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今日券商晨会纪要汇总

发布时间：2021-11-3 10:43阅读：242

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#01 中信证券晨会纪要

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摘要:

ESG系列报告之二—政策视角的中国ESG投资体系展望

政策研究｜中国ESG投资体系或循序渐进搭建，预计短期鼓励性政策先行，中期健全各方面政策，长期约束性政策加码并推进国际融合。中信证券的ESG评分体系既与“十四五”时期发展阶段的政策思路高度契合，也与国际ESG投资的标准体系充分衔接。未来中国ESG投资的超额收益率来源，短期内或来源于政策冲击，中期上或来源于金融约束，长期上或来源于社会声誉。

电力设备及新能源行业N型产业链专题报告一—N型产业化将提速，关注全产业链布局

电力设备及新能源｜N型电池技术工艺渐进成熟，降本提效明确驱动产业化提速，从而带动产业链投资机会。N型硅料和硅片对于碳氧量、纯度等指标要求高，带动原材料、核心设备及工艺水平的提升，有利于产业链龙头生产和设备厂商。推荐一体化组件、主辅材、设备及耗材环节龙头公司。

债市启明系列—基建投资能不能起来？

固定收益｜基建投资成为近期市场的一个热点话题，本文试图从基建的资金端和项目端来分析未来基建投资上行的可能性。资金端来看，政府性基金余额充足，城投融资或将边际改善。项目端来看，审批弹性较大，如果稳增长的诉求足够强，就不存在缺项目的问题。我们认为基建投资增速有望在年底开启反弹。

2021Q3基金仓位测算效果暨投资行为分析—主动股基净增持A股，仓位变动方向测算正确

量化与配置｜截至2021Q3末，公募基金净资产规模达24.1万亿元，持仓的A股市值约5.8万亿元，环比增加0.2万亿。三季度主动股基增配A股；在基础化工、非银和计算机等行业净增持比例较大。各类型基金本期仓位变动方向均测算正确，但绝对偏差较历史水平显著较高，据最新披露持仓切换测算基准后，预计测算效果会改善。

#02 海通证券晨会纪要

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摘要:

【行业深度报告】券商：高基数下，三季度业绩同比仍增长，环比小幅下滑——证券行业2021年三季报总结。

【行业专题报告】航空航天与国防：21Q3总体仓位3.21%，全市场主动型基金持仓市值环比增45%。

策略点评

MSCIA50期指助力中国股市国际化。核心结论：①10月恒生指数累计涨跌幅/最大涨跌幅为3.3%/6.8%，医疗保健、能源跌幅较大。②MSCI中国A50期指落地有利于加快A股国际化进程，同时有利于巩固中国香港全球离岸人民币中心的地位。③关注港股科技和消费的主线机会、低估值高股息板块的投资价值。

金融工程

海通证券11月基金投资策略：短期保持谨慎，维持均衡配置。关注基金。股票混合型基金：汇添富价值精选、信达澳银新能源产业、易方达环保主题、银华聚利A、国富中小盘、博道嘉泰回报、富国民裕沪港深精选。开放式债券型基金：大摩优质信价纯债、华泰保兴尊合。QDII和商品型基金：易方达中短期美元债A人民币、工银瑞信全球美元债A人民币。

重点个股及其他点评

容百科技（688005）：归母净利润快速增长，毛利率同比提升。21年1-3季度归母净利润大幅增长。3季度毛利率、净利率同比提升。21年1-3季度中国三元动力电池产量同比增长131.1%。我们认为三元电池的高增对公司产品需求将持续提升。前躯体配套，产能快速提升。容百科技为国内三元动力电池正极材料龙头企业，受益于新能源汽车的快速发展，公司正极材料业务显著受益。

春秋航空（601021）：疫情反复暑运受挫，但Q3仍逆势盈利。短期国内疫情多地散发，叠加四季度油价上涨，淡季公司经营承压；但我们看好低成本龙头航司在疫情得控后业绩持续改善；中期受益国内市场的复苏，地区线及其国际线运力集中布局的日韩泰等市场或有望先于欧美澳等复苏；长期后疫情时代防疫迎来转机确定性高，而公司疫情下逆势扩张，围绕基地拓展航网，提升基地市场份额亦将助益其业绩进一步提升。

易华录（300212）：数据湖落地迅速，数字运营业务空间巨大。数据湖快速落地。采用数据湖方案能够有效控制能耗。基于数据湖开展多项业务。数字视网膜业务空间巨大。我们看好公司依托蓝光存储优势，借助数据湖战略充分享受数字中国建设的市场红利，且携手多家合作伙伴打造数据湖生态圈，并在商业模式上从传统解决方案业务向产品销售和数据运营及服务转型。

