重启苯乙烯或继续面临供应压力。
【PTA】PTA和PX环节利润较差，对油价波动敏感性上升。双十一订单进入尾声，涤丝销售持续偏弱，库存回升明显。PTA供应恢复，累库预期较强。春节期间季节性累库及明年新装置投产加剧过剩预期。
【乙二醇】油制路线亏损，部分转产EO；引水紧张制约进口。限电放松，煤炭紧张也有明显改善，煤化工复产进行中，乙二醇供应正在恢复。后市，哈密广汇、山西美锦、广西华谊、安徽昊源及浙石化等多套装置将陆续形成供应，中长线供应增长压力较大。
【短纤】限电放松，开工回升，近期下游备货刚性为主，涤丝产销较差，盘面利润挤压；但现货坚挺，基差偏强。产销持续偏弱，利润修复缺乏驱动，价格依旧被动跟随原料波动。
【20号胶】东南亚天然橡胶供应端将由高产期进入减产期，而需求端边际改善，本周中国轮胎开工率继续大幅回升，10月中国橡胶进口量环比降16.75%同比降23.7%，中国汽车产销量环比续升同比续降。NR期货价格估值依然偏低，中长线逢低接回的轻仓多单继续持有。
【天然橡胶】中国天然橡胶供应端由高产期进入停割期，而需求端表现一般，现货市场窄幅调整，RU2111合约进入交割周。RU期货价格估值依然偏低，中长线多单继续持有。
【玻璃】本周库存继续上涨，隆众库存4706万重箱，环比上涨4.38%。现货价格继续下跌，成交仍显一般。市场情绪差，下游按需采购为主，囤货意愿低，中下游库存也处于偏低水平，下游加工厂订单情况环比增量有限。目前产线仍有生产动力，暂未看见供应缩减趋势。目前玻璃供需依然偏弱，目前是成本支撑和需求继续偏弱博弈，向下空间和向上驱动均不大，短期建议观望为主。中长期关注地产方面政策。
【纯碱】本周纯碱厂家库存继续上涨，纯碱库存58.81万吨，环比增加18.01万吨。据了解，社会库存表现下降趋势，下降幅度10万吨左右。周内纯碱整体开工率79.13%，环比上调3.27%。湖北双环和金大地近期均有检修计划，预计纯碱下周开工或下降。轻重碱倒挂严重，近期轻碱价格出现一定松动。需求方面，下游采购情绪弱，对高价纯碱有一定抵触情绪。短期多空博弈，厂家库存继续累加，市场对高价纯碱存在一定抵触情绪，但社会库存压力减弱。
【棕榈油&豆油】国内棕榈油方面进口到挂，预计累库进度慢。豆油方面大豆采购量在逐步回升，关注压榨进度对库存的影响。国内豆棕油方面短期也要注意政策端是否会有变动，波动风险加大，豆棕油方面短期暂以高位震荡对待，注意控制风险。
【豆粕】昨日国内豆粕成交量54万吨，成交转好，基差成价格维持稳定。由于假期原因，美国周度销售报告延迟一日发布。巴西未来一周天气预报显示南美将迎来较大降雨，尤其是巴西中南部地区，累计降雨达到115-125毫米。市场传闻中国昨日采购10-12船美湾大豆，以及11-12船美西大豆，国内需求支撑美豆价格。
【生猪】现货价格基本维持稳定，日度屠宰量数据近日出现了大幅度下滑，观察下持续性。周度出栏体重上周仍在继续增加，显示养殖端压栏持续。我们维持空头思路不变，3、5、7合约可继续持空，1月合约观望，关注现货价格反弹持续时间和持续高度。
【鸡蛋】卓创数据显示，10月在产蛋鸡存栏量小幅上升至11.69亿只，前月11.65亿只。从补栏数据来看，在行业较好的养殖利润驱动下，近几个月鸡苗补栏较好，处于偏高水平。9月和10月的样本鸡苗月度出苗量都处于除2019年以外的最好水平（2019年鸡蛋价格受高猪价支撑，蛋鸡养殖利润处于最好的一年）。而淘汰量今年一直处于偏低水平的年份。未来产蛋鸡存栏处于上升的趋势，供需将由紧张转向宽松。建议持空。
【菜粕&菜油】国内菜豆油、菜棕油的价差已经处于偏高水平，这将会驱动消费端的替代效应，从价差影响消费的逻辑来驱动价差下行，但是我们并没有看到价差短期的下行压力，我们认为主要原因在于国内三大油脂的库存略有分化，豆棕油库存处于同期偏低水平，而菜油库存属于同比偏高的去库存状态中，这将使得替代效应的发生时间延后，价差回落的时机将延后，因此当前继续追高价差的风险较大，我们更为推荐基于基本面等待择机做空价差，同时考虑到国内菜油库存趋势及其他油脂库存水平，我们认为菜油中期仍偏多。
