钢材：情绪叠加气候，成材供需双弱

  昨日，期货方面，成材价格整体震荡偏弱，截止收盘，RB2201收于4257元/吨，较上一交易日结算价下跌29元/吨或0.68%；热卷表现较弱，HC2201收于4502元/吨，较上一交易日结算价下跌52元或1.14%。现货方面，受情绪影响叠加气候转冷，成材消费明显下降，其中华北螺纹现货价格多呈下跌趋势，较昨日下跌60-100元/吨，华东螺纹现货价格较昨日下跌30-60元/吨。成交方面，建材全天成交13.25万吨，环比下降4.21万吨，近两周新低，商家心态低迷，上午恐慌抛货为主，全天成交偏弱。

  钢材消费断崖式下跌，成为主导成材价格的主要因素。而建材消费强度大幅下降，同比降幅高达20-30%以上。进入四季度，这种下滑的趋势不但没有扭转，仍有进一步恶化的趋势。在无政策刺激下，消费端难有作为。展望远期，建筑材消费依然悲观。由于目前成材已大幅贴水现货，短期可结合市场情绪和预期，灵活操作，长线趋势上中性偏空对待。后期重点关注库存的去化情况以及原料端成本支撑情况。

  策略：

  单边：中性偏空

  跨期：无

  跨品种：无

  期现：无

  期权：无

  关注及风险点：

  粗钢压产、限电及宏观经济政策的执行及变化、炉料价格等。

  铁矿：短期需求或有回暖，但高库存压力难改

  观点和逻辑：

  今日铁矿石主力合约依然偏弱运行，报收561元/吨，盘中最低触及550元/吨，创出此合约新低。现货方面，进口铁矿港口现货午后持跌运行，全天累计下跌0-15元/湿吨；现青岛港PB粉655-665元/湿吨，超特粉395-400元/湿吨。

  供给端，本周一45港库存总量14926.3万吨，上周一14649.63万吨，本周港口库存环比增加276.67万吨，分区域来看，各区港口库存均有增量；需求端，唐山地区二级应急响应解除，天气好转，限产限运情况有所缓解，短期需求或有回暖；下游方面，今日钢材现货价格普跌，其中螺纹现货均价跌41元/吨，热卷跌42元/吨，全国钢坯市场降30-120元/吨，市场情绪整体偏弱。

  综合来看，港口库存持续累库，高供给压力明显，但短期限产放松或有利于需求回暖，现货市场心态或将略有好转，另一方面，钢厂利润压缩生产积极性较难明显改观。另外，今日发改委再提大力推进非高炉炼铁技术，推进全废钢电炉工艺，或为铁矿需求埋下长期隐患。

  策略：

  单边：中期看空

  套利：无

  期现：无

  期权：无

  跨品种：无

  关注及风险点：

  粗钢压产政策的落地力度和幅度，海运费上涨风险等。

  双焦：第二轮提降全面落地第三轮提降加急开启

  观点与逻辑：

  焦炭方面：昨日焦炭2201合约收于3012.5元/吨，跌55.5个点，跌幅1.81%；现货方面，主流钢厂提出的第二轮提降已经全面落地，降幅为400元/吨，部分地区钢厂已经展开第三轮提降，降幅为200元/吨。目前有保供任务的焦化企业复产加快，以及部分地区环保放松下也有所复产，供应呈整体增加状态。受下游需求减少以及运输困难情况下，焦化企业厂内库存大多呈现累库状态；需求方面，近期钢厂的开工率逐步降低，在供暖季错峰生产以及厂内焦炭库存充足情况下，对焦炭采购积极性降低；港口方面，港口可售资源虽然偏少，但在焦炭走弱情况下，贸易商观望情绪加重。

  焦煤方面：昨日焦煤2201合约收于2310元/吨，下跌62.5个点，跌幅为2.63%；现货方面，随着保供增产的进行，焦煤煤矿开工率也有所增加，供应逐步增加。近期随着下游需求减少以及雨雪天气影响运输等因素在内，部分煤矿库存开始攀升，销售压力加剧，偏弱运行局面难改；需求方面，虽然部分地区因环保放松，焦化企业的开工有增加态势，但焦化利润逐步被压缩，采购意愿不强烈。下游钢厂受各种因素影响，开工率逐步降低，且现在钢厂的库存处于相对合理的区间，对焦煤采购意愿不强；进口煤方面，虽然近两日蒙煤通关车辆有所增加，但目前煤价下跌趋势下贸易商以观望为主。

  综合来看：焦炭方面，受供暖季错峰生产以及其他因素等影响，钢厂开工率处于低位，对焦炭需求逐步减少。焦化企业自身库存也处于不断攀升中，后期焦炭现货下行压力依然很大。焦煤方面，下游钢厂与焦化企业采购意愿不强，以及煤矿库存不断增加情况下，后期焦煤现货走势也依然是弱势运行。但期现价差较大，且期货近期流动性不足，因此建议观望为主。

  策略：

  焦炭方面：中性观望

  焦煤方面：中性观望

  跨品种：无

  期现：无

  期权：无

  关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。

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