Stefano De Clara：碳市场和其他商品市场区别在于，碳价格触发供应响应的能力较弱

“排放交易系统是实施碳定价概念的政策工具。它是一种为二氧化碳排放定价的方式。二氧化碳排放定价主有两种方式。一种是通过碳税的方式，另一种方式是实施排放交易系统，就是设定一个温室气体排放总量允许上限，然后将这个总量限额分解成不同配额或排放许可，并允许相关实体在市场上交易这些许可证。”10月24日，全球碳行动伙伴组织秘书长Stefano De Clara在由《财经》(博客,微博)杂志、《财经智库》主办的“2021全球财富管理论坛”上如此表示。本届论坛聚焦“打造开放创新的财富管理新高地”。

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Stefano De Clara认为，碳市场和其他商品市场有很多相似之处。但也有很多不同之处。碳市场是一种非常特殊的商品市场。一个大的区别是给定的碳价格触发供应响应的能力通常较弱。碳配额供应的主要决定因素是什么。正如我之前所说的，主要决定因素是排放上限。这实际上决定了系统中可以流通的配额总量。

Stefano De Clara表示，交易可以在一级市场进行配额主要通过政府拍卖的方式进入流通，然后进入一级市场。所以一级市场是这个系统的重要组成部分，但不是全部。二级市场也是排放交易系统中价格的形成关键。二级市场对于创造市场流动性非常重要。

以下为发言原文：

你们好，我叫Stefano De Clara，我是ICAP国际碳行动伙伴组织秘书处的负责人。我要感谢今天论坛组织者的邀请。很遗憾我不能到现场和你们在一起。但能有机会通过视频方式参加这个论坛。并且向你们做这个演讲我还是很高兴。我演讲的主题是排放交易系统的世界。我想讲述排放交易市场工具的功能原理以及它们对于减少温室气体排放有什么作用。也许你不熟悉我们这个协会，所以我将简短介绍一下ICAP。

我们是一个以国际论坛方式运作的伙伴组织汇聚了39个国家和地区政府，就有关排放交易系统的知识和经验展开交流。我们活动的核心，简单来说就是探索排放交易系统ETS的数据功能，研究如何使用它来减少温室气体排放和应对气候变化。

我再介绍一下什么是排放交易系统，排放交易系统是实施碳定价概念的政策工具。它是一种为二氧化碳排放定价的方式。二氧化碳排放定价主有两种方式。一种是通过碳税的方式，就是对每一吨温室气体排放收税。二氧化碳排放定价的另一种方式是实施排放交易系统，就是设定一个温室气体排放总量允许上限，然后将这个总量限额分解成不同配额或排放许可，并允许相关实体在市场上交易这些许可证。这实际上是以基于市场的方式来为二氧化碳排放定价。我稍后将介绍决定价格的很多不同因素。但价格归根结底是由市场动态以及对市场供需动态的响应来决定的。

世界各地已经出现了很多排放交易系统，并且很多国家也正在开发或考虑开发这样的系统。我不会在这里对此做详细介绍，但你可以在演讲结束的时候找到有用的资源。在亚太地区，排放交易系统可以说是气候议程的核心，对此我不做详细讨论。我只是想用一张图片告诉你，很多这样的这些系统要么已经在运行，要么正在开发中。

还值得一提的是，设计排放交易系统可以采用很多种方法，它们可以用多种不同的方式设计。这些系统之间最显著的区别之一是部门覆盖范围。不同的系统可以覆盖不同的经济部门。在大多数情况下它们都覆盖能源和工业部门。但正如这张幻灯片所展示的那样，还有一些系统能覆盖更广的范围。而且不同国家的不同排放交易系统在产生的价格上也有差异。有很多原因可以解释价格为什么会不同以及为什么同一系统中的价格会随着时间的推移而变化。

正如这张幻灯片所示，随着时间的推移碳价格发生了巨大的变化。因为我们正在谈论基于市场的政策。所以价格最终要由市场动态决定，我们将在稍后讨论这一点。而且市场动态可以以很多不同的方式影响碳价格。我说这些只是为了让你知道不同系统有不同的价格范围以及这些价格会随时间变化以响应不同的因素和趋势。现在我开始深入探讨碳市场并更详细解释市场的实际运作方式。

首先，重要的是要了解交易的基础商品或产品是什么。交易的实际上是碳配额。碳配额是排放二氧化碳的许可证。实体也必须每年向ETS监管机构提交相应的配额以清缴履约。所以每年排放交易系统中的所有合规实体都需要清缴履约向监管机构提交等于过去12个月实际排放量的碳配额指标。配额可以在一级市场和二级市场进行交易。一级市场是配额首先进行流通的地方。我们稍后会更详细讲到。二级市场是可以交易配额的地方是在一级市场流通之后发生的。配额通过一级市场发行但随后可以继续在二级市场上交易，直到注销在发生注销后，这些配额就退出了市场，这意味着排放交易系统下的某个实体已经把它用掉了，以某种方式结束了配额的生命周期。

