今年二三季度，中证500指数涨了不少，这个过去不太知名的指数，超越了沪深300和上50得到不少投资者的追捧，中证500指基和指数增强基金都卖了不少，那么中证500这个指数适合投吗？

我们先来看看中证500 $中证500(SH000905)$  和沪深300 $沪深300(SH000300)$  的这两个指数编制的逻辑。

沪深300的大逻辑是指沪深两市4000家公司中，流通市值最高的300家公司，选出来作为指数标的。中证500是把流通市值前300之后顺位的第301家到800家选出来做标的。

所以这里边就会产生一个情况，沪深300里原来的这些公司，如果它股价下跌导致市值下降了，就会被调入到中证500的标的里边。如果中证500的这些股票它股价上升（市值上升）了，它就会从中证500提出来降到这个沪深300里边。

打个比喻，沪深300就像是重点班，里面都是当前学习成绩最好的学生，而中证500的指数编制逻辑就是个普通班逻辑，普通生就算是努力学习分数上升了，下学期也会转到隔壁沪深300重点班，中证500这个班里他留下的永远是普通生。

我们投一个上市公司股票，肯定希望赚到这家公司规模从小做到大的钱，这才是长期价值投资。但中证500里面的个别优等生，一旦出头了就不断转会去隔壁重点班，白培养半天，有点儿给他人作嫁衣裳的意思，反而是沪深300重点班的老学生学习下降了就被扔到中证500里，那普通班不是永远打不赢重点班吗？这感觉可真不好。

道理听起来是很心酸，但实际股票涨幅是这样吗？

我们先看看过去十年的情况。

其实这两个指数穿越牛熊后的阶段性涨幅是差不多的。

再仔细看一下涨跌的过程，可以看到中证500牛市比沪深300涨得多，熊市比沪深300跌得多。

那么未来哪个指数长期收益高，投资哪个指数好呢？

我个人认为这个要取决于就是整个经济格局的长期变化。

十年前炒A股，比较喜欢炒中小盘股，一轮牛市里中小盘股票往往比大盘股涨得多，这是为啥呢？

因为在各行各业成长的早期，比较小的公司为了争夺行业地位，往往比大公司更激进，比如做广告小公司更凶，扩张产能也会更激进。在这个过程中其实中小型公司它的成长速度可能比大公司更快。

所以我们看到过去的牛市里中证500涨得多。

但世界在不断变化。

最近这几年大家都知道，越是大盘龙头股价越涨得多，很多小公司却不涨反跌，这又是为啥呢？

因为产业格局的阶段变了。

随着中国经济高速发展，各行各业都已经到了比较成熟的阶段，增长放缓，内卷严重。这个阶段大公司的这些优势就体现出来了，比如说消费品这种行业，大品牌公司它有1000家店，小品牌只有100家店，同样扔五个亿全国做广告，大公司摊在每个店里边的边际营销成本其实是低很多的，即使小公司只花一个亿，他的单店营销成本也是比大公司贵很多的。

除此之外还有对上游供应链的议价能力差异、金融融资的利息成本差异等等，大公司都要占优势得多。于是实际上各行各业里的小公司都被挤得非常难受，成长速度反而不如大公司，更有许多小公司直接干跨了或者被大公司并购了。

所以从未来的中国产业格局来看，我们投龙头股是比较有价值的。未来十年二十年的穿越牛熊长周期维度，我觉得沪深300可能是一个更好的选择。

但股市的周期有长中短周期之分，从中短周期来看，最近一两年很多大公司龙头股的估值确实涨得有点离谱了，比如白酒这种占沪深300权重比较大的成熟行业，长期增长也就是10-15%/年这个水平，要我说根本配不上今年年初70-100倍PE的整体高估值，大公司相对于中小公司而言，太贵了。

与此同时中证500的很多公司过去一两年没咋涨，风水轮流转，自然会有中短周期的估值偏好逆转，农奴翻身做主人的快乐时光，尤其是考虑到中证500里有一些上游能源、材料股的情况下，就更是如此。

但其实中证500在半年的时间里涨了多少呢？也无非就20%左右。

我把中证500里二三季度涨幅前30的公司做了个排序。可以看到，今年二三季度对中证500涨幅贡献度比较大的主要是上游材料、煤炭、化工等行业，这些行业很多公司市值都不大不小，恰好在中证500里，中证500最近两个季度涨得多主要也是托了这些行业的福。

但是这些行业一向短期波动大，周期性强，未来跌的时候跌得也多，不容易长期持续涨。

我预计中证500在最近一两年内，可能比沪深300还是要更强势点，主要过去大家太讨厌中小公司了，现在稍微没那么讨厌了，估值自然也会修复一下。

但是从长期价值角度看，我认为中证500它确实是存在机制性缺陷，投资中证500部分的持仓，就在这轮牛市一两年中逢高卖掉就好了。

如果想穿越牛熊，长期投资或者长期定投，还是用沪深300、创业板指这一类以头部公司权重为主的指数更好一点。

在如此内卷的时代，我还是愿意把票投给重点班、高富帅、人生温拿们

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