国际宏观    【美联储官员言论助长有关美联储缩减购债预期】备受关注的美联储议息会议，鲍威尔释放了明确的缩减购债的信号，将会于11月开始缩减购债，于2022年中结束购债，2022年底开始加息，整体偏鹰。周五，美联储官员再度对美联储缩减购债的政策转向，发表鹰派言论。美联储官员乔治敦促美联储开始减码，称开始缩减债券购买规模是合适的做法，因为与之相关的经济目标已经实现，未来可能有充分理由维持相对较大的资产负债表规模。美联储明年票委梅斯特表示，美国经济已经满足了美联储开始缩减QE的条件，美联储应该在11月开启Taper；预计将在2022年底前满足加息条件，美国2021年底失业率约为4.75%，2022年底为4%；通胀的上行风险大于下行风险。未来几年通货膨胀率将略高于2%。9月议息会议明确了货币政策转向的具体安排，释放了货币政策转向的信号，并且加息预期亦提前，越来越多的美联储官员强调缩减购债的重要性和紧迫性，亦会给美联储施加货币政策转向的压力；我们认为美联储将会在11月开始缩减购债，在2022年年中结束购债，每月缩减购债150-200亿元；2022年底开始加息，2023年加速加息。对于美元指数和美债收益率，年内我们继续看多，维持上涨趋势。
【其他资讯与分析】①欧洲央行行长拉加德表示，推动近期欧元区通胀上升的很多因素都是暂时的，明年将会逐渐消退。欧洲央行管委会成员Visco也表示，预计欧元区平均通胀率今年将升破2%，2022年和随后一年回到2%以下。②美联储报告显示，受股市上涨和疫情引发房地产热潮的推动，美国家庭财富在6月底跃升至141.7万亿美元的新高。股市劲扬带动整体财富的增长，推动第二季度家庭资产增加3.5万亿美元。③日本发布2021年经济财政白皮书，主张采取颁发疫苗接种证明等措施，力争“兼顾防疫措施和恢复日常生活，进入运转经济的下一阶段”。

海运     【市场情况】
9月24日，CBCFI（秦广线/6-7万吨）运价为59.3元/吨，较昨日下跌3.3元/吨；CBCFI（秦张线/4-5万吨）运价为47.9元/吨，与昨日下跌2.6元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为19.862美元/吨，较昨日下降0.377美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为37.885美元/吨，较昨日下降0.005美元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为15.81美元/吨，较昨日下降0.05美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为67.384美元/吨，与昨日上涨0.164美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为23.852美元/吨，与昨日下降0.121美元/吨。
【重要资讯】
1、主干航线运价上涨趋势延续，非中国区域航线推涨明显，装载率保持满载爆舱位。达飞和赫伯罗特宣布暂停即期运费上涨，其中并不包括BAF（燃油附加费）等浮动附加费、优先服务的增值附加费等。北美航线方面，ONE宣布非中国地区基本港价格推涨$500/FEU，所有内陆点推涨$1000/FEU。MSC宣布将CGS（拥堵附加费）由$1000/FEU推涨至$3000/FEU，全航线将推涨$2000/FEU。
2、中国、美国和欧盟三方在“全球海事监管峰会”后的调查一致显示未发现船公司之间有串通和操控市场的证据。美国联邦海事委会在先前的调查中也得出了类似的结论，承运人并没有人为地减少了运力以提高价格，海运运费大幅的上涨是由市场力量推动的。这样的认定结果为班轮公司在未来继续上涨提供了法律合理性。

股指     【行情回顾】上周五晚间，美国股市主要指数变动不一，道指上涨、纳指下跌，标普500指数涨0.15%。欧洲股市全面下错。A50指数收跌0.37%。美元指数上涨，人民币汇率维持震荡走势。外盘变动不大，对市场影响有限。【重要资讯】消息面上看，周末情况变动不大。美联储会议结束后，市场已经基本消化其影响。此外，加拿大允许华为高管离境，可能中美之间接触取得一定进展，关注潜在的利好因素。本周重点关注周四公布的PMI数据，将对9月经济情况带来更多指引。短期内市场将继续交易9月经济数据预期。中长期来看，经济运行节奏改变，承压迹象愈发显著，基本面对市场支持减弱，政策方向和房地产、海外风险仍需要关注。
【策略建议】技术面上看，上证指数周K线基本延续高位回落走势，主要技术指标多数下降，短线仍面临前高3731点压力，且3660点附近正形成日内级别压力，继续调整可关注3600点附近支撑，以及3520点和3350点附近的较强支撑。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，预计中期重新形成宽幅震荡。长线来看，暂认为维持上行趋势，底部仍继续抬升，2700点和4400点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
上周国债期货高位震荡,其中10年期主力上涨0.14%；5年期主力上涨0.14%，2年期主力上涨0.08%。现券市场国债活跃券收益率小幅走低。
【重要资讯】
政策方面,上周人民银行召开电视会议，推动常备借贷便利操作方式改革，落实3000亿元支小再贷款政策。央行指出，常备借贷便利利率是货币市场利率走廊上限，推动常备借贷便利操作方式改革，有序实现全流程电子化，有利于提高操作效率，稳定市场预期，增强银行体系流动性的稳定性，维护货币市场利率平稳运行。上周央行授权全国银行间同业拆借中心公布的LPR连续17个月不变。公开市场, 上周央行连续三日加码逆回购投放，近期随着政府债券发行加速，叠加税期因素以及跨季资金需求逐步提升，货币市场资金面压力有所增大，央行连续加码公开市场资金投放，货币市场资金面得到有效缓解。
【交易策略】
上周金融市场波动加大，美联储议息会议明确Taper信号以及国内地产公司相关风险对市场形成影响。大宗商品价格高位，市场也存在一定的滞胀担忧。从国债市场来看，上述因素以及国内宽信用预期，政府债券发行加速等均对短期行情形成扰动。但随着经济下行压力加大，央行货币政策投放力度提升，国债中长期乐观预期较强。操作上，仍然建议交易性资金等待市场调整买入机会，配置型资金继续耐心持仓。

股票期权    【行情复盘】
9月20日至24日，沪深300指数跌0.13%，报4849.43.上证50指数跌0.53%，报3145.11。指数短期维持震荡。
【重要资讯】
央行部署推动常备借贷便利操作方式改革和落实3000亿元支小再贷款政策。央行指出，常备借贷便利利率是货币市场利率走廊上限，推动常备借贷便利操作方式改革，有序实现全流程电子化，有利于提高操作效率，稳定市场预期，增强银行体系流动性的稳定性，维护货币市场利率平稳运行。
沪深两市成交额连续第44个交易日超过1万亿元，刷新历史最长万亿成交纪录，表明当前市场资金面仍较为宽裕，市场情绪仍较为活跃。
在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4599，较上一交易日涨150个基点。人民币兑美元中间价报6.4749，调贬56个基点。
【交易策略】
股指短线有望震荡走强。波动率维持20%低位，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月认沽期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出10月认购期权5.25。
股指期权：卖出10月5100认购期权。
上证50ETF期权：卖出10月3.4认购期权。

商品期权    【行情复盘】
上周大宗商品多数上涨，化工、黑色涨幅居前，动力煤涨超10%。期权市场方面，商品期权成交量整体回暖。目前动力煤、棕榈油、原油等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、PTA等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，动力煤、玉米等处于高位。橡胶、黄金、PTA、铁矿等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，当前市场波动变大，但隐波突变并不显著，等市场企稳后，后续波动率或仍有下跌空间。
【重要资讯】
宏观市场方面，美联储维持基准利率不变，称可能很快放缓购债，同时大幅下调今年经济增长预期。鲍威尔认为“就业取得进一步实质性进展的考验几乎已经合格"。国内方面，国务院常务会议指出，针对大宗商品价格居高不下导致生产经营成本上升、应收账款增加、疫情灾情影响等问题，进一步采取措施稳住市场主体、稳住就业，保持经济运行在合理区间。大宗商品价格上涨多等问题,国家会更加注重用市场化办法稳定价格。央行新增3000亿元支小再贷款额度，加大对中小微企业纾困帮扶力度。云南表示坚决遏制“两高”项目盲目发展，淘汰退出一批低效落后产能，推动经济社会全面绿色低碳转型。发改委表示要坚决管控高耗能高排放项目。江苏能耗双控力度加码，多家企业限产关停。国家发改委和能源局联合开展能源保供稳价工作督导。
【交易策略】
操作策略上，方向性投资者仍建议构建价差策略，降低Vega 风险，重点关注化工、黑色，有色的期权品种。对于下游的企业客户，可根据企业库存灵活构建卖出宽跨策略 ，在高位震荡行情下，赚取权利金收益。对于上游的企业客户，则可逐步卖出看涨期权进行套保。

贵金属  【行情复盘】市场消化美联储缩债的鹰派政策指引，10年期美债收益率升至盘中高点至1.46％，美元指数亦上涨，均削弱了对黄金的需求，现货黄金周五涨幅收窄，收于1750美元关口附近，白银则由涨转跌。上周，零售数据超预期表现强劲的利空出尽，贵金属周初低位反弹；随着美联储货币政策转向预期加强以及美联储早于预期缩债和加息的鹰派转向，美元指数和美债收益率持续上涨，贵金属特别是黄金再度走弱，黄金一度跌破1740美元/盎司关口，白银因为前期跌幅较大和近期有色金属表现较强的拉动，故跌幅较小，整体表现强于黄金。上周伦敦金现整体运行区间为1737-1788美元/盎司区间，整体小幅跌0.25%；伦敦银现整体运行区间为22-23.15美元/盎司区间，整体小跌0.1%。沪金沪银夜盘跟随国际贵金属价格走弱，白银更弱，跌1.24%至4788元/千克；上周沪金小涨0.1%，整体运行区间为365-374元/克区间；白银整体运行区间为4800-4960元/千克区间。
【重要资讯】①美联储议息会议整体偏鹰，鲍威尔讲话比会议声明更加鹰派。本次会议明确了货币政策转向的具体安排，释放了货币政策转向的信号，并且加息预期亦提前，美联储将会在11月开始缩减购债，在2022年年中结束购债，每月缩减购债150-200亿元；2022年开始加息，2023年加速加息。②美联储官员再度对美联储缩减购债的政策转向，发表鹰派言论。美联储官员乔治敦促美联储开始减码，称开始缩减债券购买规模是合适的做法，因为与之相关的经济目标已经实现，未来可能有充分理由维持相对较大的资产负债表规模。③截至9月15日至9月21日当周，黄金投机性净多头大幅减少20113手至187647手合约，表明投资者看多黄金的意愿降温；投机者持有的白银投机性净多头大幅减少11041手至15635手合约，表明投资者看多白银的意愿降温。
【交易策略】非农数据不及预期等利多因素重叠影响，黄金一度突破1830美元/盎司关键点位，形成双顶形态。美国零售数据意外大超预期，美联储货币政策转向预期大幅升温，黄金跌至1740-1750美元/盎司附近，形成短线支撑。美联储货币政策释放明确的缩债信号，贵金属持续走弱，年内中期则会继续走弱。
短期，黄金自1830美元/盎司的高位回落，受美联储释放明确缩债和加息信号影响，持续走弱，1740美元（365元/克）是重要支撑，白银短期受22美元/盎司支撑（4700元/千克），若跌破将会进入中期走势。美联储货币政策预期影响下，贵金属偏弱，利空出尽后短期会出现修复反弹。
中期年内剩余时间，随着美联储货币政策转向信号出现和加强，贵金属将会再度走弱，1720-1740美元/盎司（357-365元/克）区间依然是重要阻力位；货币政策转向加速，黄金再度下探1650-1675美元/盎司区间（355元/克）可能性非常大。白银下半年跌至21.2-21.6美元/盎司区间（4600-4650元/千克）可能性较大；不排除跌至20美元/盎司（4500元/千克）的可能
长期来看，货币超发、经济增速减缓背景下，黄金配置价值依然会比较高，会不断刷新历史新高，做长期资产配置者，可借黄金回调之际持续做多。投机性较强的白银不适合做长期投资。
黄金期权方面，仍可以卖AU2112C400/ AU2112C416赚取期权费。