【股指】近几个交易日我们提示短期把握区间下沿小幅修复的机会，主要在于随着地产产业链带来的信用收缩和经济的下行压力持续后，迎来了政策一定程度的反馈。近期市场在交易地产金融条件有所放松下地产金融链条的修复，商品市场上竣工相关的商品有所反弹。昨日北上资金的流入和金融板块的修复让股指以低位反弹为主且IH反弹幅度相对较大。在大的震荡格局下，短期股指交易悲观情绪修复带来的反弹。
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隔夜油价震荡，欧佩克月报显示其10月产量增加22万桶/日，增速仍较为缓慢。。供需方面，11月交易重点可能仍集中于供应端消息面扰动及库存对基本面的印证，预计季节性累库幅度有限，库存或维持整体低位，无实质性利空前谨慎持有前期多单。
【贵金属】隔夜美元自去年七月以来首次突破95，不过美国超预期CPI令通胀暂时论受到质疑，通胀预期达到纪录新高，实际利率进一步走低支撑贵金属表现。近期包括美联储在内的全球主要央行对货币政策论调偏鸽，本周美联储官员密集发声对加息观点存在分歧。贵金属突破九月高点阻力位后巩固反弹趋势，有望延续震荡偏强。
【铜】隔夜铜价延续反弹态势，市场交投回暖。美元再度上扬，体现紧缩预期有所加强，但通胀现实短期给铜价以提振。欧盟最新报告显示，欧盟经济复苏速度快于预期，但不确定性和风险仍然很高，预计欧盟经济在2021年、2022年和2023年将分别实现5%、4.3%和2.5%的增长。秘鲁央行连续四次加息以对抗通胀压力，关注通胀对明年薪资谈判的潜在影响。技术上看，铜价整体处于整理区间，等待方向明朗。
【铝】隔夜沪铝表现震荡。昨日华东现货贴水维持百元附近。氧化铝进入下行通道，电解铝成本有下沉空间。本周铝锭铝棒表现去库，采暖季供应端仍受限，需求在铝价回落后有改善迹象，但如继续抛储则去库幅度有限。短期沪铝或延续震荡，关注两万阻力。
【锌】隔夜伦锌反弹遇阻在 10日均线，LME库存继续流出到18.5万吨下方，0-3月升水跟调到20美元下方。昨日现锌上调到23280元/吨，对交割月升水收窄到20元/吨。钢联社库降低600吨，广东、天津分别入库1200、1500吨，天津现货高升水抑制需求。倾向沪锌在2.23-2.35万间震荡，高抛低吸。
【铅】伦铅库存走低到5.4万吨，带动现货升水走扩到30美元，铅价收回周内跌幅。沪铅震荡在***5万。昨日原生铅价下调到15250元/吨，原再生铅价差报150元/吨。消费转旺下，原生仓单流入市场，延续空头。
【镍】隔夜沪镍窄幅震荡。11月份钢厂300系排产增加明显，对镍的需求也会增加，但总量与限电前还是有一些差距。海外显性库存维持去库，叠加国内低库存，镍逢低买入思路对待。
【不锈钢】隔夜沪不锈钢价格维持震荡，市场情绪仍未好转，下游仍多处于观望阶段，成交表现不佳。在生产端限产减产的情况下，不锈钢社会库存依旧不见多少减量，去库水平不佳。短期暂观望。
【螺纹&热卷】本周螺纹表需环比好转，产量小幅回落，去库速度有所加快。随着房企融资及个人住房按揭贷款边际放松，市场对需求前景的悲观预期明显缓解，继续关注政策稳增长力度。在粗钢压减及采暖季、冬奥会限产的大背景下，未来产量将维持低位，整体仍相对缺乏弹性。随着市场情绪回暖，盘面迎来快速超跌反弹，短期有望维持强势，谨慎追高。
【铁矿】铁矿供给平稳，铁水产量维持低位波动，港口库存维持累库趋势。国内地产政策出现松动预期，前期市场对于终端需求的悲观情绪得到缓解，钢材价格上涨带动铁矿走强。我们预计铁矿短期仍然存在反弹空间，但在供需宽松趋势不变的情况下，中长期走势仍将承压。
