供需紧张持续 沪铝突破23000元/吨 铝价有望冲击历史新高

  周五夜盘沪铝主力月2110合约，开盘22725元/吨，盘中最高23295元/吨，尾盘收至23240元/吨，涨570元，延续偏强走势，继续刷新2006年以来新高；伦铝继周四2008年来首次收盘涨破2800美元/吨，周五又十三年来首次收盘站上2900美元/吨，报收2927.5美元/吨。

  究其原因，铝价易涨难跌的主要因素之一，供给端持续受限电限产的影响和能耗双控的限制支撑。近期贵州、新疆、广西电解铝限电再度加码，且受能耗双控、国际事件等因素影响，铝土矿、动力煤等生产原料供应持续偏紧，令铝价坚挺。

  据彭博报道，在9月10日结束的北美最大铝业会议上，生产商、消费者、贸易商和航运公司一致认为，引发大宗商品市场震荡并推动铝价升至13年高点的全球供应链问题不太可能在短期内得到缓解。许多与会人士预计，2022年多数时间供应问题将继续拖累该市场，一些人预测最长可能要五年时间才能解决问题。几位与会人士表示，劳动力短缺是他们最大的问题，不知道形势何时会缓和。

  东吴期货称，能耗双控及电力紧张背景下，电解铝作为耗电大户，产能持续受到干扰，对铝价产生较大刺激。需求方面看，国内需求仍有一定韧性，铝库存偏低水平维持，整体消费表现尚可，铝棒库存有所累积，加工费偏低水平，高价对下游需求存在一定抑制。另外，海外需求表现依旧强劲，LME铝库（伦敦金属交易所）存持续下滑，市场转为现货溢价的结构，欧美现货升水持续走高，日本主要港口7月铝库存环比下降11.1%。预计下半年铝价维持震荡偏强运行。

  信达证券表示，短期来看，国内电解铝供给主要受政策端影响，从 3 月份内蒙古能耗双控开始直至 8 月份伴随发改委能耗晴雨表的印发，目前已有约 41.7 万吨/年电解铝产能受到能耗政策影响，而被同时列入能耗双控目标一级预警的省份合计拥有电解铝产能约 1069 万吨/年，占总产能比重 25%。产量弹性伴随铝价波动的弹性已有所减弱，电解铝供应端的释放节奏将更多跟随国内能耗及“双碳”的相关政策，预计电解铝产量释放增速将低于预期。

  而中长期一方面国内电解铝用电结构在碳减排的大趋势下亟待改善，高耗能高碳排的产能电力成本及碳排放成本的增长也将抑制企业生产积极性；另一方面海外产能作为未来电解铝供给端主要增量，受环保、基建等多方面因素影响，增量有限。我们预计汽车轻量化及新能源用铝等新需求的持续驱动，将改善电解铝基本面，铝价中长期上行趋势仍有支撑。

  信达证券认为铝行业正处于历史性重大变革期，建议聚焦三条投资主线：

  1、电解铝建议关注一体化能耗低及使用清洁能源比例高的标的：云铝股份(000807,股吧)，神火股份(000933,股吧)等；

  2、再生铝建议关注成长空间广阔并且和下游深度合作的标的：立中集团、永茂泰、明泰铝业(601677,股吧)等；

  3、轻量化及消费升级建议关注技术壁垒高的细分领域龙头：豪美新材、南山铝业(600219,股吧)、和胜股份(002824,股吧)等；

  此外，还建议关注助力电解铝生产过程减碳节能的高端预焙阳极龙头：索通发展(603612,股吧)。