• 从产地情况来看，尽管马来和印尼棕榈油处在增产周期内，但在马来劳动力不足的问题没有获得解决以前，马来棕榈油产量释放大概率持续被抑制。当下马棕即将进入减产季节，棕榈油供应端的问题持续存在。

• 需求端，印度市场在9月份获得一定的油脂库存补充，但整体库存仍居于中位水平，而其近期再度对植物油进口关税大幅下调，预计在棕油采购需求方面继续给予支撑。
• 国内市场：国内油脂延续低库存高基差，进口利润大幅倒挂。 
• 交易策略：策略上，棕榈油延续多头配置思路，后期重点关注产地供给释放情况，同时关注外围原油市场影响。

从今年马来棕榈油产量数据来看，今年马来棕榈油月度产量基本持续低于去年同期。今年1-9月马棕累计产量1331万吨，去年同期1459万吨，累计同比下降9%。从天气周期来看，2020年年中弱厄尔尼诺状态已经结束，并在2020年底至2021年初进入拉尼娜状态。从天气状态对应的棕榈油周期来看，棕榈油在21年应该处于丰产周期。但实际产量数据不理想，因新冠疫情使得外籍劳工难以进入马来，导致棕榈种植园缺乏足够的劳动力进行收割。

受马来棕油低产所影响，马棕库存持续处于多年低位水平，库存难以恢复。

从GAPKI给出的印尼棕榈油产量数据来看，印尼棕榈油产量处于较好水平，1-8月累计产量3357万吨，较上年增加100万吨。

受印尼市场8月出口大幅增加影响，8月末库存大幅下降。截至8月底，印尼棕榈油库存343万吨，处于近几年居中位水平。

从SEA库存数据来看，截至9月底印度油脂库存回升至200.5万吨，9月份进口大增后库存得到一定补充。

9月印度植物油进口量大增至170万吨，前月102万吨。其中，棕榈油采购大增至126万吨，前月75万吨，豆油增至23.5万吨，前月18.2万吨，葵油增至18万吨，前月7.1万吨。9月11日印度市场降低植物油进口关税，刺激了9月份印度植物油的采购，尤其是棕榈油的采购，9月毛棕油、毛豆油、毛葵油植物油进口实际关税降至24.75%，此前按30.25%执行，9月精炼棕油、精炼豆油、精炼葵油关税下调至35.75%，此前按照41.25%执行。而10月14日印度市场再度大幅下调进口关税，毛棕油下调至8.25%，毛豆油和葵油下调至5.5%，精炼棕油、精炼豆油、精炼葵油下调至19.25%，该政策将一直执行至2022年3月31日结束，本次关税下调幅度巨大，尤其是毛油税率，预计对印度市场后期采购需求仍有支撑。

四、中国市场

国内棕榈油库存整体仍处偏低位置水平，而现货基差处于高位，进口利润仍然大幅倒挂。 

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