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贵金属  【行情复盘】美欧英等国维持鸽派的利率政策，实际利率下降，利好贵金属，而美元指数的强势限制了贵金属的涨幅。现货黄金周五涨逾1%，创9月7日以来新高至1818.38美元/盎司。上周央行的声明帮助黄金扭转了稍早的跌势，周线上涨1.94%，创下8月底以来的最大单周涨幅。现货白银上周上涨1.2%，涨幅略小于黄金，主要是受到有色板块的拖累。沪金沪银方面，周五夜盘均出现大幅上涨，沪金本涨1.47%至376.28元/克；沪银涨1.58%至4965元/千克。
【重要资讯】①美联储将从11月开始每月减少购买100亿美元美国国债和50亿美元抵押贷款支持证券，主席鲍威尔称会对加息保持耐心，但必要时将对通胀采取行动。②英国央行打乱了投资者对加息15个基点的预期，以7比2的投票结果维持0.1%的利率不变，也以6比3的投票结果维持8950亿英镑的国债规模，这意味着国债购买将持续到今年年底。③着夏季这波新冠疫情带来的阻碍消退，美国10月非农就业岗位增加53.1万，超过了45万的预测值；8月和9月的数据向上修正，显示这两个月合计多增加了23.5万个就业岗位；美国10月份失业率环比下降0.2个百分点至4.6%，亦超过4.7%的市场普遍预期。④截至10月27日至11月2日当周，黄金投机性净多头增加569手至215129手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头减少4417手至33115手合约，表明投资者看多白银的意愿有所降温。
【交易策略】前期黄金一度突破1830美元/盎司关键点位，形成双顶形态。美联储货币政策转向预期升温，美债收益率和美元指数持续上涨，黄金一度跌至1720-1740美元/盎司的核心区间，形成核心支撑。美联储货币政策调整符合市场预期，没有意外的鹰派表现，欧美英等央行维持鸽派的加息政策，实际利率下降利好贵金属，12月议息会议前贵金属将会维持震荡偏强的趋势。
短期，美联储议息会议整体偏中性略偏鸽，英国央行意外偏鸽，贵金属持续走升，上方继续关注1833美元/盎司关口，沪金突破375-377元/克区间阻力后，关注382元/克。白银关注24.8美元/盎司（沪银5100元/千克上方）的前高位置和25.4美元/盎司的200日均线（沪银5326元/千克）。下方关注点为年内剩余时间关注点位。短期内仍适合逢低做多行情。
年内剩余时间来看，若美联储加息预期若增强，英国加息，通胀、非农和零售等美国宏观经济数据表现强劲，贵金属仍有再度走弱的可能，1720-1740美元/盎司（357-365元/克）区间依然是重要阻力位，再度下探1650-1675美元/盎司区间（355-360元/克）的可能性小。白银回落至21.2-21.6美元/盎司区间（4600-4650元/千克）的可能虽存在，但是可能性亦在下降。年内贵金属行情进入高位区间震荡格局，适合区间高抛低吸操作，而白银的操作机会更多。
中长期来看，货币超发、经济增速减缓以及通胀持续高位背景下，黄金配置价值依然会比较高，做中长期资产配置者，可借黄金回调之际持续做多。投机性较强的白银不适合做长期投资。
黄金期权方面，仍可以卖AU2112C400赚取期权费。铜   【行情复盘】
夜盘沪铜低位反弹，主力合约CU2112涨0.96%，收于70170元/吨。LME铜收于9504美元/吨。
【重要资讯】
1、外电11月5日消息，秘鲁最大的铜生产商Antamina的负责人周五试图缓和与农村社区抗议者之间的紧张关系，上周的封锁迫使该公司暂停运营。Antamina的首席执行官Victor Gobitz一反此前的批判口吻，对居民表示双方应寻找“共同立场”。秘鲁是世界第二大铜生产国，最近几周该国矿工的抗议活动有所升级。Aquia地区的居民希望周五晚些时候与Antamina签署正式协议。Gobitz的出现表明解决很有可能是积极的。
