虽然我在基建行业干了20多年，但这两年一直没拿过基建股，最近基建票回魂，发现有些人对基建企业有点误解。闲着没事根据我这些年的工作经历，写写我认为当下应该投什么样的基建企业，当下投资基建底层逻辑是什么。

很多人对于基建行业的认知是，以为基建全是通的，跟制造业一样，龙头可以通吃。其实不是的，各企业的护城河除了技术以外，还有行业监管壁垒和专营壁垒。中国几大部委，都有自己成熟的企业，像中铁系、中交系、中建系，分别属于铁路部门、交通部门、建设部门。比方说铁老大就是自成一个体系，他们的项目谁也插不进脚去，会做也不让你做，不仅如此，而且任何在铁路设施上、下方通过的项目，都要报铁老大审批，而且这块内容得分给他们下属系统的单位做，也就是我们做项目只要有涉铁，这块肥肉从设计到施工全是他们的，方案也由他们说了算。所以其实铁老大的企业，确实从过去到未来都是常青树。还有城市轨道交通，很多设备、车辆、标准都来自铁路系统，铁路系统受益的企业很多。

$中国建筑(SH601668)$ 中国建筑是现在施工单位上市企业里最大的，规模最大，归功于过往三十年房地产项目的飞速增长，一个三四线城市，也许会没有铁路、没有轨交、没有国道高速，没有城市高架，没有电站，但肯定不会没有房子。但其实从前些年开始，中建也越来越多需要到其他系统抢项目做了，理由就是房地产增速在放低。其他的行业里面，进入门槛比较低就是市政和公路这块，不存在封闭的行业壁垒，国家既然规定了公开招标制度，总能找到缺口撬一块蛋糕的。但到城市轨道交通这块就比较吃力了，因为轨道交通技术壁垒更高，需要过往的经验与综合性的能力，以及大型施工机械的巨额先期投入。这两年看上去可能中建还能从一些电力系统的项目撬点食，这是什么原因呢？因为电力项目太多了呀，土建部分是苦差事，分给外人做也没事，电力系统自己的企业把大肉的部分吃掉，就够活得很滋润了。

这让我想起10多年前，上海赶上世博会前的一轮大建设，那时候全面开工，本地的施工企业根本干不过来，那会儿连浙江的民营施工队，你都能在轨道交通项目工地上看见身影。轨交专业性很强的，这在现在简直不可思议，现在的上海市场上，只有大型国企的生存空间了。所以说我的逻辑是这样的，现在我们能看到中建、中交跑去电力系统都拿得到项目了，那说明不是中建和中交牛逼，而是电力系统的活实在太多了，这时候该买的是电建$中国电建(SH601669)$ 啊。最好赚钱的大肉项目他们肯定给自己系统的公司嘛，外人啃点骨头标，或者做土建分包什么的活。

我在今年年初的时候曾经建仓过中国电建，当时一直在底部，我的逻辑就是这轮碳中和，电力建设会非常大跃进，电建是最直接受益的。可惜当时拿了几个月不够坚定，看股价没反应就先撤出来了，后来再涨起来，又有点不敢大仓位进了。这是我今年最大的失误，看准了却没能坚持下去。

$中国交建(SH601800)$ 交通也是大行业，其中水运是单独的一块，这块不多说了，这两年爆发，因为疫情后的海运机会非常好。说一说公路和城市交通口的基建机会。最近对于交通行业的碳中和与碳达峰，我听了一个讲座，挺有启发的，就是说碳中和最大一块，就是交通这一块，下面图里能看出来，传统能耗最大的部门是交通，其次是工业部门。所以未来我们国家要搞碳中和，主力方向是优化交通和大工业。

当然交通行业的碳中和，首先指的就是尾气排放，所以新能源车板块先起飞了，因为大家都知道，减排就是要提高新能源车的比例。回到基建上看，其实碳中和意味着还有一个大方向的转变，就是未来对很多城市规划的角度变了。以前做城市规划，划好片区地块，然后根据出行流量来规划路网交通，规划的角度相对比较粗放。比方说对于很多老城改造困难的，一个最好办法就是旁边弄个新城，大家平移过去，新城划一片CBD，弄个住宅区，弄个产业园什么的。现在在碳中和的视角下，城市规划思路会完全改变，各个城市区块为了平衡排放，会把地块做更多更科学的切分，平衡好工业、商业、住宅的比例，平衡好交通出行的方向，就像下图那样，原来的大区块大公路大交通，很可能需要根据碳排放的重新分配，进行细化、切割和分散。这个规划思路的转变，是会带来一波城市基础设施建设的新机遇的。这也是现阶段我非常看好交通类基础设施建设的原因。这里面包括市政工程、轨道交通、城市管网等等。而且我认为这也是这波为什么国家又要提基建的原因，不仅仅只是下半年刺激经济。

关于土建机械板块，三一重工这个企业，前几年我认为它是受益于基建机械的国产替代，可是为什么要国产替代呢？当然还是要控制成本嘛，国产建筑机械价格便宜，服务也周到。一个行业在膨胀期，没人在意成本，所以早些年基建疯狂开工的时候，三一机会没那么大，那会儿进口机械卖得好，因为耐用，但是贵得多。所以说三一这波替代，说明了基建板块在走入成熟期，过了不计成本的粗放发展期了。但施工机械不管怎样也是有一定使用年限的，是耐用品，过了这波国产替代，慢慢会遇到市场天花板和竞争更加激烈的格局，也就是好赚的钱赚完了，接下来要去赚比较难赚的钱。

而对于水泥企业，之前的逻辑是，反正不管干什么行业的项目，都需要水泥，这是大逻辑，只要拉基建，水泥都受益。但是在碳中和背景下，混凝土作为不可再利用材料，用量是会被慢慢减下来的，钢结构、木结构和新兴材料，用量比例肯定会逐步增加，毕竟现在咱们国家富裕了，成本不再是那么首要的因素，环保、减排、碳中和都要求更多采用可以再利用的钢材、木材等等。所以我个人认为水泥还是好生意，但长远看国内市场是有天花板的。除非企业到中低端发展国家去做生意。

好了，写得好累，总之对于基建企业，我能看到的大逻辑就是这些，具体投哪些，见仁见智哈

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