市场回顾 

 10 月 22 日，A 股三大指数涨跌不一，两市成交额达到一万亿元。行业板块 多数收跌，煤炭、钢铁、有色、石油等周期类股票重挫，光刻胶概念股大涨。 北向资金净买入逾 130 亿元。 

 北上资金：10 月 22 日，北上资金净流入 131亿。 

 两融余额：截至 10月 21日，两融余额上升至 1.86万亿左右。 

市场判断 

 10 月以来人民币汇率大幅升值，近期美元兑人民币已升破 6.4。人民币快速 升值原因在于：一方面由于国内出口的强劲，使得境内美元相对充裕；另一 方面，美元的疲弱带动人民币的反弹。从国际资本流动的角度看，人民币汇 率的走强有利于国际资本流入中国资产，本周北向资金连续 5 天净流入 A 股， 净流入规模达 233 亿元。 今年以来，陆股通渠道的北向资金持续净买入， 年初至今（截至 10/22），北向资金净买入已超 3000 亿元，净流入规模接 近 2019 全年水平，其中 8 月、9 月和本月净流入均超 200 亿元。往后看， 中国资产仍是外资配置新兴市场的重要方向，外资仍将是 A 股增量资金的重 要来源之一。 分行业来看，外资净流入新能源、必选消费、计算机行业。9 月以来至今北向资金净流入居前的行业为：电气设备、食品饮料、医药生物、 化工、计算机，其中电气设备、食品饮料、化工、计算机获连续两个月资金 净流入。 

 上周末，房地产税推出成为当前市场的焦点。从总量来看，房地产税的加速 推出将增加部分群体的税负，这将对总需求产生抑制。从结构来看，消费和 地产投资都将承受一定的下行压力。从长期来看，共同富裕的大背景下，房 地产税的加速退出的主要目的是为了抑制地产投机，防止房地产行业对其他 行业的挤出、防止高房价对其他资产和创新活动的挤出，从这个角度来看， 政策的总目标应该是“调结构”。房地产税的加速推出，对大类资产的含义 是什么？首先，打压短期的整体风险偏好。其次，对国债价格形成支撑。风 险偏好的下降、房价的下行以及货币宽松预期的升温，都将对国债价格形成 一定支撑。第三，长期资本流入将形成支撑。从长期来看，地产行业的出清、 房地产的去泡沫化以及居民资产配置向资本市场的转移，都对 A 股形成中长 期的支撑。第四，对大宗商品价格在需求端形成向下压力。 

 技术上，周五两市震荡为主，各指数继续分化。短期来看，大盘反弹较弱， 恐将或有二次探底。