2、截至11月2日当周，COMEX期铜投机性净多头持仓减少12246手至35350手。
3、据mysteel，据调研36家样本企业统计，总计产能420万吨（样本产能部分进行更正，原为415万吨），2021年10月再生铜杆产量为19.58万吨，环比增长13.67%，同比增长0.67%；2021年10月再生铜杆产能利用率为49.81%，环比增长12.32%，同比减少19.42%。10月环比9月表现良好，主要由于：再生铜杆限电影响较小，加之铜价上涨，再生铜原料流出增加，期间再生铜杆企业补足所需原料，生产稍有好转；铜价波动加大，也对精废铜杆价差产生影响，月内精废铜杆价差拉大，再生铜杆消费环比小幅回升。
【交易策略】
近期随着动力煤等能源价格的止跌企稳，沪铜下行动能减弱，不过11月FOMC会议宣布taper的消息也令金属市场面临短期利空。展望后市，铜市在此轮情绪面错杀后，仍存在反弹的可能性，全球能源危机限电下的铜市供应紧缺和碳中和转型对铜需求的提振的主要矛盾没有改变，目前LME可用库存接近1970年代以来的最低水平，国内保税区库存、社会库存也在持续去化，在未来精铜释放可能受限的情况下，库存将进一步降低，对铜价形成支撑。建议观望等待美联储taper利空情绪宣泄后，右侧买入的机会，期权方面，因为当前铜隐含波动率已经低于均值水平，可以考虑买入深度虚值看涨期权，待铜价上涨以后再获利平仓。锌   【行情复盘】
夜盘沪锌震荡偏弱，主力合约ZN2112跌0.39%，收于22935元/吨，LME锌收于3221.5美元/吨。
【重要资讯】
1、美国众议院带当地时间星期五通过了美国几十年来规模最大的基础设施法案，将在未来几年释放5500亿美元的新支出预算，用于道路、桥梁、公共交通和其他项目。法案将送交美国总统拜登签字。
2、2021年10月SMM中国精炼锌产量49.93万吨，环比减少1.26万吨或环比及减少2.46%，同比减少12.29%，2021年1至10月累计产量505.3万吨，累计同比增加1.31%。其中10月国内精炼锌冶炼厂样本合金产量为7.37万吨，环比增加741吨。
3、据SMM，10月氧化锌行业PMI指数为49.59，环比上升1.7个百分点。本月，全国范围内疫情及限电等影响逐步恢复，部分地区疫情情况明显好转，之前受到抑制的消费得到释放，导致企业订单数量呈现恢复性上涨。
【操作建议】
展望11月，随着美联储Taper的靴子落地，以及煤炭等能源价格的止跌企稳，前期受情绪面错杀的锌市将迎来阶段性底部。从基本面来看，随着10月以来各地工业电价上涨后，冶炼厂生产成本上移幅度较大，已有部分炼厂控产运行，而甘肃及内蒙部分地区限电政策预计将延续至年底，造成当地炼厂产量缩减，紧缺预期之下锌市将迎来拐点，但国内能耗双控和环保政策对下游的影响将限制上方空间，预计11月波动区间在22200元/吨-24500元/吨，期货建议区间下沿多单建仓，期权可以考虑买入波动率策略，如买入深度虚值看涨期权，待锌价反弹后再获利平仓。铝   【行情复盘】周五沪铝主力合约AL2112平开低走，受俄罗斯准备取消铝出口关税的消息影响，全天大幅下跌，报收于18680元/吨，环比下跌5.56%。夜盘高开高走，震荡反弹；周五伦铝横盘整理。长江有色A00铝锭现货价格大幅下跌1310元/吨，南通A00铝锭现货价格大幅下跌1200元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-50元/吨。
【重要资讯】上游方面，俄罗斯将取消铝出口税并增加全球供应的预期引发了库存抛售，导致欧洲和美国现货市场铝价大幅下跌。10月份以来全国电厂供煤持续大于耗煤，存煤水平快速提升。11月3日，煤炭日产量达到1171万吨，再创历史新高。下游方面，SMM周度下游龙头企业开工调研显示，因限电影响缓解，样本开工率上升1.7个百分点至65.8%。库存方面，11月4日，SMM统计国内电解铝社会库存101.3万吨，周度累库3.1万吨。
