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    1、 国泰君安：金秋十月成色十足 低估值的收获季

  节后首日市场止跌回温，当前盈利端下行预期已充分，而分母端将持续发力，金秋十月成色十足。结构上，沿无风险利率下行主线，推荐高估值性价比的券商以及新能源中BIPV/核电等方向，新增业绩有支撑且政策负面预期淡化的白酒。行业配置应以无风险利率下行为主线，寻找低估值性价比较高的配置方向。1)首推券商：无风险利率下行率先把握二次成长曲线驱动下行情持续性超过往，且具备高估值性价比的券商(东方财富)。2)宽松周期开启后市场实际盈利回升较慢，高景气方向仍具稀缺性，应追寻三次能源革命中的新能源方向，尤其是估值性价比较高的BIPV、核电(中国广核/华能国际)、光伏(隆基股份/通威股份)等方向；3)此外消费正加速迈出底部，新增业绩有支撑且政策负面预期淡化的白酒(五粮液)。

  2、中金公司：不建议追高大宗和周期 成长仍是主方向

  整个9月特别是9月下旬呈现出一个“非典型的滞胀交易”，除了部分能源品如石油和天然气外，股和债普遍承压。之所以说是非典型的滞胀交易，是因为传统抗滞胀的黄金基本毫无表现，原因在于美国虽然有通胀压力但并非滞胀，这一点与中国和欧洲不同，而且美元和美债利率还在走强。

  站在这个时间点往前看，我们认为影响全球资产定价的主要矛盾来自供给约束和政策变数。我们也注意到上述一些压力已边际得到缓解，虽然还没到可以完全高枕无忧的时候，但至少不是往更差的方向发展。

  配置建议：股>大宗>黄金>债；不建议追高大宗和周期；成长仍是主方向，但待利率上行扰动后。

来源：http://stock.10jqka.com.cn/zaopan/

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