今日观点：1、“金九"开局，前期大幅上涨的光伏新能源被锤，指数层面出现切换，个股层面观察，结构性行情继续。2、一半火焰，一半海水，当前A股的个股及行业分化程度已创造历史，当下时点需要考虑估值性价比了。

市场观察：昨日大小指数再度分化，沪指突破下降趋势线走强，创业板指继续探底，两市个股红多绿少，成交额连续32个交易日突破万亿，但与周三1.7万亿元相比缩量16.4%。周三巨震后，高景气赛道与资源股再次受到资金追捧，光伏、风电、特高压爆发，板块上演涨停潮，另外，券商股整体飘红，工程建筑板块继续走高，而医药医疗整体走弱。

北上资金：周四净买入51.37亿，其中紫金矿业、贵州茅台、药明康德净买入居前；平安银行、格力电器、中远海控净卖出居前。

分化行情并不是坏事

“金九银十”正式开局，市场风格出现巨振，昨天(9月1号) 前期大幅上涨的光伏、新能源锂电池、军工等被锤。同时，受益于下半年财政发力的基建、估值接近历史底部的券商股大幅上涨，同时受政策压制的游戏、医药等经过大幅调整后也出现了反弹。而今天光伏经过短暂调整以后再度发力，难言景气赛道已经见顶。

从整个八月的指数表现、九月开局的市场变化来看，指数层面出现断层切换，个股层面观察，结构性行情继续。市场成交虽然已连续32个交易日破万亿，指数并没有齐涨齐跌，市场分歧加剧，分化行情并不是坏事，有分歧才有机会。

(数据来源: choice， 2021-08-31)

9月1日，A股成交额突破1.7万亿，创年内新高，同时沪市成交额也创2015年7月底以来的新高，虽然市场活跃度再上一个台阶，但需要关注的是，整体上当前A股量价关系的有效性似乎在变低，过往放量一般代表着大级别行情的到来，但今年显然不是，这或许跟现在资金密集在少数热门赛道上拥挤交易以及市场上量化规模暴增有关，这是以往没有出现过的情况。

考虑性价比

回顾今年至今的行情，市场的分化已创造历史。今年以来，A股主要概念涨跌幅排行前10如下：

(数据来源: choice, 2021-09-01)

整体来看，A股正演绎着非常明显的结构分化行情，今年涨幅第一的有机硅相比跌幅第一的猪肉概念有200%的相对差距。

今年市场关键词集中在锂电池、光伏、稀土永磁、化工涨价等概念上，平均涨幅都超过了50%。而同时，传统的消费、医药、金融地产颓势显现，市场里一半火焰，一半海水。200%的首尾分化程度，已大幅高于历史上典型的牛市。

2021年中报业绩已经披露完毕，同时也有公募基金披露了中期报告，基于当前的分化行情，公募的观点值得我们思考与重视:

1、高端制造是未来大势所趋，在全球比较优势和国产替代这两个大逻辑下会有很多机会出现，这与我们前几期的“专精特新”、“制造业”的观点一致。

2、对于当前的市场分化，热门景气赛道及板块的估值已经达到历史最高分位数(历史极值)，但内部还有估值相对合理的个股，需要深度挖掘，而从中长期看，需考虑估值性价比。

3、近半年跌幅巨大的传统板块，有的已经到了可以开始中长期逆向布局的区间。

总的来说，“金九银十”，市场进入年度收尾的关键交易月份，而11、12月随着年末临近，市场交易或会逐渐趋冷。

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