【交易策略】从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力多头增仓较多。国家关于控制高耗能企业的政策导向未变，电解铝产能仍然趋紧。成本端氧化铝价格有所走弱，电价上调煤价高企，电解铝成本较前期大幅抬升。下游加工行业由于限电以及经济下滑等因素旺季不旺，但开工率近期环比有所上涨。操作上建议待盘面企稳，买入保值企业可多批量轻仓买入进场，若煤价继续下行，电解铝成本端也将进一步下移，12合约上方压力位23000，下方支撑位18000。锡   【行情复盘】
周五晚有色表现分化，锡价小幅走高，并延续近强远弱格局。沪锡2112合约收于276690元/吨，上涨0.5%。周五SMM 1#锡均价290000元/吨，持平前一交易日。美元指数冲高回落，触及94.6后走低。
【重要资讯】
10月美国新增非农就业人数53.17万人，为7月来最大增幅。
11月初锡精矿加工费再度走高，云南地区40%锡精矿加工费上涨1千元至2.2万元，广西、江西及湖南地区60%锡精矿加工费上涨1千元至1.8万元/吨水平。
美联储11月会议宣布基准利率维持在0%-0.25%不变，将于11月开始缩减购债，每月减少购债150亿美元。鲍威尔称会对加息保持耐心，通胀可能会下降。
上周上期所锡库存较前一周增加247吨至1256吨，LME库存减少10吨至670吨。
【交易策略】
锡价高位偏强运行，且近月合约明显表现强于远月，主要受到国内外低库存+高升水的支持。当前LME锡库存不足700吨，上期所锡库存上周增长247吨但仍处于低位。低库存造成现货市场持续紧张，现货维持高升水，期市呈现Back结构，沪锡2111与2112合约价差处于高位。边际来看，锡市场呈现供需双升局面，限电政策对产业链影响减弱。高锡价刺激锡矿供应增多，11月初锡精矿加工费再走高1000元/吨，冶炼厂生产积极性提高。光伏、新能源汽车等终端消费领域保持高增速，下游消费可期，但短期高锡价在一定程度抑制下游订单。综上，近月合约在低库存与现货紧张支撑下料延续强势，远月锡价料震荡反复甚至转弱。铅   【行情复盘】
周五晚有色金属走势分化，铅价微跌，Pb2112收于15600元/吨。周五上海1#铅主流成交于15350-15450元/吨，均价15400元/吨，较前一交易日下跌150元/吨。美元指数冲高回落，触及94.6后走低。
【重要资讯】
据SMM调研，截止11月5日，原生铅主要交割品牌厂库库存至0.65万吨，较前一周环比小幅下降约700吨。
据SMM调研，10月30日-11月5日五省铅蓄电池企业周度综合开工率为76.89%，环比前一周上升2.23%。
Mysteel统计2021年11月4日全国主要市场铅锭社会库存为17.78万吨，较1日减少0.35万吨，较28日减少0.74万吨。
【操作建议】
原生铅方面，河南、江西等地限电政策放松，不过当前江铜铅锌、金德铅业、山东恒邦冶炼厂仍在检修中，预计11月中下旬陆续结束检修。再生铅方面，安徽太和地区线路改造，预计7日结束，影响再生铅产量6100吨左右。短期生产干扰造成供给减少，但当前再生铅利润修复，刺激企业生产积极性，叠加再生铅扩建产能释放，待干扰因素排除后，再生铅供应将增多。需求方面，四季度为铅蓄电池消费旺季，五省铅蓄电池企业周度开工率连续两周回升，消费好转。库存方面，Mysteel统计11月4日全国主要市场铅锭社会库存为17.78万吨，较1日减少0.35万吨，较28日减少0.74万吨。综上，短期供应端生产下滑、库存持续回落对铅价有支撑，但中期再生铅产量料增长，供强需弱下，铅价压力犹存。技术上，铅价暂以宽幅震荡思路对待，主流运行区间16300-15400。镍   【行情复盘】镍价收涨，NI2112收于143380，涨1.42%。
