贵金属  【行情复盘】美联储主席鲍威尔讲话中性，释放了缩债的时间安排，但是没有进一步说明具体何时和如何缩减购债，更多的是维持现状，没有出现预期的鹰派倾向，则出现利空出尽的影响，美元指数和美债收益率均下降，贵金属则上涨。伦敦金现周五涨超1%至1819.19美元/盎司，创8月4日以来新高；伦敦银现涨1.91%至23.989美元/盎司，盘中一度涨至24美元/盎上方。上周，在Delta变异毒株病例不断增加的情况下，美国经济增速出现放缓的趋势，美联储鲍威尔而讲话偏中性影响下，贵金属高位偏强震荡为主。伦敦金现周涨幅为2.01%，现货白银反弹幅度大于黄金，周涨幅为4.24%，整体在22.95-24.12美元/盎司区间偏强运行。沪金沪银夜盘均强势上涨，涨幅均在1%以上。美债收益率（特别是TIPS）和美元指数依然是金银行情的核心驱动，美国宏观数据的表现和货币政策亦通过美债收益率和美元指数影响贵金属价格，故从黄金债券属性和货币属性出发均仍需要重点关注美债美元走势。
【重要资讯】①鲍威尔讲话整体保持中性，释放了缩债的时间安排，但是没有进一步说明合适和如何缩减购债，更多的是维持现状，继续关注德尔塔变异毒株和就业，没有出现预期的鹰派倾向，则会出现利空出尽的影响，美元指数和美债收益率均下降。②除了鲍威尔发表中性言论外，美联储多位官员均发表鹰派言论，如美联储布拉德、克拉里达、卡普兰、乔治、梅斯特和博斯蒂克等再度发表鹰派讲话。④截至8月18日至8月24日当周，黄金投机性净多头增加19111手至210653手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头增加641手至21861手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
【交易策略】鲍威尔讲话中性使得利空出尽，叠加阿富汗地缘政治风险再起，疫情蔓延、经济增速放缓等多空因素重叠影响，贵金属维持高位偏强走势。在美联储货币政策出现新的导向前，贵金属维持高位偏强运行，出现转向新信号则会转弱。美联储货币政策下半年转向预期不变，政策动向将会继续拖累贵金属的走势，故下半年贵金属整体弱势观点不变。
黄金高位偏强走势，但是在货币政策转向预期下上方空间依然有限，有效突破1800美元/盎司后，1830（382元/克）和 1860（387元/克）美元/盎司均是强阻力位；随着美联储货币政策新导向出现，1750美元/盎司（365元/克）附近和1720-1740美元/盎司（357-365元/克）区间依然是重要阻力位；下半年黄金再度下探1650-1675美元/盎司区间可能性仍存。当前，黄金仍偏强，短期观望，中期则可择机逢高沽空，期权方面仍可以卖AU2112C400赚取期权费。白银方面，鲍威尔讲话助力突破24美元/盎司关口，短期内将会在23-24.7美元/盎司区间偏强运行（5000-5300元/千克）；下半年仍有跌至21.8-23美元/盎司区间（4700-5000元/千克）可能，短期偏强，建议观望，中期维持区间内逢高做空观点。本周关注非农数据，若表现强劲则利空贵金属。
铜   【行情复盘】
周五夜盘沪铜震荡反弹，CU2110合约收于69680元/吨，涨1.18%，LME三个月期铜报9420美元/吨。
【重要资讯】
1、鲍威尔周五在堪萨斯城联储主办的杰克逊霍尔经济政策论坛上表示，美国经济已经朝着物价稳定目标取得“进一步的实质性进展”，在实现充分就业方面也取得明显进展，目前的货币政策符合当前需求。他认为，如果美国经济总体上如预期发展，“今年开始放慢资产购买步伐可能是合适的。”但同时也强调，人们不应该把启动缩减购债规模视为加息会很快到来的信号。对于加息而言，美联储有一套不同的、更严格的衡量标准。
2、根据国家粮食和物资储备局2021年第2号公告，决定近期开始投放2021年第三批国家储备铜，第三批销售总量为3万吨，公开竞价时间为9月1日。
