宏观金融板块：

股指期货

策略观点：我们采集9家机构观点，其中看多5家、看空0家、震荡4家。

利多逻辑：

1：美国非农就业数据低于预期，导致美联储宣布Taper时点或推迟；

2：北向资金方面，上周北向资金累计净流入482.08亿元；

3：上证50指数与沪深300指数成分股开始受到部分避险资金的偏好；

4：中报公布完毕后，沪深两市滚动市盈率大幅下行；

5：投资者连续2周融资净买入，表明投资者加杠杆意愿有所上升。

利空逻辑：

1：8月PMI数据严重不及市场预期；

2：赛道股受盈利盘兑现影响，波动加大或有所回调；

3：IC连续放巨量，资金分歧大，短线有调整需求；

4：沪深两市资金净流出1107.1亿元，主板净流出572.47亿；

5：三季度经济走弱略超预期，监管层面对大宗商品存在价格压制，A股盈利端或受到拖累。

国债期货

策略观点：

我们采集7家机构观点，其中看多2家、看空1家、震荡4家。

利多逻辑：

1：PMI大幅回落加重经济悲观预期；

2：美国8月新增非农就业23.5万人，远不及预期；

3：9月1日国常会提出新增3000亿元支小再贷款额度；

4：9月并非缴税大月，债券一级市场发行同样不会对资金面产生较大的冲击。

利空逻辑：

1：十债收益率向下突破2.8％难度较大；

2：理财新规即将实施，9月资金面临不确定性；

3：除非降准降息预期被证实，否则利多已基本出尽；

4：本周逆回购净投放-450亿元；

5：在房地产持续调控不放松和基建投资小幅反弹的情形下，宽信用的力度比较有限。

能源板块：

原油

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多3家、看空2家、震荡2家。

利多逻辑：

1：周初美国飓风来袭，美湾产量大幅下滑，超过90%的原油产能关闭；

2：美国EIA库存超预期去库716.9万桶；

3：近期胡赛武装活动密集，存在对供应端打击的可能；

4：美元指数的持续回落给原油等大宗商品带来有力支撑；

5：美国非农就业数据低于预期使市场对于美联储9月官宣taper的可能降低；

6：OPEC+联合技术委员会专家将2022年石油需求增长从328万桶/日上调至420万桶/日。

利空逻辑：

1：飓风同样引起了炼厂降低负荷或关闭；

2：较低的就业人数引发对美国经济的担忧；

3：美国战略石油储备交易将释放150万桶原油；

4：WTI基金净多持仓继续下滑，持续创新低；

5：美国传统夏季驾驶高峰期将于下周一（9月6日）劳动节结束；

6：随着墨西哥湾近海油气产量逐渐恢复，美国原油价格预计仍将承压。

农产品板块：

棉花

策略观点：

我们采集8家机构观点，其中看多4家、看空0家、震荡4家。 

利多逻辑：

1：美国非农就业不及预期，短时间或仍维持宽松政策；

2：市场对于新年度籽棉抢收的预期进一步增加；

3：纺企棉纱库存积累至11天左右，仍处偏低水平；

4：新疆絮棉收购价同比涨幅明显；

5：ICE2号棉非商业净多持仓106714手，连续8周增加；

6：至8月29日全美结铃率86%，仍大幅落后于去年同期及近五年平均。

利空逻辑：

1：部分织厂认为今年9月旺季成色不足，对后市行情略显悲观；

2：通胀压力带来的货币紧缩危机以及疫情带来的经济增长预期差施压大宗商品；

3：部分织场近期库存水平上升，出货压力增大；

4：新出口订单指数46.7%，环比下滑1%，连续4月处于50以下；

5：高海运费和集装箱紧缺问题利空纺织服装出口；

6：上周美棉生长数据和优良率高于预期令市场承压。

有色板块：

铝

策略观点：