【重要资讯】美元指数94上方波动但脱离高位，美国就业数据好于预期，市场风险偏好有所回升，有色反弹，走势分化，逐渐回归各自供需。有色金属低库存及较高的现货升水继续支持外盘。青山高冰镍新一批样品计划11月开始发往中国，最快于12月装船批量发往中国，据了解今年交货量偏少，主要于2022年开始大量交货，将会在与华友及中伟签订合同结束前交货完毕。据SMM调研了解，甘肃地区目前也受到了部分限电影响，国内最大电解镍冶炼厂受影响产量或小幅下滑。据了解目前主要影响的电镀用镍的生产，对盘面相对来说影响有限。镍生铁本身供需偏紧，供应端扰动增加，区域可能减产情况会持续偏紧，近期镍生铁成交价在1505-1510元/吨。印尼10月有新的镍生铁产能释放。我国镍矿石供应并不宽松，且菲律宾雨季临近发货量料会逐渐减少。镍生铁报价偏强运行，均价至1502.5元/镍点，暂时报价平稳，不锈钢厂料以按需采购为主。电解镍盘面较镍生铁均价贴水依然较高，煤炭带动的工业品调整或逐渐缓解。9月镍生铁进口量公布较上个月环比下滑，进口补充镍生铁量暂未能有显著改善。镍现货交投有所修复。LME现货镍外盘库存偏低，现货升水维持较高。电池级硫酸镍价格35750，近期镍豆生产硫酸镍经济性改善。不锈钢现货有所下滑，最新无锡现货库存显示环比下降。江苏仍在较为坚决的进行限产，因此后续生产边际提升的空间仍可能有限，不过近期电力供应情况已经在逐渐改善，后续因缺电的限产可能有所变化，但能耗双控的限产仍可能会继续执行。11月排产有所回升。现货连续下滑，后期关注需求。
【交易策略】LME镍价近期波动反复，19000美元上方高位反复震荡走势暂延续。镍低库存的支撑力度还是继续存在。沪镍140000-142000元若守稳则震荡略偏多，近期关注145000收复意愿。镍自身反弹意愿在外部强因素弱化后已在出现。镍高波动，持续性较差，宜短线为主。不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力2112收于18405，涨1.07%，煤炭及黑色系反弹带动。
【重要资讯】不锈钢反弹，近期下行压力在外部带跌因素缓和后有所减弱。5日无锡市场300系冷轧不锈钢价格盘中有跌，304四尺切边基价太钢天管20800，跌100；四尺毛边基价北港新材料、德龙、宏旺19500，均跌50。当前影响镍铁的因素较多且波动较大，镍铁成本高企且供应偏紧从而支撑镍铁价维持高位。进口暂无明显改善，高镍生铁难跌。后续仍需持续关注限产、限电等政策对不锈钢及镍铁生产的影响或恢复程度，电力供应逐渐在呈现改善迹象，但电力成本也在提高。不锈钢仓单6421，降0。华东某钢厂近期高镍铁成交价1505-1510元/镍（到厂含税）现货镍生铁供给仍有结构性问题，不过印尼仍有新产能在继续释放。不锈钢成本依然偏高，各类工艺当前情况下均是盈利状态。现货库存无锡继续下降，佛山回升。11月预期排产回升。关注现货需求端情况，若延续需求一般，则后续仍可能会有现货的相对下降空间。
【交易策略】不锈钢主力反复波动整理，需求淡，偏低库存继续存在，仓单近几日下降较多，注意合约的月间价差变化，不锈钢2112近期注意，19000若收复则略有转多，仅守在18000上方暂延续震荡。限产依然严格，不锈钢继续维持宽震荡格局。近期由能源带动的工业品波动节奏较为波折，基差修复在煤价等跌势缓和后有望延续。近期现货下探有待需求改善。螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约上周收于4247元/吨，下跌443元/吨，周五夜盘低位反弹。
现货市场：现货价格继续跟随期货走低，建材日成交维持在15-18万吨，波动收窄，市场心态较差。北京河钢敬业报价4710-4760、鑫达4690。上海永钢4850-4900、中天4820-4870、三线4730-4840。