3、8月27日消息，工会领导人表示，智利国家铜业公司（Codelco）周五呼吁旗下Andina矿工会重返谈判桌，此前该矿工人已经罢工了16天。此次罢工已将运营和产量降至确保安全所需的最低水平。
【交易策略】
本周五晚间，美联储主席鲍威尔在全球央行会议上发表讲话，表示美国经济继续朝着美联储减少疫情时期紧急刺激计划的门槛取得进展。鲍威尔在讲话中为当前的高通胀可能会过去的观点进行了辩护，同时暗示了长期利率暂仍维持低位的观点。从盘面上看，市场认为鲍威尔的讲话中性偏鸽，美指、贵金属等资产迅速反弹。根据历史经验来看，从2013年的Taper宣布至实际缩减购债期间，铜抗跌力度较强，而目前的市场反应也意味着短期宏观流动性预计仍偏宽松的状态，货币政策转向的忧虑暂时消退。从基本面来看，下个月起“金九银十”消费旺季即将到来，同时下半年专项债加速投放，电网投资需求有望迎来强势修复，铜供需面料维持偏紧的状态，低库存下对铜价带来较强支撑。在宏观面和基本面支撑之下铜仍有继续上涨的空间，预计9-10月铜价仍处于震荡上行的阶段，上方阻力位72000元/吨，下方支撑位66000元/吨，建议回调至68000可以多单介入，期权可以卖出67000元/吨看跌期权同时卖出72000元/吨看涨。
锌   【行情复盘】
夜盘沪锌震荡偏强，ZN2110收于22440元/吨，涨0.27%，LME三个月期锌报2987.5美元/吨。
【重要资讯】
1、国务院周四表示要坚决遏制“两高”（高耗能、高排放）项目盲目发展，不符合条件的“两高”项目要坚决整改，增量项目要坚决严控，不符合能耗双控要求的新项目不能再审批。
2 2021年8月27日，根据国家粮食和物资储备局2021年第3号公告，决定近期开始投放第三批国家储备锌。第三批国储锌锭的销售总量为5万吨，相比第二批5万吨的锌锭投放量持平。此次国储锌锭销售仍以150吨左右作为一个标段，但是与上次不同的是，本次规定单一竞买人最多成交标段数量由16个调整为17个，即2550吨。
3、据外媒报道，8月26日，英国汽车制造商和贸易商协会（Society of Motor Manufacturers and Traders，以下简称为SMMT）表示，受全球半导体芯片短缺和新冠肺炎疫情导致的人员隔离等影响，英国7月汽车产量同比下降了37.6%，降到53,438辆，创下自1956年以来的最低水平。
【操作建议】
27日央行年会上，美联储主席鲍威尔重申了该央行可能在今年晚些时候开始扭转其宽松货币政策的计划，同时更详细地解释了为什么他预计最近的通胀飙升情况将随着时间的推移而消退。市场从盘面反应来看认为此次讲话偏鸽，美元回落，美股、黄金上涨，预计宽松环境在短期仍将维持。从基本面来看，7-8月受限电扰动，叠加内蒙生产事故频出，锌锭释放持续受限。值得注意的是，发改委《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，云南、广西等冶炼大省因能耗强度不降反增被列为一级预警，预计未来政策端对冶炼的扰动仍将持续。而下游即将进入消费旺季，备货需求逐步抬升，同时各地疫情再度清零后，下游镀锌开工有望修复，后续社会库存预计维持低位。总体而言，在宏观利空情绪宣泄后，9月维持锌价震荡偏强的判断，区间22000元/吨-24000元/吨，期货建议逢低买入，期权可卖出21000看跌期权同时卖出24000看涨期权。
铝   【行情复盘】周五沪铝主力合约AL2110高开高走，全天震荡上涨，报收于20890元/吨，上涨2.33%。夜盘高开低走，震荡整理；周五伦铝大幅上涨。长江有色A00铝锭现货价格上涨120元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨90元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-10元/吨。
