【花生】期货升水变贴水 近月合约或存成本支撑
发布时间：2021-8-30 09:33阅读：387
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文：农产品研究所杨 京 （从业资格号：F3084568）陈春雷 （投资咨询号：Z0014352）
随着花生新作收获季节的到来，市场对于今年花生丰产的预期愈发强烈，引发花生期货价格的持续大幅下跌；与此同时，由于近期黄淮花生产区持续降雨，新花生收获进程严重滞后，新米供应有限且开秤价格高于预期，市场需求转向便宜的陈米，导致近期陈米现货价格表现坚挺，近期进口和国产陈米价格均有所上涨。由于期现货价格走势持续分化，当前花生期货对现货价格的升贴水已由原来的升水转变为贴水，经过本周的大幅下跌，近月期价2110合约已跌至仓单成本区间，期价将获得一定的成本支撑。 一、期货升贴水剧烈变化，反映期货市场极度悲观预期通常情况下，由于花生期货交割品属于品质偏好的优质油用花生，期货价格升水现货价格是正常现象，当前的贴水现象是较为少见的。8月以来，2110合约期价对现价的升贴水由478元/吨降为-932元/吨，期货升贴水的剧烈变化，显示投资者对未来花生价格的预期转向极度悲观，市场预期新花生集中上市后，现货价格将会大幅下跌。需要注意的是，从主产区收获期天气预报来看，当前和今后一段时间的降雨预报依旧偏多，今年新花生质量和产量仍然存在较大的不确定性。如果后期花生收获时出现连阴雨天气，将对新花生质量造成重大负面影响，现货低质低价和期货高质高价将会同步出现，期货对现货价格的升水或重新出现。
二、持续降雨导致收获延迟，陈米现货走货加快中国天气网8月26日数据显示，过去十天（8月16-25日），黄淮中西部、江汉等地累计降雨量有60～120毫米，部分地区有150～200毫米，局地超过250毫米；上述大部分地区累计降雨量较常年同期偏多4成至1倍，局地偏多2倍以上。南阳、驻马店地区合计花生产量约占河南花生产量的50%，由于前期持续强降雨，农田土壤湿度过大，农户和机器均无法进入农田收获，春花生收获进程严重滞后。中国花生网的数据显示，受降雨影响，河南、山东产区新米上市速度均偏慢，且水分较大，南阳地区新米主流成交价格在5.00-5.40元/斤，价格按水分不同定价。受新米价格高、水分大影响，市场需求转向陈米，导致河南南阳、驻马店等陈米价格出现不同程度上涨，陈米现货走货加快。南阳地区春米通货米陈货8月26日报价4.80-4.90元/斤，较上周上涨0.3-0.4元/吨。中国天气网8月26日预报显示，未来十天（8月26日-9月4日），江汉、黄淮、江淮北部以及西南地区东部等地的累计降雨量有30～70毫米，其中江汉西北部、黄淮北部等地的部分地区有90～150毫米，局地超过250毫米；上述大部分地区累计降雨量较常年同期偏多5成至1倍，局地偏多2倍以上。未来11-20天（9月5-14日），黄淮、江淮、江汉等地累计降雨量有25～50毫米，部分地区60～80毫米，局部地区超过100毫米；江淮等地降雨量较常年同期偏多3～7成，局地偏多1倍以上。从相关花生主产区天气预报来看，未来10天的降雨依然偏多，但未来11-20天的降雨或存在一定的转机。从降雨时间上来看，前期及未来10天的降雨延误豫南春花生收获，将对豫南春花生产、质量造成一定程度的损失，如果未来11-20天豫南降雨持续，将会对春花生产、质量产生更加严重的负面影响。投资者需密切关注主产区收获期天气状况。
三、近月期价跌至仓单成本，2110合约存在成本支撑期货仓单成本核算方面，按照60%山东产区7个筛大花生（陈米）通货报价8800元/吨以及40%进口苏丹精米港口报价8000元/吨来核算，掺兑原料成本是8480元/吨，加上筛选厂的利润100元/吨，以及未来两个月的仓储和资金利息费用，合计仓单成本区间在8600-8700元/吨。8月26日PK2110合约期价收盘价为8668元/吨，已经跌至现货生成仓单的成本区间，成本支撑料将显现。
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白银合约升水，贴水是什么意思？
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