最近医药器械集采一波接着一波，整个医药板块都受到巨大冲击，医药一哥恒瑞医药已经跌破3000亿大关，而惟独疫苗企业却很少被提及集采！今天我们来分析下为什么疫苗企业不怕集采？这些分析有望为传统药企走出集采泥沼提供很好借鉴！ 抄送：  $智飞生物(SZ300122)$      $恒瑞医药(SH600276)$  

1、我们国家的疫苗分为一类苗和二类苗，这是疫苗企业不怕集采的核心逻辑！

①一类疫苗，政府免费向公民提供，主要是国家免疫规划确定的疫苗。

一类疫苗经过1992、2008、2016年三次增补，目前共有卡介苗(BCG)、百白破、乙肝疫苗等14种。另外，由于禽流感的疫情爆发，2009年国家将甲型H1N1疫苗暂列一类疫苗目录。

一类疫苗市场主要由国有企业(六大所+昆明所)主导，定价模式为成本+适度利润，基本上是非盈利性质的；当然也有少数民营企业生产一类苗，不过占企业应收比例都比较小。

2021年2月18日，受中国疾病预防控制中心委托，“国采中心”完成了2021年国家免疫规划疫苗集中采购工作，此次采购涉及I型III型脊髓灰质炎减毒活疫苗糖丸等14个品种国家免疫规划疫苗，共计2.42亿支，采购预算总金额36.30亿元。

②二类疫苗，是指由公民自费并且自愿受种的其他疫苗，遵循自愿、知情、自费原则进行接种。二类疫苗市场主要由民营企业主导。

③为什么疫苗企业不怕集采？

一类苗已经彻底集采了，所以国家对二类疫苗方面有较大的宽容度，不会刻意压低二类疫苗的价格。所以，等于是集采这部分牺牲和代价大部分由国企来承担了！

同时，民营疫苗企业为了避开集采不再生产研发一类苗，专注于研发生产二类疫苗，一类疫苗的集采或不集采对企业没什么意义！而二类疫苗能够卖上价钱的大多是独家重磅产品、产量有限、供不应求，有议价权！对于民营企业生产一类疫苗的，国家还在不断提价，以刺激他们的积极性，更不会恶意压低价格。

2、2015年“山东济南非法经营疫苗系列案件”曝光后，国家修改了疫苗流通交易领域的法律法规；

案件涉及的二类疫苗脱离了冷链运输，显示出我国疫苗流通环节存在的重大疏漏。

为此，国家修改了相关法律法规规定，二类疫苗由省级疾病预防控制机构组织在省级公共资源交易平台集中采购，由县级疾病预防控制机构向疫苗生产企业采购后供应给本行政区域的接种单位。

疫苗生产企业应当直接向县级疾病预防控制机构配送第二类疫苗，或者委托具备冷链储存、运输条件的企业配送。接受委托配送第二类疫苗的企业不得委托配送。

这意味着，二类疫苗已经集采了，不过，二类疫苗的集中采购，主要是通过集中采购，从源头上确保疫苗质量，不是单纯的为了控费压价，二类疫苗主要还是市场定价，这是官方认可的，就是所谓的政策区分和政策宽容度的保护！

在条例修改之后，疫苗生产企业的经销渠道被明显削弱，只剩下了“省级疾控中心”这一条销售路径；而且，由于中间流通企业被取消了，疫苗企业只能自己配送和推销产品，或自建销售渠道，导致企业的销售费用高企，比如2019年沃森生物的销售费用率高达45%、2020年是40%左右；

除了智飞的销售费用率低一些，像康泰等其他几家都比较高，这个跟这些企业本身的营收比较低、费用占比比较高有关，随着营收大幅提升费用率会下降、净利润率会上升。

所以，疫苗企业之所以不怕集采，是因为已经走过了集采洗礼的阶段，找到了成功的应对策略，在集采的情况下依然能够保持良好的利润率和营收增长。

3、至于为何能够成功应对集采？

可以说，没有哪个医药领域，比疫苗领域集采更彻底额，但是疫苗企业挺过来了，我们认为有以下几点是关键：

其一，创新，依托创新能力，研发独家产品、享受议价权，由于集采的影响，产品能够享受的红利期大幅度减少，所以这些独家产品定价都比较高，力求最短的时间获取最大收益；

其二，高度聚焦重磅产品，在研发的时候挑选重磅产品研发、这些重磅产品研发难度高、门槛高、竞争烈度小、一旦研发成功收益巨大，而且竞争者少、能够享受较长时间的溢价，像沃森的13价肺炎疫苗、研发历时超过10年，目前全球就两款，康泰的预计最早要到2022年才能上市；

其三，国际化，有两种，引进来（凭借营销优势）、像智飞引入独家重磅HPV9价疫苗，没有竞争对手，随便定价；走出去（凭借研发优势），像沃森走国际化、把产品卖到国外去，2020年国际销售额超过1亿，2021年更是同摩洛哥签订了三年销售600万支13价肺炎疫苗的协议，国际化取得突破性进展；

其四，疫苗企业本身具备很好的生意属性，包括研发门槛高、预防性研究耗时漫长时间成本极高，这次新冠疫苗大家也都看出来了，研发出来一款疫苗成本极高，每家企业的投入都在15亿元以上；作为生物制品，疫苗产品的产能爬坡本身比较慢，很多产品都是供不应求，根本没有降价的空间，比如HPV4、13价肺炎疫苗、狂犬疫苗等，很多地方根本没货，怎么降价；

这些策略为传统药企应对集采提供了很好的借鉴路径，当传统企业走出集采泥沼、迎来第二春的时候，就又是投资的好时机！

新冠疫情发生后，党中央决定新冠疫苗的费用由医保基金和财政共同负担，人民群众免费接种疫苗。科兴的灭活疫苗刚问世时卖的很贵，300-500一支；目前灭活疫苗在降价，但是主要驱动力是受到了供求驱动，产能已经严重过剩了，2021年传统疫苗的产能已经达到了50亿剂，国内很难买上价钱了，国际上尚且有一段时间的红利！

不过沃森的mRNA疫苗问世后依然能够卖出好价钱，主要是产能有限、产品效果好、具有稀缺性，能够享受议价权！而且随着FDA正式批准辉瑞/BNT，mRNA产品的价格会进一步提升，相信很快就突破30美元一剂，最终有望超过50美元每剂（辉瑞负责人曾经表示，辉瑞/bnt的mRNA新冠疫苗的正常商业定价在150美元以上）！

低佣股票开户入群V：442557803

低佣股票开户入群V：442557803

低佣股票开户入群V：442557803