【重要资讯】
10月下旬重点钢企粗钢日产173.53万吨，环比下降7.43%、同比下降19.53%；钢材库存量1284.49万吨，比上一旬下降0.16万吨，下降0.01%。
2021年10月中国出口钢材449.7万吨，同比增11.3%；1-10月累计出口钢材5751.8万吨，同比增29.5%。10月进口钢材112.7万吨，同比降41.6%；1-10月累计进口钢材1184.3万吨，同比降30.3%。
21个省、4个计划单列市披露11月地方债发行计划，合计4959亿元。其中新增专项债4116亿元，新增一般债73亿元，再融资债770亿元。将11月整月计划与11月1-12日实际发行对比，11月还剩下4609亿元地方债计划待发。
国家发改委，随着全国煤炭产量持续增长和电煤装车快速增加，11月份以来电厂供煤持续大于耗煤，库存日均增加160万吨，存煤水平快速提升。11月5日，电煤装车6.5万车，同比增长39%；电煤供大于耗182万吨，电厂存煤达到1.16亿吨，可用20天。
【交易策略】
螺纹钢产量较低，需求再次回落至300万吨以下，同比降幅维持高位，未见改善。厂库转增，社库继续减少，总库存小幅减少，库销比则维持历史同期高位。目前，宏观政策改善向下游传导尚不明显，商品房销售和房企资金端均未改善，同时北方进入冬季后，且部分地区受疫情管控影响，螺纹需求改善仍有压力，关注价格反弹后日成交能否升至20万吨以上。在库销比难以大幅回落的情况下，螺纹钢还是以压缩利润的逻辑为主，煤焦盘面近期虽有短期止跌反弹，但未能持续，导致螺纹钢成本并不稳定，目前盘面利润明显高于现货，若煤焦价格未能企稳，则螺纹会继续以盘面成本定价，现货钢厂利润走低且临近亏损后，需关注钢企实际减产情况。目前看，成本及需求端改善不大，美通过5500亿美元基建法案，对钢材短期需求影响或难达预期，因此螺纹反弹仍以原料盘面稳定的前提下，向现货成本修复为主，整体空间有限，01关注4500元压力，下方支撑4100元。热卷     【行情复盘】期货市场：夜盘热卷减仓上行，热卷2201合约收盘价4685元/吨，涨3.03%。现货市场：周末期间唐山钢坯价格维稳至4900元/吨。
【重要资讯】上周五大品种钢材产量920.36万吨，周环比减少1.54万吨；五大品种钢材表观消费量907.93万吨，周环比减少21.06万吨；钢材总库存量1721.51万吨，周环比增加12.43万吨，连续两周增加。其中，钢厂库存量567.01万吨，周环比增加31.65万吨；钢材社会库存量1154.5万吨，周环比减少19.22万吨。
【交易策略】上周热卷继续下行，期间虽原料企稳反弹，但成材需求较差，热卷盘面并未出现大幅回升，目前来看热卷基本面没有变化，中期下行趋势未改。从10月中旬以来，“金九银十”需求不及预期以及煤炭价格大幅下跌，导致钢材成本端支撑下移，两方面的因素开启了热卷下行趋势。目前从基本面来看，热卷依旧是供需双弱格局，Mysteel公布的产量库存数据显示，本周热卷需求小幅回升，但同比依旧维持在低位，目前来看，随着海外经济触顶回落，10月国内制造业PMI49.2，弱于预期继续处于荣枯线下方，其中生产和新订单分项均继续下降。制造业需求面临较大压力，目前热卷周度表需同比去年下降10%左右。从供给端来看，本周热卷产量继续回升，同比去年下降7%左右，总体水平仍处于历史低位，9月份粗钢累计产量同比2020年增加1600万吨左右，后期粗钢减产压力减小。但根据京津冀采暖季钢铁行业错峰生产的要求，热卷主产区限产政策将会持续，热卷供给大幅持续回升的概率较小。对于后期走势，目前原料煤炭价格有所企稳，但热卷下游需求未有明显好转，盘面仍有一定利润，热卷中期仍处于下行走势，操作方面空单可继续持有，抄底需谨慎。铁矿石  【行情复盘】
期货市场：上周五盘面铁矿止跌反弹，主力合约上涨2.58%收于577。
