空头发力 “铜博士”料震荡探底

　　本报记者 官平

　　在原油、铁矿石等大宗商品暴跌氛围下，因良好的经济预测功能而被冠以“铜博士”之称的金属铜也难独善其身。截至北京时间7月23日，7月以来伦铜价格累计跌幅已经超过7%。

　　分析人士表示，前期铜抗跌主要因为基本消费面以及融资需求的支撑，但目前从基本面来看，矿供应增速提升，而消费端中国引擎减速显著，铜价支撑力下降。

　　基本面“说了算”

　　铜被普遍用于制造业和建筑业,对经济表现十分敏感。

　　“由于目前全球最主要的需求支撑力量依然在中国，但中国市场在前期快速发展之后，基础建设需求的增量明显减弱。”中信期货研究员朱文君表示，铜作为主要用作导电的材料，在全社会用电量增速大幅度回落的背景下，需求出现根本性减弱。

　　国家电网数据显示，2015年电网投资继续保持高速增长，2015年较2014年增长24%，比上一年高出近10个百分点，达到4200亿元；但是电网投资增速并不能和消费的提高完全匹配，因为以特高压为主体的投资耗铜量明显下降。上半年南方电网招标比较少，铜需求受到抑制。

　　另外，最新的WBMS统计数据显示，2015年1-5月全球铜市供应过剩19.6万吨；2015年1-5月，全球铜消费量为911.3万吨，去年同期为927.6万吨。2015年1-5月，欧盟28国铜产量较去年同期增加1.7%，需求量为139.1万吨，较去年同期增加1.1%。中国表观铜消费量下降1.3万吨至443.8万吨，占全球需求总量的48.7%。

　　朱文君表示，无论工业用电设备、民用房地产电缆铺设抑或家电、汽车等消费均无亮点，各方面体现出消费增速回落甚至负增长的状态，成为压制铜价的因素。此外，内外息差的缩窄以及降杠杆周期的出现，令融资需求减少。在双重因素的影响下，市场缺乏前期中国实体经济大幅规模扩张周期的买盘力量，铜价向其他工业品走势靠拢。

　　消费淡季拖累铜价

　　一般认为，三季度是铜市场传统季节性消费淡季。业内认为，虽然市场等过上半年未等来基础建设加速带来的消费支撑，继续期盼下半年的提速，但若没有实际新增订单提升的话，铜价有继续震荡探底需求。

　　海通期货金融部落有色高级研究员雷连华表示，房地产高库存压力短期内难以消解，随着房产税征收提上日程，将继续抑制购房需求，下半年家电行业消费难以好转。

　　根据海通期货调研数据显示，6月份线缆企业平均开工率为57.47%，较5月份下降了近3个百分点；铜带企业平均开工率是65.31%，铜棒平均开工率是65.89%，近两月保持相对稳定。企业资金继续紧张，下游拖欠款没有好转，中小企业资金链变脆弱；为了降低风险，企业不得不牺牲部分订单；整体库存偏低，且当前属于淡季及悲观前景预期，补库存动力和能力都有限。

　　上海中期研究员方俊峰也表示，从近期国内的PPI、PMI等宏观数据看来，制造业情况不太乐观，这一特征令铜价承压，上半年，中国的精炼铜表观消费增长在5%以下，对于三季度，铜价整体偏弱，但经过5、6月份的大幅下挫后，铜价要大幅下挫的可能性降低，或呈现震荡回落的态势。