除了希腊，还有谁正站在主权债务违约的边缘？7月24日，全世界的目光正向乌克兰聚焦。6月24日，高盛公司分析师Andrew Matheny在一份报告中写道，7月24日乌克兰的一笔1.2亿美元息票即将到期，而“乌克兰不会偿付7月24日到期的这笔息票，届时政府一定会陷入债务违约。”

　　事实上，这笔1.2亿美元的债务只是乌克兰整体债务危机的冰山一角。根据乌克兰国家统计局和世界银行的数据，2014年乌克兰外债总额为1263.1亿美元，占GDP的96.5%，其中一般政府债务占GDP的71.2%。乌克兰国家银行发布的报告预计，到2015年底乌克兰国债和国家担保债务总额将达到GDP的95%。

　　在战火中衰退的乌克兰经济

　　债台高筑的背后是乌克兰摇摇欲坠的实体经济。乌国家统计局数据显示，2014年全年乌经济萎缩幅度达6.8%，2015年一季度，乌克兰实际GDP已经同比下降17.6%。2014年，乌克兰银行不良贷款率攀升至15%以上，存款流失30%。从危机爆发开始至2015年7月10日，已约有55家银行宣布破产清算。

　　国家经济的衰退减少了乌政府的财政收入，乌克兰东部被亲俄武装控制更是雪上加霜。在曾经的乌克兰经济版图上，东部地区人口密集，又继承了前苏联时期的重工业，是传统的军工业聚集地，而农业则是乌克兰西部的经济支柱。乌克兰统计局2013年数据显示，顿涅茨克州、卢甘斯克州和哈尔科夫州的地区生产总值合计占到全国GDP的20%，更占到全国人口总数的21.6%。在乌政府失去对顿巴斯地区的控制后，2014年乌钢铁和煤炭产量分别下降了17%和22%。

　　为了夺回对东部的控制权，战争这一“日费千金”的无底洞时时刻刻在消耗着乌中央政府的国库。乌克兰统计局数据显示，2015年一季度乌克兰公共安全事务和国防事务支出共占政府总支出的20.6%——“收复失地”这一第一要务极大地加重了乌政府的财政负担。

　　更为不利的是，外债集中度较高的乌克兰还面临着本币贬值、外汇储备缩水的威胁。在地缘政治的风暴里，乌克兰首先失去的就是昔日最大的出口市场俄罗斯。据乌克兰海关统计，2014年乌克兰货物贸易出口比上年同期下降14.8%；其中对俄罗斯出口同比下降35.0%。

　　出口外汇收入的下降，以及规模庞大的资本外逃迫使乌克兰格里夫那迅速贬值。世界银行数据显示，2013年10月，1美元可兑换8.1843格里夫那；而在2014年2月乌央行宣布放弃盯住美元后，格里夫那汇率一泻千里，2015年5月该汇率水平已是1美元兑21.013格里夫那。本币贬值不仅加剧了企业的外债偿还负担，也传导到了国内物价的高企，迫使乌中央政府进一步举债度日。2014年，乌国债增长34亿美元，总额达到351亿美元。财政收入不断缩水，支出却难以控制，加之本币骤贬，偿债能力不断下降的乌克兰出现主权债务违约也就不足为奇了。

　　投资乌克兰：短期风险大，长期存机遇

　　乌克兰经济风雨飘摇，国际资本大鳄乔治·索罗斯却在近期放出豪言，称“若西方对乌克兰的投资吸引力加以扶持”，他已计划投资该国达10亿美元之巨。目前的乌克兰真的是一个“抄底”的机会吗？多位国企和海外投资人士告诉《第一财经日报》记者，目前投资乌克兰无疑风险过大，不宜涉足。不过，长期而言，处于低谷的乌克兰并非没有投资的价值。

　　月星集团董事长丁佐宏对《第一财经日报》记者表示：“乌克兰肯定是有机会的一个国家，国家经济跌到一定程度，就如同股票一样，理论上去进行收购、兼并就一定会有空间。乌克兰经历了和俄罗斯的摩擦、内部经济的动乱，对经济的打击肯定是很大的。现在别人认为越是有风险的时候，谁都吓得不敢去的时候，也许这个时候就是个机会。”

　　北京艾亿新融资本管理有限公司离岸人民币创新中心(ORCC)的高级副总裁娜斯佳也持有类似的观点：“对于乌克兰目前的情况，我觉得投资人应该重视风险，但是也应不忘记机会所在。”来自乌克兰的她向《第一财经日报》记者指出：“乌克兰东部的危机影响了整个国家的评级，乌克兰许多优质公司也受到影响，企业融资成本大幅增加，估值受到重创。但好的投资标的也开始慢慢显现，等待政局稳定后相信会有可观的回报。当然，要想投资乌克兰首先要对整个国家宏观经济、政治、投资环境做一个细致的研究，很多问题需要考虑在内。”

　　农业——投资乌克兰的首选

　　娜斯佳指出，作为欧洲的“粮仓”，农业显然是投资乌克兰的首选行业。“乌克兰是农业大国，全世界23%的黑土地分布在乌克兰境内，土壤肥沃，生产条件优越。越来越多的外国投资者选择乌克兰农业为他们的重点投资，今年中国新疆生产建设兵团与乌克兰签署了合作备忘录，向农业投资26亿美元。”

　　乌克兰报纸KyivPost发布的《Doing Business in Ukraine》显示，乌克兰是继美国、巴西和中国之后全球第4大农业国，也是继美国之后的第2大谷物出口国。中国商务部2014年乌克兰国别贸易报告显示，2014年全年乌克兰谷物；动植物油脂、蜡；精制食用油脂的出口量同比增加了2.7%和9%，但远远弥补不了工业品出口的急剧萎缩——出口跌幅最高的分别是铁道车辆；轨道装置、信号设备，跌幅达65.9%，矿物燃料和钢制品出口分别下降29.8%和34.5%。鉴于农业已经是乌克兰现政权硕果仅存的支柱产业，目前乌克兰农业部正加大“简政放权”的力度，试图吸引外国资本对乌克兰农业的投资。

　　“同时，乌克兰能源、矿藏资源非常丰富，工业生产实力雄厚。在军事工业、航空航天和潜水工业、精密仪器制造等领域也拥有不少先进设备。”娜斯佳表示。“我也特别想指出的是，IT业现在在乌克兰是个很好的机会，最近几年这方面的人才越来越多，而且由外国投资者越来越受重视。”

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