铜   【行情复盘】
周五夜盘沪铜止跌反弹，CU2111涨0.8%，收于69430元/吨，LME铜收于9355美元/吨。
【重要资讯】
1、据海关总署数据显示2021年8月我国电子铜箔（74101100）进口量约为1.16万吨，环比增加10个百分点，1-8月份我国电子铜箔进口总量为8.8万吨同比增长21.2个百分点，同比19年增长31.16个百分点。
2、本周SMM调研了国内主要铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为63.76%，较上周减少7.51个百分比。本周精铜杆开工率大幅下降，主要是受到了江苏及广东地区限电影响。
3、商务部消费促进司副司长王斌表示，下一步，要加快推动汽车由购买管理向使用管理转变，深入开展新能源汽车下乡，促进新车消费。
【交易策略】
近期多地能耗双控政策再度收紧，包括云南、广西、江苏、安徽、广东多地都公布限电措施，据调研，截至目前，供应端来看，仅江苏省内张家港联合铜业受到波及较大，现仅维持30%负荷能力，其他冶炼厂尚未受到限电影响。需求端，自中秋节前江苏常州地区的铜杆厂陆续收到限电通知，当地多数铜杆厂在假期间就已经开始停产，且停产至少要持续到月底。随着限电的发酵及范围的扩大，节后宜兴、广东等区域的铜杆厂也纷纷收到限电通知，响应当地政府停产降能耗，开工率出现大幅下滑。总体而言，目前对需求端的影响要大于供应端，后市关注十一节前库存水平的变动。预计短期铜价以宽幅震荡为主，期货建议节前观望，期权卖出68000元/吨看跌期权同时卖出73000元/吨看涨。

锌   【行情复盘】
周五夜盘沪锌持续反弹，ZN2111涨0.92%，收于23100元/吨，LME锌收于3112美元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM对全国的镀锌企业进行调研了解，江苏泰州地区此次限电影响相对较严重，兴化地区从9月16号到10月8日全部停产，部分企业已经自买发电设备来应对；华北作为镀锌的主产区天津、河北唐山等地部分耗电大企业影响产量20%-30%不等。
2、根据最新海关数据显示，2021年8月进口锌精矿为30.4023万吨（实物吨），环比增加2.2818万（实物吨）或8.11%，同比2020年8月下降25.97%。2021年1-8月累计进口锌精矿达246.7149万（实物吨），同比减少9.08%。
3、欧洲能源危机已经开始蔓延到各个行业，由于电力成本飙升，Nyrstar在荷兰一家大型锌冶炼厂不得不在用电高峰期削减产量。
【操作建议】
近期各地能耗双控政策再度收紧，湖南、云南、广西多地部分炼厂受限，预计9月冶炼厂锌锭产量预计和8月将持平，较预期减少1.2万吨左右。同时下游消费大省广东、江苏、天津、山东等也传出限电限产消息，中、大型企业开工率影响在20%-30%左右，小型企业由于本身开工不足影响相对较少，整体下游开工受抑。供需皆受影响下，短期锌价仍维持震荡的走势,短期区间22000元/吨-23400元/吨，建议期货建议多单适当减仓，期权可卖出21000看跌期权同时卖出24000看涨期权。

铝   【行情复盘】周五沪铝主力合约AL2111高开低走，全天震荡回调，报收于23100元/吨，环比下跌1.7%。夜盘高开低走，继续小幅回调；周五伦铝同步走弱。长江有色A00铝锭现货价格下跌390元/吨，南通A00铝锭现货价格下跌300元/吨，A00铝锭现货平均升贴水维持在0元/吨。
【重要资讯】供给方面，云南省电解铝企业暂定在当前运行基础上再减10%。陕西榆林公布9月能耗双控措施，榆林新材料压产50%，供电部门限制供电50%。云南省发改委宣布全面清理“两高”行业项目优惠政策，完善电解铝行业阶梯电价政策，已经实施的优惠电价政策立即取消；蒙西部分电解铝企受限电影响再降负荷。下游方面，SMM调研苏粤两地年产能10万吨以上的中大型铝挤压材加工厂，广东多地企业表示限电力度加大，叠加近期环保督察组进驻，铝价高位，企业生产及订单均受冲击，经此次限电通知，大多执行停机减产，但并未像通知中开一停六如此严重， 大多中大型企业开工率能维持在50%以上；节前调研江苏大多企业反馈收到了通知但并未严格执行，正认为此次限电影响不大之时，省巡视组严格把控，基本挨家检查，强制执行，部分企业表示办公室停电，照明灯及电脑等无法使用，担忧无法按时交货，客户流失。
【交易策略】从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力空头减仓较多。云南、陕西先后有能耗双控压减电解铝产能的消息传出。国家关于控制高耗能企业的政策导向未变，电解铝产能仍然趋紧。成本端由于环保因素及铝土矿供应紧张，氧化铝价格持续上涨。目前即将进入消费旺季，但双限使得部分加工企业被限，铝下游加工行业开工还需进一步检验。操作上建议待企稳后多单买入，维持逢回调买入套期保值的操作，中长线依然延续易涨难跌的局面，10合约上方压力位25000。

锡   【行情复盘】现货市场供给依然偏紧，限电限产影响依然存在，多头资金继续占据主导，锡强势行情仍在持续，沪锡夜盘维持上涨涨势，盘中一度涨至29万上，继续刷新历史新高，尾盘涨2.99%至28.9万元；上周锡价持续上涨，周涨幅为8.7%。伦锡方面，伦锡上周亦持续上涨，一度涨至3.683万的历史新高位置，周涨幅达到7.54%。综合考虑汇率、增值税率和港杂费等因素，对锡价内外盘价格进行测算，3.65万的伦锡对应的到岸价格为27.46万元；加上运费的考量，国内外价格相差无几。
【重要资讯】基本面方面对锡价利好依然存在：库存方面，指定交割仓库仓单本周增加至1548吨，库存暂时增加，需要关注其是否是转势，当前现货端依然偏紧，消费旺季去库趋势仍将会持续；伦锡库存方面，LME锡库存维持在1180吨左右，当前库存依然处于低位。现货方面，长江有色市场1#锡平均价为28.35万元，持续增加，略高于近月期货结算价格。锡锭产量方面，8月中国精锡产量14210吨，环比增长49.57%，同比增长8.47%；8月产量大增，主要是云南某大型冶炼厂完成检修，恢复生产，同时锡精矿加工费有所抬升，也是刺激冶炼厂产出增加的因素；而广西地区冶炼厂则因限电影响，8月产量下滑较明显。8月锡精矿进口环比减少3%，精锡进出口双降。两碳政策下，云南和广西等双控政策陆续出台，对于有色锡价格形成利好。利空因素方面，云锡已经复产，但是依然没有缓解锡现货的紧缺程度，需要关注产量恢复情况；马来西亚msc炼厂在恢复生产，海外供需矛盾在缓解，海外现货锡价升水大幅回落。
【交易策略】国内基本面没有发生趋势转变，限电减产实质影响依然存在，云锡和华锡复产对现货紧缺程度的缓解需要进一步观察；锡市供不应求格局依旧，故沪锡供需基本面没有趋势改变，沪锡将会维持偏强看待，仍然有继续刷新历史新高的可能。当前依然不建议做空，下方第一支撑位为26.66万的10日均线和25.62万元的20日均线。继续关注云锡和华锡复产后的产能问题，现货端紧张程度不明显缓解，锡价难大幅回落，上方仍有上涨空间，将会继续刷新历史新高；买入保值企业及时加强原料成本控制和利用期货市场助力现货采购。

镍   【行情复盘】镍价冲高回落，NI2110收于145550，涨0.07%。镍期货延续宽幅震荡格局。
【重要资讯】美元指数回到93上方，镍价震荡整理。镍生铁本身供需偏紧，供应端扰动增加，区域可能减产情况会持续偏紧，中秋节前现货不锈钢厂采购镍生铁有1470元/镍点的成交产生，节后不锈钢厂按需采购成交偏淡。海运费高企运力不足，贸易问题影响供应，镍国外库存继续下滑，国内库存阶段有回升，总体量偏低均对镍价有支持。我国镍矿石供应并不宽松，备矿需求下矿石价格高位运行，且海运费上涨，镍生铁报价偏强运行，节后上调15元至1445元/镍点，成本及供应有限支持料会继续存在。从现货情况来看，镍现货交投较前几日有所转淡。LME现货镍升水有所回落，库存继续下降趋势。国内保税区降库向国内转移延续，国内镍期货库存近期随着期价回落有流出。8月进口数据显示，电解镍进口环比增长30%。电池级硫酸镍价格36500元，下滑。不锈钢现货市场价格继续回升，不锈钢期货近月则显著偏强。不锈钢仓单稳定。9月不锈钢产量预期进一步下降，不锈钢厂刚需采购原料。镍生铁延续高位持坚，不锈钢成本价坚挺。区域严控碳排放，不锈钢大厂执行减产是当前市场交易的热点，近期不锈钢走势高位整理，下游需求也受限电影响，出现显著获利了结。不锈钢与镍此强彼弱波动，但镍整体还是震荡反复。
【交易策略】镍反复波动，现货采购热情再度有所回落，期货上行动力再转弱。沪镍合约延续BACK结构，换月缓慢进行。美元走势反复，镍与不锈钢强弱变化，镍145000附近，延续140000-150000间震荡的思路，但上冲动力暂缺乏。近期继续关注美元及黑色引导。下周关注整体限电限产相关信息的进一步变化。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢收跌，ss2110收至20920，跌1.95%。期货上涨放缓后出现显著调整。
【重要资讯】不锈钢延续跌势。我们在近期的日常和晨会评论里已经提示，不锈钢上下游均开始受到限电影响，而且现货价格已经提不动价，现货成交清淡，贸易商降价促销动力有所增强。24日无锡市场300系冷轧不锈钢下跌，304四尺切边基价张浦22700，稳；太钢天管22200，跌100；酒钢22200，跌100；四尺毛边基价甬金22000，稳；北港新材料、德龙、宏旺21500，均跌100；316L四尺切边基价太钢、张浦29800，稳。供应预期减少是此轮价格上涨的主要驱动力，但部分观点认为此次减停产力度或许仍然不及预期，德龙实际减产炼钢不多、广青复产电炉，后续进一步减产预期有所弱化，而市场需求也受限电影响，不确定性有所增加。不锈钢期货仓单量达11833，减0吨。镍生铁报价节后上涨，因区域限产影响供应询价增多，节前还有1470元/镍点的成交达成，不锈钢成本线提高，以高镍铁为主材的成本在19000元/吨上方，仍具有较强支持。9月23日北方某不锈钢冷轧钢厂已全部停产，今日接到通知，供电局直接拉闸，复产时间待定；该冷轧厂月产量为3.5-4万吨，全部为300系。23日乌兰察布电网发布9月23日-27日系统缺额情况及有序用电预警。平均日电力缺口依旧维持高位，高碳铬铁产量恢复依旧受限。地方限电措施仍在进行，铬铁以及不锈钢各环节生产均有生产受到影响的可能性，价格延续偏强。
【交易策略】不锈钢基差波动走阔，期货短期获利了结增多波动放大。ss2110短期调整震荡回落，21000下方震荡调整暂可能延续，注意2111合约走势弱于10月合约，下观19500元附近支撑。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约上周五收于5468元/吨，下跌10元/吨。
现货市场：假期后一周螺纹现货市场表现平淡，成交高位回落，价格跟随盘面，基差扩大。当前北京现货5490元，上海5850元/吨。
【重要资讯】
近期贵州省各电炉企业均收到响应通知，继续错峰用电，较前期更加严格，部分电炉企业限电时间达12小时/日，日均影响产量0.53万吨，达电炉企业日均产量的42%，具体解除时间待定，高炉企业暂未受影响。
江苏省“能耗”双控继续加码，24家主导钢厂螺纹钢产能利用率降至21.37%，目前江苏省建筑钢材产量降至日均不足5万吨。从钢厂反馈的情况来看这一轮集中限产暂定持续到月底。
9月15日-9月22日，国内500余家混凝土平均产能利用率为19.39%，较上周小幅下降0.07%，同比降6.89%。
受限电消息影响，自9月22日起，唐山地区部分管厂每日停产5小时，具体解除时间未定，影响日均产量约0.22万吨。
【交易策略】
螺纹钢供需双弱的情况已演化到极致，上周产量大幅减少36万吨，同比降幅超100万吨，以江苏为主的华东、华南减产力度提升，长、短流程产量大降，减产计划多数持续至月底，部分持续至10月中，后续影响或逐步减弱，但在今年政策对减产较为坚决，且进入采暖季的情况下，螺纹产量或难以回到8月前的水平。需求较差，部分受假期影响（去年中秋和国庆重合），后续有望好转，不过9月地产成交继续回落，房企违约事件使拿地、资金更为紧张，预计四季度地产新开工季节性回升空间有限，螺纹钢需求也更多是季节性好转，前期预计同比降幅在11%或更高，结合近两周的情况看，旺季需求可能会同比下降13-15%，同比2019年降6%。不过低产量及需求季节性回升下，螺纹库存仍可能在12月降至2019年同期以下，国庆后去库加快，有望带动现货偏强运行，对盘面而言，近月跟随现货，而远月受宏观利空压制，而较差的需求会限制价格上涨空间，回到7月高点上方的难度进一步增大，短期01合约下方关注5400附近支撑。后续随去库加快，仍有望走强，月差仍有再次扩大的驱动。