碳市场和其他商品市场有很多相似之处。但也有很多不同之处。碳市场是一种非常特殊的商品市场。一个大的区别是给定的碳价格触发供应响应的能力通常较弱，我们马上就会讲到为什么会这样。你会发现ETS配额价格形成过程和任何市场都非常相似。所以你显然必须研究配额需求曲线以及配额供应曲线，它们可以告诉你配额需求变化可能导致的价格变化。简单说下哪些因素可以决定配额价格。因为配额将被企业使用掉，所以商业周期将决定供需平衡，这因此会决定碳价格。系统中会有来自需求方的内部和外部冲击，它们决定了配额需求的增加或减少，而价格也因此受到影响。技术进步也可以影响价格，当新技术可用时，减排成本会更便宜，这意味着需求可能会降低。与排放交易系统一起实施的其他政策，也可以在决定配额价格方面发挥作用。

这个市场也有与其他商品市场相似的因素，比如短期前景，过度折扣等等。你可能会遇到监管不确定性，这意味着碳市场中的人们不知道如何应对未来可能发生的事情。和其他市场一样，投机者也可以参与其中，从而以某种方式推动价格上升或下降。所有这些因素都在决定碳价格如何变化方面发挥作用。

现在详细探讨碳配额供应的主要决定因素是什么。正如我之前所说的，主要决定因素是排放上限。这实际上决定了系统中可以流通的配额总量。每年都会有等于上限的配额投入流通，并且合规实体被要求在下一年提交，等于他们实际排放量的配额。所以实际上供应量是由上限决定的。但大多数排放交易系统的上限会随着时间的推移而下降。每年都会因为减排目标而下降。政府是建立排放交易系统的主体。并且最终政府需要通过确定上限来决定配额供应。有些规则可以在这里发挥作用。比如在不同年份和系统不同阶段之间可以进行银行业务和借贷等等，你有时也可以使用补偿信用以得到额外的供应。你还可以在相链接的不同系统之间进行交换。而且很多市场中也有市场稳定工具，它们可以在确定配额供应方面发挥作用。但需求显然最终取决于实体的排放水平。它也可能受到除了排放交易系统之外其他减排政策的影响。你也可以获得来自其他链接系统中的其他实体的需求。你显然也会对配额价格未来预期做出响应，这可能会促使一些参与者在市场上从事明显影响需求的活动。需求本质上是私营部门自己的决定，它们自己决定如何参与市场以及参与和购买配额的程度，这最终会决定市场的需求水平。从更宏观的角度看待排放交易系统的交易环境。

正如我之前所说，交易可以在一级市场进行配额主要通过政府拍卖的方式进入流通，然后进入一级市场。所以一级市场是这个系统的重要组成部分，但不是全部。二级市场也是排放交易系统中价格的形成关键。在二级市场，你主要是在交易所交易，通常是标准化和高交易量的交易或者你也可以进行场外交易，这通常由是更特定和定制的交易或双边交易，这有时是直接在不同实体之间进行的，有时也引入了中间人。二级市场对于创造市场流动性非常重要。

一、二级市场的价格较大程度上是趋同的。显然，一级和二级市场的参与度和运作方式，根据排放交易系统以及交易规则的不同而不同。关于交易物。同样地，主要产品是排放配额。但不同的产品和不同的合约也可以交易。这些产品和合约往往是ETS特定的，主要是因为ETS法规可能允许或阻止某种产品和合约交易，并且某些系统还可以允许或阻止不同类型的实体进行交易。比如只有合规实体才能进行交易。在其他系统中，更多类型的参与者都可以进入市场交易。但通常你也会发现有现货交易，它是付款和交货在时间上紧密一致的交易。此外在成熟市场，例如欧洲排放交易系统还有远期合约，它们在交易中占最大比例。就是交易方对数量和价格达成协议。但是你在合约中规定了远期交割。你还可以对配额和补偿差额进行掉期交易或者你可以进行固定期限掉期交易，你也可以进行期权合约交易。在不同的系统中，你会发现有不同的合约，并不是在所有系统中可以交易所有这些产品。

例如很多系统只能做现货交易，而其他系统则允许更广泛的交易产品。我暂时讲到这里。我意识到我已经超过时间了，但还有很多地方没讲到。所以我暂时到这里为止。ICAP网站上有很多关于排放交易系统的信息。我建议你看看这个网站，如果你想了解更多有关排放交易的更多信息请直接与我们联系。再次感谢，希望下次会议能到现场参加，谢谢。