【焦炭】焦炭现货加速接受第三轮提降200，但盘面贴水幅度已提前反应大幅降价预期。目前钢厂的铁水因亏损有进一步减产动作，焦炭供应低位稍有增产，焦炭累库压力增大。下游钢厂利润收缩太快，加速传导煤焦。炼焦成本也快速松动，因此焦炭现货加速赶跌，但期价在提前大跌的背景下主要跟随终端需求预期而波动，预计短期仍会跟随钢材偏强震荡。
【焦煤】焦煤现货端继续降价，主焦煤也因需求流动性变差而加速下跌。再叠加港口已卸货的部分澳煤通关，直接拖累了主焦煤的市场情绪，蒙5原煤价格自高位已累计下跌了近千元。焦煤现货急速走弱，不过盘面提前完成了大幅下跌，期价主要跟随下游情绪波动，预计走势仍以震荡为主。
【锰硅】盘面触及压力位8800一线后尾盘有所回落。下游需求仍然受到政策压制，预计价格难以大幅跟涨。预计硅锰价格跟随黑色整体上涨力度有限，建议在8800以上轻仓试空。
【硅铁】主产区成本较低，利润仍然高于往年同期水平，在供应逐渐放松的背景下，预计盘面在黑色整体带动下有所反复，中期难改向下趋势。
【燃料油】近期海外柴油裂解价差运行偏强，冬季少部分日韩发电需求替代或集中于低硫资源，且四季度国内低硫燃料油产量在出口配额政策不确定性及利润比价制约下可能有所下滑，低硫燃料油有望受强预期及强现实共振支撑，四季度或较宜作为套利多配品种，做扩高低硫价差**可继续持有。
【液化石油气】旺季刚需支撑和高价回调压力的拉锯在海外仍有望维持，国内因化工需求持续收缩而持续走弱，现货价位接近顶部的预期和结构性价差的分化共同推动盘面期现贴水达到高位水平。目前国内现货剧烈下行后进口和炼厂供给总体可控，在海外市场坚挺氛围下行空间相对有限，而结构性分化也达到较极限水平，风险已有一定释放，盘面近期下行探底，关注区间交易机会。
【动力煤】预估年末中下游库存或与去年同期相当，而“双拉尼娜”背景下的偏冷预期有望加剧这一低库存矛盾，煤炭供应系统对电热部门的倾向性保供使得建材、冶金、化工等非电力耗煤行业供应偏紧的情况仍值得关切。价格管理仍处高压阶段，前期期货市场已交易此前讨论的坑口528元/吨、港口800元/吨限价预期，上周期现货市场情绪刚有企稳周末便再次下调限价目标，山西国有企业Q5500坑口价下调至900元/吨、港口Q5500平仓价下调至1100元/吨。短期低成本到港货源缺失，限价目标传导至市场煤仍需时间，但悲观情绪重燃。
【尿素】国内各地区尿素现货持续下调，期货震荡运行，基差走弱。本周国内供应有明显提升，上游预收有所增加，厂库压力增速下降，短期仍是将震荡筑底，关注原料价格波动及政策变化。
【甲醇】太仓地区现货市场价格微幅上涨，刚需补货或者换货成交为主，基差环比走弱。在房地产利空情绪缓解后商品市场被动走强，结构有所分化，工业品及煤化工相对强势；基本面来看，本周港口小幅累库，但整体来看01合约还是去库为主。原料端煤炭的利空情绪基本得到释放，甲醇将进入震荡筑底阶段。
【沥青】隔夜沥青期货盘面调整为主，现货市场在一轮降价后有所企稳，低价资源减少，整体市场还是维持去库的态势，昨日部分现货价格小幅推涨。只是整体需求依然偏弱，资金因素是最大的制约，未来去库的主要驱动还将来自供应端压缩。若赶工需求有超预期表现，那么去库或将加快。**方面，由于基差平稳，叠加2012合约临近交割时仓单数量还是偏弱，因此依然可以考虑月间正套。
【苯乙烯】苯乙烯检修偏多，负荷偏低；苯乙烯下游利润回到中性位置，负荷处于往年同期水平，对苯乙烯现货承接度不错，华东社库环比上周减少2.16万吨至11.02万吨。纯苯下游负荷偏低，供应随成品油有增加预期，港口库存环比增加，表现偏弱。随着加工费修复，苯乙烯部分检修装置存重启预期。11月份短暂的去库窗口之后，12月份随着装置重启苯乙烯或继续面临供应压力。
【PTA】PTA和PX环节利润较差，对油价波动敏感性上升。双十一订单进入尾声，涤丝销售持续偏弱，库存回升明显。PTA供应恢复，累库预期较强。春节期间季节性累库及明年新装置投产加剧过剩预期。