热卷     【行情复盘】期货市场：周五夜盘热卷震荡上行，热卷2201合约收盘价5600元/吨，涨0.74%。现货市场：周末期间唐山钢坯价格涨20至5190元/吨。
【重要资讯】上周五大品种钢材产量917.42万吨，周环比减少60.91万吨；表观消费量982.04万吨，周环比减少34.81万吨；钢材总库存量1920.86万吨，周环比减少64.62万吨，连续7周环比下降。其中，钢厂库存量548.80万吨，周环比减少34.97万吨；社会库存量1372.06万吨，周环比减少29.65万吨。
【交易策略】上周周热卷震荡下行，从Mysteel公布的本周产量库存数据来看，受限产影响，上周热卷产量继续下降，同时江苏、浙江、广东等热卷下游主要消费地区限电对热卷下游行业生产有一定影响，热卷上周表需继续下降，热卷去库缓慢。热卷整体仍处于供需双弱格局，并且供需边际有所走弱。近期公布的8月宏观经济数据显示，房地产开发投资、工业企业增加值和固定资产投资增速等数据继续走弱，其中制造业投资增速15.7%；两年平均增速3.3%，比前7个月增速回升0.2%，中期来看，外需仍处于高位，导致国内制造业在下行压力中仍保持着一定韧性。短期热卷产量预计难有较大回升，随着限电范围的扩大，热卷需求或将继续走弱，盘面下行压力增加，但是在供给端受限的支撑下预计热卷回落空间有限，下方5300-5400元/吨之间存在支撑。限电对热卷下游行业的影响结束后，需求仍有望好转并带动盘面走强，因此可关注国庆节后需求的回升情况。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘铁矿延续反弹，主力合约上涨3.39%收于702。
现货市场：近日进口矿现货市场信心有所回暖，各主要矿种价格均出现反弹。截止9月24日，青岛港PB粉现货报746元/吨，日环比上涨19元/吨，卡粉报1020元/吨，日环比上涨10元/吨，杨迪粉报648元/吨，日环比上涨18元/吨。普氏62%Fe指数9月23日报108.9美金，环比上涨1.35美金。
【基本面及重要资讯】
9月13日-9月19日，全国45港铁矿石到港量环比减少183.8万吨至2209.7万吨。其中北方六港到港量环比减少611.7万吨至698.7万吨。澳巴7个主要港口铁矿库存总量1299.8万吨，周环比增加31.8万吨，处于年初以来中等偏高水平。
最近一期铁矿全球发运量3308.4万吨，环比增加4.1%。其中澳巴19港发运量环比增加4.2%至2688.7万吨。澳矿本期发运量1954万吨，环比增加5.7%，发往中国的量环比增加13.7%至1610.8万吨。巴西矿本期发运量小幅增加0.5%至734.7万吨。
“能耗双控”近期开始对云南当地钢厂造成影响。9月全省的计划产量约为143万吨，正常月均产量约207万吨，约影响全省产量的31%。
据外媒报道，澳大利亚GWR矿业公司在铁矿石价格持续低迷影响下，将于9月19日暂时关闭C4铁矿采矿作业。GWR表示C4铁矿仍然处于生产准备状态，公司将密切关注市场走势，以便随时开展生产活动。在暂时关闭之前，GWR 公司8月份铁矿石产量为13.9万吨。
近期江苏能耗双控加码，当地钢厂减产力度进一步增大，部分钢厂将停产直至月底。
近期铁矿盘面开启反弹，现货市场情绪也有所回暖，中高品矿溢价相较低品矿走强。近期铁矿价格的走强主因节前备货需求，上周港口现货日均成交量出现明显增加，日均疏港量也有所改善。但铁水产量仍延续下降趋势，且降幅扩大，日均已跌破220万吨，高炉产能利用率下降1.68%至82.06%。短期下游补库结束后，实际需求将重回下降通道。上周江苏省能耗双控加码，当地钢厂减产力度进一步增大，部分钢厂将停产直至月底。由于上周外矿到港量出现短期回落，使得港口库存仍有所去化，但不改供需持续宽松的大趋势。最近一期外矿发运环比增加，且发运至我国的比例出现回升，四季度外矿发运节奏将进一步加快。年内剩余时间内铁水产量仍有进一步下降空间，港口库存累库确定性较强，铁矿中期价格下行趋势较为明显。贸易商经过前期情绪上和资金层面的踩踏后，信心恢复仍需时间，对国庆节前钢厂的整体补库力度和持续性不应有过高期待。本周铁矿盘面的上涨暂可看作是节前备货驱动下对前期持续下跌的短期技术性修复，不具备持续性。本轮调整的阶段性底部可参考去年3月份疫情导致的情绪底。即连铁在500-550一线，普氏指数在85-90美金区间。
【交易策略】
铁矿中期下行逻辑较为清晰，短期反弹后空单迎来再度入场的时机，中期可持续关注1-5合约间的反套机会。

锰硅     【行情复盘】
期货市场：上周锰硅盘面波动加大，主力合约累计上涨6.95%收于10684，周中再度刷新历史新高。
现货市场：在府谷县铁合金和兰炭停产消息的提振下，锰硅现货市场看涨信心中秋节后再度明显增强，各主产区价格上周上调幅度明显。截止9月24日，内蒙主产区价格报 10925元/吨，周环比上涨1400元/吨，广西主产区价格均报11225元/吨，周环比上调1650元/吨，贵州主产区价格报10950元/吨，周环比上调1450元/吨。
【重要资讯】
河钢公布10月锰硅钢招采量，环比9月减少10566吨报17000吨。
上周五大钢种产量环比下降60.91万吨，螺纹产量环比下降36.18万吨。
府谷县电石，铁合金，兰炭，金属镁等相关企业近日接到通知将全部停产，预计停产日期至本月底。
湖北某钢厂对锰硅进行9月补招，价格为9800元/吨，数量1000吨，承兑含税到厂。
陕西省榆林市为确保完成2021年能耗双控的目标任务，对部分重点用能企业将实施限产，停产调控措施。
康密劳对华锰矿11月装船报价：加蓬块5.1美元/吨度，加蓬籽4.9美元/吨度，环比10月持平。
上周锰硅主力合约波动较大，连续两日涨停后临近周末出现回调。现货市场信心进一步增强，各主产区报价累计涨幅明显，继续刷新历史新高。现货价格的大幅上涨是提振近期盘面走强的主要原因。当前由于现货供应紧张，下游钢厂对锰硅价格上涨的接受度仍较高。湖北某钢厂近期对锰硅进行9月补招，价格为9800元/吨，数量1000吨。该价格明显高于河钢9月钢招价格，预计10月钢招价格大概率会破万。但当前市场交易主线仍主要聚焦在供给端的矛盾。中秋假期期间府谷县电石，铁合金，兰炭，金属镁等相关企业近日接到通知将全部停产，预计停产日期至本月底，锰硅厂家后续减产压力将持续增加。从锰硅实际产量变化来看，上周延续下降趋势，全国周度产量环比下降7.76%至131810吨，样本厂家开工率环比下降6.76个百分点至29.37%，均降至近年来最低水平。锰硅实际供应端的强预期进一步落地为强现实。需求方面，上周钢厂减产力度增加，五大钢种产量降幅进一步扩大，对锰硅周度需求环比下降7.56%至134896吨。河钢10月锰硅钢招采量环比9月减少10566吨，报17000吨。锰硅短期需求出现下滑，但供给端的矛盾更为明显。当前现货资源依旧偏紧，钢厂厂内锰硅库存水平仍较低，部分合金厂家当前排单已至10月中旬。
【交易策略】
能耗双控背景下，供给端收缩预期对盘面有持续的上行驱动。当前现货资源呈现明显的供不应求，操作上可继续维持看涨预期，逢低做多为主。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：上周硅铁盘面加速上行，主力合约累计上涨16.41%收于14190，周中再创历史新高.
现货市场：各地能耗双控不断升级，硅铁现货市场信心持续增强，各主产区价格上周集体大幅上调，日度上调幅度一度达到5000元/吨。截止9月24日，内蒙古鄂尔多斯现货价格报17800元/吨，周环比上涨6000元/吨，宁夏中卫报价为17000元/吨，周环比上涨5500元/吨，甘肃主产区报价16950元/吨，周环比上涨5500元/吨。硅铁与锰硅现货价差近期明显走扩。
【重要资讯】
某钢厂10月硅铁75B招标价报16000元/吨，环比大幅增加。
河钢集团10月硅铁招标启动，此次75B硅铁招标量3126吨（唐钢新区960吨、邯钢1000吨、承钢300吨、舞阳新宽厚700吨、石钢特殊钢166吨），环比9月增加391吨。
府谷县电石，铁合金，兰炭，金属镁等相关企业近日接到通知将全部停产，预计停产至本月底。
上周五大钢种产量环比下降60.91万吨，热卷产量环比下降2.18万吨。
陕西省榆林市为确保完成2021年能耗双控的目标任务，对部分重点用能企业将实施限产，停产调控措施。
8月硅铁出口量进一步增加至7.05万吨，继续创年内新高。
上周硅铁现货价格大幅上调，各主产区单日价格上调幅度在5000元/吨左右，带动盘面出现连续两日涨停。临近周末盘面波动加剧，但在当前高企的现货价格支撑下上行趋势仍较为明显。在各地能耗双控持续升级的情况下，硅铁供应端收缩预期持续被强化。继陕西省榆林市为确保完成2021年能耗双控的目标任务，近期将对部分重点用能企业将实施限产，停产调控措施之后。中秋假期期间，府谷县电石，铁合金，兰炭，金属镁等相关企业近日接到通知将全部停产，预计停产日期至本月底。府谷地区的停产措施不但会使硅铁自身供给进一步收缩，而且将使得硅铁原料端兰炭价格继续上涨，成本端上行驱动将持续增强。中长期来看，全国硅铁整体供应将面临持续下行压力，弹性较小。需求方面近期钢厂减产力度明显增大，上周五大钢种周度产量降幅达到60.91吨，但当前钢厂厂内库存水平较低，节前有备货需求，河钢10月硅铁采量环比增加391吨至3126吨。当前已有部分钢厂对10月硅铁招标价报出16000元/吨，环比大幅增加。金属镁价格近期持续上涨，但下游接受度也尚可，对75硅铁价格也起到了提振作用。兰炭小料价格近期涨幅明显，成本端对硅铁价格也有较强的上行驱动。8月硅铁出口量再创年内新高，外需强劲。
【交易策略】
操作上当前盘面贴水现货，下游钢厂采购意愿较强，继续维持看涨预期，逢低做多为主。

