01  关于量化天量交易占比谣言的想法

1、并非A股50%交易量都由量化投资者贡献，明显高估。

2、所有的交易市场都是个生态圈。套利者，长期投资者，价值投资者，做事商，投机者等等共同形成了这个生态圈。全市场参与者趋同的投资策略是灾难，"和而不同"才是良性交易市场。

3、青少年荷尔蒙就放在那里，想追星是刚需。国人明星不把钱赚了，日韩会来赚。让国人明星赚的同时还能引导社会良性价值观。同理，A股市场无效性放在那里，国人量化私募不把这钱赚了，外资会来赚。让国人私募赚还可以被更规范的监管。

02  关于股票多头的收益

股票多头的收益可以分为三部分：

Pure alpha:任何市场环境下都涨，波动还小。

Smart beta:某种风格。长期有超额收益，短期波动不小。比如消费，科技，成长。

Beta:指数本身。波动最大，收益一般般。

打个比方:

Pure alpha: 水煮鸡肉+蔬菜。健康餐

Smart beta: 鱼香肉丝。普通炒菜。

Beta:火锅+奶茶+肉汤。垃圾食品（但很香)。

我想表达的意思是越往后口味越重。

我现在的主动量化基金类似于三者的混合，而我曾经的选择是Pure alpha+Beta（绝对回撤也大，但超额稳的一批，笔笔直)。

我曾经的选择在现在的我看来有点奇怪。从健康角度考虑，火锅奶茶肉汤都上了，还差这一盆鱼香肉丝么。

翻译成投资的语言:都裸多了，有风格偏离又怎样。

03 我的三条底层逻辑

介绍我的三条底层逻辑，区别于传统量化。

1、区别于只赚pure alpha的钱，我还另外赚smart beta的钱。过去，现在和未来很长一段时间，成长是我选择的smart beta。

2、区别于全部依赖量化给出最终决策，我有30%的主观判断。当我判断2017年小市值因子崩溃事件即将重现的时候，我会从量化纯线性外推的逻辑中夺回方向盘。

3、区别于严格控制各种风险暴露，我思考自己能力域所在。在有限的能力域内，把事情做到极致。因为坚守能力域而造成的风险暴露，我会和投资者充分沟通，不再严格控制。（例如多数基金暴露成长因子，500系列基金暴露核心资产因子）

04 关于自己的基金产品

我对自己所管理的产品没有偏好，都是亲生的，每一个都尽心管理。区别在于各自的基准不同，约束不同，从而导致的风险程度以及风险敞口不同。

关于指数估值这事儿我看过一些统计数据，我目前的认知是这样的:A股当下指数估值水平显著影响指数未来5年收益率，但对未来一个季度甚至更短周期的涨跌预测能力不显著。

没有这样的耐心和长期计划的投资者，不必过于关注指数估值。

05 关于基金赚钱，基民不赚钱

假设期初基金规模十亿，净值从1.00涨到2.00，这个过程中给基民赚了10亿。

业绩优秀吸引来了十倍申购，规模扩至200亿，此后规模超过了策略容量净值从2.00亏至1.80。这个过程中给基民亏了20亿。

虽然基金净值从1.00飙到1.80，但总体来说给基民亏了10个亿。这就是"基金赚钱基民不赚钱"。

有一个解决方案是基金经理拿出壮士断腕的决心控制规模，牺牲奖金牺牲奖项也把规模控制在自己能力范围内。

P.s.目前我给自己的kpi是今年别做百亿基金经理。

06 关于西部利得量化成长大额限购1024元

策略容量之内，规模是荣耀；策略容量之外，规模是毒药。

限购是为了控制规模，不限死是为了共同富裕。

至于限购多少，我一直拿不定主意，所以才有了上周的整数投票（虽然从我年轻的时候开始，一直觉得1024才是更美的整数)，结果发现你们是我带过的最"皮"一届基民，69%的基民选择"相比1000而言1024更是整数"。好吧，我得听取群众意见，陪你们"皮"一次，限购1024元。

这也是咱们理工男的浪漫。

07 三个公募基金经理冷知识

1、公募基金经理丈母娘一般不能炒股。销户，离婚，离职三选一。

2、公募基金经理不能有副业。

3、公募基金经理买自己的基金，至少持有一年。（所以买我量化优选的投资们实际上享受了基金经理待遇）

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