消费、食品、饮料是今年半年报密集暴雷的板块，之前的文章跟大家披露过很多这方面的公司。酱油三兄弟中的中炬高新以及千禾味业，前阵子相继暴雷，从行业来看，大概率海天也很难独善其身，只是考虑到海天作为行业龙头，影响不会像千禾味业这样直接亏损这么大，但肯定会有影响。

最新的财报显示上半年净利润33.5亿元，同比增3.07%。实际上看单季度报表，营收以及净利润都在下滑：

单独二季报，营收微跌，扣非下跌15%，这已经标明公司经营层面出现了下滑的问题。更重要的是，经营性现金流净额只有2.54亿，同比下滑83.85%，这个下滑的幅度过大了。

过去，之所以给予白酒、酱油这样的消费型的公司很高的估值，核心的逻辑是，这些公司具有稳定的成长性，按照DCF估值法，这些公司是可以享受一个比较高的市盈率的，但这里面核心就是成长。海天最有名的则是过去很多年保持10%-20%的成长性（营收），利润超过20%：

但现在这个成长性随着整体经济环境的低迷，出现了下滑。导致这个估值模型从逻辑上就出现了问题：成长性已经不再，接下来会不会面临估值以及业绩的双杀。如果按照业绩，以及正常的估值看，20-30倍市盈率，1200-2000亿市值或许才是合理的估值，而现在是4000多亿的估值。所以接下来，海天怎么走还真是投资人用脚投票的时刻了。

股东层面，海天的股东人数也大增，环比提升35%，最新股东人数达到了16.29万。且机构持仓的家数也大幅增加了，机构持仓占总股本比例也从0.82%提升到1.66%，买的最多的是华夏上证50亿、景顺长城新兴成长混合。

至于海天未来怎么走，谁也说不好。疫情或许是暂时的，但也有可能未来几年都会持续。而海天也从最高168元的价格调整到了105的价格，但目前还是高达66倍的市盈率。作为海天的小弟，千禾味业以及中炬高新已经相继大幅调整，中炬高新从最高88元跌到现在31元，千禾味业从则从42跌到了现在的16.99。且我们看到的是，这两个公司目前当然还没跌利索。而海天会不会步后尘，真的不好说。但从估值以及赔率的角度看，这个位置的海天是没有任何优势的。

利益相关：不持有海天味业仓位。

分割线

1. 格力电器今天大幅下跌，可能是由于万科给带下来的，也可能自己本身的继续调整，原因复杂。

但格力就是跌了。目前格力只有40元的价格，董明珠的价格或许很快我们都会看到，这真的太不可思议了。看看格力的财报，账上趴了1000多亿、每年赚200-300亿，又是空调行业龙头公司，目前2466亿市值是真的很低估了。

但没办法，这就是A股。赛道股极端高估，但仍旧在狂奔。蓝筹股极端低估，但依旧看不到低点。

这事儿给我的启发也挺大的，我60元买了点格力，谁能想到竟然亏了30%。中午我做了几点总结，很庆幸自己坚持自己的原则。否则亏损会越来越大：

（1）分仓的重要性，即，做做对冲，不能全部都在一个篮子里（当然也不宜太多），这句话的意思是，分行业，不能全仓在某一两个行业，多几个行业比较好。

我今年还有正收益，完全是因为多持有了几个行业，当然没有持续新能源是今年最大的失误。

（2）如果我们以一个合理的估值买入一个公司，如果跌了，千万不要去卖出上涨的公司补下跌的公司，市场有时候是不理性的，否则卖飞了上涨的公司，加仓下跌的公司会越套越多。为什么不能一直补仓，因为要记住一点：只要是好公司，即使跌下去，未来也会涨回来的。如果不是好公司，跌下去了就涨不回来了。

（3）千万不要杠杆，因为也不知道什么时候是个头，你说现在格力有可能到30么？有可能，真到了30的话，很多人要爆仓了，即使未来格力涨到100也跟你无关了。

2. 伊利股份8月30日晚间披露半年报显示，上半年，公司实现营业总收入565.06亿元，同比增长18.89%；净利润53.22亿元，同比增长42.48%。上半年，公司液体乳业务实现营业收入424.07亿元，同比增长19.65%，市场零售额份额较去年同期提升了0.7个百分点，稳居行业第一；奶粉及奶制品业务实现营业收入76.27亿元，同比增长14.83%。

二季度单季度报表还是不错的，营收小幅上升，扣非也没有大幅下滑，而伊利股份也已经大幅调整了很多股价，不知道的还以为伊利破产了，我个人还是蛮认可伊利目前这个2000亿市值的估值的。

3. 美团第二季度营收437.6亿元，同比增长77%；净亏损33.6亿元人民币，调整后净亏损22.2亿元。

二季度餐饮外卖及到店、酒店及旅游分部实现经营溢利总额人民币61亿元，较2020年同期的人民币31亿元有所增长。二季度餐饮外卖业务交易金额同比增长59.5%至人民币1,736亿元。餐饮外卖日均交易笔数同比增长58.9%至38.9百万笔。收入同比增长59.0%至人民币231亿元。经营溢利于2021年第二季度增加95.2%至人民币24亿元，而经营利润率则由8.6%进一步改善至10.6%。

到店、酒店及旅游分部继续稳定增长，收入同比增加89.3%至人民币86亿元。经营溢利由2020年同期的人民币19亿元增加93.7%至2021年第二季度的人民币37亿元，而经营利润率则由41.6%增加至42.6%。

二季度新业务及其他分部的收入同比增长113.6%至人民币120亿元，主要受零售业务、B2B餐饮供应链服务及共享骑行服务增长的推动。

美团这份报表，讲真，我个人觉着是超预期的。第一块是外卖业务，肉眼可见的是马太效应越来越明显，龙头优势越来越明显，按照这个趋势，估计大幅甩开了饿了么。

到店、酒店、旅游跟外卖一样，仍旧是现金奶牛。

新业务，则主要还是社区团队，亏损的来源也是这个问题。但对美团来说，这个是其战略，是不得不做的事儿。

整体看，我对美团这个财报的表现还是高度认可的。我个人也小仓位投资了美团，目前亏损10%-20%之间。

4. 券商板块今天被广发证券、东方证券给带崩了，主要是因为这两个公司过去一段时间涨幅太大。涨幅的逻辑主线是：财富管理、资产管理。当然这个作为未来10年的主线是没问题的，但核心是，涨的有点太快了。

东方财富前期涨的少，因此也没怎么跌。但我今天看了三季度的这两个月的成交额，已经超过了二季度了。三季度大概率业绩会很好，我个人预计可能会在22-24亿之间，全年80-90亿净利润还是比较稳的，从现在看也只是30-40倍市盈率，是合理估值

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