玻璃     【行情复盘】
上周玻璃期货盘面冲高回落，主力01合约周度跌幅1.88%收于2245元。
【重要资讯】
现货方面，上周国内浮法玻璃市场弱势调整，需求跟进不足，为促进出货，中秋节前后华北、华东、华中等多地成交价格有较明显下滑。终端资金压力较大，加上国庆小长假临近，中下游采购积极性偏低，市场观望氛围浓厚，中秋节后企业出货恢复情况一般，整体库存上升。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计305条，在产263条，日熔量共计173275吨，环比前一周减少650吨。周内产线冷修1条，改产1条，暂无点火线。湖北三峡新型建材股份有限公司650T/D三线9月19日放水冷修。改产线：信义玻璃（广西）有限公司1100T/D浮法二线原产超白，9月中旬投料转白玻。
上周重点监测省份生产企业库存总量为3057万重量箱，较上周增加438万重量箱，增幅16.72%。
上周浮法玻璃企业库存增幅明显。中秋假期后，各地均出现不同程度累库现象，华北、华东、华中企业库存明显增加，为促进节后出货恢复，多地区企业推出走量政策，市场成交价格下滑。
【交易策略】
展望四季度，尽管房地产数据整体偏弱对黑色建材大宗商品产生了整体性的影响，但前期销售高增长带动房地产竣工需求的旺盛在下半年仍有望持续。生产企业库存数据连续八周攀升，期货盘面受到一定程度压制，后期情况有望逐步改善。建议短线多单逢低参与，严格止损。

原油     【行情复盘】
国内SC原油震荡反弹，主力合约收于479.40 元/桶，涨1.65 %，持仓量增加157手。近期能源品价格持续大涨，石油作为替代品，价格也受到明显提振油价。
【重要资讯】
1、伊拉克石油部长表示，随着全球经济复苏，OPEC+致力于将原油价格保持在接近每桶70美元的水平。该组织将于10月4日举行会议。
2、美国能源信息署数据显示，截止9月17日当周，美国原油库存量4.13964亿桶，比前一周下降348万桶，为2018年10月以来最低；美国汽油库存总量2.21616亿桶，比前一周增长348万桶；馏分油库存量为1.29343亿桶，比前一周下降256万桶。此外，美国墨西哥湾沿岸原油库存上周跌至2020年1月以来的最低水平，美国中西部原油库存上周跌至2018年9月以来的最低水平。当周炼油厂开工率87.5%，比前一周增长5.4个百分点。美国原油日均产量1060万桶，比前周日均产量增加50万桶，比去年同期日均产量减少10万桶。
3、美国安全和环境执法局（BSEE）：美国墨西哥湾地区关闭了16.18%的原油产量（或29.4万桶/日）及24.27%的天然气产量（或541.12百万立方英尺/日）。
4、维多能源集团：预计天然气导致的紧缩需求将使石油需求提高50万桶/日。预计随着能源紧缩需求加剧，油价将升至80美元/桶以上。高盛：预计如果冬季气温低于正常水平，油价将达到90美元/桶。
【交易策略】
短期消息面利好持续支撑油价，但全球货币层面将逐步收缩预期压制油价走势，盘面上，油价连续上涨后至高位区间，建议多单持有，不建议新多单入场。

沥青     【行情复盘】
期货市场：沥青期货大幅反弹，主力合约收于3128 元/吨，涨0.38 %，持仓量增加15615 手。
现货市场：今日国内沥青现货市场整体持稳。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3370 元/吨，山东3115 元/吨，华南3135 元/吨，西北3275 元/吨，东北3450 元/吨，华北3100 元/吨，西南3475 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比出现下降，最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为35.50%，环比变化-2.9 %。下周国内齐鲁石化100万吨装置检修后将于9月24日重启。另外，从9月的排产情况来看，为278.1万吨，环比增加4.5%，同比减少19%。
2. 需求方面，当前国内沥青需求处在淡旺季的转换阶段，沥青需求整体向好，近期北方地区沥青需求出现好转，但部分地区仍有明显降雨制约沥青需求的释放。另外部分省份面临环保检查，区内公路项目施工仍然受阻，需求仍有待释放。
3.库存方面：近期国内沥青炼厂及社会库存环比均小幅下降，库存拐头迹象愈发明显。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为3.80万吨，环比变化-2.8%，国内33家主要沥青社会库存为19.00万吨，环比变化-3.1%。
【交易策略】
近期成本端走势对沥青形成明显驱动，但沥青整体表现弱于原油，由于多地降雨持续仍然制约沥青消费，沥青供需面改善有限，沥青利润表现低迷，盘面上，沥青连续大跌后企稳反弹，短线空单离场，多单持有。

高低硫燃料油   【行情复盘】
上周五夜盘高低硫燃料油价格继续偏强运行，FU2201合约上涨22元/吨，涨幅0.75%，收于2956元/吨，LU2112合约上涨12元/吨，涨幅0.33%，收于3662元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 据金联创开工率计算公式显示，对山东地炼43家炼厂装置统计，截止到9月22日，山东地炼常减压开工率为64.82%，环比下滑1.76个百分点，同比大跌8.47个百分点。
2. 新加坡企业发展局(ESG)：截止2021年9月23日当周，新加坡燃料油库存小幅上涨至2146万桶，较上周涨16万桶或0.75%，
【交易策略】
燃料油供给端：受环保风暴叠加“双控”限电政策双管齐下影响下，9月份山东地炼开工率受到波及，整体走势震荡下行，国内炼厂开工率下降，使得燃料油产量有减少预期。
燃料油库存：截至9月22日当周，新加坡陆上燃料油库存录得2145.7桶，环比上周增加15.6万桶；富查伊拉燃料油库存当周录得698万桶，环比上周减少49.1万桶。新加坡地区、富查伊拉地区燃料油库存继续低位维持，全球主要地区燃料油库存去库节奏延续。
燃料油需求：随着液化天然气价格不断上涨，发电端高硫燃料油代替液化天然气的需求大幅抬升，燃料油相对天然气的经济性优势可能在今年冬季延续。使得燃料油需求持续坚挺。
综合分析：发电方面，随着高硫燃料油替代液化天然气的增加，高硫燃料油发电需求持续坚挺，同时原油端现实需求依然偏强，EIA公布原油库存连续去库，使得成本端驱动偏强。成本驱动以及需求旺盛驱动下，预计后市高硫燃料油价格依然维持偏强局面。同时由于发电需求的超预期增加以及脱硫塔安装数量的增加，预计后市高硫燃料油价格依然强于低硫燃料油，建议继续进行多FU空LU操作。

聚烯烃 
【行情复盘】
期货市场:上周五夜盘L/PP价格继续走强，L2201合约上涨170元/吨，涨幅1.90%，收于9135元/吨，PP2201合约上涨37元/吨，涨幅0.40%，收于9369元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 截至9月26日，主要生产商库存水平在76万吨，与前一工作日相比下降4万吨，降幅在5.00%，去年同期库存大致在59.5万吨。
2.海关总署公布8月份进出口数据：8月份PE进口量为131.076万吨，环比增加18.38万吨，环比增幅为16.31%；PP进口量为28.82万吨，环比增加1.21万吨，增幅4.39%。
【交易策略】
供给端：9月中下旬，前期检修装置复产较多，使得供给端开始季节性回升，但受到能耗双控政策影响，四季度检修损失量预计较历年同期偏多；本周公布聚烯烃进出口数据，PE进口量略超预期，环比增幅较高，PP进口量虽环比小幅增加，但依然维持低位。
需求端：本周农膜开工率继续小幅提升，PP下游企业开工率稳定偏弱，部分下游企业受限电影响，需求略有延迟，下游企业原材料库存处中值偏高水平，节前补库动力有限。
库存方面：石化库存本周维持去库，但库存量较去年水平偏高，港口库存维持稳定，变动幅度不大，PP中间社会库存边际去库。
利润方面：煤制烯烃利润依然偏低，煤制烯烃利润压缩严重，成本驱动较强。
综合分析：在各路径制烯烃利润处低利润情况下，成本端支撑较强，能耗双控背景下，部分煤化工装置降负荷运行，使得四季度供给端呈现边际递减预期，8月份进出口数据表明，PE进口量回升，PP进口量低位维持，后市来看，聚烯烃在供给边际减少驱动以及成本偏强驱动下，建议入场者期货多单继续持有。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：周五夜盘，乙二醇重心如期继续上移，EG2201收于5718，涨幅1.26%，增仓7334手。
现货市场：周日受码头影响现货价格涨幅150元/吨，最高成交5880元/吨附近。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，本周乙二醇开工率至61.44%，持续处于低位。一方面，目前煤炭供应偏紧格局仍未缓和，加之华东双控影响，目前煤制乙二醇开工率将维持低位。另一方面，四季度华南油制乙二醇转置检修计划本就较多，预计油制供应亦难有回升。此外，双控背景下，暂未见新装置投产预期，预计乙二醇供应量难以大幅回升。
（2）从需求端来看，密切关注下游双控何时放松。目前终端订单已有所下达，但因为双控指引，江浙印染、加弹、织造开工率普降，织造环节正在去库回笼资金，产业末端需求的“堰塞湖”有望被疏通。近期听闻绍兴部分染厂发出工人返厂通知，染厂开工时间提前至9月26日，早于预期，因此后续江浙地区双控是否会放松，值得密切关注。
（3）从库存端来看，截至9月22日（周三），主港乙二醇库存为51.6万吨（-7.3万吨）。9-10月港口低库存状况延续。
【交易策略】
太仓等主流码头受限电影响，短期暂停发货，现货市场货源趋紧，叠加煤炭供应偏紧局面暂未缓和，煤制开工率将维持低位，四季度华南油制检修较多，预计现货端供应将再度紧张。乙二醇短期仍将维持强势，期价有望不断创下阶段性新高，多单继续持有。
风险提示：近期乙二醇受消息面影响偏多，建议密切关注政策引导。