现货市场：近期现货市场信心明显走弱，各主要矿种价格加速下行，上周累计跌幅均较为明显。截止11月5日，青岛港PB粉现货报697元/吨，周环比下跌109元/吨，卡粉报868元/吨，周环比下跌140元/吨，杨迪粉报533元/吨，日环比下跌105元/吨。相较而言国产矿同期价格跌幅略窄。普氏62%Fe指数11月3日报99.7美金。
【基本面及重要资讯】
上周五大钢种产量环比下降1.54万吨，由增转降。
据Mysteel统计，10月25日-10月31日，中国45港铁矿石到港总量2448.4万吨，环比减少188.6万吨；北方六港到港总量为1123.4万吨，环比减少195.3万吨。
据外媒报道，南非博茨瓦纳第一个铁矿区Ikongwe已经开始生产铁矿石，并首次向中国出口其铁矿产品。Ikongwe矿区由印度Yashomann公司旗下的Vision Ridge公司投资开发，该矿区预计前十年铁矿石年均产量为100万吨，品位最高可达65%。
自10月28日起，唐山市受弱气压场控制，风力小、湿度大，扩散条件差，将出现中至重度污染过程，达到橙色预警水平。为有效应对此轮污染过程，最大限度减轻污染程度，按照省大气办《关于加强管控积极应对本轮污染过程的提醒函》（冀气领办函〔2021〕96号），市重污染天气应对指挥部决定，自2021年10月27日20时全市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，解除时间另行通知。
由于铁矿价格三季度以来大幅回落，淡水河谷拟于四季度削减质量较低的铁矿供应，削减幅度将达到400万吨。
必和必拓（BHP）表示在技术和加工方面取得突破后，其在西澳的杨迪（Yandi）矿区开采时间可以至少延长五年。去年必和必拓向其投资者和客户报告称，杨迪矿区在2021年中期将会结束采矿，同时会被South Flank矿区替代。然而杨迪矿区所产铁矿石却因低磷和低铝特性而备受亚洲钢厂青睐。该公司预计该矿区的未来财年产量将降至2021财年的（6800 万吨）的四分之一。
全球最大铁矿石生产商力拓(Rio Tinto上)下调了2021年铁矿石出货量预期，因为澳大利亚西部劳动力市场趋紧，导致其位于Gudai-Darri的一座新矿场的竣工时间推迟，全球供应链紧张也加剧了其困境。该公司目前预计，2021年Pilbara铁矿石出货量将在3.2亿吨至3.25亿吨之间，低于此前预期的3.25亿吨至3.40亿吨。
三季度力拓皮尔巴拉地区铁矿石产量为8330万吨，环比二季度大幅增加10%，同比下降4%。同比减量主要是因为当地遗址保护管理以及Robe Valley替代项目工期延后所致。三季度皮尔巴拉铁矿石发运量为8340万吨，同环比分别增2% 和9%。
上周五夜盘黑色系集体反弹，铁矿价格受此带动出现企稳回升。但当前主力连续合约价格已跌破自2016年以来的中长期上行趋势线，技术走势上已由牛转熊。从自身供需的角度来看，上周铁矿基本面进一步走弱。日均铁水产量继续回落，跌幅加大，环比下降6.42万吨至204.89万吨，创年内新低。要完成粗钢同比不增的全年目标，四季度铁水产量仍面临着较强的压制。供给方面，最近一期海外主流矿发运量出现止跌回升。据Mysteel统计澳大利亚铁矿石本期发运总量大幅增加至1828.4万吨，环比增加226.1万吨；巴西发运量环比下降128.2万吨至567.9万吨。力拓虽然近日宣布下调其全年出货量预期，淡水河谷也表示要在四季度削减400万吨的质量较低的铁矿供应。但当前海外铁矿需求已基本恢复至疫情前水平，主流外矿发运至我国的比例后续料逐步增加。另外近期海运价格的大幅下降会刺激非主流矿后续的发运积极性，供给端压力后续难有明显缓解。当前压港较为严重，且下游采购意愿低迷，上周进口矿港口库存进一步累库至14703.83万吨，总量矛盾已较为突出，处于近年来历史同期最高水平，铁矿估值持续承压。海运费价格近期大幅回调，使得进口矿到港成本大幅下降，也是引发铁矿价格崩塌的原因之一。近期由于终端成材需求低迷，旺季不旺，使得螺纹和热卷短期调整较为剧烈，钢厂利润水平的回落对铁矿石价格形成了一定的负反馈。终端需求旺季临近结束，上周成材厂库进一步累库，下游对铁矿价格的打压力度将有进一步增强。