【重要资讯】库存方面，8月26日，SMM统计国内电解铝社会库存75.3万吨，周度累库1.2万吨，巩义地区贡献主要增幅，主因当地到货较前期增多。8月26日，SMM统计国内6063铝棒库存12.44万吨，周度去库0.62万吨。供给方面，近日新疆昌吉州要求对当地电解铝进行总量控制，涉及年化运行产能或接近36万吨。下游方面，本周铝加工龙头企业周度开工率小幅增长0.6个百分点至69.2%，主因河南地区疫情、限电问题已基本解决，板带企业开工率上涨带动整体开工率回升。
【交易策略】从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力多头增仓较多。因多省限电以及能耗双控影响，电解铝供应偏紧预期延续。另外成本端由于煤炭及电力供应紧张，氧化铝价格持续上涨。目前淡季进入尾声，虽然铝锭社会库存在小幅增加，但铝下游加工行业开工环比小幅走强。操作上建议逢低买入，中长线依然延续高位震荡偏强格局，10合约上方压力位22000。
锡   【行情复盘】现货端紧张程度仍未缓解，叠加鲍威尔讲话中性利空美元指数，有色板块反弹，均利多锡价，沪锡夜盘维持强势行情，涨0.61%至24.06万元，强势行情仍将会持续。沪锡上周则维持持续上行情，周涨幅达到5.31%，盘中一度接近24.49万的历史高位，较前期22.55万的低位回升达到1.8万元，强势行情仍未发生变化。伦锡方面，伦锡上周亦维持强势行情，上周上涨4.5%至3.37万元，维持反弹趋势。综合考虑汇率、增值税率和港杂费等因素，对锡价内外盘价格进行测算，3.3万的伦锡对应的到岸价格为24.6万元；加上运费的考量，当前外盘价格和内盘价格趋向于一致，外盘对内盘的提振作用减弱。
【重要资讯】基本面方面依然利好锡价：库存方面，指定交割仓库仓单一度跌破千吨关口，虽然周末收于1000吨上方，然仓单依然较低，且无明显回升的趋势，去库趋势依旧，现货端依然偏紧，消费旺季去库趋势仍将会持续；伦锡库存方面，LME锡库存维持在1585吨左右，当前库存依然处于低位。现货方面，长江有色市场1#锡平均价为24.68万元，依然强于期货价格。锡锭产量方面，7月国内精锡总产量下降明显，8-9月进口和国内原材料的供应依然会偏紧，故精锡产量虽会因云锡复产增加，但是增加幅度有限。国内锡现货市场货源依然紧张，锡锭采购难度较大，说明锡锭供不应求状态仍在持续，暂时仍未发生明显转变。云南、广西限电政策依旧，锡冶炼行业依然受到影响。利空因素方面，云锡已经复产，但是依然没有缓解锡现货的紧缺程度，需要关注月底的产量恢复情况；马来西亚msc炼厂上周开始入市买矿恢复生产，海外供需矛盾缓解，海外现货锡价升水回落。
【交易策略】外盘伦锡大幅回落后持续反弹，对沪锡形成利好；但是因为其成交量比较低，更容易被控盘，当前对内盘价格的影响减弱。国内基本面没有发生明显变化，现货市场依然偏紧，云锡复产对现货紧缺程度的缓解暂时有限，需要进一步观察，沪锡去库趋势持续，供不应求格局依旧，特别是现货端依然紧缺，缅甸锡矿进口仍然受阻，故沪锡供需基本面依然较强，沪锡暂时震荡偏强看待。暂不建议做空，低位空单注意风险管理，当前风险偏好者仍然可以考虑逢低试多。关注云锡复产后的产能问题，现货端紧张程度不缓解，锡价难跌。
镍   【行情复盘】镍价周五晚如期反弹，2109收于144380，涨1.65%，2110收于142710，涨1.3%，延续了午后的升势。
【重要资讯】美元指数显著回落。全球央行年会，美联储主席讲话基本符合预期表态偏中性，后续美联储也会关注8月的非农就业数据，9月信息料会更为明确，有色金属普现反弹。淡水河谷加拿大镍矿劳资谈判达成协议逐渐恢复生产。住友第二季度镍产量环比下滑。嘉能可下修年度镍生产指引，第一量子向下修正今年的中间品供应，硫酸镍原料供应持续偏紧。印尼疫情反复禁止外来劳工进入，镍生铁新产能释放延迟，镍生铁继续供应偏紧。俄镍第二季度生产下降。印尼高冰镍项目交付可能延迟至第四季度。我国镍矿石供应并不宽松，备矿需求下矿石价格高位运行，且海运费上涨，镍生铁报价偏强运行，镍铁7月进口量环比增加3%左右。