我国当前关于海上风电的规划包括十四五各地方建设规划（40GW以上），以及全国中长期海上风电资源修编（100GW）；我们假设2025年我国海上风电吊装容量可达到12GW，对应海底电缆市场需求从今年的128亿元增长到288亿元；十四五期间我国继续保持规模化、深远海的开发模式，海底电缆的需求在2030年可达到540亿元，对应年新增吊装容量18GW。

欧盟委员会在2020年11月提出到2030年欧洲海上风电累计装机从目前的24.2GW增加到105GW以上，到2050年增加到400GW的宏伟目标（包括英国和挪威）。

随着欧洲海上风电装机容量的逐年增长，欧洲海底电缆市场需求也逐年递增。在2030年之前单位GW对应的海底电缆投资额还将随着深远海的发展趋势而小幅增加。我们预测欧洲海底电缆市场年产值将从2021年大约114亿元增加到2035年前后的650亿元以上，并持续到2045年前后。

根据国际能源署的测算，远海深水区蕴藏巨大潜在资源：欧洲60米或以上水深的潜在风资源量为4000GW，几乎是浅水区潜力的两倍，在美国深水区的海上风电潜力估计为2450GW，日本为500GW，分别占这些国家海上潜在风能资源总量的60%和80%。

参考BVG Associates所作的欧洲市场展望，随着全球海上风电进入规模化平价阶段，海底电缆将随着深远海的开发在资本开支中占据越来越显著的位置，单位GW的投资额也将逐年上升直至2040年前后，全球海缆市场从今年275亿元持续成长20年，成长为接近3500亿元的能源核心赛道。

截至目前海上风电开发区域主要集中在欧洲和中国，两地海底电缆市场均呈现非常相似的双寡头格局。

欧洲阵列电缆的绝对龙头为JDR Cable，2019年占比78%；其次是Prysmian和NSW分别占比接近11%；

欧洲送出海缆龙头为安凯特（NKT），份额较高的前两家企业占比也超过70%，达到73%。

根据我们对行业规模的测算，2018-2020年，东方电缆和中天科技合计占据我国海底电缆市场78%、68%、72%的市场份额，三年稳定在70%左右。

为了统一口径，我们选取全球上市的五家海底电缆企业对比息税折旧摊销前利润率，由下表可见海外企业的利润率水平远低于国内企业，可见我国海底电缆制造企业在国际市场竞争中，具有较强的成本竞争力。

十四五期间我国陆风保持大基地集中开发模式，海上风电继续保持规模化、深远海的开发模式，我们测算国内风塔需求在2025年达到513万吨，海上风机基础的需求216万吨；海外风塔需求290万吨，风机基础308万吨。

根据钢价在4000-5500元/吨的长期均价来测算，全球风塔和风机基础的总需求在2025年有望达到1327万吨，对应市场总额1200亿元以上；毛利率方面风塔毛利率长期处于17-18%；风机基础毛利率在20%附近。

我国风塔行业目前有四家上市公司，其中有三家截至目前已经上市近10年，尽管很早取得了资本市场的融资通道，但由于风塔行业过去存在产品同质化、下游分散、行业标准参差不齐、陆地运输半径等原因，行业集中度并未有效加强。2020年四家企业在国内的市场占有率仅为27%，在全球市占率为17%，属于竞争型市场。

我们预计风电行业出现海上渗透率快速提升、北方平价大基地项目崛起等结构性变化，自下而上推动头部风塔企业扩产，行业集中度因此得到提升，全球CR4有望在2025年达到46%，达到寡占型标准。

全球风机企业主要按照区域市场划分，海外市场龙头企业分别为维斯塔斯、西门子歌美飒和GE；国内头部风机企业包括金风科技、远景能源、明阳智能、运达股份、上海电气等。

中国已形成较为完备的风电设备配套产业链，零部件国产化率达到 95%以上。到2020年，中国陆上风电场主流机型单机容量已提高到2.0MW-2.9MW（最大为5MW），陆上风电机组平均单机容量达到2.6MW，比2010年增长76%；海上风电场主流机型单机容量已达到5.0MW以上（最大为10MW），海上风电机组平均单机容量达到4.9MW，比2010年增长85%。

在平价上网政策驱动下，中国风电机组的设计技术水平不断提升，包括精细化的概念设计、先进的计算手段，不断优化的控制策略，逐步完善的智能化水平，叶片、齿轮箱、发电机、变流器等关键部件设计技术和制造工艺的创新，提升发电量，降低载荷、减少成本，使得大型化、定制化、电网友好型的风电机组具有更优的技术经济性。

未来随着风机大型化发展，海上风机的单位kW成本和售价将快速下降，因此参考价格和销量的综合因素，我们预测2022年-2025年我国平价海风阶段风机市场规模将从192亿元增长到432亿元，复合增速为31%；同期海外市场产值从690亿元增长到1368亿元，复合增速为26%；考虑到我国大量企业为海外海上风机提供零部件，我国海上风电零部件出口市场规模将从126亿元增长到292亿元。我国在全球海上风机市场的国产化空间将从2022年的378亿元提升至924亿元，年均复合增速35%。

根据GWEC的统计，2020年全球35家整机制造商共安装超过34,000台风机，凭借2020 年陆上和海上风电市场的抢装，中国风电整机制造商装机容量取得历史性突破。从全球前15强整机商中，首次出现10家企业来自中国，其中，金风科技，远景能源和明阳智能分别排名全球第二，第四和第六名。

海上风电整机制造商：2020年全球海上风电新增装机容量6.5GW，与2019年持平。2020年是中国海上风电的抢装年，中国企业表现突出，前10强海上风电整机企业中有7家来自中国。