【交易策略】
当前库存总量矛盾较为突出，铁矿基本面持续走弱，加之当前技术上已破位，下行空间被进一步打开，下一可能支撑位在500附近。锰硅     【行情复盘】
期货市场：近期锰硅盘面单边下行，上周主力合约累计下跌12%收于8618。
现货市场：近期锰硅盘面下跌幅度较大，现货市场信心出现松动，各主产区价格持续回调。截止11月5日，内蒙主产区价格报9925元/吨，周环比下降1425元/吨，广西主产区价格均报10075元/吨，周环比下跌1050元/吨，贵州主产区价格报10000元/吨，周环比下跌1300元/吨。
【重要资讯】
全国10月锰硅产能1584791吨，产量716235吨，环比9月增11.6%或74702吨。
因贵州煤矿产煤全部供应网调电厂保民生发电，贵州某公司自备电厂发电所需电煤已经面临无煤可买，短期内预计影响产量50%-80%，中长期可能导致电厂停机，铁合金停产。
华东部分钢厂11月锰硅钢招开启，价格在10800元/吨附件。河钢11月锰硅钢招采量报12350吨，环比下降4650吨，首轮询盘价9900元/吨，环比下降2900元/吨。
上周五大钢种产量环比下降1.54万吨，由增转降，其中螺纹产量环比下降2.16万吨。
青海区域限电政策出台。西宁、海东、海西、黄化、海南、海北公司，按照调控中心预警，10月12日0:00-24:00缺口200万千瓦时，需启动I级有序用电方案。
康密劳对华锰矿11月装船报价：加蓬块5.1美元/吨度，加蓬籽4.9美元/吨度，环比10月持平。
South32公布11月对华报价，高品澳块5.8美元/吨度，环比上涨0.16美元/吨度。南非半碳酸为4.65美元/吨度，环比上涨0.09美元/吨度。
Jupiter11月对华高品南非半碳酸块报盘为4.82美元/吨度，环比上涨0.22美元/吨度，高品南非半碳酸粉报4.3美元/吨度，现下游均已接盘。
上周锰硅盘面持续走弱，但跌幅较前期出现放缓，随着煤化工板块出现企稳迹象，市场情绪对锰硅盘面的利空影响有所减弱。但现货市场信心持续走弱，各主产区报价持续下降，部分贸易商出现主动降价出货的迹象。从自身基本面角度来看，近期市场对后续用电紧张的担忧有所缓解，进而对铁合金供给端产生边际宽松的预期。支撑前期价格上涨的逻辑出现松动。从实际供给变化来看，全国锰硅上周周度产量环比增加2.81%至158060吨，样本厂家开工率环比上升3.22个百分点至55.78%，日均产量环比增加617吨至22580吨。整体供给进一步宽松。需求方面，上周五大钢种产量由增转降，其中螺纹产量环比下降2.16万吨。对锰硅的周度需求环比下降0.37%至137220。钢厂基于减产预期以及自身利润空间持续被压缩的情况，对锰硅主动采购意愿不强，且有压价意愿。河钢11月锰硅钢招采量报12350吨，环比下降4650吨，首轮询盘价9900元/吨，环比下降2900元/吨，本轮主流大厂钢招呈现明显的量价齐跌，限制锰硅价格短期上行空间。但中期来看，四季度锰硅供应端弹性仍较小，全国整体产量将继续受限。近期宁夏地区限产再度趋严，贵州主产区合金生产厂家也面临着自备电厂煤供应不足的情况。成本方面，锰矿现货价格近期持续回升，外矿对华11月报盘多以上调为主，加之后续用电成本的上移，成本端对锰硅价格也具备支撑。
【交易策略】
操作上煤化工整体市场情绪开始出现拐点，锰硅价格本轮下行临近尾声，当前不宜继续追空。硅铁     【行情复盘】
期货市场：上周硅铁盘面单边下行，主力合约累计下跌15%收于10022.