我们采集7家机构观点，其中看多5家、看空0家、震荡2家。

利多逻辑：

1：非农数据不及预期，市场对于美联储缩减购债时间预期有所延后；

2：随着消费旺季来临，社会库存有望持续去化；

3：国内主产区能耗双控和环保督察继续发酵；

4：上期所库存仓单库存仅7.64万吨，而沪铝所有合约持仓量高达62万手；

5：国内多地的限电政策目前仍在执行；

6：随着河南地区内涝和限电环境的彻底解除，地区板带箔企业开工好转。

利空逻辑：

1：国储第三批铝抛储7万吨，已于9月1日完成竞标；

2：国内部门持续发声，对商品价格投机性有所压制；

3：下游加工企业畏高情绪较浓，采购力度一般；

4：云南限电好转，进口窗口开启；

5：国家高层对电解铝保供稳价的意向有所抬升，短期铝限产或放宽。

化工板块：

甲醇

策略观点：

我们采集8家机构观点，其中看多6家、看空0家、震荡2家。

利多逻辑：

1：原油、煤价、天然气依旧坚挺，甲醇存成本端支撑；

2：MTO开工率维持高位，对甲醇的需求较为刚性；

3：沿海甲醇库存在92.6万吨，环比下降3.28万吨，跌幅在3.42%；

4：聚烯烃企稳反弹，甲醇上方边际上移；

5：甲醇企业库存继续维持中低位，传统需求仍处于缓慢回升中。

利空逻辑： 

1：甲醇高位，下游亏损严重，限制上方空间；

2：9月国内甲醇开工率继续回升，检修产能或小于恢复产能；

3：下周华东江浙地区到船计划较多，预计港口库存累库；

4：本周国内甲醇整体装置开工负荷70.94%,上涨1.06%，较去年同期上涨2.73%；

5：MTO开工率继续回落，截止9月2日，MTO开工率为77.35%，周环比减少3.71%。

贵金属：

黄金

策略观点：我们采集7家机构观点，其中看多1家、看空1家、震荡5家。 

利多逻辑： 

1：美联储缩减购债的时点可能因经济数据不佳而短暂推迟；

2：周五公布的8月非农数据大幅不及预期；

3：隔夜逆回购的使用规模仍然维持在每天一万亿左右的市场规模；

4：Delta病毒继续蔓延，叠加美国阿富汗争端，避险情绪增加；

5：CFTC机构净多持仓增加16943手至本周的94592手，升幅达到21%。

利空逻辑： 

1：近期经济数据不佳，但美元指数和美债利率表现出了韧性；

2：黄金ETF相比上周减少了10吨至1778吨左右；

3：通胀压力未来或得到缓解，商品上行动力或将趋缓；

4：美债收益率逐渐显露触底回升的势头，开始稳定在1.3%以上的水平；

5：新冠疫情必然是反复中趋弱，全球经济恢复步伐虽缓但复苏方向非常确定；

6：8月最后一周初申失业金人数继续下降说明就业复苏仍然具有向好潜力。

黑色板块：

焦煤

策略观点：

我们采集8家机构观点，其中看多4家、看空0家、震荡4家。

利多逻辑： 

1：焦企开工率维持高位，对焦煤刚需采购仍在；

2：主产地炼焦原煤供应持续偏紧，煤矿严控超产；

3：现货第九轮提涨范围扩大，期货上行；

4：澳煤受限、蒙煤的增量受到疫情影响；

5：各地受环保、安全检查及能耗双控等影响，煤矿整体产量依旧偏低。

利空逻辑： 

1：钢厂库存增加中，焦煤总库存较上周增加25万吨左右；

2：山西吕梁、长治煤矿有部分复产，开工率小幅回升；

3：粗钢四季度压减力度较大；

4：房地产、制造业下行加快，需求前景偏弱；

5：截止到9月2日，焦煤港口库存为415万吨，较上周增加1万吨；

6：交易所通过对合约限制开仓量及提高保证金等措施来减少焦煤期货投机度。

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