PTA     【行情复盘】
期货市场：周五夜盘，PTA继续反弹，TA2201合约收于5202，涨幅2.2%，增仓1.85万手。
现货市场：基差持稳，目前9月底在01贴水62附近成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，近期国际能源价格持续上涨，煤价、天然气价格持续强势，原油价格震荡偏强。下游PTA装置意外检修增多，PX-NAP价差回落至197美元/吨，PX环节估值已处低位，后续东北和华南装置检修或带动该价差回升，同时冰醋酸受双控影响近期持续大幅上涨，PTA成本端支撑偏强。
（2）从供应端来看，“双控”指引叠加装置意外故障，周五PTA开工率下降至71.7%（-1.8%）。受双控影响，扬子石化60万吨/年的PTA装置周三晚停车检修，预计国庆节后重启；此外，虹港石化150万吨/年和250万吨/年也已停车。装置意外故障方面，嘉兴石化220万吨/年的PTA装置、恒力2号线220万吨/年的装置、百宏250万吨/年的装置近期均因故停车或降负检修。整体来看，近期PTA供应端压力下降明显。
（3）从需求端来看，密切关注下游双控何时放松。目前终端订单已有所下达，但因为双控指引，江浙印染、加弹、织造开工率普降，织造环节正在去库回笼资金，产业末端需求的“堰塞湖”有望被疏通。近期听闻绍兴部分染厂发出工人返厂通知，染厂开工时间提前至9月26日，早于预期，因此后续江浙地区双控是否会放松，值得密切关注。
（4）从库存端来看，上周五PTA社会库存为288.61万吨（-4.13万吨）。受双控以及装置意外故障影响，PTA供减需减，9月大幅累库转为窄幅累库。10月存窄幅累库预期，但不排除装置检修增多转为去库。
【交易策略】
综上，近期PTA供需双弱，但下游管控有松动的迹象，同时近期醋酸价格大幅上涨，且国庆前上涨预期仍在，PTA实际加工费被大幅压缩，估值低位，吸引多头资金入场，而前期空头主力已减仓离场，预计短期期价将偏强运行，多单继续持有。

短纤     【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，成本上升带动短纤继续上涨，PF2201收于7266（+1.23%）。
现货市场：企业报价和现货价格跟随期货上涨，买盘跟进，成交较好，江苏基准价7200（+150）元/吨。
【重要资讯】
（1）工厂产销率236.90%（+170.13%），工厂产销较好。（2）成本端，PTA成本支撑、加工费低位、供应收缩及需求有回暖预期，价格预计震荡回升；乙二醇在成本端的煤炭价格持续走强和自身装置停车降负的推动下，预计价格延续震荡偏强走势。（3）供应端，装置仍然集中检修，产量偏紧。截至9月24日，直纺涤短开工率75.5%（+3.9%），仪征化纤9月21日停车，产量减少120吨/天；宁波某厂25万吨装置已于近日停车检修，主要生产涤纶长丝和短纤，重启待定；福建经纬直纺涤短产量恢复110吨至540吨/天；江阴融利化纤15万吨直纺涤短装置计划本月底重启。（4）需求端，下游和终端的订单未实质性改善，并且在双控政策影响下，下游和终端开工率下降，使得短纤需求走弱。截至9月24日，涤纱开机率为66%（-4%），受双减政策影响，涤纱开机率快速下降；涤纱厂原料库存28（+0.6）天，逢低补货，库存小幅增加，原料充裕。（5）库存端，工厂库存5.5天（-1.0天），随着产量收紧，产销相对稳定，库存持续回落。
【交易策略】
当前在成本推动和节前需求支撑下，短纤价格走高，但是下游需求未实质性改善将限制价格上升空间，上方关注7500压力，注意回调风险。中期，下游需求回暖预期仍在，预计短纤价格震荡回升，建议逢低做多。关注成本走势、装置动态和下游需求变动。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，苯乙烯窄幅震荡， EB2111收于8900（-0.61%）。
现货市场：企业报价和现货价格暂稳，卖盘逢高出货较积极，买盘观望为主，成交清淡。江苏现货8970/9050，10月下旬9010/9100，11月下旬9000/9070。
【重要资讯】
（1）成本端：美国原油库存持续下降，原油延续震荡走强；纯苯由于能耗双控影响，供需转松，近期价格震荡回落，但总体上将维持高位震荡。（2）供应端：周度开工率80.59%（+1.64%），古雷石化和安徽嘉玺已重启，齐鲁石化20万吨9月26日重启，江苏新阳30万吨9月18日停车，常州某20万吨装置将于9月26日永久关闭，苯乙烯产量回升；10月约86万吨产能检修，前期装置将陆续重启，且有12万吨新装置预计月底投产，产量将继续增加，但是浙石化120万吨装置是否如期检修是影响产量的关键。（3）需求端：终端和下游订单未实质性改善，在能耗双控下，开工率走弱。截至9月24日，PS开工率74.83%（-1.69%），EPS开工率55.39%（-1.71%），ABS开工率89.88%（-0.12%）。（4）库存端：截至9月22日，华东港口库存9.25（+0.39）万吨，到港增加，库存小幅回升，但是本周期到港预计减少，预计港口库存回落。（5）生产利润：非一体化装置生产持续处于亏损状态，将限制苯乙烯下跌幅度，并且不排除新增装置停车检修。
【交易策略】
苯乙烯加工持续亏损，纯苯高位震荡，且有月末补空和节前备货需求，支撑苯乙烯价格。但是，下游受能耗双控影响，开工下降，压制苯乙烯价格。在成本和月末需求支撑下，预计苯乙烯围绕9000窄幅震荡，但国庆节后或有回落预期，可尝试逢高布局空单。关注能耗双控政策对产业链开工的影响。

液化石油气 【行情复盘】
上周五夜盘，PG11合约窄幅震荡，截止至收盘，期价收于5748元/吨，期价下跌21元/吨，跌幅0.36%。【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至9月17日当周，EIA原油库存为4.13964万桶，较上周下降348.1万桶，汽油库存2.21616亿桶，较上周增加347.4万桶，精炼油库存1.29343亿桶，较上周下降255.4万桶，库欣原油库存3384万桶，较上周下降147.6万桶。原油库存下降对油价有较强的支撑。CP方面：9月23日，10月份的CP预期，丙烷770美元/吨，较前一交易日涨0美元/吨；丁烷765美元/吨，较前一交易日涨0美元/吨。现货方面：24日现货市场大稳小动，广州石化民用气出厂价上涨50元/吨至5208元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5000元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨100元/吨至5100元/吨。供应端：部分炼厂装置检修，产量有所下降。卓创资讯数据显示，9月23日当周我国液化石油气平均产量72379吨/日，环比前一周期减少1138吨/日，较少幅度1.55%。需求端：前期检修装置略有恢复，但MTEB和烷基化装置利润依旧偏低，开工率依旧偏低。9月23日当周MTBE装置开工率为47.63%，较上期增加0.47%，烷基化油装置开工率为42.18%，较上期下降1.45%。随着气温的转凉，民用气需求将逐步增加。船期方面：按照9月22日卓创统计的数据显示，9月下旬，华南7船冷冻货到港，合计26.4万吨，华东14船冷冻货到港，合计50.8万吨。下旬到港量明显增加。
【交易策略】
当前CP价格走势偏强对液化气有较强的支撑，同时随着气温的转凉，民用气需求将逐步恢复，期价有望继续走高，操作上以逢低做多为主。

焦煤     【行情复盘】
上周五夜盘，焦煤01合约低开高走，截止收盘，期价收于917.5元/吨，上涨58元/吨，涨幅2.03%。从盘面走势上看，短期期价维持高位震荡。
【重要资讯】
汾渭能源统计的数据显示，9月24日当周，53家样本煤矿原煤产量为596.06万吨，较上周增加0.82万吨，目前原煤供应并未发生明显改善，在能耗双控、煤矿安监以及环保限产政策下，供应端仍难以大幅放量。需求方面：华东地区近日部分焦企4.3米焦炉已关停，涉及产能80万吨，山东地区尚剩余100万吨产能4.3米焦炉，也可能关停，在能耗双控以及环保限产的影响下，短期焦化企业开工率难以大幅提升。本周230家独立焦化企业产能利用率为75.79%，较上期增加0.62%。全样本日均产量110.22万吨，较上期增加0.42万吨。进口煤方面：受疫情及中秋节假日影响，本周三口岸日均通通关车辆在196车左右，蒙煤通关量依旧偏低。库存方面：9月24日当周，炼焦煤整体库存为1981.55万吨，较上周增加9.54万吨，整体库存连续四周增加，库存的增加主要是由于焦化企业开工率维持低位。
【交易策略】
在煤矿安监趋严的背景下，短期原煤产量难以大幅增加，同时澳煤通关遥遥无期，蒙煤通关量偏低，主焦煤供应缺口短期仍难以弥补，现货价格的坚挺仍将支撑期价偏强运行。但由于焦煤库存在不断增加，期价上涨动能减弱，短期期价将维持高位，同时临近十一长假，为规避节假日风险，操作上低位多单逢高适当减仓。

焦炭     【行情复盘】
上周五夜盘，焦炭01合约探底回升，截止至收盘，期价收于3248.5元/吨，下跌18元/吨，跌幅0.55。从盘面走势上看短期期价维持宽幅震荡。
【重要资讯】
上周由于焦煤现货价格上涨放缓，而焦炭现货现货价格基本维持稳定，Mysteel统计的30家独立焦化企业利润为430元/吨，较上期下降24元/吨。供应端：华东地区近日部分焦企4.3米焦炉已关停，涉及产能80万吨，山东地区尚剩余100万吨产能4.3米焦炉，也可能关停，在能耗双控以及环保限产的影响下，短期焦化企业开工率难以大幅提升。上周230家独立焦化企业产能利用率为75.79%，较上期增加0.62%。全样本日均产量110.22万吨，较上期增加0.42万吨。需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.92%，环比上周下降1.95%，同比下降19.14%。日均铁水产量218.43万吨，环比下降4.48万吨，同比下降30.95万吨。从统计的数据来看，铁水产量开始一步下降，需求短期维持稳中偏弱的局面。若严格执行年初粗钢压产的政策，则未来几个月粗钢产量将维持在8000万吨左右的水平，粗钢产量较8月份仍有330万吨左右的降幅，铁水产量月底产量将下降250万吨，日均铁水产量下降8万吨，焦炭日均需求仍有3-4万吨的下降。库存方面：9月24日当周，焦炭整体库存为595.88万吨，较上周增加4.4万吨，库存随有所增加，但整体库存依旧维持低位。
【交易策略】
短期成本端焦煤价格的坚挺，盘面焦化企业已经处于盈亏平衡的边缘，同时现货价格坚挺，盘面大幅贴水现货的情况下，焦炭难以趋势性下跌，短期期价将维持高位震荡。操作上可以回调企稳之后继续轻仓逢低做多。

甲醇     【行情复盘】
甲醇上周期货止跌回升，重心积极上扬，成功突破前期高点压力位，上探至3288，创2018年11月以来新高。上周五夜盘，期价继续上探，突破3300关口。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场跟随期货节奏上涨，沿海与内地市场价格均抬升，市场低价货源有所减少。但与期货相比，甲醇现货市场仍处于贴水状态。西北主产区企业报价陆续上调，内蒙古北线地区商谈2950-3050元/吨，南线地区商谈3000元/吨。上游煤炭市场坚挺运行，甲醇成本端提供有力支撑，价格实现上调后，厂家生产压力有所缓解。近期甲醇厂家签单顺利，整体出货平稳。自9月初开始，鲁南地区焦炉气装置停车或降负较多。加之受到华东、华中、华北、西南地区开工下滑的影响，甲醇行业开工率不断回落。产量区域性缩减，甲醇供应压力阶段性缓解。下游市场生产利润被挤压，虽然对高价货源存在抵触心理，但刚需备货较为平稳，现货实际交投尚可，商谈重心上移。传统需求旺季效应不明显，各行业表现不一，甲醛、MTBE开工略有回升，而二甲醚、醋酸开工则窄幅下滑。传统需求行业开工不足，对甲醇需求提振有限。而煤制烯烃成本压力较大，平均开工负荷仅有67.18%，后期沿海地区烯烃装置仍有停车计划，需求端表现一般。随着进口船货集中到港，甲醇港口库存延续窄幅回升趋势，增加至102.08万吨，进入缓慢累库阶段。
【交易策略】
甲醇市场呈现供、需两弱局面，成本端提供有力支撑，但利好刺激略显匮乏，期价持续拉涨乏力，追涨风险较大，建议多单逢高止盈。