从现货情况来看，镍现货交投在价格反弹后转差，俄镍有到货，镍豆近期到货增加，升水回落。LME现货镍贴水延续，库存继续下降。国内镍板偏少，期镍延续低库存依然没有回升，低库存对国内仍可能有一定支撑力度。硫酸镍价格37750元，价格较前一日持平，7月进口显示，硫酸镍进口环比降12%，中间品进口环比增36%，主要是新喀里多尼亚及印尼供应出现显著增加。不锈钢现货市场价格继续有所下调。不锈钢仓单继续大幅回落。9月不锈钢排产继续下降，不锈钢厂刚需采购原料。镍生铁有1435元/镍点的万吨成交达成，不锈钢成本价继续上移，不锈钢利润趋于不利方向料会延续。
【交易策略】LME镍价自低位反弹显著，上方压力位仍在19200-19300美元附近，美元指数回落，镍价反弹。沪镍短线脱离低位，新主力合约ni2110合约如期有所反弹，周一若无其它利空信息干扰仍可能以震荡略偏强为主。9月结束前的交易日，镍合约近强远弱暂会表现相对显著。
不锈钢  【行情复盘】不锈钢整理，ss2110收至17535，涨0.49%。不锈钢主力换月，近月相对偏强延续。
【重要资讯】8月27日无锡市场300系价格偏弱运行，早间不锈钢期货大幅下跌，加之前一日成交平淡，临近月底商家多资金较为紧张。为回笼资金促成交，今日不锈钢现货跟随期货走势转跌，目前市场整体观望情绪较浓。今日早间，民营及大厂资源冷轧跌幅在50元/吨。民营热轧跌幅在100元/吨。当前，民营304冷轧主流价格至18300-18400元/吨毛基，民营热轧资源五尺毛边主流价格至18100-18200元/吨。大厂资源在19650-19950元/吨切边基价。不锈钢期货仓单量达15917，减787吨，期货库存回落。近期现货需求在下跌后略有改善，但观望情绪仍在，无锡库存并没有太累积。中钢协发布钢铁行业出口自律倡议书：正确把握政策导向，共同维护出口秩序，对于钢铁行业出口发表指导意见。国内仍会以保障国内需求导向为主。镍生铁报价维持高位，近期成交镍生铁在1435元/镍，成本线上移，期货价格有所修复，但不锈钢盘面利润趋于不利。
【交易策略】不锈钢基差波动，期价大幅回落后略有反弹，仓单减少，下游需求一般，现货企稳反复，期货近强远弱结构差异。不锈钢2109收复了18000偏强，ss2110至17500上方，抗跌性有所增加，短线震荡略偏强，但如果不能收复18000元则延续震荡偏弱走势。
螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约上周上涨3.94%，周五夜盘小幅上行。
现货市场：现货成交随价格企稳反弹一度明显好转，日成交量增至20万吨以上，但随后再次降至16万吨附近，需求不稳，价格小幅波动。
【重要资讯】
江苏钢坯价格和海外价格的正向价差进一步拉大，优势资源主要来自东南亚和独联体，进口钢坯优势显现；出口方面，中国热卷优势尚存，国内外价差在256元/吨，但冷系产品价差继续收窄。
据Mysteel调研，东北地区16家样本钢厂中有9家表示已经接到相关部门通知“今年粗钢产量不高于去年”，7家表示暂时没有接到。接到限产通知的样本钢厂9-12月份预计检修减产钢材共计308万吨。暂时未接到通知的样本钢厂，9-12月份依然有部分检修计划，预计影响钢材总量16.5万吨左右。
8月29日，深圳市重新发布了2021年第二批住宅用地集中出让公告，涉及的出让地块不变，共22宗，总用地面积约83.4公顷。此次出让，土地溢价率上限降至15%，新房限价也遭下调。
【交易策略】