现货市场：近期硅铁盘面跌幅较为明显，现货市场挺价信心出现松动。上周各主产区价格出现补跌，周度累计跌幅较为明显。截止11月4日，内蒙古鄂尔多斯现货价格报11950元/吨，周环比下跌1450元/吨，宁夏中卫报价为11900元/吨，周环比下跌1450元/吨，甘肃白银地区报11750元/吨，周环比下跌1550元/吨。
【重要资讯】
上周五大钢种产量环比下降1.54万吨，由增转降，其中热卷产量环比下降0.68万吨。
青海区域限电政策出台。西宁、海东、海西、黄化、海南、海北公司，按照调控中心预警，10月12日0:00-24:00缺口200万千瓦时，需启动I级有序用电方案
河钢集团11月对75B硅铁招标量报1449吨，环比10月减少1677吨。11月招标首轮询盘价11000元/吨，环比下降5000元/吨。
9月硅铁出口量环比下降3.58万吨至3.47万吨。
上周硅铁盘面延续下行趋势，跌破半年线及万元关口。现货市场情绪仍较为低迷，各主产区价格继续大幅回落。从自身基本面角度来看，近期市场对后续用电紧张的担忧有所缓解，进而对铁合金供给端产生边际宽松的预期，支撑前期价格上涨的逻辑出现松动。但从实际产量来看，硅铁10月产量环比降幅仍较为明显，预期与现实走势分化。硅铁10月供需进一步趋紧，基本面持续改善。但近两周供给端开始出现宽松迹象，上周全国硅铁产量上升至9.3万吨，样本厂家日均产量环比增978吨至13423吨，开工率环比上升2.95个百分点至40.21%。需求方面，上周五大钢种产量环比下降1.54万吨，由增转降，其中热卷产量环比下降0.68万吨。对硅铁需求环比下降0.69%至23639吨。钢厂基于减产预期以及自身利润空间持续被压缩的情况，主动采购意愿不强，且有压价意愿。河钢集团11月对75B硅铁招标量报1449吨，环比10月减少1677吨，降幅较为明显，11月招标首轮询盘价11000元/吨，环比下降5000元/吨，本轮钢招呈现明显的量价齐跌。中期来看，四季度全国硅铁整体产量弹性仍较小，需求有边际改善的预期，供应偏紧的格局后续仍将持续。成本方面，随着电力成本后续的上移，硅铁每吨生产成本预计将升至10000元/吨附近，成本端对硅铁价格后续将有较强的支撑。
【交易策略】
操作上煤化工整体市场情绪开始出现拐点，硅铁价格本轮下行临近尾声，在供需紧平衡和成本端强支撑下当前不宜继续追空。玻璃     【行情复盘】
上周五晚间玻璃期货盘面上扬，主力01合约涨3.42%收于1725元。
【重要资讯】
现货方面，上周五国内浮法玻璃市场偏弱运行，部分价格继续承压。华北京津唐个别厂价格下调，部分厂或有跟调；华南主流报价暂稳，交投整体偏淡；华中市场大势维稳，成交情况一般；华东稳中下调，部分厂价格下调1-7元/重量箱不等，市场观望仍存，下游贸易商提货谨慎；西北部分厂价格再次下调，降幅6-10元/重量箱不等，多数企业对西安市场价格下调明显；东北部分厂下调5元/重量箱，厂家积极走货。
供应方面，上周全国浮法玻璃生产线共计307条，在产265条，日熔量共计175425吨，环比前一周持平。周内暂无产线变化。
库存方面，上周重点监测省份生产企业库存总量为4065万重量箱，较前一周累库105万重量箱，涨幅2.65%，再创下半年新高，同时离一季度末的全年库存高点又近了一步。
【交易策略】
玻璃生产企业库存再创一季度末以来新高，盘面显著承压。同时值得注意的是玻璃生产利润持续被压缩，盘面利润已处于亏损状态。现货价格持续回落，生产利润进入亏损阶段后超龄服役窑炉检修概率将显著增加，追空风险凸显。窑炉检修将利于玻璃生产企业削减库存累积速度，加快去库存周期的提前到来，从而稳住玻璃价格。同时玻璃产线冷修预期不利于原料纯碱；套利方面，建议买玻卖碱套利头寸继续持有。

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