PVC     【行情复盘】
PVC期货延续前期上涨趋势，收复至万元关口上方运行，重心积极拉升，最高触及10875，不断创历史新高，盘面波动幅度加剧，整体表现偏强。上周五夜盘，期价继续上行。
【重要资讯】
国内PVC现货市场坚挺运行，期货上涨提振下，各地区主流价格陆续上调，低价货源难寻。虽然期现基差大幅收敛，但目前PVC现货市场仍处于窄幅升水状态。市场可流通货源不多，PVC呈现货紧价扬态势。上游原料电石供应紧张，价格连续上涨，部分出厂价上调500-550元/吨，下游采购价上涨300-400元/吨不等，市场仍存在上调预期。PVC企业电石到货不足，采购价上涨。短期内电石供需偏紧关系难以改善，价格高位企稳运行，成本端提供利好题材。前期检修装置陆续恢复运行，加之新增检修企业暂时不多，PVC企业开工负荷窄幅提升至71.45%。后期企业检修计划减少，但政策面或影响开工稳定性，供应端暂无压力。西北主产区企业库存水平不高，多数存在一定预售订单，厂家心态稳定，出厂报价仍跟随调涨。PVC价格居高不下，尽管下游制品提价，但下游企业仍面临较大成本压力，加之限电政策的影响，下游开工有所回落。高价货源向下传导受阻，下游刚需采购谨慎，原料库存维持在低位，备货意向不强。华东库存继续增加，华南库存小幅减少，PVC社会库存窄幅回升，增加至16.95万吨。PVC社会库存累积速度相对缓慢，压力整体可控。
【交易策略】
当前市场仍存在利好支撑，PVC供需压力不大，现货价格不断上调，或带动期价继续冲高，操作上多单可谨慎持有，关注11000关口压力位。

动力煤  【行情复盘】周五动力煤主力合约ZC2201低开低走，全天大幅回调，报收于1188元/吨，下跌4.02%。夜盘高开震荡走强。现货方面，曹妃甸港5500大卡动力煤现货价格环比大幅上涨。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平大幅下降，锚地船舶数量有所减少。产地方面，近期下游采购积极性较高，榆林地区在产煤矿整体销售情况良好，部分煤矿需排队等候装车，矿上库存大多维持低位运行；鄂尔多斯地区在产煤矿出货顺畅，昨日煤炭公路销量增至140万吨/天，整体维持供不应求状态。港口方面，市场延续偏强运行，港口货源依旧偏紧，尤其高卡煤持续紧缺，港口低库存下锚地船舶量维持高位，贸易商看涨情绪仍较强，主流报价维持上涨，下游库存较低的电厂刚需采购仍有释放。关注后续能耗双控对日耗的影响。进口煤方面，国内终端补库需求仍存，进口煤价格优势较为明显，带动进口煤需求高涨，然而当前现货资源极为有限，外矿报价持续高位攀升，部分终端存观望心态，市场实际成交不多。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多。目前坑口港口煤价皆呈现上涨态势，坑口销售情况较好。目前产地放量稳步增长，但仍然不及需求增速，并且临近月末内蒙部分矿区煤管票用尽停产。冬季即将来临，短期下游电厂的绝对低库存给予煤价较强支。另一方面，能耗双控所带来的限电潮在各领域发酵，利空煤炭需求。建议短线多单可适量减仓，待回调企稳后01合约建议逢低买入保值为主，下方支撑位1000附近、上方压力位在1500元一线。

纯碱     【行情复盘】
上周纯碱期货盘面偏强运行，主力01合约涨5.2%收于3118元。
【重要资讯】
现货方面，上周国内纯碱市场涨势延续。国内轻碱新单主流出厂价格在2500-3200元/吨，主流送到终端价格2600-3300元/吨，国内轻碱出厂均价在2714元/吨，环比上涨10.2%；国内重碱新单送到终端价格在2900-3300元/吨。
国内纯碱市场强势上涨，市场交投气氛温和。检修、减量厂家增多，江苏地区纯碱厂家开工负荷明显下调，广东、山东地区纯碱厂家开工负荷不足。货源供应量减少，现货货源紧张，多数纯碱厂家控制接单，部分厂家新单报价明显上调300-700元/吨，重碱新单报价上调300-500元/吨。重碱需求变动不大，部分轻碱下游产品开工负荷有所下调，终端用户多坚持按需采购。
 纯碱厂家加权平均开工负荷70.5%，较前一周下降7.7个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工76.2%，联碱厂家加权平均开工61.3%，天然碱厂加权平均开工100%。
上周国内纯碱厂家库存总量为30万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比减少7.7%，延续下降势头。其中重碱库存16万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），库存集中度较高，库存主要集中在华东、西北、西南地区。近期国内纯碱厂家开工负荷持续下调，货源供应量减少，厂家多控制接单。
【交易策略】
供应方面，近期纯碱供应供应量低位波动，检修季过后开工率不升反降；原燃料价格攀升，产能占比近45%的氨碱装置环保因素存在隐忧。需求方面， 浮法及光伏玻璃价格企稳，大环境转暖；市场对光伏玻璃、碳酸锂等领域需求抱有期待；轻碱下游消费有恢复性增长预期。建议逢低多单顺势参与，严格止损。

尿素     【行情复盘】
上周尿素期货盘面冲高回落，主力01合约涨2.72%收于2759元。
【重要资讯】
现货方面，上周国内尿素市场呈现大幅上涨，自中秋假期开始各地尿素价格不同程度上调，一周时间价格累计上涨160-200元/吨附近。一方面近期国内尿素开工率较低，日均产量徘徊在13万吨附近。另一方面，国际尿素价格大涨，同时印度再次发布新一轮招标。加之煤炭、天然气价格不断破新高，多重利好叠加推动尿素市场上行，价格水平再次逼近今年价格高点。部分下游企业因原料价格过高，而选择降低开工负荷，谨慎观望。因尿素价格上涨过快，多部门联合开展关于保供稳价的督导工作。另外关注度较高的进出口法检政策也被提及，后期将影响中国尿素的出口。综合来看，短期国内尿素市场在利好面的支撑下，价格仍有顺势上涨空间。但因国庆节将至，上游工厂及贸易商考虑到运输及库存水平的控制，局部价格或将逐渐趋稳。
化肥是重要的农业生产资料，是农业生产和维护国家粮食安全的重要物资。针对今后一个时期化肥市场面临的新形势、新问题，为保障化肥市场供应和价格基本稳定，国家发展改革委、工业和信息化部等13部门近日联合下发通知，要求各地和有关中央企业采取有力措施，做好今后一段时间国内化肥保供稳价工作。
通知强调，要强化组织协调调度，优先保障化肥企业原料、能源等生产要素供应；要提高化肥生产企业产能利用率，优先保障重点化肥厂生产用能指标，允许A、B级化肥生产企业在秋冬季重污染天气期间自主减排；允许磷肥企业在磷石膏年度控制总量不增加的情况下，调整平衡企业月度、季度间新增磷石膏考核指标；要强化储备调节作用及时投放钾肥储备，鼓励引导本地区化肥生产流通企业保障国内市场供应，严格按照最新规定对进出口化肥实施法定检验；要全力畅通供应国内的化肥运输配送，落实好农用化肥运价优惠政策，确保散装钾肥运输所需敞顶箱配用量，积极保障进口化肥海运需求；充分发挥各级供销合作社化肥流通主渠道作用，加大在重点产粮区的运销备肥力度；要加强市场监管，维护化肥市场流通秩序；要大力推进化肥减量增效，倡导有机肥替代化肥；要形成化肥调控工作合力。
通知要求，省级相关部门要经常开展会商，分析研判化肥市场供需和价格形势，协调解决企业生产经营中遇到的困难和问题，积极采取措施，扎扎实实做好国内化肥保供稳价工作。
【交易策略】
当前农业需求处于低位，供应量亦连续大幅下挫，供需双减态势下价格偏强运行。目前成本端支撑稳固，外需预期偏强，企业库存低于历史同期均值水平，趋势上涨行情有一定的延续性。建议顺势参与避免追高，同时择机把握低位买保机会。

豆粕     【行情复盘】
期货市场: 美豆继续呈现1300美分/蒲整数关口之下震荡整理态势；连粕主力01合约震荡走弱，测试3500元/吨一线。
现货市场:9月24日沿海区域油厂主流报价在3800-3900元/吨，广东3840涨20，江苏3800跌10，山东3840跌10，天津3900跌10。
【重要资讯】
1、巴西外贸秘书处SECEX发布数据称，9月份前三周，巴西大豆出口量为324万吨，平均每天270,140吨(这里的天是指工作日)，虽然低于前两周的日均出口量280,300吨，但是高于去年9月份全月的日均出口量202,900吨。如果这一出口步伐持续到月底，9月份出口量将会超过去年9月份的426万吨。
2、美国农业部公布的每周作物生长报告显示，截至2021年9月19日当周，美国大豆收割率为6%，高于市场预估的5%，去年同期为5%，五年均值为6%。当周美国大豆生长优良率为58%，市场预估为持平于57%，之前一周为57%，去年同期为63%。
3、美国天气，6-10日展望，周日至下周一以干燥天气为主。下周二至周四，东部地区有零星阵雨。周日气温接近至高于正常水平。下周一至周四，西部地区气温高于正常水平，东部地区气温接近正常水平。作物影响：中西部地区到本周四的降雨将导致收割工作延迟，但本周最后几天至下周初，天气将转为干燥，收割条件将有所改善。
【交易策略】
周内原油和股市上扬利多，抵消美国收割加速等季节性因素压力，令美豆小幅反弹整理，但飓风艾达对港口装运影响尚未完全恢复，压缩美豆装运时间窗口，且在中国榨利持续较差情况下，对美豆的采购需求存不确定性，短期市场缺乏新的炒作题材，预计美豆维持震荡态势，后期关注美豆出口销售节奏及南美大豆种植情况的影响。国内市场，国内个别地区限电，造成市场买货积极性较好，现货比盘面更为之坚挺，考虑到后期大豆到港的减少，巴西港口大豆升水上涨，豆粕市场基差反弹及近远月正套趋势延续，连粕继续追随美豆走势，美豆收获压力逼近，长期看供应端边际好转，也将限制美豆上行空间，关注1350美分/蒲附近压力，连粕主力01合约短线围绕3500元/吨附近震荡，短线压力3600元/吨，长期可等待反弹高位布局长线空单。期权方面，维持卖出宽跨市策略。