螺纹钢产需继续小幅增加，长、短流程利润改善，刺激钢厂复产，但当前产量相比历史同期依然偏低，表观消费量回升较小，建材日成交量一度增至20万吨以上，但社库降幅收窄，表明终端需求依然较差，而低产量使去库持续，支撑现货市场。螺纹01合约小幅贴水北方现货，盘面利润则大幅收缩，需求预期下滑后，利润预期也难以维持高位。8月中旬粗钢日产量同比降幅收窄，8月以来唐山高炉开工率持续回升，全国钢厂高炉开工率基本持稳，目前未有减产放松消息，东北地区钢厂开始减产检修，电炉开工率环比上升，整体看供应端边际利好减弱。房地产数据对螺纹需求产生较大冲击，对比上一轮新开工下滑周期，结合建筑工程投资数据看，螺纹需求应该处于同比下降前期，疫情及洪涝影响消失后，需求将逐步回升，但内生性需求开始走弱，因此对9-11月需求保持中性的看法，预计和2019年同期相近。不过截止目前需求尚未明显好转，01合约基差再度收窄，操作上建议多单减仓，短线可尝试做空。
热卷     【行情复盘】期货市场：周五夜盘热卷高开高走，震荡运行，热卷2201合约收盘价5509元/吨，涨1.44%。现货市场：周末期间唐山钢坯价格维稳至4950元/吨，唐山带钢价格涨40只5620元/吨。
【重要资讯】钢银库存显示：本周城市总库存量为1220.00万吨，较上周环比减少8.47万吨（-0.69%）。本周热卷库存总量为276.80万吨，较上周环比增加0.82万吨（+0.30%）。
【交易策略】上周前期在原料端带动下热卷连续走强，热卷期货价格涨至20日均线附近后，盘面压力增大，周四焦煤焦炭价格的大幅回落同时本周公布的产量库存数据显示，热卷供需仍未有明显好转，基本面的弱势叠加成本支撑减弱导致热卷大幅下行。上周公布的产量库存数据显示，钢厂检修影响下热卷周产量下降至317万吨左右，周度表需环比小幅回升，但仍处于历史同期低位，本周热卷库存下降，社会库存同比高于去年30万吨左右。中期从需求端来看，7月份热卷下游工业生产数据大幅下行，部分是受国内洪涝灾害和疫情的影响，但成本压力以及海外需求的走弱对国内制造业需求确实有一定利空影响，7月份汽车行业产销维持疲软态势，家电出口下降，挖掘机等工程机械产销走弱，整体需求延续疲软态势。短期来看，目前热卷仍处于供需双弱的格局，但即将进入金九银十旺季，需求或将出现环比改善，同时宏观面有所好转，盘面或将维持偏强运行。
铁矿石  【行情复盘】
期货市场：上周五铁矿盘面延续涨势，主力合约上涨5.00%收于871.
现货市场：近期进口矿现货市场信心有所增强，中低品矿价格反弹幅度较为可观，高品矿价格表现依旧疲弱。截止8月27日，青岛港PB粉现货报1037元/吨，卡粉报1420元/吨，杨迪粉报940元/吨。普氏指数8月26日报153.35美金。
【基本面及重要资讯】
自然资源部：将铁矿列为战略性矿产。国内找矿行动主攻矿种以规模大，易采选的“鞍山式”沉积变质型铁矿，“攀枝花式”钒钛磁铁矿以及品位较高的矽卡岩型铁矿为重点突破方向。
美国钢铁公司（USSteel）计划于四季度关停印第安纳州Gary工厂和伊利诺伊州Granite City工厂里的两座高炉。
巴西能源公司科桑（Cosan）已决定与AuraMinerals控股股东成立合资企业，进入采矿领域，以勘探和运输铁矿石。
印度果阿邦政府将于2021年8月27日拍卖出售200万吨铁矿石。官方表示这些库存来自全国各个闲置矿坑。
8月16-22日，澳矿发运量为1758.4万吨，环比增加253.2万吨，巴西矿发运量为860.8万吨，环比增加89.3万吨。澳矿19港发运量环比增加342.5万吨至2619.2万吨。
8月16-22日，我国45港铁矿到港量环比下降204.2万吨至2342.5万吨，北方六港到港量为1422.1万吨，环比增加271.7万吨。
7月Mysteel统计全国矿山企业月度精粉产量为2252.8万吨，环比减少69.2万吨，降幅为3%。同期全国186座矿山企业产能利用率为64.6%，环比下降1.3%。
7月房地产开发投资完成额累计同比增速下降至12.7%。7月房屋新开工面积累计同比增速年内首度转负，下降0.9%。施工面积累计同比增速小幅回落至9%，竣工面积累计同比增速持平于6月。7月生铁日均产量235万吨，环比下降7%。
