开源证券点评8月制造业PMI：行业结构分化，内需回落

中新经纬客户端9月1日电 1日，开源证券赵伟团队发布研报点评8月制造业PMI数据指出，制造业景气延续回落、行业结构分化；地产等动能趋弱，内需加速回落；疫情冲击下，服务业拖累明显。

赵伟团队表示，制造业PMI延续回落，行业景气度分化凸显。

8月，制造业PMI录得50.1%，较上月回落0.3个百分点，连续5个月下滑。分行业来看，上游行业中，黑色金属冶炼、化学原料受限产影响，景气度持续处于荣枯线以下；中下游行业中，地产链的通用设备，消费链的纺织服装、医药，以及出口链的计算机通信，景气度均出现不同程度下滑；电气机械、有色金属等新能源相关行业景气度有所改善。

打开APP 阅读最新报道

来源：“赵伟宏观探索”微信号

不同规模企业景气分化，中、小型企业景气度抬升，大型企业景气度有所回落。8月，小型企业PMI录得48.2%，较上月小幅改善，其中生产指数较上月回升1个百分点，而新订单指数较上月回落0.5个百分点，后续生产或向需求收敛，景气度改善持续性需保持观察；中型企业PMI录得51.2%，其中生产和新订单指标分别回升1.2、1.2个百分点，生产和需求改善明显；大型企业PMI录得50.3%，较上月有明显回落，其中生产、新订单指标分别回落2.5、3.2个百分点。

赵伟团队在研报中称，伴随地产等动能趋弱，内需加速回落。

伴随地产等动能趋弱，内需下滑幅度超过外需。8月，PMI新出口订单指数录得46.7%，较上月回落1个百分点，连续5个月下行；新订单指数49.6%，较上月回落1.3个百分点，为年内首次回到荣枯线以下，回落幅度超过新出口订单，表明内需明显趋弱。内需趋弱，或受到地产等动能拖累；从高频数据来看，8月，30大中城市商品房销售面积，两年复合增长-6.5%，为年内首次转负增长。

来源：“赵伟宏观探索”微信号

生产走弱，库存被动补库，生产经营预期延续疲弱。8月，PMI生产指数录得50.9%，较上月小幅回落0.1个百分点；生产放缓下，产成品库存指数连续三个月抬升，8月录得47.7%，较上月增加0.1个百分点，指向库存继续被动补库；原材料价格指数61.3%，较上月回落1.6个百分点，指向保供稳价政策下，原材料涨幅边际缓解；企业生产经营活动预期57.5%，较上月回落0.3个百分点，连续6个月下降。展望未来，由于库存水平偏低，短期产出下滑还不明显，后续伴随内外需进一步放缓，生产活动或加速向需求变化收敛。

此外，非制造业景气回落，服务业拖累明显。

8月，非制造业PMI录得47.5%、较上月大幅回落5.8个百分点，新订单、新出口订单、业务活动经营预期等主要指标均出现明显回落；其中服务业PMI录得45.2%，较上月回落7.3个百分点，表明疫情对服务业修复冲击明显；建筑业PMI录得60.5%，较上月回升3个百分点，但领先指标业务活动预期指数明显回落，建筑业景气度仍需保持观察。

来源：“赵伟宏观探索”微信号

赵伟团队表示，8月服务业景气度大幅回落，与部分地区疫情影响有关。7月下旬开始，国内疫情有所反复，16个省份新增确诊病例出现反弹，导致地区防疫措施加码，对旅游业、餐饮业形成冲击。分行业来看，消费性服 务业受冲击更明显，住宿餐饮业、零售业PMI较7月分别下滑15.7、3.7个百分点。展望未来，疫情阶段性反复，是2021年以来线下消费和服务业消费迟迟未修复到疫情前水平的重要原因。

赵伟团队表示，短期疫情等扰动因素下，制造业和服务业景气度大幅回落；中期来看，随着地产和出口风险显露，四季度经济加速回落，或是年内市场低估的潜在风险。疫情反复扰动下，居民收入修复缓慢，拖累消费修复进度低于预期；财政后置可能一定程度对冲经济下行，但较难改变经济趋势。(中新经纬APP)