油脂     【行情复盘】
上周国内植物油价格出现较大上行，主力P2201合约报收8706点，上涨358点或4.04%；Y2201合约报收9222点，上涨46点或0.5%；OI2201合约报收11152点，上涨446点或4.17%。现货油脂市场：广东豆油价格强劲反弹，当地市场主流豆油报价9980元/吨-10040元/吨，较上一交易日上午盘面大涨200元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在01+850-880元左右。广东广州棕榈油价格走势上扬，当地市场主流棕榈油报价9710元/吨-9770元/吨，较上一交易日上午盘面上涨190元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+1130-1150左右。 江苏张家港菜油价格价格调高，当地市场主流菜油报价11150元/吨-11210元/吨，较上一交易日上午盘面上涨200元/吨；四级菜油预售基差报价集中在01+150元左右。
【重要资讯】
据巴西农村经济部(Deral)发布的数据显示，截至9月20日，帕拉纳州大豆播种完成3%，比一周前提高2%，当时帕拉纳州大豆播种工作刚刚开始。帕拉纳州是巴西第二大大豆产区。Deral并未发布上年同期的播种数据。2020年9月14日时帕拉纳州尚未开始种植大豆。今年农户开始种植大豆时，土壤墒情要高于去年同期。去年天气干旱耽搁了播种。Deral称，2021/22年度帕拉纳州大豆播种面积预计增加1%，达到562万公顷。此外，首季玉米播种完成45%，高于一周前的28%，约98%的玉米作物状况良好。帕拉纳还是巴西头号小麦产区，小麦收割完成11%，高于一周前的2%。约58%的小麦作物状况良好，31%的作物状况正常。
【交易策略】
上周国内油脂价格的上行，主要受到了马来棕榈油出口数据的提振。上周美联储决议暗示11月可能开始缩债，同时明年有可能开始加息，虽然本次会议结果较为偏鹰，但对商品市场影响有限，仍然处于市场预期范围之内。植物油价格的上涨主要是受到对4季度供需收紧的担忧，其中棕榈油主要受到近期马来出口和产量数据的影响，根据航运公司的数据统计，马来棕榈油9月1-20日出口量环比增长36%-44%左右，而南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示同期马来棕榈油产量减少4.5%。在出口和产量共同的影响下，9月马来棕榈油库存将难以出现和8月同样的增幅，甚至不增反降，在10月进入季节性减产周期后未来的供需可能会进一步的收紧。9月25日晚间孟晚舟女士乘坐中国政府包机回到国内，持续三年的引渡案件出现了转折。中国对美豆及加拿大菜籽的进口现状有可能会发生调整，不过在中美新一轮贸易谈判正式开始之前，都不可妄加断定。当前美豆价格仍会受到产量增长及出口放缓的压制，而加拿大菜籽本年度面临30%以上的减产，国内菜油4季度供应收紧将是大概率发生的状况。国内整体植物油走势将受到棕榈油和菜油价格上行的影响，并且由于国内豆油库存在8-9月出现收缩，年底在消费需求增长的情况下供需可能会同样变得紧张。未来国内植物油价格可能会出现进一步的上行，三大油脂中棕榈和菜油的基本面明显较强，豆油方面仍会依赖美豆价格的走势，但目前已经进入巴西的种植期，国际大豆价格会受到巴西天气方面的升水影响，4季度国内植物油价格将呈现易涨难跌的格局。可以考虑逢低买入菜油2101合约或是做多菜豆价差。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生01合约上周五小幅震荡，收跌0.21%至8546元/吨。
现货市场：国内花生市场维持平稳偏强运行。中秋备货结束后，河南产区整体上货量有所减少，加之近期处于农忙阶段，农户、小贩利润偏低普遍存在惜售心理，各产区小幅上调幅度在50-100元/吨。虽近期上货量有所减少，但需求方收购仍保持较为谨慎的态度，整体走货速度较为平稳。截止至9月23日，花生通货米均价在9220元/吨，与上周相比上涨0.22%。山东部分产区已经陆续上市，其余产区正在晾晒中，各产区花生品质良好，单场有望提升，花生价格维持平稳运行。东北产区极少量零星上市，近期产区降雨频繁，预计10月初陆续上市。陈花生方面，由于前期河南产区的降雨导致贸易商对于新花生的质量存在疑虑，在中秋备货期间基本以收购陈花生偏多，目前陈花生基本已结束。油厂方面，部分中小型企业已开始少量收购，收购价格在7800-8400元/吨。主力油厂仍未表现出收购积极性，普遍以消化前期库存和观望为主。
【重要资讯】
花生油厂开工负荷32.03%，环比稳定。部分统计在内的油厂原料卸货量约2200吨，环比走高2.13%。国内规模型批发市场本周采购量较上周下滑12.18%，出货量较上周下滑4.71%。
【交易策略】
近期局部产区降雨再次偏多，且根据气象预报来看，未来一周河南全境和山东部分区域仍有较大幅度降雨，目前花生处于收获期，降雨稍多可出现出芽、发霉等现象导致油料米占比增加；降雨过多可出现烂果等现象影响新季花生产量，后期需重点关注降雨对花生的影响程度。从目前来看，花生集中上市时间将再度推迟，叠加目前土壤条件导致部分区域只能人工收获，种植成本相应太高，农户有一定惜售心理，花生现货价格短期或仍将偏强运行。目前部分小型油厂入市收购，大型油厂库存仍充足入市时间或在10月中下旬。油厂后续将逐步进入购销旺季，油厂开机率近期呈现持续震荡上升态势，上周花生油厂开机率32.03%，环比持稳。相关品种方面，四季度油脂供应有收紧预期，植物油价格大幅上行，目前花生油与豆油价差处于近四年低位，将为花生油和花生现货价格提供一定支撑。综上，空单前期已部分止盈后轻仓持有，或全部止盈离场，未入场者观望为主。

菜粕     【行情复盘】
期货市场：菜粕01合约上周五夜间小幅走弱，收跌23点或0.84%至2847元/吨。
现货市场：本周菜粕现货价格中幅走弱，防城港澳加粮油菜粕现货3150元/吨，环比下跌30元/吨；基差报价较为稳定，枫叶粮油9-10月对01+220元；厦门银祥现货对01+130元。
【重要资讯】
孟晚舟平安归国，中加关系有缓和预期，菜籽进口或逐步放开。
第38周沿海油厂菜籽库存21.9万吨，环比减少16.41%；菜粕库存0.58万吨，环比增加26.09%。
【交易策略】
孟晚舟平安归国，中国菜籽进口限制或逐步调整，菜籽进口数量可能出现恢复，菜籽供应增加利空菜粕价格。但加拿大菜籽新季产量同比减少34.4%至1280万吨确认了菜籽长期供给偏紧的预期，且中国进口菜籽预期增加可能利多ICE菜籽价格，如成本端提升明显则菜粕回落空间恐有限。基本面方面，国外市场，美湾装运能力呈现持续恢复态势，使市场对美豆后续出口数据仍有期待；巴西早播大豆种植处于相对正常水平，暂无炒作因素，美豆短期预计延续震荡态势。国内市场，由于前期油厂榨利较差，未来两个月大豆和菜籽到港均处于季节性低位，油料端将延续去库存进程。需求端，鱼类价格高位，且9-10月份为水产养殖旺季，未来一个月菜粕需求仍将较为旺盛，菜粕库存仍将维持低位（第38周沿海油厂菜籽库存21.9万吨，环比减少16.41%；菜粕库存0.58万吨，环比增加26.09%。）。综上，短期来看，菜粕现货供给偏紧预期仍将对期价有所支撑，但长期来看1月对应水产养殖淡季，震荡区间上沿技术性抛售压力也较大，期价预计延续震荡为主，期权方面卖出宽跨式策略继续持有。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力01合约上周五夜盘弱势波动，跌幅0.72%；
现货市场：上周玉米现货价格继续回落。截至周五，锦州新粮集港报价2430-2480元/吨，较前一周五下跌90元/吨；广东蛇口新粮散船2690-2710元，较前一周五下跌50元/吨，集装箱一级玉米报价2770-2790元/吨，较前一周五下跌50元/吨；东北深加工玉米企业收购价格稳中偏弱，黑龙江深加工主流收购2350-2450元/吨，较前一周五基本持平，偏远地区新粮收购低于2200元/吨，吉林深加工主流收购2500元/吨，内蒙古主流收购2400-2600元/吨，持平于前一周五；山东收购价2490-2600元/吨，河南2560-2620元/吨，河北2550-2600元/吨之间。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）深加工企业库存：截止9月22日加工企业玉米库存总量337.3万吨，较前一周下降0.7%。（我的农产品网）
（2）深加工企业消费量：2021年38周（9月16日-9月22日），全国主要122家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米99.4万吨，较前一周增加3.3万吨；与去年同比减少3.7万吨，降幅3.6%。
（3）玉米进口量：2021年8月国内玉米进口量323.00万吨，环比增加36.76万吨，同比增加220.79万吨。2021年1-8月国内玉米进口累计2139.58万吨，较去年同期559.15万吨增加1580.42万吨，增幅282.65%。
（4）市场点评：外盘市场来看，美玉米进入收获期，丰产预期进入兑现阶段，消费端又有燃料乙醇收缩预期的影响，基本面偏空为主，不过期价有一定企稳迹象，短期维持窄幅震荡判断。国内市场来看，进口玉米拍卖成交率稳定，反映现货市场供应相对充裕，新季玉米产量前景延续乐观态势，进一步压缩渠道库存的博弈空间，给市场增添压力，需求端目前维持稳中偏弱的判断，市场整体预期较为宽松，不过新季玉米挂牌价同比提高，对价格形成支撑，当前玉米市场处于多空博弈之中，期价整体区间预期仍然不变。
【交易策略】
玉米01合约短期进入阶段性支撑区间，在没有新的消息出现的情况下，期价或有一定幅度的反弹，不过基本面压力仍存，操作方面建议关注反弹做空机会。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力11合约上周五夜盘弱势震荡，跌幅0.21%；
现货市场：上周国内玉米淀粉价格有所上涨。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3030元/吨，较前一周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3200元/吨，较前一周五上涨50元/吨；河北宁晋玉米淀粉报价为3260元/吨，较前一周持平；山东诸城玉米淀粉报价为3240元/吨，较前一周五上涨20元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（9月16日-9月22日）全国玉米加工总量为46.60万吨，较前一周玉米用量减少0.98万吨；周度全国玉米淀粉产量为23.97万吨，较前一周产量减少0.36万吨。开机率为50.52%，较前一周开机率下降0.76%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截止9月22日玉米淀粉企业淀粉库存总量66.3万吨，较前一周下降3.9万吨，降幅5.50%；月环比降幅22.69%；年同比增幅22.51%。
（3）市场点评：受限电限气所影响，玉米淀粉开机率处于相对低位，整体供应低于市场预期，下游端来看，目前是国庆节备货期，供需预期略偏紧，提振市场情绪，短期期价或延续偏强波动。
【交易策略】
淀粉11合约短期或延续震荡偏强波动，不过下游需求的持续支撑略有不足的情况下，期价持续上行的动力仍有所不足，操作方面建议观望或者短多参与。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：24日夜盘沪胶震荡整理。RU2201合约略跌0.30%。NR2111合约稍涨0.65%。
【重要资讯】
上周国内半钢胎样本厂家开工率为52.74%，环比下跌0.95%，同比下跌18.10%，山东地区工厂受限电等因素影响，部分工厂存2-3天检修现象。本周国内全钢胎样本厂家开工率为53.47%，环比下跌1.20%，同比下跌21.65%。周内部分工厂“中秋”假期期间检修，叠加山东地区工厂受限电等因素影响。
【交易策略】
美联储会议过后，宏观面风险暂时释放，对市场的冲击减弱。国内乘用车协会预计9月份国内销量可能同比下降17.4%，给“金九银十”旺季消费蒙上阴影。不过，8、9月份外胶进口量继续保持较低水平，现货库存同比显著偏低，对胶价或有一定支持。进入9月份以来，沪胶出现两次明显下跌，下游消费疲软都是主要利空因素，而本月中旬胶价曾减仓回升，供应压力低于预期带来利多支持。总的来看，RU2201合约在13000元关口可能仍有支持，后期消费端形势是重要影响因素。