铁矿周五夜盘再度领涨黑色系。鲍威尔表态偏鹰程度不及预期，提升商品市场整体风险偏好。铁矿作为国际化和金融化程度较高的品种，短期宏观层面对其价格有提振作用。近期钢厂减产节奏出现放缓，上周日均铁水产量降幅进一步收窄，近几周始终维持在接近230万的水平。市场之前对铁矿需求端的悲观预期得到短期修正，驱动铁矿自身估值修复，前期处于绝对高位的焦矿比和螺矿比均出现明显回落。现货市场情绪近期有所好转，随着下游采购需求的增加，贸易商挺价意愿增强，中低品矿价格反弹力度较为可观。。而主力合约当前仍明显贴水现货，随着市场情绪逐步偏多，高基差对盘面的支撑作用将逐步显现。上周进口矿港口库存虽进一步累库，但总量矛盾并不突出。钢厂厂内铁矿库存进一步去化，当前已降至绝对低位水平。上周对铁矿的主动采购意愿增强，港口现货日均成交量有明显增加，日均疏港量环比也有小幅改善。在铁水产量仍维持韧性的情况下，预计旺季来临前对铁矿有一定规模的补库需求，将对矿价形成短期提振。上周成材表需再度出现改善，总库存延续小幅去化，对于旺季铁元素整体需求不宜过分悲观。随着下游终端需求的释放，整个黑色产业链将有新增利润，届时钢厂利润的走扩将对炉料端形成正反馈。操作上本轮反弹仍有进一步上行空间，9月应以偏多思路应对。
【交易策略】
前期悲观预期得到短期修正，后续铁矿期现价格将逐步回归实际供需，开启估值修复。旺季将至短期价格有进一步反弹空间。操作上近期以逢低做多为主，期权上可尝试卖出轻度虚值的看跌期权。
锰硅     【行情复盘】
期货市场：上周锰硅盘面高开低走，主力合约累计下跌0.45%收于7918。
现货市场：近期锰硅现货市场信心增强，各主产区价格均有所上调。截止8月27日，内蒙主产区价格报 7675元/吨，周环比上涨75元/吨。广西主产区价格均报7725元/吨，周环比上涨75元/吨，贵州主产区价格报7700元/吨，周环比上涨50元/吨。之前锰硅现货价格北高南低的格局出现扭转。
【重要资讯】
8月全国钢厂锰硅库存可用天数20.74天，环比增加1.37%，同比增加10.26%。
7月我国锰矿进口量274.3万吨，环比增加6.94%。
河钢集团8月硅锰招标价为7950元/吨，首轮询盘价为7800元/吨，（7月招标价为7500元/吨，去年8月招标价为6200元/吨。）8月硅锰采量为22350吨，环比7月减2780吨，去年同期为26720吨。
康密劳2021年9月对华锰矿装船报价加蓬块为5.25美元/吨度（环比上涨0.05美元/吨度），加蓬籽5.05美元/吨度（环比上涨0.05美元/吨度）
近日锰硅价格从高位回落，临近周末出现企稳迹象。前期限产预期对盘面的上行驱动暂告结束，再度走强需要新的矛盾出现。近期可关注9月钢招情况。钢厂减产节奏近期出现放缓，上周五大钢种产量环比下降2.65万吨，但螺纹产量进一步提升，五大钢种上周对锰硅的需求环比增加0.12%至152203吨。钢厂在近期焦炭价格持续提涨的情况下仍有较强的采购意愿，可见对炉料端需求当前仍较为刚性。8月北方主流大厂采量降幅较为明显，预计9月对锰硅的钢招采量有望环比增加。中期来看粗钢减产压力虽较大，锰硅需求曲线有逐步向下的预期。但考虑到合金在粗钢总成本中占比较小，且钢厂需求较刚性，后续粗钢减产对锰硅价格的整体利空相对有限。上周锰硅产量虽进一步恢复，环比增加3.11%至185521吨，但在能耗双控背景下，供给端的扰动将逐步常态化，未来较长时间内供给端的收缩预期都将对锰硅价格形成上行驱动。行业高景气度持续的时间可能会超预期。成本方面，上周锰硅产量进一步回升，锰矿港口库存暂维持稳定。港口现货价格近期出现止跌回升的迹象，但当前库存总量矛盾仍较为突出。在锰元素过剩的情况下，锰硅成本端暂不具备持续上行的条件。
【交易策略】
能耗双控背景下，供给端收缩预期对盘面有持续的上行驱动。短期维持偏多思路，逢低做多为主。
硅铁     【行情复盘】
期货市场：上周硅铁盘面录得五连涨，突破万元整数关口，主力合约累计上涨7.94%收于10038。
现货市场：受宁夏地区限产预期提振，近期硅铁现货价格涨幅明显。截止8月27日，内蒙古鄂尔多斯现货价格报9500元/吨，周环比上涨600元/吨。宁夏中卫报价为9500元/吨，周环比上涨750元/吨。甘肃主产区报价9450元/吨，周环比上涨750元/吨。硅铁与锰硅的现货价差近期进一步走扩。