【乙二醇】油制路线亏损，部分转产EO；引水紧张制约进口。限电放松，煤炭紧张也有明显改善，煤化工复产进行中，乙二醇供应正在恢复。后市，哈密广汇、山西美锦、广西华谊、安徽昊源及浙石化等多套装置将陆续形成供应，中长线供应增长压力较大。
【短纤】限电放松，开工回升，近期下游备货刚性为主，涤丝产销较差，盘面利润挤压；但现货坚挺，基差偏强。产销持续偏弱，利润修复缺乏驱动，价格依旧被动跟随原料波动。
【20号胶】东南亚天然橡胶供应端将由高产期进入减产期，而需求端边际改善，本周中国轮胎开工率继续大幅回升，10月中国橡胶进口量环比降16.75%同比降23.7%，中国汽车产销量环比续升同比续降。NR期货价格估值依然偏低，中长线逢低接回的轻仓多单继续持有。
【天然橡胶】中国天然橡胶供应端由高产期进入停割期，而需求端表现一般，现货市场窄幅调整，RU2111合约进入交割周。RU期货价格估值依然偏低，中长线多单继续持有。
【玻璃】本周库存继续上涨，隆众库存4706万重箱，环比上涨4.38%。现货价格继续下跌，成交仍显一般。市场情绪差，下游按需采购为主，囤货意愿低，中下游库存也处于偏低水平，下游加工厂订单情况环比增量有限。目前产线仍有生产动力，暂未看见供应缩减趋势。目前玻璃供需依然偏弱，目前是成本支撑和需求继续偏弱博弈，向下空间和向上驱动均不大，短期建议观望为主。中长期关注地产方面政策。
【纯碱】本周纯碱厂家库存继续上涨，纯碱库存58.81万吨，环比增加18.01万吨。据了解，社会库存表现下降趋势，下降幅度10万吨左右。周内纯碱整体开工率79.13%，环比上调3.27%。湖北双环和金大地近期均有检修计划，预计纯碱下周开工或下降。轻重碱倒挂严重，近期轻碱价格出现一定松动。需求方面，下游采购情绪弱，对高价纯碱有一定抵触情绪。短期多空博弈，厂家库存继续累加，市场对高价纯碱存在一定抵触情绪，但社会库存压力减弱。
【棕榈油&豆油】国内棕榈油方面进口到挂，预计累库进度慢。豆油方面大豆采购量在逐步回升，关注压榨进度对库存的影响。国内豆棕油方面短期也要注意政策端是否会有变动，波动风险加大，豆棕油方面短期暂以高位震荡对待，注意控制风险。
【豆粕】昨日国内豆粕成交量54万吨，成交转好，基差成价格维持稳定。由于假期原因，美国周度销售报告延迟一日发布。巴西未来一周天气预报显示南美将迎来较大降雨，尤其是巴西中南部地区，累计降雨达到115-125毫米。市场传闻中国昨日采购10-12船美湾大豆，以及11-12船美西大豆，国内需求支撑美豆价格。
【生猪】现货价格基本维持稳定，日度屠宰量数据近日出现了大幅度下滑，观察下持续性。周度出栏体重上周仍在继续增加，显示养殖端压栏持续。我们维持空头思路不变，3、5、7合约可继续持空，1月合约观望，关注现货价格反弹持续时间和持续高度。
【鸡蛋】卓创数据显示，10月在产蛋鸡存栏量小幅上升至11.69亿只，前月11.65亿只。从补栏数据来看，在行业较好的养殖利润驱动下，近几个月鸡苗补栏较好，处于偏高水平。9月和10月的样本鸡苗月度出苗量都处于除2019年以外的最好水平（2019年鸡蛋价格受高猪价支撑，蛋鸡养殖利润处于最好的一年）。而淘汰量今年一直处于偏低水平的年份。未来产蛋鸡存栏处于上升的趋势，供需将由紧张转向宽松。建议持空。
【菜粕&菜油】国内菜豆油、菜棕油的价差已经处于偏高水平，这将会驱动消费端的替代效应，从价差影响消费的逻辑来驱动价差下行，但是我们并没有看到价差短期的下行压力，我们认为主要原因在于国内三大油脂的库存略有分化，豆棕油库存处于同期偏低水平，而菜油库存属于同比偏高的去库存状态中，这将使得替代效应的发生时间延后，价差回落的时机将延后，因此当前继续追高价差的风险较大，我们更为推荐基于基本面等待择机做空价差，同时考虑到国内菜油库存趋势及其他油脂库存水平，我们认为菜油中期仍偏多。
