去年的白酒+消费，今年的周期+低估。长期来看，市场先生真滴是在称重！茅台也不例外！

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发布时间：2021-9-13 10:14阅读：408

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为了研究股神巴菲特，笔者发明了一个叫作“市赚率”的估值参数。其公式为：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE）。当市赚率等于1PR为合理估值，大于1PR和小于1PR则为高估和低估。巴菲特的经典投资：喜诗糖果。市赚率=12.5/25=0.5PR，相当于半价买入，巴菲特自称从“猿”变成了“人”！

巴菲特的恩师格雷厄姆曾说过，股市短期来看是投票机，长期来看是称重机。仅就国内股市来看，无论是去年的白酒+消费，还是今年的周期+低估。长期来看，市场先生真滴是在称重！

回顾去年，经历了去年年初的大跌之后，以茅台为代表的白酒股+消费股，均十分罕见的出现了市赚率明显低估。在那之后，白酒+消费便经历了一年的疯涨。市赚率估值也从明显低估涨到了明显高估，甚至被很多喜欢路径依赖的投资者称之为永远的神（YYDS）！不过话又说回来，茅台的疯涨也并非无理取闹。股神巴菲特在今年说了，低利率环境通常能够提高股市对高估值的容忍度。如此看来，白酒+消费在去年的疯涨也就情有可原了！

今年来看，市场先生则开始称重周期+低估。周期方面，笔者持有铜煤油（江西铜业+兖州煤业+中国石油），除了石油没大涨之外，铜和煤都涨得很好；低估方面，笔者持有“三傻”，银行+保险+建筑，除了保险之外，银行和建筑均已启动。在这里需要特别说明的是，由于地产行业遭遇政策打压，所以笔者用建筑股代替了地产股的“三傻”地位。与此同时，笔者还把水泥股归类为建筑行业，毕竟雪球组合里也是这样分类的。目前来看，无论是建筑股，还是水泥股，均已走出了底部区域。市场先生的称重游戏，似乎已经开始！

最后要说的是，仅从市赚率及修正市赚率角度来看，周期+三傻当中的大部分股票仍旧低估甚至是明显低估。如果低利率环境能够延续，没准还能疯一把。如果低利率环境无法延续，或许就应该越涨越卖了！

最最后要说的是，没有指标是万能的，市赚率只是市盈率和市净率的略微升华而已。虽然市赚率更有效了，但在ROE小于10%或大于30%时都容易失真。考虑到投资是一门艺术，所以运用市赚率时也应更加灵活。笔者目前的操作就是低估时越跌越买、高估时越涨越卖。不仅避免了过于教条，同时也避免了精确的错误！

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