【重要资讯】
8月全国钢厂硅铁库存可用天数20.11天，环比增加0.7%，同比增加13.81%。
河钢8月硅铁钢招价格为9200元/吨，环比上调500元/吨。本轮采量3100吨，环比增加1040吨。
7月全国粗钢产量8679万吨，单月同比下降8.4%，月环比下降7.55%。
7月全国硅铁产量为51.09万吨，较6月增0.16万吨，较去年同期增加5.4万吨。
硅铁盘面上周录得五连涨，一举突破万元整数关口，持续刷新历史新高。现货市场价格上调也较为明显，与锰硅价差进一步走扩。近期硅铁期现价格的大涨主要驱动仍来自供给端的收缩预期。近日宁夏节能和化解过剩产能工作办公室对今年以来能耗双控目标完成情况一级预警的地区提出整改要求。为遏制能耗大幅增长势头，宁夏将建立错峰生产与有序用电联动机制。未来较长时间内宁夏主产区的限产都将是市场交易的主逻辑，行业高景气度持续的时间可能会超预期。近期钢厂减产幅度放缓，上周五大钢种产量环比下降2.65万吨。钢厂在近期焦炭价格持续提涨的情况下仍有较强的采购意愿，可见当前对炉料端需求仍较为刚性。9月对硅铁的钢招有望延续量价齐升。中期来看粗钢减产压力虽较大，硅铁需求曲线有逐步向下的预期。但考虑到合金在粗钢总成本中占比较小，且钢厂需求较刚性，后续粗钢减产对硅铁价格的整体利空相对有限。近期镁厂停产增多，金属镁价格出现反弹，75硅铁需求端有所走弱。焦炭价格当前仍处于绝对高位水平，硅铁成本端对其价格仍有较强的支撑力度。绝对数量上看，当前硅铁产量仍处于近年历史同期最高值。在高利润刺激下硅铁厂家开工积极性高涨，近期陕西地区新开一台36000KVA的矿热炉，预计月底开始释放产量。但当前硅铁价格主要交易供给端收缩的预期，对实际产量的变动暂不敏感。
【交易策略】
能耗双控背景下，供给端收缩预期对盘面有持续的上行驱动。短期维持偏多思路，逢低做多为主。
玻璃     【行情复盘】
上周五晚间玻璃期货盘面冲高回落，主力01合约涨0.61%收于2647元。
【重要资讯】
现货方面，国内浮法玻璃市场价格稳中局部小涨，出货稍有好转。华北沙河成交良好，德金、鑫利出厂价格上涨，正大抬价，部分厚度小板市场价小涨，大板部分微幅上涨，主流走稳；华东走货存地区差异，山东、安徽部分厂近日产销有所恢复，整体库存增速稍放缓，其余市场出货仍一般；华中整体产销仍显一般，多数厂家稳价操作。局部外发情况尚可，加之部分刚需补货，库存增速放缓；华南整体交投尚可，多数产销平衡，库存压力不大，旗滨白玻报涨1元/重量箱，其余稳价运行；东北近日出货好转，当地加工厂库存有限，南下发货增加，部分厂走货放量。
供应方面，玻璃供给量高位平稳，本周产能供应小幅减少。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计305条，在产266条，日熔量共计175725吨，环比前一周减少700吨。周内停产1条，改产1条，暂无点火线。
需求方面，前期玻璃下游消费接连遇到诸多不利因素，高位期间拉闸限电、暴雨及全国多点散发的疫情都对玻璃流通运输和终端消费形成阶段性阻碍，后期有望逐步好转。
上周重点监测省份生产企业库存总量为2262万重量箱，较前一周增加97万重量箱，增幅4.48%。
【交易策略】
01合约体现出下半年的需求坚挺态势，又要对春节前后下游深加工需求的季节性深度回落进行定价，基差或难以快速回落01合约上方空间有限。展望下半年，尽管房地产数据整体偏弱对黑色建材大宗商品产生了整体性的影响，但前期销售高增长带动房地产竣工需求的旺盛在下半年仍有望持续，玻璃后期走势有望阶段性保持稳定。从大的趋势看，建议3000元上方卖保头寸继续持有，短线可适量灵活操作。

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