【股指】近几个交易日我们提示短期把握区间下沿小幅修复的机会，主要在于随着地产产业链带来的信用收缩和经济的下行压力持续后，迎来了政策一定程度的反馈。近期市场在交易地产金融条件有所放松下地产金融链条的修复，商品市场上竣工相关的商品有所反弹。昨日北上资金的流入和金融板块的修复让股指以低位反弹为主且IH反弹幅度相对较大。在大的震荡格局下，短期股指交易悲观情绪修复带来的反弹。
【国债】国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.20%。央行公布的最新金融数据显示，中国10月社会融资规模增量为***9万亿，预期***6万亿元，超市场预期较多，风险偏好有回升的迹象。受房地产贷款投放提速的消息影响,信用债方面，地产债强势反弹上演临停潮。短期来看，市场对于信用风险褪去的预期较高，国债期货或回归整理态势。
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橡胶期货12月11日走势分析，策略及建议（20241211）
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注：点此进入主页查看全部最新行情分析。橡胶基本面变化不大，供需边际趋于宽松。泰国洪涝灾害，诱发盘面走高，现洪水退去。笔者认为，首先，橡胶仍旧要关注产区天气，这是近期资金不断炒作的点。其次，现处于...
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11月12日铁矿石期货最近怎么看？（20241112）
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注：点此进入主页查看全部最新行情分析。超级周已经落下帷幕，特朗普在上届连任败选后再次入主白宫，美联储在7号宣布降息25个基点，我们的政治局会议公布了12万亿的化债政策。在这一周里钢材产业链各个品...
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国投安信期货11月12日晨间策略
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【原油】隔夜油价冲高回落，区间上沿附近有所承压。欧佩克昨日公布月度报告，因全球疫情加剧报告小幅调低年内需求预估，欧佩克10月产量增加32万桶/日，主要源于利比亚增产符合预期。全球来看，主动减产支撑下供应趋紧驱动的去库预期对绝对价格形成支撑，随着宏观风险逐步释放，油价中枢有望震荡上移。 【燃料油】近期绝对价格短期跟随原油走强。全球渣油库存压力小于其他馏份，低硫燃料油在航运支撑下裂解价差运行偏强，随着进口套利区间关闭，做空内外盘价差策略逢低止盈。高...
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期货8月11日晨间策略
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【原油】隔夜油价收涨，主要受宏观氛围及技术性支撑提振。API数据显示美国上周原油库存小幅下降，关注今夜EIA数据验证。后市来看，供应端下半年欧佩克+与页岩油产量的回升可期且面临伊朗产量冲击的风险，在需求端高增速预期证实受阻的阶段多空逻辑将形成明显制衡，维持三季度宽幅震荡判断。【贵金属】昨日贵金属震荡偏弱。随着美国非农数据超预期，市场对于美国缩减购债预期再度强化，美元和美债收益率延续强势施压贵金属。本周美联储多位官员亮相并相继发表鹰派发言，认为经济有望取得实质性进展，应启...
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2025-02-06 15:38 