天铁股份（300587）：21年前三季度归母净利润同比增长144%，看好长期成长性。2021年前三季度实现营业收入13亿元，同比增长66%；扣非净利润2.8亿元，同比增长144%。2021年前三季度利润增长主要源于收入增长、毛利率提升。公司在建产能丰富，轨交减振与建筑减震行业空间快速增长。全资收购昌吉利，全面进军新能源赛道。

#03 浙商证券晨会纪要

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摘要:

1.重要推荐

1.1【浙商机械邱世梁/王华君】三一重工（600031）深度报告：电动化助力公司：从跟随到超越，迈向全球工程机械龙头———20211102

1、机械行业—三一重工（600031）

2、推荐逻辑

三一重工是国内工程机械龙头。公司有望凭借在工程机械电动化领域的先发优势和依托国内新能源产业链优势，实现对卡特彼勒由追随到超越，成长为工程机械全球龙头。

1）超预期点

工程机械行业和三一重工的电动化进度超预期，预计将在2023年爆发，2025年实现首个销售小高峰。

2）驱动因素

1从环保性来看，柴油车和非道路移动机械是大中城市氮氧化物污染的重要来源，郑州市要求自2021年8月起，新增混凝土运输车全部为纯电动车；

2从经济性来看，电动车与燃油车的购置价差回收期降至3年，单台全寿命周期可额外增加20-25万元收益。

3主要主机厂都在做电动化，产品集中上市时间在2023年。2025年实现首个销售小高峰。预计到2025年，混凝土搅拌车、渣土车、挖掘机和装载机四类工程用车电动化产品销量合计12万台，渗透率25%。

4三一目前有15款搅拌车、10款渣土车的电动化出产品在售；4款电动挖掘机和1款电动装载机在样机测试；车载泵底盘在研发，环卫车、燃料电池系统也在研发。电动化布局领先同行。1-8月上险数据来看，三一搅拌车市占率达到84%，渣土车市占率约为26%。根据中国起重机网信息，三一重工已与郑州瑞智通运送签订1000台纯电动搅拌车订单并实现首批200台交付。。

3）目标较、现价空间

目标价30元/股，涨幅30%。

4）盈利预测与估值

预计2021-2023年净利润为160/182/209亿元，同比增长4%/14%/15%，3年净利润CAGR为11%。对应PE为12/11/9。

3、催化剂

1）挖掘机、装载机等核心工程机械电动化产品上市；

2）各地出台有利于电动化工程机械产品推广的政策；

3）电动化产品销售超预期。

4、风险因素

1）基建、房地产投资不及预期；

2）原材料价格持续大幅上涨。

2.其他成果

2.1【浙商机械邱世梁/王华君】弘亚数控（002833）深度报告：板式木工机械龙头，市占率持续提升———20211102

1、投资建议

国产木工机械龙头，从进口替代到走向全球推动市占率提升。预计2021-2023年净利润为5.4/6.8/8.7亿元，同比增长52%/27%/27%，未来3年CAGR为33%，对应PE为17/13/10。维持“买入”评级。

2、关于行业

1）板式家具机床设备行业规模有望保持稳中有增。行业过去几年平均增长中枢在3-5%。预计到2025年全球板式家具机械市场规模有望达到约500亿元，国内市场有望超250亿元，未来5年行业复合增速有望分别可达7%、5%。

2）产业链需求边际修复，地产竣工有望迎来复苏拐点，家具需求具备地产后周期性。随着央行及银保监会陆续释放较为积极的地产融资信号，短期情绪层面已迎来拐点，住宅销售和竣工面积有望开启增长。

3）新房+存量装修需求持续性有望超预期，部分区域设备需求已出现回暖。家具购置需求主要来自三个方面：商品房交易、二手房交易、老房改造增长。国内市场已逐步进入存量房时代，二手房交易、改造房等增量市场带来家具行业更新需求。

3、关于公司

1）公司专注板式家具机械专用设备，立足封边设备，持续延申裁板锯、数控钻、加工中心等多品类。2016-2020年公司实现营收、归母净利润CAGR分别约33%、23%；毛利率维持在40%左右较高水平，规模效应显现，经营性现金流健康。

2）产能持续投放有望加速抢占国内外市场份额。公司产能爬坡，预计2021年底产能将超过25亿元，市占率约10%。随着自动化率提升及新产能达产，未来三年公司总产能将突破50亿元。公司高、中、低端三大品牌产品线全面铺开，三年内有望实现全球市占率10%，国内市占率20%目标。

3）国内龙头品牌设备拓展海外市场空间。公司产品相比国际品牌更具适用性和性价比，正积极拓展欧美中高端增量市场。

4、风险提示

新房交付及精装房发展趋势不及预期；家具机床市场竞争加剧；原材料价格大幅波动。

#04 其他券商晨会纪要汇总

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