白糖     【行情复盘】
上周ICE原糖震荡反弹，周五再次回落，10月合约收于19.96 美分/磅，周环比上涨0.66%。郑糖节后低开低走，周五受外盘提振略有反弹，SR2201周五收于5809 元/吨，周环比上涨0.52%。
【重要资讯】
标普全球普氏(S&P Global Platts) 对10位分析师进行的一项调查显示，巴西中南部地区的糖产量预计在9月上半月达到267.1万吨，同比下降16.7%。据调查的分析师估计，甘蔗压榨量料在3480-4240万吨之间。预估均值为3880万吨，同比下降13.2%。甘蔗压榨可能在9月上半月显示出放缓迹象，因预计一些工厂已经停止当前作物年度的生产。预计用于制糖的甘蔗比例为46.1%，低于上年同期的47.3%。
【交易策略】
国际市场方面，上周国际糖价反弹主要受市场出现对于巴西9月上旬食糖产量可能出现下滑的担忧，不过需求疲软仍然掣肘糖价走势，印度和泰国即将收获甘蔗，产量前景好转，可能令糖价面临回调压力，关注近期UNICA双周数据的发布。
国内方面，我国海关的数据显示，8 月我国进口食糖 50.32 万吨，略低于市场预期，但整个榨季来看累计进口量 546 万吨还是创下了历史新高，其中，8月份我国仅从巴西进口的食糖就达到 41.99万吨。9月以后进入食糖消费淡季，新榨季开始前夕叠加高进口的供应压力使得目前食糖基本面支撑较弱， 产业客户套保仓位可继续持有。

棉花、棉纱 【行情复盘】
9月20日至24日，郑棉主力合约涨0.89%，报17510。棉纱主力合约涨0.02%，报24765。棉花棉纱短期震荡，新棉收购价预期走高逻辑未改，棉花预计下行空间不大，短期有望反弹。
【重要资讯】
据USDA，10日至16日一周美国本年度陆地棉净签约78313吨，较前周增加21%；装运40098吨，减26%。中国净签约51528吨，较前周增23.5%；装运7416吨，锐减62.2%。
印度农业部最新预测，尽管目前新年度植棉面积较上年度减少7%，2021/22年度印度棉花总产预计可达616万吨。 
巴基斯坦8月纺织品服装的收入同比明显增长环比小幅下降，纺织品服装出口额14.63亿美元，同比增45.18%，环比降0.56%；棉纱3.29万吨，同比增29.28%，环比增14.26%。
【交易策略】
棉花中长线上涨趋势延续，18300附近存在压力，下方支撑位在17200。棉花棉纱谨慎做多。控制仓位。期权方面，波动率维持低位，后期有望继续上行，中期以做多波动率策略为主，或者买入牛市价差策略。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周收于5786元/吨，下跌204元/吨，周五夜盘小幅反弹。
现货市场：进口针叶浆周均价6107元/吨，环比下滑1.01%，进口阔叶浆周均价4597元/吨，环比下滑1.53%。旺季预期持续减弱，业者后市预期偏空，浆价承压整理。
【重要资讯】
国内青岛港、常熟港、高栏港、天津港、保定地区纸浆库存较上周下降1.2%。其中青岛港、常熟港、天津港纸浆库存窄幅下降。
APP印尼OKI浆厂管道破裂，预计停产20天，损失16万吨阔叶浆产量，目前发往中国的部分船只已取消和推迟。
文化纸经销商交投清淡，多地价格混乱下挫，市场价格偏乱，业者以实单实谈为主，市场悲观情绪犹存，下游印厂多维持刚需，需求面未见起色。
生活纸北方木浆大轴市场仍显偏乱，据悉河北地区已有低端价位在5950元/吨左右，下游跟单热情一般。
白卡纸订单不旺，中秋假期进一步冲淡需求，下游按需采购，部分贸易商价格窄幅下行，纸厂停机检修增加，市场供应收窄，但整体供大于求。
【交易策略】
纸浆需求在节后几日未能显著改善，上周白卡纸产量下滑3.47%，生活纸产量环比下降3.28%，双胶纸及铜版纸开工率分别下降2%和13%，受能耗管控及需求影响，多家白卡纸及文化纸厂家有检修计划，纸浆需求进一步走弱。国内木浆库存量近期窄幅波动，月内有所增加，纸厂补库意愿不高，纸浆供需维持宽松状态。浆厂出口中国的漂针浆报价调整至800-830美元/吨，折算进口成本在5900-6100元/吨，期货合约贴水扩大，估值回落，但成品纸价格提涨困难，且出厂价和市场价不断拉大，也使得中小纸厂利润一直较低，因此当前的内外价差也难以给出纸浆明显的上行驱动，核心仍要关注临近年底的备货情况，同时纸浆仓单量不断创上市新高，也使近月承压。2111合约偏弱运行，上方压力6000元/吨，下方有可能在探年内低点，建议反弹空配近月。

生猪     【行情复盘】
上周生猪主力震荡走弱后暂时企稳，最终 LH2201 周五收于 13670 元/吨， 周环比下跌 3.1%； LH2203 合约收于 13445 元/吨， 周环比下跌 2.0%；LH2205 收于 14575 元/吨， 周环比下跌 2.1%。
【重要资讯】
价格方面， 截止至 9 月 26 日当周，全国外三元生猪均价 11.25 元/公斤， 环比下跌 7.89%； 15 公斤外三元仔猪均价 17.62 元/公斤（264.30元/头） 环比下跌 20.6%；二元母猪市场均价 37.95 元/公斤， 环比下跌3.73%。
【交易策略】
随着生猪生产的惯性增长，生猪产能释放。 上周生猪现货价格继续震荡走弱， 中秋期间价格相对波动性一般，但随假期结束，供应面中集团增量明显，价格出现整体性回落。预计月底养殖端出栏计划相对有所加快，市场供应较为充足，终端走货低迷，加之限电政策下部分屠企开始加速出库冻品，也抢占少部分鲜品市场，预计短期价格仍难见涨势。 策略方面， 11 月之前都是空头逻辑主导。若四季度母猪主动淘汰速度加快，则可能对明年下半年猪价形成一定利好，但实际去产能幅度需等到年底才能够进一步证实， 在此之前不建议投资者逆势抄底， 1、 3、 5 合约前期空单继续持有。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力01合约上周呈现上涨走势，周度涨幅为12.52%；
现货价格：山东地区纸袋富士80#以上一二级货源上周成交加权平均价为2.31元/斤，较前一周上涨0.06元/斤；山东栖霞寺口市场红将军80#起步中上货上周五报价为1.5-1.8元/斤，较前一周五持平；陕西晚熟富士70#起步好货订货价为2.8-3.1元/斤。
【重要资讯】
（1）库存情况：卓创咨讯的数据显示，截至9 月23日当周，全国苹果库存为32.25万吨，低于去年同期的40.97万吨。其中山东地区苹果库存为31.6万吨，陕西地区库存为0.89万吨。
（2）周度消耗量情况：卓创资讯的数据来看，9 月23日当周，全国苹果冷库库存消耗量为10.48万吨，高于近五年同期均值6万吨。其中山东库存消耗量为8.79万吨，陕西库存消耗量为0.87万吨。
（3）9月20日，陕西洛川、富县、白水等地区遭遇冰雹天气，对当地苹果产生一定的影响。统计局数据来看，三县合计产量在全国产量的占比为4.66%。
（4）市场点评：苹果期价上周大幅上涨主要是市场对于优果率的分歧所导致的。产区消息来看，陕西地区连续阴雨天气影响下，新果上市时间相比往年推迟，此外已上市新果优果率低于预期，具体表现为果子个头小以及果锈较多，叠加中秋节期间冰雹的影响，市场对于优果率的担忧较重。目前属于苹果上市前期，市场分歧较大，有部分人士认为，陕西可交割果数量低于预期，同时价格高于预期，对苹果预期估值产生了较大的影响，实际情况如何有待进一步观察，值得注意的是去年同样有类似的情况，因此当前价格的持续性有待进一步观察，暂时建议维持谨慎态度。短期来看，市场矛盾可能会延续，期价或延续偏强波动，整体市场情况要在晚熟红富士苹果大量上市后（国庆节后）逐渐明朗，操作方面，暂时建议观望为主。
【交易策略】
短期苹果价格的波幅较大，操作方面建议观望为主。

红枣     【行情复盘】
期货市场：红枣期价上周五小幅走弱，01合约收跌0.76%至13735元/吨。
现货市场：上周主销区各市场现货价格以稳为主，中秋备货结束后，主销区崔尔庄市场交投显弱，购销积极性一般，叠加近期雨水天气较多，市场出摊受限，其他各市场交投也较节前降温，走货量偏少，距离国庆一周时间，以往国庆走货小高峰不复存在，走货多为老客户少量补单为主，整体购销显疲软。价格参考：河北地区灰枣特级价格在5.00元/斤，优质货源在5.50元/斤，一级主流价格在4.40元/斤，不乏优质高价存在，二级价格在3.75元/斤，高品质二级在3.90元/斤，三级在3.25元/斤，优质变形枣价格在3.00元/斤，质优低价一二三级紧俏，二三级存缺货状态，特级以上下游需求度一般，根据产地不同，价格不一，实际成交以质论价。
【重要资讯】
据Mysteel调研数据统计上周26家样本点物理库存在5435吨，环比减少1.54%。
【交易策略】
10月份起，市场收购主体将陆续进入新疆采购新季红枣，据我们调研情况来看，受减产预期影响，本年度入疆采购时间较往年将略有提前，届时需关注新季红枣开秤价，目前卓创预估开秤价在6-7元/公斤。消费方面，后期天气将逐步转冷，红枣消费也将逐步步入季节性消费旺季，目前红枣走货速度整体较前期有所好转，但是同比仍略有下降。总体上来讲，减产预期对红枣期价的炒作情绪仍存，但同比较弱的消费以及高额的负基差仍将限制红枣期价，期价短期预计延续震荡为主。目前枣果长势尚可，未来一周产区天气良好，天气方面暂无驱动因素。后续重点关注新季红枣开秤价对行情指引。

鸡蛋     【行情复盘】
期货市场：鸡蛋主力01合约再站上4400元/500kg后延续震荡走势。
鸡蛋现货市场：上周,主产区鸡蛋均价4.78元/斤，较前一周跌幅2.25%。主销区鸡蛋均价4.98元/斤，较前一周跌幅0.60%。
【重要资讯】
1、上周，全国主产区淘汰鸡价格先涨后跌，全国淘汰鸡周均价5.12元/斤，环比上涨0.09元/斤，涨幅1.79%。中秋节前养殖单位积极淘汰老鸡，且农贸市场活禽销量尚可，价格小幅上调。
2、卓创资讯显示，8月份在产蛋鸡存栏预11.76亿只，环比增加0.35%，同比下降9.52%。
3、博亚和讯数据显示，8月份1日龄商品代雏鸡销量8173万羽，环比增幅3.73%，同比降幅0.96%。卓创资讯监测的18家代表企业8月份商品代鸡苗总销量为3797万羽，环比增幅5.01%，同比降幅7.35%。
【交易策略】
随着中秋假期结束，市场终端消费者多以消化库存为主，且季节性淡季即将到来，市场心态整体偏空，不过当前整体存栏量偏低，且节前各环节操作谨慎，库存压力不大，预计9月下旬至10月蛋价回落或将加速，中长期来看，在产蛋鸡存栏量依旧低于往年同期，供应面将继续对鸡蛋价格形成一定支撑，鸡蛋价格整体也将好于去年，而需求形势随季节性变动，长期看每年元旦、春节需求为全年次高，叠加中秋前后老鸡淘汰小高峰减少后市产能，供需边际改善，也将提振远期市场行情，关注需求端恢复情况及老鸡淘汰节奏影响。盘面上， 01合约短期区间震荡为主。支撑4200元/500kg，压力4500元/500 kg。

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