30日收盘后，中远海控发布了半年报，总的来看中规中矩，昨晚看完报表后写了一半。

今天补完，上传又晚了一天。

先说说总体印象吧，收益符合预期，改良还需努力。

一、埋头苦干好少年——经营数据概览

讲个笑话，中远海控的前身是中国远洋，哈哈。。。

1、  基本数据

营业收入增长88%，结构上看：

2021年上半年本集团货运量（标准箱）同比增16.84%

2021年上半年中远海运港口总吞吐量 6,271.07 万标准箱，同比上升 8.81%

2021年上半年CCFI均值2066+，同比+133%

体现一个量价齐升的局面。

营业成本总体同比+28%，结构上看：

设备及货物运输成本同比42.48%，增幅较大，主要在于疫情期间的“高行政成本”和“人力”成本。

关于“高行政成本”在线上交流会分享过，具体可查【中远海控】七月线上交流会文字整理（上）

2、  横向对比

简单把单箱收入比对下，数据不对的请指正：

上半年集团单箱收入均值1445，单位美元。

中远集运1374

OOCL1624

集团国际航线单箱收入（美元/标准箱）  1,717.24

中远集运国际航线单箱收入（美元/标准箱）  1,767.25

现在面对的一个可怕事实是，实际发货成本（单箱），市场上已经有的高达20000美元。CCFI均值在8月底也已经站稳3000点，一旦这些要素反映在3.4季度的收入中，会对利润造成一个可怕的提升。

二、重整行装再出发——资产负债概览

最为关注的有息负债情况

简单梳理下有息负债：

短期借款  2,979,040,000.00

长期借款  64,871,304,373.15

一年内到期的非流动负债  17,046,905,388.71

应付债券    9,376,144,063.16

租赁负债    38,587,347,108.78

总计约1328亿，相较年初下降40亿，11月有一笔40亿利率4.05%债券到期，抵押借款、

保证借款下降55亿。

按目前情况看，总体有息负债相当于从20Q4起算5个季度的现金流量 。

在手货币资金1000亿，预计年报在手货币资金在1500-2000亿之间，最关注的是这笔钱公司如何利用的问题。

用得好，将来海控就是诺亚方舟。用得不好，参照中国远洋高位截肢。

如何评判资金利用好坏，我给出几个参考点。一是能否抵制高位诱惑，专注于内生增长的数字化建设，二是快速改善资产结构，应对风险多一份保障，三是合理回馈资本市场，适当分红、回购港股给投资人满意答复。

从公司财务质量上，我们要得出是不是安全这样一个结论。

比如，贵州茅台，财务质量好，资产负债表干净（虽然账上千亿资金的去向总被诟病），整体结构是安全的，清澈见底。

以此类推，如果海控能够将资产负债表大幅改善，那么以后便又是一个稳稳的“中国神华”。

总有人诟病周期股要市盈率低卖出，但很少人具体情况具体分析。

不同公司之间的低市盈率情况是不同的，地产公司很多低市盈率，那是市场预期未来几年会破产，结果不用明年，今年中报不少公司开始亏损了吧，浓眉大眼的万科也下滑了。

比如银行，低市盈率，但是分红上不去，坏账是黑箱，银粉每年都喊着拨备藏利润，我们真的挣钱之类的，你知道一个小的分行行长就能挪用多少么，每年都给你拨备，拨备100年，偶尔灾年拿出来救救火，比如疫情期间的让利，那二级市场股民永远挣不来钱。

再有一种就是，利润有，市盈率低，结果你看看资产里面，赚的全是账款，这公司谁敢拿着？

为什么一直强调OOCL是好学生，就是简单一点，分红大过股价，这是股民们需要真真切切学习的价值投资精要。

三、稳扎稳打保民生——运营情况概览

毕竟是央企，社会责任是第一位的，这个同外资真是不一样。

我们看公司都做了什么。

六稳六保，从货量上看，真心是个面子工程，但好歹做出个表率。强强结合中欧班列，同比增长在50+%，尽管杯水不解渴，也是未来的一份保障。

推进GSBN，这是马士基早就在做的，也是其最强劲的竞争对手，是个利在千秋的大活，这是数字化端到端，打造集运快递化的基石。

持续并购码头，收购了沙特RGST，主要资产是沙特吉达伊斯兰港的一个集装箱码头。

关于运力更新，2020 年订造了 12 艘 23,000 TEU 型集装箱船舶（OOCL），今年 7 月签订了 6 艘 14,092TEU 型和 4 艘 16,180 TEU 型集装箱船舶的造船协议（中远），为公司未来自营船队的持续发展提供保障。

目前行业格局是这样：

从体量上看，份额低于1%的玩家，就算在怎么挣到钱，未来还是要面对更加恐怖的前10名庞然大物的挤压。况且，几家巨头早已经抱团站队，通过这次航运超级牛市，资产负债早已梳理干净，就算是未来下行，死的也是十名开外的。。。。

看看公司是怎么说的：

1、集装箱航运业属周期性行业。2016 年以来，集运行业经历了一系列重组整合，主流班轮公司已基本实现了规模化发展，更加注重价值创造。

2、传统海运服务已无法满足客户对运输服务

多元化的需求，为此主流班轮公司已逐步将运输服务向海运段两端延伸，同时通过航运数字化建设助力打造物流全产业链的差异化服务。在集装箱运输服务逐步转向全程物流服务的趋势下，行业未来发展也将更具韧性。

纵然有魏家福的教训，这次还是选择相信许总和后来人。

四、回首海控长征路——枪在手一起走

这次中报，因为产业资本的减持，让两位自然人股东登上十大股东榜单。

尽管持股量可能没有江湖传说中C总那么恐怖，但也是一盏明灯，说明机构也不一定比散户要有优势，况且一次股价的回调，就是几亿的账面损失，我还是钦佩各位领袖的心脏的。

想想自己，我也有过海控超配的时间，尽管本金没有单吊，但算上融资超过了100%的仓位。回撤造成的心理影响很大，不得不说这次投资经历给我的印象太深刻，可能以后不会再有这么波澜壮阔的历程了。

为什么我会单调，主要原因是，去年下半年算出业绩后，心脏砰砰跳，不敢相信公司能赚这么多钱，但最终还是选择相信了自己。。

说一千道一万，这次半年报还是印证了一点，散户未必没有优势，更灵活，调查更深入，核心驱动力更加不一样，毕竟我们是为了赚钱，基金是为了赚“你兜里的钱”。

还是那句话，星辰大海，YOLO！

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